{"id":609741,"date":"2024-08-29T07:00:00","date_gmt":"2024-08-29T10:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=609741"},"modified":"2025-08-08T16:05:58","modified_gmt":"2025-08-08T19:05:58","slug":"tres-e-demais-como-3r-e-enauta-iniciaram-a-consolidacao-das-junior-oils-de-maneira-improvavel","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/tres-e-demais-como-3r-e-enauta-iniciaram-a-consolidacao-das-junior-oils-de-maneira-improvavel\/","title":{"rendered":"Tr\u00eas \u00e9 demais: como 3R e Enauta iniciaram a consolida\u00e7\u00e3o das junior oils de maneira improv\u00e1vel"},"content":{"rendered":"

Houve namoro, quase cas\u00f3rio<\/a>, mas agora os ex-noivos n\u00e3o querem nada mais de papo. Uma fus\u00e3o entre as petrol\u00edferas brasileiras 3R Petroleum<\/strong> e PetroReconcavo<\/strong>, que era dada como certa no in\u00edcio do ano, est\u00e1 hoje descartada pelas partes, apurou o InvestNews<\/strong> com pessoas pr\u00f3ximas das duas empresas. No in\u00edcio deste m\u00eas, a 3R concluiu a uni\u00e3o de seus neg\u00f3cios com outra produtora independente, a Enauta<\/strong>, neg\u00f3cio que j\u00e1 havia sido anunciado em abril. <\/p>

LEIA MAIS: <\/strong>Petrobras tem chances reais de se tornar a 2\u00aa maior petroleira do mundo<\/a><\/p>

Como em todo namoro, a 3R s\u00f3 teve olhos para a Enauta porque o relacionamento de tr\u00eas meses de negocia\u00e7\u00e3o com a PetroReconcavo j\u00e1 tinha esfriado. Iniciada em meados de janeiro, a conversa entre as duas empresas seguiu at\u00e9 o in\u00edcio de abril, quando em tempo recorde a Enauta anunciou um acordo para combinar seus neg\u00f3cios com a 3R, criando uma companhia com potencial de ser a maior petroleira independente (\u201cjunior oil<\/em>\u201d) do pa\u00eds<\/a>.<\/p>

\"Gr\u00e1fico<\/figure>

A princ\u00edpio, o casal 3R-Enauta chegou a estender bandeira branca<\/a> para a concorrente, sinalizando interesse de t\u00ea-la como eventual s\u00f3cia no futuro. \u201cA gente v\u00ea potencial para continuar as discuss\u00f5es com a PetroReconcavo. A possibilidade de consolida\u00e7\u00e3o est\u00e1 contemplada nos planos futuros da [nova] companhia\u201d, disse \u00e0 \u00e9poca D\u00e9cio Oddone<\/strong>, ent\u00e3o CEO da Enauta e hoje diretor-presidente da nova 3R.<\/p>

Mas a verdade \u00e9 que o desgaste nas negocia\u00e7\u00f5es entre 3R e PetroReconcavo praticamente fechou as portas para qualquer fus\u00e3o. \u201cAcho muito dif\u00edcil\u201d, resume uma pessoa que participou das conversas. \u201cO perfil da base acion\u00e1ria e as estrat\u00e9gias s\u00e3o muito diferentes.\u201d Recentemente, a nova 3R j\u00e1 admitiu publicamente que a negocia\u00e7\u00e3o n\u00e3o est\u00e1 mais em pauta.<\/p>

Duas vis\u00f5es sobre o futuro<\/h2>

A diferen\u00e7a principal entre 3R e PetroReconcavo, relataram as fontes, est\u00e1 em como cada uma enxerga o mercado. Enquanto a 3R quer acelerar seu crescimento e promover uma consolida\u00e7\u00e3o entre seus concorrentes, buscando retornos no curto prazo, a PetroReconcavo entende que o neg\u00f3cio de \u00f3leo e g\u00e1s \u00e9 de longo prazo e prefere ter uma gest\u00e3o mais conservadora do seu endividamento \u2013 embora a aquisi\u00e7\u00e3o de rivais tamb\u00e9m seja um desejo.<\/p>

A combina\u00e7\u00e3o das duas vis\u00f5es \u2013 uma mais ousada e outra mais conservadora \u2013 era a aposta de quem defendia a jun\u00e7\u00e3o de 3R e PetroReconcavo: a expectativa era a de que nasceria ali uma empresa com uma d\u00edvida mais controlada e com capacidade para investir em aquisi\u00e7\u00f5es.\u00a0<\/p>

A estimativa era de que a nova empresa teria uma alavancagem, que \u00e9 a rela\u00e7\u00e3o entre a d\u00edvida l\u00edquida e o lucro operacional (Ebitda<\/a>), de 1,4 vez, n\u00famero considerado aceit\u00e1vel para uma petroleira. Por ser uma atividade de capital intensivo, quanto menor a alavancagem, melhor.<\/p>

Esse foi um dos argumentos da Maha Energy<\/strong>, acionista<\/a> da 3R que prop\u00f4s a fus\u00e3o com a PetroReconcavo em 17 de janeiro. A Maha \u00e9 controlada pelo fundo Starboard<\/strong>, que foi quem criou a 3R Petroleum, listou-a na B3 em 2020, e depois vendeu parte de sua participa\u00e7\u00e3o e deixou de ser acionista relevante, em 2022.<\/p>

LEIA MAIS:<\/strong> Sem \u2018sald\u00e3o\u2019 da Petrobras, petroleiras juniores cercam as \u2018micro oils\u2019<\/a><\/p>

Em janeiro deste ano, o Starboard, indiretamente, voltou para o capital da 3R com a compra de uma participa\u00e7\u00e3o via Maha. O endividamento da 3R come\u00e7ava a preocupar o mercado \u2013 a companhia encerrou o segundo trimestre deste ano com uma alavancagem de 2,8 vezes. E o Starboard, comandado pelo executivo Paulo Thiago Mendon\u00e7a, se prop\u00f4s a ajudar os dois principais acionistas da antiga 3R: as fam\u00edlias Bartelle, fundadora da Grendene<\/strong> e Vulcabr\u00e1s<\/strong> (representados na 3R por Andr\u00e9 Bartelle), e a Gerdau<\/strong>, da siderurgia (com Richard Gerdau Johannpeter).<\/p>

Mendon\u00e7a fora convocado, relata uma das fontes, para buscar uma solu\u00e7\u00e3o de curto prazo para a 3R. Da\u00ed surgiu a proposta de fus\u00e3o. \u00c0 \u00e9poca, o Starboard, por meio da Maha, ofereceu os ativos de explora\u00e7\u00e3o de petr\u00f3leo em terra firme (“onshore<\/em>“) da 3R para a PetroReconcavo com uma rela\u00e7\u00e3o de troca de um para um. <\/p>

Ou seja, a \u201cnova\u201d PetroReconcavo seria metade do grupo de acionistas da 3R e metade dos controladores da PetroReconcavo, que ficaria com a gest\u00e3o de tudo.\u00a0\u201cO problema \u00e9 que foi tudo muito r\u00e1pido. O Paulo Mendon\u00e7a, apoiado por esses acionistas, foi muito agressivo. N\u00e3o fazia sentido a 3R ser absorvida pela PetroReconcavo.\u201d<\/p>

Se a proposta fosse aceita, nasceria ali uma empresa capaz de produzir 70 mil barris de petr\u00f3leo por dia, chegando pr\u00f3xima da maior petroleira independente, a Prio<\/strong>, que pode entregar 100 mil barris por dia em bons momentos. Em outra frente, os ativos de explora\u00e7\u00e3o em alto mar (“offshore<\/a><\/em>“) da 3R ficariam de fora do neg\u00f3cio, em uma empresa separada.<\/p>

Gr\u00e1fico de barras: Petrobras produz 3,9 mi de barris\/dia, superando muito as \"junior oils\" como PRIO, 3R e PetroReconcavo.<\/figure>

Desde o in\u00edcio, a proposta da Maha n\u00e3o foi bem recebida pela PetroReconcavo. Internamente, a avalia\u00e7\u00e3o foi de que a dupla Starboard\/Maha teria demonstrado desconhecimento sobre o neg\u00f3cio da empresa baiana. \u201cA oferta n\u00e3o fazia sentido. Foi uma proposta com uma rela\u00e7\u00e3o de troca muito superficial\u201d, diz uma pessoa pr\u00f3xima da companhia do Rec\u00f4ncavo Baiano.<\/p>

O embara\u00e7o<\/h2>

As diferen\u00e7as estrat\u00e9gicas come\u00e7aram a pesar logo nas primeiras conversas. De um lado, a 3R Petroleum buscava dar tra\u00e7\u00e3o ao neg\u00f3cio, inclusive trocando membros de seu conselho de administra\u00e7\u00e3o com o objetivo de acelerar as negocia\u00e7\u00f5es. Do outro, da PetroReconcavo, n\u00e3o havia pressa. Documentos demoravam dias para serem enviados.<\/p>

A postura da PetroReconcavo foi vista pela 3R como “soberba” e as conversas come\u00e7aram a desandar. O alvo das cr\u00edticas foi o Opportunity<\/strong>, banco que \u00e9 o acionista de refer\u00eancia da PetroReconcavo e investe na companhia h\u00e1 mais de 20 anos. \u201cO Opportunity n\u00e3o estava disposto a negociar em igualdade de condi\u00e7\u00f5es e sempre se colocava em posi\u00e7\u00e3o de poder\u201d, critica um dos envolvidos. Do outro lado da mesa, a situa\u00e7\u00e3o era vista como natural de uma negocia\u00e7\u00e3o complexa.<\/p>

Tr\u00eas \u00e9 demais<\/h2>

Quase tr\u00eas meses ap\u00f3s o in\u00edcio das negocia\u00e7\u00f5es 3R e PetroReconcavo, o jogo mudou. <\/p>

Correndo por fora, a Enauta, que at\u00e9 2023 era controlada pelo Grupo Queiroz Galv\u00e3o, estava com um acionista de refer\u00eancia novo: o Bradesco<\/strong>. Em mar\u00e7o deste ano, o banco converteu d\u00edvidas do Queiroz Galv\u00e3o em a\u00e7\u00f5es da petroleira, tornando-se assim o maior acionista, com 25,5% do capital.\u00a0<\/p>

Com isso, a base acion\u00e1ria passou a ser dominada por empresas do setor financeiro \u2013 al\u00e9m do Bradesco, as gestoras Jive (15,6%) e Vinci (2,6%) e os bancos Santander (6%) e BNDESPar (4,2%) \u2013, que buscavam um parceiro estrat\u00e9gico para agregar valor ao neg\u00f3cio.<\/p>

D\u00e9cio Oddone, experiente executivo que fez carreira na Petrobras e era o CEO da Enauta, percebeu que tinha um grupo de acionistas em busca de um parceiro estrat\u00e9gico e que, do outro lado, o noivado de 3R e PetroReconcavo n\u00e3o andava bem. Foi ele quem tomou a iniciativa do neg\u00f3cio com a 3R. Em 1\u00ba de abril, as conversas entre Enauta e 3R se tornaram p\u00fablicas. No dia 10 de abril, assinaram um memorando de entendimentos (MoU, em ingl\u00eas), que desaguou na conclus\u00e3o do neg\u00f3cio em 1\u00ba de agosto. <\/p>

\"Homem
D\u00e9cio Oddone, CEO da nova 3R, foi visto como decisivo para fus\u00e3o sair (Ag\u00eancia Brasil)<\/figcaption><\/figure>

O grupo de acionistas da Enauta ficou com 47% da empresa combinada, enquanto o da 3R ficou com 53%. A nova empresa nasce com potencial para produzir 110 mil barris por dia j\u00e1 no ano que vem, de acordo com proje\u00e7\u00f5es do Ita\u00fa BBA, o que a tornaria a maior petroleira independente do pa\u00eds. A alavancagem prevista para este ano \u00e9 de 1,9 vez o Ebitda.<\/p>

Procurada, a 3R n\u00e3o comentou, mas disse que est\u00e1 atenta “\u00e0s oportunidades em sua \u00e1rea de atua\u00e7\u00e3o”. A PetroReconcavo n\u00e3o respondeu.<\/p>

Futuro<\/h2>

Virada a p\u00e1gina, a nova 3R e a PetroReconcavo seguem como rivais na consolida\u00e7\u00e3o das junior oils<\/em>, como tamb\u00e9m s\u00e3o conhecidas as petroleiras independentes. <\/p>

No caso da PetroReconcavo, volta e meia surgem rumores de que poderia haver uma combina\u00e7\u00e3o de neg\u00f3cios com a produtora de g\u00e1s natural Eneva, mas as conversas nunca avan\u00e7aram. J\u00e1 a 3R afirmou que far\u00e1 uma revis\u00e3o de seu novo portf\u00f3lio e n\u00e3o descarta a venda de ativos que n\u00e3o forem estrat\u00e9gicos.<\/p>

Al\u00e9m da dupla, a Prio (ex-PetroRio), a maior petroleira independente do mercado, tamb\u00e9m deve ser considerada neste xadrez de consolida\u00e7\u00e3o, conforme j\u00e1 contou o InvestNews<\/strong><\/a>.<\/p>

Apesar das diferen\u00e7as e do casamento desfeito, a rela\u00e7\u00e3o entre 3R Petroleum e PetroReconcavo ainda \u00e9 cordial. Uma depende da outra em um campo em que as duas operam no Rio Grande do Norte. Portanto, negocia\u00e7\u00f5es e parcerias entre as duas seguir\u00e3o ocorrendo. <\/p>

Mas ter as duas petroleiras sob o mesmo guarda-chuva, a\u00ed j\u00e1 \u00e9 uma outra hist\u00f3ria.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Desgaste entre PetroReconcavo e 3R abriu a porta para que uma terceira via fechasse o neg\u00f3cio<\/p>\n","protected":false},"author":123,"featured_media":610089,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[87379,101345,21,221],"autor-wsj":[],"coauthors":[102704],"class_list":["post-609741","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-negocios","tag-3r-petroleum","tag-recv3","tag-petrobras","tag-petroleo"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/609741","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/123"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=609741"}],"version-history":[{"count":80,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/609741\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":702490,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/609741\/revisions\/702490"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/610089"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=609741"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=609741"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=609741"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=609741"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=609741"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}