{"id":598686,"date":"2024-07-08T11:50:28","date_gmt":"2024-07-08T14:50:28","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=598686"},"modified":"2024-07-08T18:50:58","modified_gmt":"2024-07-08T21:50:58","slug":"risco-local-dispara-e-abre-boca-de-jacare-entre-juro-longo-do-brasil-e-dos-eua","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/risco-local-dispara-e-abre-boca-de-jacare-entre-juro-longo-do-brasil-e-dos-eua\/","title":{"rendered":"Risco local dispara e abre ‘boca de jacar\u00e9 entre juro longo do Brasil e dos EUA"},"content":{"rendered":"\n

As taxas longas do mercado de renda fixa<\/a> brasileiro encerraram o primeiro semestre ainda mais descoladas do comportamento de suas pares norte-americanas. Enquanto em junho o rendimento da T-Note de 10 anos cumpriu trajet\u00f3ria descendente, fechando o m\u00eas na casa dos 4,30%, as taxas longas no Brasil, ao contr\u00e1rio, subiram, para al\u00e9m dos 12%. O descompasso ocorre tanto em fun\u00e7\u00e3o da percep\u00e7\u00e3o de melhora do cen\u00e1rio inflacion\u00e1rio nos EUA, que afeta o fluxo de capitais para os mercados emergentes como um todo, como tamb\u00e9m da piora da percep\u00e7\u00e3o de risco dom\u00e9stica, sobretudo com a situa\u00e7\u00e3o fiscal e ru\u00eddos pol\u00edticos.<\/p>\n\n\n\n

O diferencial vem abrindo desde o come\u00e7o do ano, mas se acentuou em junho, justamente quando come\u00e7ou a ficar mais clara a possibilidade de in\u00edcio do ciclo de corte de juros nos Estados Unidos em setembro, a partir de dados de infla\u00e7\u00e3o mais favor\u00e1veis, o que fortaleceu o d\u00f3lar e enfraqueceu moedas de economias emergentes. O rendimento da T-Note de 10 anos fechou maio em 4,49% e no dia 28 de junho estava em 4,39%, chegando a rodar perto de 4,20% a meados do m\u00eas passado.<\/p>\n\n\n\n

LEIA MAIS: Fed mant\u00e9m juros inalterados e prev\u00ea apenas um corte em 2024<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Ao mesmo tempo, no Brasil, a percep\u00e7\u00e3o fiscal foi piorando com sinais de exaust\u00e3o da busca de fontes de aumento da receitas, do qual depende a sustenta\u00e7\u00e3o do arcabou\u00e7o, e de resist\u00eancia do mundo pol\u00edtico em revisar gastos. A desancoragem das expectativas de infla\u00e7\u00e3o ganhou for\u00e7a e a taxa de c\u00e2mbio disparou, em situa\u00e7\u00e3o permeada ainda pelas cr\u00edticas do presidente Luiz In\u00e1cio Lula da Silva ao trabalho do Banco Central.<\/p>\n\n\n\n

O contrato de Dep\u00f3sito Interfinanceiro (DI) para 2035, por exemplo, fechou junho a 12,40%, de 11,92% no fim de maio. A taxa das Notas do Tesouro Nacional – S\u00e9rie F (NTN-F<\/a>) 2035, papel prefixado mais longo da d\u00edvida p\u00fablica, saiu de 11,96% no fim de maio para 12,24% no fim de junho, pela marca\u00e7\u00e3o da Anbima.<\/p>\n\n\n\n

O ministro da Fazenda, Fernando Haddad, e a ministra do Planejamento, Simone Tebet, chegaram a anunciar uma agenda de revis\u00e3o de gastos<\/strong>, mas at\u00e9 o momento nada de concreto foi divulgado. Economistas defendem que um choque nas despesas passaria, por exemplo, pela desvincula\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica de valoriza\u00e7\u00e3o do sal\u00e1rio m\u00ednimo<\/a> do Benef\u00edcio de Presta\u00e7\u00e3o Continuada (BPC) e das pens\u00f5es, possibilidade que Lula j\u00e1 recha\u00e7ou. “N\u00e3o considero isso gasto”, disse.<\/p>\n\n\n\n

Modelo apresentado pelo estrategista-chefe da AZ Quest Investimentos, Andr\u00e9 Muller, mostra que, no per\u00edodo entre julho de 2023 e mar\u00e7o de 2024, mais de 90% da varia\u00e7\u00e3o da taxa longa nominal brasileira poderia ser explicada pela expectativa de pol\u00edtica monet\u00e1ria aqui versus o desempenho do juro americano. A partir de abril, esse porcentual come\u00e7ou a cair, mostrando um descolamento. “Se aquela rela\u00e7\u00e3o estimada seguisse vigente, a taxa longa estaria hoje mais pr\u00f3xima de 11,10%”, disse.<\/p>\n\n\n\n

LEIA MAIS: Selic: juro real na estratosfera \u2018para sempre\u2019? <\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Ou seja, o pr\u00eamio embutido pode ser atribu\u00eddo a outro fator que n\u00e3o os juros externos e a expectativa de pol\u00edtica monet\u00e1ria. “Pode estar relacionado \u00e0 revis\u00e3o mais negativa sobre sustentabilidade da divida, \u00e0 desancoragem da expectativas, etc.”, diz, acrescentando que o estresse vinculado aos fatores dom\u00e9sticos segue no n\u00edvel m\u00e1ximo e ainda pode subir.<\/p>\n\n\n\n

O economista-chefe da Azimut Wealth Management, Gino Olivares, afirma que o movimento oposto das taxas aqui e l\u00e1 remete \u00e0 afirma\u00e7\u00e3o dos dirigentes do Banco Central brasileiro de que n\u00e3o h\u00e1 rela\u00e7\u00e3o mec\u00e2nica entre o comportamento das taxas internacionais e locais. “H\u00e1 fatores dom\u00e9sticos que explicam uma parte desse descolamento, mas n\u00e3o tudo. O idiossincr\u00e1tico tem sido mais negativo para o Brasil, mas o cen\u00e1rio para emergentes como um todo piorou”, avalia Olivares, admitindo que a deteriora\u00e7\u00e3o da curva longa brasileira parece ter sido acima da m\u00e9dia dos emergentes.<\/p>\n\n\n\n

No entanto, ele acredita que a situa\u00e7\u00e3o tende a se reverter t\u00e3o logo o Federal Reserve inicie o ciclo de afrouxamento monet\u00e1rio, que, segundo o economista, tende a beneficiar os emergentes como um todo, “tanto os que se comportaram bem quanto os que se comportaram mal”.<\/p>\n\n\n\n

No dia 27 de junho, o presidente do Banco Central, Roberto Campos Neto, afirmou que a taxa longa de juros brasileira n\u00e3o acompanhou a descompress\u00e3o da americana por uma sa\u00edda de recursos que \u00e9 comum aos mercados emergentes. “A gente est\u00e1 vendo uma sa\u00edda em alguns pa\u00edses, n\u00e3o s\u00f3 o Brasil. Temos visto no M\u00e9xico, na \u00cdndia, na \u00c1frica do Sul, e alguns pa\u00edses asi\u00e1ticos come\u00e7aram a mostrar tamb\u00e9m algumas sa\u00eddas”, disse, mencionando a redu\u00e7\u00e3o global da liquidez.<\/p>\n\n\n\n

Mas reconheceu que fatores dom\u00e9sticos podem ter influenciado nesse processo, citando o fiscal e o monet\u00e1rio. “O que \u00e9 monet\u00e1rio eu acho que est\u00e1 relacionado a uma percep\u00e7\u00e3o, vamos dizer assim, de que poderia ter tido influ\u00eancia pol\u00edtica na decis\u00e3o do Copom”, disse, referindo-se \u00e0 divis\u00e3o dos votos na reuni\u00e3o de maio e reiterando que qualquer decis\u00e3o do colegiado \u00e9 t\u00e9cnica.<\/p>\n\n\n\n

“O ru\u00eddo que o Banco Central trouxe ao mercado na reuni\u00e3o de maio foi muito significativo. Para o Banco Central e o Brasil constru\u00edrem credibilidade na pol\u00edtica monet\u00e1ria, vai ter de ser no come\u00e7o do ano que vem”, diz Victor Arduin, analista de Macroeconomia da Hedgepoint.<\/p>\n\n\n\n

A dissipa\u00e7\u00e3o dos ru\u00eddos exigiu dos dirigentes do Banco Central, especialmente do diretor de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria, Gabriel Gal\u00edpolo, e do pr\u00f3prio Campos Neto intenso esfor\u00e7o verbal para reiterar o car\u00e1ter t\u00e9cnico das decis\u00f5es e a “uni\u00e3o do grupo”. “O mercado absorveu o dissenso do Copom, mas da\u00ed veio o c\u00e2mbio e a perspectiva maior de insolv\u00eancia. O risco-Pa\u00eds subiu e tamb\u00e9m a necessidade de remunerar melhor o investidor”, observa Beto Saadia, diretor de Investimentos da Nomos, para explicar a empinada da curva.<\/p>\n\n\n\n

Por mais que o caso brasileiro se insira no contexto geral dos emergentes, as cr\u00edticas que Lula t\u00eam feito ao Banco Central, tanto \u00e0 condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria, quanto \u00e0 autonomia da institui\u00e7\u00e3o e a Campos Neto, tamb\u00e9m ajudam a exacerbar a rea\u00e7\u00e3o da ponta longa da curva. Na \u00faltima sexta-feira, 28, ele disse que o cen\u00e1rio “vai melhorar quando eu puder indicar o presidente do Banco Central, e vamos construir uma nova filosofia”, o que trouxe mais incerteza sobre o perfil da autoridade monet\u00e1ria a partir de 2025, quando Campos Neto j\u00e1 ter\u00e1 deixado a institui\u00e7\u00e3o.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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