Selic em 10,50% at\u00e9 o fim de 2025 e o Natal deste ano com o d\u00f3lar al\u00e9m dos R$ 5,10. E, ainda assim, infla\u00e7\u00e3o acima da meta neste e no pr\u00f3ximo ano. Para o economista-chefe do Citi, Leonardo Porto, tudo isso \u00e9 consequ\u00eancia do que ele chama de “afrouxamento fiscal”. <\/p>\n\n\n\n
Essa nova condi\u00e7\u00e3o come\u00e7ou com a mudan\u00e7a da meta fiscal para 2025 e 2026. E se agravou diante da dificuldade que o governo vem enfrentando para obter as receitas necess\u00e1rias ao cumprimento da meta deste ano. <\/p>\n\n\n\n
Com a consolida\u00e7\u00e3o fiscal mais lenta, diz o economista, a trajet\u00f3ria da d\u00edvida p\u00fablica vai piorar, o que joga para cima o pr\u00eamio de risco \u2013 o retorno extra que o investidor exige quando v\u00ea uma incerteza maior no horizonte.<\/p>\n\n\n\n
De fato, os ativos financeiros se deterioraram significativamente nesta semana. O d\u00f3lar chegou a superar a casa dos R$ 5,40, enquanto o Ibovespa caiu para baixo da linha dos 120 mil pontos. Os juros futuros, por sua vez, sobem como um foguete, sem dar r\u00e9, e j\u00e1 indicam a aposta em uma alta da Selic no ano que vem.<\/p>\n\n\n\n
LEIA MAIS: <\/strong>Mercado de cabe\u00e7a para baixo: Brasil chora enquanto o mundo ri<\/a><\/p>\n\n\n\n Esse ambiente contribui tamb\u00e9m para a piora das expectativas de infla\u00e7\u00e3o, e para a fragilidade do c\u00e2mbio. Tudo isso deve fazer com que o Copom interrompa o corte de juros na reuni\u00e3o da semana que vem. E, desta vez, a decis\u00e3o deve ser un\u00e2nime. Al\u00e9m disso, Porto acredita que o comunicado vai reiterar algo que o presidente do Banco Central, Roberto Campos, j\u00e1 tem dito: os pr\u00f3ximos passos da pol\u00edtica monet\u00e1ria ser\u00e3o guiados pelo compromisso inequ\u00edvoco de fazer com que as expectativas de infla\u00e7\u00e3o convirjam para a meta. <\/p>\n\n\n\n Para 2024, a proje\u00e7\u00e3o de Porto para o IPCA<\/a> est\u00e1 em 4%. Para 2025, 3,5%. Ambas acima da meta, de 3%. J\u00e1 o PIB deve crescer 2% este ano e 1,5% em 2025. <\/p>\n\n\n\n A situa\u00e7\u00e3o fiscal jogou gasolina na fogueira da infla\u00e7\u00e3o. O economista do Citi diz que j\u00e1 vislumbrava uma Selic est\u00e1vel h\u00e1 algumas semanas, por causa do ritmo de crescimento econ\u00f4mico mais forte. “O mercado de trabalho n\u00e3o para de bombar”, diz. E tudo isso acontece mesmo com uma Selic acima de 10%.<\/p>\n\n\n\n Como resposta, a infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os, mais sens\u00edvel ao aumento de renda, subiu com for\u00e7a: a m\u00e9dia m\u00f3vel trimestral desse indicador est\u00e1 em 5,1%, ante 1% da infla\u00e7\u00e3o de bens.<\/p>\n\n\n\n Essa hist\u00f3ria de os servi\u00e7os pressionarem a infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 exatamente nova. E tem sido constantemente mencionada pelo Banco Central. A quest\u00e3o, segundo Porto, \u00e9 que agora o consumo dos bens come\u00e7a a reagir \u2013 o que deve jogar tamb\u00e9m para cima a infla\u00e7\u00e3o desse setor. <\/p>\n\n\n\n O PIB relativo ao primeiro trimestre<\/a> j\u00e1 deu esse spoiler<\/em>. Isso por causa do corte de juros que o Copom<\/a> j\u00e1 realizou, de 3,25 pontos percentuais. Na verdade, o juro m\u00e9dio cobrado do cr\u00e9dito para pessoa f\u00edsica caiu ainda mais: sete pontos percentuais. O desafio do BC, ent\u00e3o, \u00e9 ainda maior.<\/p>\n\n\n\n “O al\u00edvio das press\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o vir\u00e1 pelo lado da atividade. Teria que vir de uma queda das commodities<\/a> e do c\u00e2mbio”, afirma. Mas o que tem ocorrido \u00e9 justamente o contr\u00e1rio: as mat\u00e9rias-primas e o d\u00f3lar est\u00e3o em alta. “Ent\u00e3o n\u00e3o h\u00e1 espa\u00e7o para o BC continuar cortando a Selic.”<\/p>\n\n\n\n