{"id":605039,"date":"2024-08-07T07:50:00","date_gmt":"2024-08-07T10:50:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=605039"},"modified":"2025-09-05T14:28:10","modified_gmt":"2025-09-05T17:28:10","slug":"titulos-isentos-a-festa-acabou-mas-ainda-tem-o-after","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/titulos-isentos-a-festa-acabou-mas-ainda-tem-o-after\/","title":{"rendered":"A festa dos t\u00edtulos isentos acabou? Calma que ainda tem o after"},"content":{"rendered":"

Voc\u00ea pode at\u00e9 errar na declara\u00e7\u00e3o de Imposto de Renda<\/a> (IR), mas uma coisa \u00e9 certa: nas aplica\u00e7\u00f5es em renda fixa sujeitas \u00e0 tributa\u00e7\u00e3o, n\u00e3o h\u00e1 como fugir da Receita. O desconto acontece na fonte, sem choro nem vela. Com isso, o investidor \u00e0s vezes nem se d\u00e1 conta desse \u201cdetalhe\u201d, que faz toda diferen\u00e7a no resultado. Uma sa\u00edda para evitar a cobran\u00e7a s\u00e3o os
pap\u00e9is isentos de IR \u2013 que passam por um momento favor\u00e1vel, inclusive com novidade na pra\u00e7a.<\/p>

O cen\u00e1rio para os juros joga a favor: por causa da alta da infla\u00e7\u00e3o, o Banco Central vem indicando ao mercado que a Selic deve permanecer em 10,50% por mais tempo<\/a>, com chances at\u00e9 de subir. E como alguns pap\u00e9is desse universo (j\u00e1 vamos decifrar as siglas) s\u00e3o remunerados pelo CDI \u2013 que acompanha pari-passu o juro b\u00e1sico \u2013, temos um horizonte interessante de ganho l\u00edquido na casa de dois d\u00edgitos.<\/p>

Al\u00e9m disso, a conjuntura tamb\u00e9m influencia os pap\u00e9is com rendimento combinado, sobretudo os que agregam a infla\u00e7\u00e3o mais um juro fixo.<\/p>

Isso fica claro quando se olha para o \u00cdndice de Deb\u00eantures da Anbima (IDA), que mede o desempenho de um conjunto de pap\u00e9is isentos, e que, portanto, serve de term\u00f4metro da evolu\u00e7\u00e3o desse mercado. Entre os dias dias 29 de julho e 2 de agosto, o IDA subiu 1,79%. J\u00e1 o \u00edndice IMA-B, que acompanha os t\u00edtulos p\u00fablicos atrelados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, e que s\u00e3o sujeitos, portanto, \u00e0 tributa\u00e7\u00e3o, a alta foi de 1,72% no mesmo per\u00edodo.<\/p>

Antes de ingressar nesse universo, por\u00e9m, saiba que \u00e9 preciso olhar bem os detalhes, n\u00e3o s\u00f3 o rendimento oferecido. Tempo aqui \u00e9 dinheiro de verdade, para mais ou para menos. \u201cNa hora de escolher esses pap\u00e9is [isentos de IR], o primeiro passo \u00e9 comparar a atratividade financeira, considerando a taxa de remunera\u00e7\u00e3o e o prazo\u201d, afirma Mayara Rodrigues, analisa de renda fixa da XP. \u00c9 quando se avalia se o fluxo do investimento est\u00e1 em linha com os objetivos.<\/p>

Para isso, \u00e9 preciso colocar lado a lado as op\u00e7\u00f5es de aplica\u00e7\u00e3o isentas e as que s\u00e3o tributadas na renda fixa. No caso das que pagam imposto<\/strong>, a l\u00f3gica \u00e9 simples: quanto mais tempo o dinheiro ficar aplicado, menos imposto: sacou os recursos em menos de 6 meses<\/strong>, pagar\u00e1 IR de 22,5%.<\/strong> Entre 6 meses e 1 ano<\/strong>, a facada cai para 20%<\/strong>, mas ainda d\u00f3i bastante. Ultrapassou o primeiro ano, <\/strong>mas n\u00e3o completou o segundo, o imposto fica em 17,5%<\/strong>. Acima de 2 anos,<\/strong> a al\u00edquota cai ao patamar m\u00ednimo de 15%<\/strong>.<\/p>

Com o prazo em mente, \u00e9 poss\u00edvel calcular o ganho l\u00edquido do investimento tributado, o que significa abater o imposto (seguindo a tabela regressiva) da remunera\u00e7\u00e3o final. Com essa informa\u00e7\u00e3o em m\u00e3os, \u00e9 hora de comparar as taxas \u2013 do ganho l\u00edquido do investimento tributado com o do papel isento \u2013 e ver quem realmente leva vantagem. A tarefa n\u00e3o \u00e9 simples. Por isso, \u00e9 altamente recomend\u00e1vel contar com a ajuda de um especialista ou institui\u00e7\u00e3o de confian\u00e7a.<\/p>

Um exemplo pr\u00e1tico: um LCA do banco BTG Pactual, com vencimento em fevereiro de 2026, era oferecido nesta ter\u00e7a-feira (6) a uma taxa equivalente a 94% do CDI. Para empatar, um CDB<\/a> de prazo equivalente precisaria remunerar o investidor em 113,94% do CDI. Em um prazo um pouco mais longo, com vencimento em agosto de de 2026, o LCA do BTG pagava 94% do CDI. Para garantir um ganho l\u00edquido equivalente, um CDB com o mesmo prazo deveria pagar 110,59% do CDI.<\/p>

Olhando para um horizonte ainda mais longo, o BTG oferecia um LCA com vencimento em fevereiro de 2027 com retorno de 94% do CDI. O CDB precisaria pagar 110,59% do CDI para se equiparar ao papel isento.<\/p>

Entenda as siglas (e tamb\u00e9m o FGC, IOF\u2026)<\/h2>

O leque de investimentos isentos de IR pode at\u00e9 embaralhar a vista em um primeiro momento, mas com um pouco de aten\u00e7\u00e3o as palavras v\u00e3o se encaixando.<\/p>

\"Tabela:<\/figure>

O primeiro grupo, digamos assim, \u00e9 formado pelas Letras de Cr\u00e9dito Imobili\u00e1rio (LCIs<\/strong>) e do Agroneg\u00f3cio (LCAs)<\/strong>. S\u00e3o pap\u00e9is emitidos por bancos, que t\u00eam lastro em ativos imobili\u00e1rios ou agr\u00edcolas, respectivamente. E, assim como os CDBs <\/strong>e a caderneta de poupan\u00e7a<\/a>, contam com a cobertura do Fundo Garantidor de Cr\u00e9ditos<\/strong> (FGC). Trata-se de uma entidade privada que administra recursos e oferece prote\u00e7\u00e3o de investimentos at\u00e9 o limite de R$ 250 mil por investidor (CPF) e por conglomerado financeiro. O risco, portanto, cai consideravelmente com essa esp\u00e9cie de seguro.<\/p>

Ainda no universo das emiss\u00f5es banc\u00e1rias, existe a Letra Imobili\u00e1ria Garantida (LIG<\/strong>). O papel est\u00e1 atrelado a uma carteira de ativos e bens imobili\u00e1rios, que ser\u00e3o usados para garantir o pagamento aos investidores, al\u00e9m do pr\u00f3prio patrim\u00f4nio da institui\u00e7\u00e3o emissora.<\/p>

Outro conjunto de isentos re\u00fane os Certificados de Receb\u00edveis Imobili\u00e1rios (CRIs<\/strong>) e do Agroneg\u00f3cio (CRAs<\/strong>). Nesse caso, as emiss\u00f5es s\u00e3o feitas por securitizadoras, que \u201cempacotam\u201d um fluxo de recebimentos de uma determinada empresa. O t\u00edtulo que ser\u00e1 vendido ao investidor \u00e9 atrelado a esses receb\u00edveis. Neste caso, como n\u00e3o h\u00e1 prote\u00e7\u00e3o do FGC, o rendimento tende a ser um pouco maior que o do primeiro grupo. Afinal, o risco fica maior, e precisa ser compensado com um retorno mais alto.<\/p>

LEIA MAIS<\/strong>: Cen\u00e1rio para fundos imobili\u00e1rios mudou: com juro alto, investimento vale a pena?<\/a><\/p>

Chegamos ent\u00e3o \u00e0s deb\u00eantures incentivadas, que s\u00e3o t\u00edtulos emitidos por empresas para financiar projetos de infraestrutura, como concession\u00e1rias ou outras prestadoras de servi\u00e7os p\u00fablicos. \u00c9 justamente por causa desse perfil, de captar recursos para o desenvolvimento do pa\u00eds, que esses pap\u00e9is contam com isen\u00e7\u00e3o de IR sobre os rendimentos. Assim como os CRAs e CRIs, as deb\u00eantures incentivadas n\u00e3o est\u00e3o cobertas pelo FGC. E, por se tratar de projetos de longo prazo, o vencimento desses t\u00edtulos tamb\u00e9m tende a ser mais longo.<\/p>

Em todas as categorias de isentos, o investidor precisa avaliar, principalmente, o risco de calote do emissor, o que normalmente requer o aux\u00edlio de um especialista.<\/p>

Em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s deb\u00eantures incentivadas, esse cuidado \u00e9 fundamental, pois o comprador vira credor de uma empresa que est\u00e1 financiando um projeto de longu\u00edssimo prazo (em m\u00e9dia, superior a sete anos). E se as obras estiverem em est\u00e1gio inicial, por exemplo, o risco \u00e9 maior. <\/p>

\u201c\u00c9 importante o investidor n\u00e3o se prender a nomes e achar que conhece suficientemente uma determinada empresa\u201d, diz Ricardo Nunes, CIO de cr\u00e9dito e wealth management da Paramis Capital. Para ilustrar o alerta, ele cita o exemplo da Light, tradicional concession\u00e1ria de energia el\u00e9trica do Rio, que suspendeu o pagamento de deb\u00eantures em 2023 e teve seu plano de recupera\u00e7\u00e3o judicial aprovado somente um ano depois, em maio de 2024.<\/p>

LEIA MAIS:<\/strong> Juro alto renova o brilho da renda fixa, mas \u00e9 preciso olhar para os detalhes<\/a><\/p>

Existe um segundo risco a ser considerado: o risco de mercado. Em todas as modalidades de pap\u00e9is isentos, a taxa de retorno definida na partida s\u00f3 vai valer para quem levar o t\u00edtulo at\u00e9 o vencimento. O investidor pode resgatar os recursos antes do prazo de vencimento, mas estar\u00e1 sujeito \u00e0 oscila\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o daquele t\u00edtulo no mercado secund\u00e1rio. E tamb\u00e9m \u00e0s condi\u00e7\u00f5es de liquidez: se aquele t\u00edtulo for pouco negociado, ser\u00e1 mais dif\u00edcil vend\u00ea-lo.<\/p>

Novidade na prateleira<\/h2>

Na linha, de impulsionar projetos de infraestrutura, o governo acaba de lan\u00e7ar a Letra de Cr\u00e9dito de Desenvolvimento (LCD<\/strong>), que tamb\u00e9m oferece isen\u00e7\u00e3o tribut\u00e1ria para a pessoa f\u00edsica. Nesse caso, as emiss\u00f5es ser\u00e3o feitas exclusivamente pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econ\u00f4mico e Social (BNDES<\/strong>) e por outras institui\u00e7\u00f5es de fomento autorizadas pelo Banco Central.<\/p>

Assim como as LCAs e LCIs, o novo t\u00edtulo contar\u00e1 com cobertura do FGC<\/strong>, mas o Conselho Monet\u00e1rio Nacional (CMN) ainda precisa definir os termos dessa prote\u00e7\u00e3o. Falta regulamentar tamb\u00e9m as condi\u00e7\u00f5es para distribui\u00e7\u00e3o p\u00fablica, resgate antecipado e outros detalhes, mas j\u00e1 se sabe que a data de vencimento da LCD n\u00e3o poder\u00e1 ser inferior a 12 meses.<\/p>

E quanto eu ganho?<\/h2>

Nos pap\u00e9is isentos, o investidor pode encontrar tr\u00eas tipos de remunera\u00e7\u00e3o: prefixada, quando a taxa \u00e9 definida no momento da aplica\u00e7\u00e3o; p\u00f3s-fixada, na qual o ganho acompanha um percentual da varia\u00e7\u00e3o do CDI (colada na Selic); e p\u00f3s-fixada mais pr\u00e9, que combina a varia\u00e7\u00e3o de um indexador (a infla\u00e7\u00e3o medida pelo IPCA ou do pr\u00f3prio CDI) mais um juro fixo.<\/p>

Como destacado por analistas, o horizonte de Selic elevada favorece os pap\u00e9is que acompanham esse rendimento. Al\u00e9m disso, como a taxa \u00e9 estabelecida pelo governo a cada 45 dias, a defini\u00e7\u00e3o de pre\u00e7o pelo mercado vai oscilar menos. E isso facilita a vida do investidor que n\u00e3o consegue avaliar o melhor momento de entrar ou sair da aplica\u00e7\u00e3o.<\/p>

J\u00e1 os pap\u00e9is atrelados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o \u2013 categoria na qual se encontram as deb\u00eantures incentivadas \u2013 s\u00e3o considerados por muitos como a \u201cbola da vez\u201d. Isso porque o papel, al\u00e9m de pagar um juro definido, pode proteger o investidor da infla\u00e7\u00e3o mais alta. \u201cAo montar sua carteira, \u00e9 importante o investidor mesclar diferentes vencimentos, lembrando que, quanto maior o prazo, maior tende a ser o retorno e a volatilidade do t\u00edtulo\u201d, recomenda Guilherme Suzuki, s\u00f3cio da Astra Capital.<\/p>

Procura est\u00e1 alta<\/h2>

Em fevereiro deste ano, o CMN<\/strong> endureceu as regras para emiss\u00f5es de pap\u00e9is isentos de IR. Uma das principais mudan\u00e7as foi o alongamento do prazo m\u00ednimo de vencimento, que passou de 90 dias<\/strong> para 9 meses<\/strong> nas LCAs<\/strong>, com tempo ainda maior nas LCIs<\/strong> e LIGs<\/strong>, de 90 dias para 12 meses. Al\u00e9m disso, foram proibidas emiss\u00f5es de CRAs<\/strong> e CRIs<\/strong> de empresas abertas que n\u00e3o se enquadrem nos setores imobili\u00e1rio e do agroneg\u00f3cio.<\/p>

A consequ\u00eancia esperada pelos especialistas \u00e9 de redu\u00e7\u00e3o da oferta desses pap\u00e9is no mercado, com taxas menores de remunera\u00e7\u00e3o na parcela fixa, em fun\u00e7\u00e3o do aumento da procura. Em n\u00fameros, no entanto, os movimentos das ofertas n\u00e3o s\u00e3o uniformes.<\/p>

Dados da B3 mostram queda de 47,6%<\/strong> nos registros de LCAs em junho, frente a janeiro, ao passo as opera\u00e7\u00f5es de LCIs recuaram 5<\/strong>9%. No caso dos CRAs e CRIs, por\u00e9m, dados da Associa\u00e7\u00e3o Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima) apontam avan\u00e7o nos volumes de capta\u00e7\u00f5es, de 13%<\/strong> e 39%<\/strong>, respectivamente, na mesma base comparativa.<\/p>

Longe dessa quest\u00e3o, uma vez que n\u00e3o foram impactadas pelas novas regras do CMN, as emiss\u00f5es de deb\u00eantures incentivas explodiram. O montante atingiu R$ 64,45 bilh\u00f5es <\/strong>no primeiro semestre, perto de superar todo o volume registrado no ano passado (R$ 67,82 bilh\u00f5es).<\/p>

Quanto ao apetite do investidor, houve um crescimento de quase 10%<\/strong> nos investimentos de pessoas f\u00edsicas (varejo e private) em t\u00edtulos isentos de maneira geral, comparando maio deste ano (\u00faltimo dado dispon\u00edvel) com o fim de 2023. Esse acompanhamento \u00e9 feito pela Anbima.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Pap\u00e9is est\u00e3o mais atraentes com juro e infla\u00e7\u00e3o altos, mas \u00e9 preciso olhar bem os detalhes<\/p>\n","protected":false},"author":128,"featured_media":571494,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[4,102718],"tags":[22],"autor-wsj":[],"coauthors":[102819],"class_list":["post-605039","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-financas","category-investimentos","tag-renda-fixa"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/605039","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/128"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=605039"}],"version-history":[{"count":31,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/605039\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":702579,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/605039\/revisions\/702579"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/571494"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=605039"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=605039"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=605039"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=605039"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=605039"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}