{"id":623070,"date":"2024-10-17T09:43:34","date_gmt":"2024-10-17T12:43:34","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=623070"},"modified":"2024-10-17T11:29:26","modified_gmt":"2024-10-17T14:29:26","slug":"fundo-verde-de-stuhlberger-enfrenta-rara-crise-e-corre-para-estancar-resgates","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/fundo-verde-de-stuhlberger-enfrenta-rara-crise-e-corre-para-estancar-resgates\/","title":{"rendered":"Fundo Verde, de Stuhlberger, enfrenta rara crise e corre para estancar resgates"},"content":{"rendered":"\n
\"Luis
Luis Stuhlberger, gestor do Fundo Verde<\/a>. Foto: Patricia Monteiro\/Bloomberg<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Nas mesas de opera\u00e7\u00e3o ao longo do distrito financeiro de S\u00e3o Paulo, Luis Stuhlberger \u00e9 uma figura imponente, quase m\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n

Um dos pioneiros da ind\u00fastria brasileira de fundos multimercado, Stuhlberger, profundamente privado e t\u00edmido em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 m\u00eddia, durante anos atraiu multid\u00f5es que ficavam em p\u00e9, com operadores amontoados ombro a ombro, quando aparecia em eventos p\u00fablicos. Alguns o chamam de \u201cpai\u201d dos multimercados.<\/p>\n\n\n\n

Isso \u00e9 fruto de retornos espetaculares \u2013 muitas vezes os melhores do ramo \u2013 durante tr\u00eas d\u00e9cadas. O principal fundo de sua gestora, a Verde Asset Management, produziu um ganho de 26.000% com posi\u00e7\u00f5es em diferentes classes de ativos, de moedas a commodities, desde a sua cria\u00e7\u00e3o em 1997. Isso equivale a 22% (ou 15% quando convertido em d\u00f3lares) ao ano.<\/p>\n\n\n\n

Mas agora, \u00e0s v\u00e9speras do seu 70\u00ba anivers\u00e1rio, Stuhlberger passa por uma crise diferente de todas as que j\u00e1 enfrentou.<\/p>\n\n\n\n

Os retornos do fundo Verde passaram de estelares a mais apagados nos \u00faltimos anos, gerando um burburinho cada vez mais alto nas torres de vidro da Avenida Faria Lima de que Stuhlberger perdeu seu toque de Midas. Os clientes est\u00e3o sacando dinheiro, levando a um encolhimento dos ativos sob gest\u00e3o da Verde e for\u00e7ando Stuhlberger a reformular a sua equipe.<\/p>\n\n\n\n

LEIA MAIS<\/strong>: Stuhlberger assume fundo de a\u00e7\u00f5es da Verde Asset ap\u00f3s corte na equipe<\/a><\/p>\n\n\n\n

Nos \u00faltimos seis meses, ele assumiu as decis\u00f5es de investimento nos fundos de a\u00e7\u00f5es Brasil e demitiu traders, enquanto o respons\u00e1vel pela \u00e1rea comercial tamb\u00e9m deixou a gestora, segundo pessoas familiarizadas com o assunto que pediram anonimato ao discutir temas internos.<\/p>\n\n\n\n

\u00c9 um momento dif\u00edcil para os multimercados. O salto nas taxas de juros, que torna mais f\u00e1cil para os brasileiros embolsarem retornos atrativos na renda fixa, e uma s\u00e9rie de mudan\u00e7as tribut\u00e1rias provocaram uma enxurrada de saques, enquanto a demanda por produtos isentos de impostos disparou.<\/p>\n\n\n\n

Stuhlberger, que n\u00e3o comentou a reportagem, destacou esses desafios ao falar publicamente sobre as dificuldades recentes do fundo. \u201cA prolifera\u00e7\u00e3o de investimentos isentos \u00e9 uma coisa exponencial\u201d, disse Stuhlberger num podcast. \u201cEstamos em um processo de realoca\u00e7\u00e3o de ativos.\u201d<\/p>\n\n\n\n

Mas ele sempre surfou esses altos e baixos praticamente intacto. Agora, o gestor se v\u00ea lutando para conter os resgates, assim como todos os outros. A portas fechadas, isso agrada seus rivais \u2014 o schadenfreude \u00e9 irresist\u00edvel. Entre a d\u00fazia de profissionais contactados para esta reportagem, apenas um estava disposto a dizer algo publicamente sobre o seu desafio.<\/p>\n\n\n\n

LEIA MAIS<\/strong>: Por que os fundos multimercado gostam mesmo \u00e9 de a\u00e7\u00f5es conservadoras<\/a><\/p>\n\n\n\n

Fama com a desvaloriza\u00e7\u00e3o de 1999<\/h2>\n\n\n\n

Stuhlberger \u201cfoi um dos pioneiros da classe de multimercados como enxergamos hoje\u201d, disse Christopher Galv\u00e3o, analista de fundos da Nord Research, empresa de pesquisa com sede em S\u00e3o Paulo. Com a onda de resgates relevantes enfrentados pela ind\u00fastria nos \u00faltimos anos, \u201co Verde tamb\u00e9m sentiu e foi perdendo muito patrim\u00f4nio\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Neto de imigrantes poloneses, Stuhlberger frequentou a Universidade de S\u00e3o Paulo, onde estudou engenharia civil na d\u00e9cada de 1970, antes de conseguir seu primeiro emprego no mercado financeiro<\/a>. Ele rapidamente se tornou conhecido negociando futuros e commodities em uma corretora chamada Hedging-Griffo e lan\u00e7ou seu fundo em 1997 com o apoio da empresa.<\/p>\n\n\n\n

A ind\u00fastria brasileira de hedge funds estava em sua inf\u00e2ncia e Stuhlberger come\u00e7ou muito pequeno. Ele tinha R$ 1 milh\u00e3o (cerca de US$ 900 mil na \u00e9poca) para investir. Mas ele tinha uma aposta inicial ousada que estava pronto a fazer \u2013 comprar d\u00f3lares e esperar que o governo desvalorizasse o real \u2013 e uma convic\u00e7\u00e3o inabal\u00e1vel de que estava certo. Ele at\u00e9 chamou o fundo de Verde, em parte como um aceno \u00e0 posi\u00e7\u00e3o comprada em d\u00f3lares que acumularia.<\/p>\n\n\n\n

A desvaloriza\u00e7\u00e3o veio em 13 de janeiro de 1999 e, nas semanas seguintes, o d\u00f3lar disparou mais de 50% em rela\u00e7\u00e3o ao real, transformando Stuhlberger \u2013 e seu pequeno fundo \u2013 em uma sensa\u00e7\u00e3o. \u201cEu vou pegar essa maxidesvalorizacao para os cotistas do fundo\u201d, ele se lembra de ter pensado em uma entrevista anos depois. \u201cE, se eu pegar, o fundo vai virar famoso.\u201d<\/p>\n\n\n\n

Famoso, isto \u00e9, no Brasil.<\/p>\n\n\n\n

Pois embora os trades bem sucedidos continuassem – incluindo o momento em que apostou alto numa recupera\u00e7\u00e3o do mercado na sequ\u00eancia da crise financeira global de 2008 – Stuhlberger nunca procurou ser o centro das aten\u00e7\u00f5es o suficiente para ganhar o tipo de notoriedade em Nova York e Londres que contempor\u00e2neos como Arm\u00ednio Fraga conseguiram.<\/p>\n\n\n\n

Desempenho em linha com o CDI<\/h2>\n\n\n\n

Uma figura inquieta, ocasionalmente ele era visto carregando uma pilha espessa de relat\u00f3rios. Participava somente de algumas confer\u00eancias, recusava a maioria dos pedidos de entrevistas e mantinha um limite r\u00edgido quanto ao tamanho de seu principal fundo.<\/p>\n\n\n\n

No seu auge, em 2021, a Verde Asset tinha R$ 55 bilh\u00f5es sob gest\u00e3o. O fundo Verde, que, grosso modo, representava metade dos ativos totais da gestora, registrou apenas a segunda queda anual de sua hist\u00f3ria naquele ano, e as sa\u00eddas come\u00e7aram a partir da\u00ed.<\/p>\n\n\n\n

Diversos tipos de apostas sa\u00edram pela culatra para Stuhlberger nos \u00faltimos anos: ele comprou a\u00e7\u00f5es muito cedo ap\u00f3s a queda dos mercados com o choque da Covid; n\u00e3o conseguiu prever como os crescentes d\u00e9ficits do governo brasileiro afundariam os mercados locais; e at\u00e9 foi atingido por uma enorme fraude corporativa. Em conjunto, esses erros colocaram a performance do fundo praticamente em linha com a do CDI<\/a> ao longo dos \u00faltimos cinco anos \u2014 e apenas alguns pontos percentuais acima de uma cesta de multimercados.<\/p>\n\n\n\n

Ao final do m\u00eas passado, a Verde geria apenas R$ 20 bilh\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

Parte disso est\u00e1 alocado em alguns investimentos importantes. Em carta a cotistas recente, o fundo disse que aposta em alta nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, est\u00e1 otimista em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 rupia indiana, pessimista com o euro e o yuan chin\u00eas, e possui posi\u00e7\u00f5es compradas em infla\u00e7\u00e3o impl\u00edcita no Brasil e nos EUA.<\/p>\n\n\n\n

‘Quem perde, explica’<\/h2>\n\n\n\n

Enquanto isso, Stuhlberger conta com um novo s\u00f3cio para ajudar a tra\u00e7ar a recupera\u00e7\u00e3o da empresa. Daniel Goldberg, o ex-CEO do Morgan Stanley no Brasil que agora dirige a Lumina Capital, comprou uma participa\u00e7\u00e3o minorit\u00e1ria na Verde em novembro.<\/p>\n\n\n\n

As demiss\u00f5es come\u00e7aram meses depois. Alguns de seus antigos executivos estavam entre os que deixaram a gestora. Mas Stuhlberger nunca foi de delegar muito \u2014 ao menos no que diz respeito \u00e0 gest\u00e3o do fundo principal, disseram v\u00e1rios veteranos do Verde.<\/p>\n\n\n\n

Stuhlberger tamb\u00e9m tem se dedicado a uma outra tarefa nos \u00faltimos anos: falar em p\u00fablico. Ele tem dado mais entrevistas \u00e0 imprensa local e responde perguntas em podcasts sobre sua vis\u00e3o de mercado e a estrat\u00e9gia do fundo.<\/p>\n\n\n\n

H\u00e1 um velho ditado de Stuhlberger para isso. Ele o citou h\u00e1 anos, quando o Verde ainda estava arrasando e os brasileiros mais ricos faziam fila por uma oportunidade de investir no fundo e Luis Stuhlberger continuava a ser aquela figura elusiva e lend\u00e1ria em S\u00e3o Paulo.<\/p>\n\n\n\n

\u201cQuem ganha, ganha\u201d, o fundo disse aos clientes em uma carta em 2014. \u201cE quem perde, explica.\u201d<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Os clientes est\u00e3o sacando dinheiro, levando a um encolhimento dos ativos sob gest\u00e3o<\/p>\n","protected":false},"author":76,"featured_media":518524,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[4],"tags":[],"autor-wsj":[],"coauthors":[101325],"class_list":["post-623070","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-financas"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/623070","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/76"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=623070"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/623070\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":623099,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/623070\/revisions\/623099"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/518524"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=623070"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=623070"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=623070"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=623070"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=623070"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}