{"id":623219,"date":"2024-10-18T07:00:00","date_gmt":"2024-10-18T10:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=623219"},"modified":"2024-10-25T10:44:41","modified_gmt":"2024-10-25T13:44:41","slug":"titulos-privados-ja-pagam-ipca9","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/titulos-privados-ja-pagam-ipca9\/","title":{"rendered":"Endividamento do governo cria oportunidades na renda fixa; t\u00edtulos privados j\u00e1 pagam IPCA+9%"},"content":{"rendered":"\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"IPCA+6,6% transforma HB20 em BMW\" width=\"500\" height=\"281\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/GCBleseg5WM?start=98&#038;feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>Quando Lula subiu a rampa do Planalto para come\u00e7ar seu terceiro mandato, em janeiro de 2023, a d\u00edvida do governo estava em R$ 7,2 trilh\u00f5es. Hoje, ela soma R$ 8,9 trilh\u00f5es, um salto de 23,6%. Mais detalhes adiante, porque a ideia aqui n\u00e3o \u00e9 discutir macroeconomia a fundo. \u00c9 mostrar o que uma d\u00edvida p\u00fablica rampante significa para a sua vida financeira.<\/p>\n\n\n\n<p>Ponto n\u00famero um: quem tem dinheiro em t\u00edtulos do tipo IPCA+ (ou em fundos carregados desses papeis, como planos de aposentadoria) est\u00e1 vendo sua <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/renda-fixa-o-que-e\/\">renda fixa<\/a> virar a chave para o modo perda fixa, j\u00e1 que a situa\u00e7\u00e3o fiscal, a dos gastos p\u00fablicos, est\u00e1 reduzindo o valor desses papeis.<\/p>\n\n\n\n<p>S\u00f3 nesta semana, at\u00e9 quinta-feira, quem tem <strong>IPCA+2045<\/strong> viu o saldo cair<strong> 3,46%<\/strong>. Em meros dois meses, desde meados de agosto, a perda \u00e9 de <strong>9,35%<\/strong> \u2013 algo que soaria alarmante at\u00e9 no mundo da renda vari\u00e1vel. No ano, j\u00e1 s\u00e3o <strong>11,45%<\/strong> no vermelho.<\/p>\n\n\n\n<p>Isso acontece porque os juros dos t\u00edtulos est\u00e3o subindo. E quando os juros sobem, o valor de mercado desses papeis vai pelo caminho contr\u00e1rio. Cai.&nbsp;&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>O que determina o juro de um t\u00edtulo do tipo IPCA+ \u00e9 o pre\u00e7o que voc\u00ea paga por ele \u2013 porque o valor final de cada um no vencimento \u00e9 sempre o mesmo (R$ 4,3 mil corrigidos pela infla\u00e7\u00e3o). Se o valor de mercado um t\u00edtulo IPCA+ cai, por exemplo, de R$ 1,33 mil a unidade para R$ 1,18 mil, significa que o juro dele subiu de 5,5% para 6,6% \u2013 foi o que aconteceu entre janeiro e outubro deste ano.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/19857739?1265504\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/19857739\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"chart visualization\"><\/noscript><\/div>\n\n\n\n<div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/19857234?1265504\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/19857234\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"chart visualization\"><\/noscript><\/div>\n\n\n\n<p>Mas esse copo tem um lado meio cheio. Quem tem bala para investir no IPCA+ neste momento, encontra oportunidades completamente fora da curva.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Para dar uma ideia: boa parte dos fundos de aposentadoria t\u00eam como objetivo fazer IPCA+4% no longo prazo. N\u00e3o \u00e9 pouco. Se voc\u00ea colocar o dinheiro equivalente a um Hyundai HB20 (R$ 100 mil) e deixar at\u00e9 2045 sob um rendimento assim vai tirar uma quantidade de dinheiro que hoje compraria um Jeep Compass (R$ 225 mil \u2013 corrigidos por 21 anos de infla\u00e7\u00e3o, naturalmente).&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Isso com IPCA+4%. S\u00f3 que agora o t\u00edtulo com vencimento em 2045 est\u00e1 pagando IPCA+6,6% \u2013 no momento em que este texto \u00e9 escrito, mais precisamente, 6,57%.<\/p>\n\n\n\n<p>Debaixo de uma saraivada de juros desse porte, tudo muda de figura. O HB20 se transforma numa BMW X1 (R$ 367 mil corrigidos); ou seja l\u00e1 qual carro for o carro equivalente a esse na realidade de 2045.&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c9 isso: entrar em IPCA+ a 6,57% significa trocar um Compass por um X1 \u2013 na compara\u00e7\u00e3o com quem entra a 4%.&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>N\u00e3o \u00e9 s\u00f3 isso. No mundo dos t\u00edtulos privados, que pagam o juro dos p\u00fablicos mais um pr\u00eamio, j\u00e1 tem empresas pagando IPCA+9%.&nbsp;\u00c9 o caso de deb\u00eantures da <strong>Vamos<\/strong> e da <strong>Movida <\/strong>dispon\u00edveis na plataforma da XP \u2013 com vencimentos em 2031 e 2032.<\/p>\n\n\n\n<p>E agora fica a pergunta: porque tudo isso est\u00e1 acontecendo?&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">O pre\u00e7o de controlar a infla\u00e7\u00e3o<\/h2>\n\n\n\n<p>Come\u00e7a com o seguinte: os gastos p\u00fablicos jogam mais dinheiro na economia. Mas\u2026 se a quantidade de dinheiro em circula\u00e7\u00e3o cresce mais r\u00e1pido que gera\u00e7\u00e3o de produtos e servi\u00e7os a serem comprados com esse dinheiro, temos infla\u00e7\u00e3o.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Ela s\u00f3 est\u00e1 sob controle (em 4,4%, ainda abaixo do teto da meta) por conta da taxa de juros. Uma Selic l\u00e1 no alto torna o dinheiro mais caro no mercado de cr\u00e9dito. A\u00ed menos empresas e menos pessoas pegam empr\u00e9stimos. Isso enxuga dinheiro da economia, e segura as altas nos pre\u00e7os.<\/p>\n\n\n\n<p>Com os gastos p\u00fablicos em modo sem freio, por\u00e9m, esse aspirador de dinheiro chamado Selic precisa ficar ligado a toda. Por isso o Banco Central voltou a aument\u00e1-la \u2013 para 10,75%; e com vi\u00e9s de alta.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Com a infla\u00e7\u00e3o em 4,4%, o que temos a\u00ed \u00e9 um juro real, acima do <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/o-que-e-ipca\/\">IPCA<\/a>, em seis e poucos por cento \u2013 com&nbsp; o mercado prevendo que ele deve ficar nessa faixa por anos. \u00c9 por isso que os t\u00edtulos IPCA+ passaram a pagar mais de 6%.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Ao pressionar o valor de mercado dos t\u00edtulos de infla\u00e7\u00e3o, a Selic obriga o governo a pagar juros mais altos nos t\u00edtulos novos que lan\u00e7a no mercado. Isso encarece a rolagem da d\u00edvida p\u00fablica. N\u00e3o s\u00f3 isso \u2013 porque a d\u00edvida brasileira tem uma caracter\u00edstica especialmente t\u00f3xica, que vamos ver a seguir.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"575\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2024\/10\/in-ilustra-divida-publica-cobra-1024x575.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-623226\" srcset=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2024\/10\/in-ilustra-divida-publica-cobra-1024x575.webp 1024w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2024\/10\/in-ilustra-divida-publica-cobra-300x168.webp 300w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2024\/10\/in-ilustra-divida-publica-cobra-768x431.webp 768w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2024\/10\/in-ilustra-divida-publica-cobra-1536x862.webp 1536w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2024\/10\/in-ilustra-divida-publica-cobra-2048x1150.webp 2048w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2024\/10\/in-ilustra-divida-publica-cobra-1256x705.webp 1256w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2024\/10\/in-ilustra-divida-publica-cobra-172x97.webp 172w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2024\/10\/in-ilustra-divida-publica-cobra-150x84.webp 150w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Ouroboros, a cobra que se auto-consome \u2013 igual o governo com a d\u00edvida p\u00fablica <\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Ouroboros fiscal&nbsp;<\/h2>\n\n\n\n<p>O governo faz d\u00edvida de tr\u00eas maneiras: com t\u00edtulos prefixados, que pagam uma porcentagem definida e mais nada; com t\u00edtulos de infla\u00e7\u00e3o, que rendem o IPCA <em>mais<\/em> um choro (ou seja, s\u00e3o parcialmente prefixados), e com os t\u00edtulos <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/tesouro-selic\/\">Tesouro Selic<\/a>,&nbsp;que pagam\u2026 a Selic, oras. Esses s\u00e3o os p\u00f3s-fixados.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Em tempos de juros em alta, quanto maior a parcela de juros p\u00f3s-fixados, pior para o governo, porque a cada subida na Selic a d\u00edvida cresce automaticamente. O governo sabe disso. Ent\u00e3o, historicamente, evitou ter uma parte grande demais de sua d\u00edvida atrelada \u00e0 taxa b\u00e1sica da economia.<\/p>\n\n\n\n<p>Em 2014, por exemplo, s\u00f3 10% da d\u00edvida era de Tesouro Selic. Agora, s\u00e3o 47% \u2013 em grande parte porque o mercado passou a duvidar dos prefixados. Um prefixado que pague 10% ao ano vira lixo se a infla\u00e7\u00e3o ou a Selic passarem disso. Um IPCA+3% ou +4%, idem. O Tesouro Selic n\u00e3o tem esse problema. Se a infla\u00e7\u00e3o chegar, digamos, a 10%, a Selic provavelmente acabar\u00e1 elevada acima disso. Esse t\u00edtulo, ent\u00e3o, \u00e9 o mais seguro para quem investe.<\/p>\n\n\n\n<p>E o mais perigoso para quem emite. Com metade da d\u00edvida p\u00fablica atrelada \u00e0 taxa b\u00e1sica, cada 1 ponto percentual a mais na Selic significa um gasto extra de R$ 50 bilh\u00f5es por ano para o governo \u2013 o c\u00e1lculo \u00e9 do Banco Central.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>O que temos a\u00ed, ent\u00e3o, \u00e9 um Ouroboros fiscal. Ouroboros \u00e9 a cobra da mitologia grega que come o pr\u00f3prio rabo (o pr\u00f3prio corpo, no caso). Por um lado, o animal se nutre. Por outro, vai deixando de existir. <\/p>\n\n\n\n<p>\u00c9 que o governo amplia os gastos sem contar com terreno para ampliar a receita. Na outra ponta, n\u00e3o apresenta planos s\u00f3lidos para cortes de despesas. Nesta semana, Lula deixou claro que pretende ampliar a faixa de isen\u00e7\u00e3o do IR sobre sal\u00e1rio \u2013 dos atuais R$ 2,8 mil para R$ 5 mil.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>A medida \u00e9 bem-vinda do ponto de vista social, mas inflacion\u00e1ria; e corta uma fonte de renda de um governo que s\u00f3 v\u00ea sua d\u00edvida aumentar. Ela come\u00e7ou 2023 em 73,5% do PIB. Agora, est\u00e1 em 78,5%. H\u00e1 10 anos, eram 56% \u2013 considera-se at\u00e9 60% um patamar saud\u00e1vel. O Brasil est\u00e1 no caminho oposto, como se v\u00ea. O FMI prev\u00ea 93% para 2029.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>E qual o problema? O problema \u00e9 que come\u00e7a a surgir uma desconfian\u00e7a quanto \u00e0 capacidade de solv\u00eancia do governo. \u00c9 a\u00ed que a cobra vai se consumindo. Quanto mais d\u00edvida, mais juros para atrair investidores ressabiados. E quanto mais juros, mais d\u00edvida. <\/p>\n\n\n\n<p>N\u00e3o significa que o governo v\u00e1 dar calote um dia \u2013 porque existe o \u00faltimo recurso, que \u00e9 o de imprimir dinheiro para pagar a d\u00edvida.<\/p>\n\n\n\n<p>S\u00f3 que seria<em> exatamente igual <\/em>a dar um calote. Emitir trilh\u00f5es de reais para fechar as contas causaria uma hiperinfla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p>E isso o Brasil conhece bem. A infla\u00e7\u00e3o acumulada entre 1953 e 1995, o primeiro ano cheio do real, foi de 19.509.846.374.237.060%. Dezenove milh\u00f5es de bilh\u00f5es por cento.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Num cen\u00e1rio assim, a pr\u00f3pria moeda decai para a irrelev\u00e2ncia \u2013 como era nos anos 1980, quando investir era guardar d\u00f3lares em casa. E a\u00ed mesmo os generosos IPCA+ de hoje iriam perder para qualquer investimento em moeda forte.&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Esse \u00e9 o risco. Improv\u00e1vel, pois o amadorismo econ\u00f4mico do s\u00e9culo passado n\u00e3o existe mais. Mas n\u00e3o imposs\u00edvel.&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Boa sorte para todos n\u00f3s.<br><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Entre os t\u00edtulos p\u00fablicos, as taxas passam de IPCA+6,5%. Veja a diferen\u00e7a que juros fora da curva fazem no longo prazo <\/p>\n","protected":false},"author":111,"featured_media":623226,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[995,354,51,1616],"autor-wsj":[],"coauthors":[102469],"class_list":["post-623219","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","tag-divida-publica","tag-juros","tag-selic","tag-taxa-de-juros"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/623219","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/111"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=623219"}],"version-history":[{"count":24,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/623219\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":624982,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/623219\/revisions\/624982"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/623226"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=623219"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=623219"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=623219"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=623219"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=623219"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}