{"id":636341,"date":"2024-12-05T16:14:57","date_gmt":"2024-12-05T19:14:57","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=636341"},"modified":"2024-12-05T16:14:59","modified_gmt":"2024-12-05T19:14:59","slug":"mesmo-endividada-azul-garante-espaco-na-carteira-dos-investidores-americanos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/mesmo-endividada-azul-garante-espaco-na-carteira-dos-investidores-americanos\/","title":{"rendered":"Mesmo endividada, Azul garante espa\u00e7o na carteira dos investidores americanos"},"content":{"rendered":"\n
\"Azul
Foto: Adobe Stock Photo<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Os executivos da Azul manobraram durante todo o ano para evitar que a companhia a\u00e9rea pedisse prote\u00e7\u00e3o contra credores, proporcionando aos investidores que detinham suas a\u00e7\u00f5es e a maior parte de sua d\u00edvida em d\u00f3lar alguns dos piores retornos da Am\u00e9rica Latina. Mas um dos seus t\u00edtulos aparece como um vencedor surpresa.<\/p>\n\n\n\n

Os t\u00edtulos em d\u00f3lares com vencimento em 2028 deram aos investidores retornos de 5,3% este ano, incluindo os pagamentos de cupom, superando a d\u00edvida das companhias a\u00e9reas latino-americanas e eliminando as perdas das suas a\u00e7\u00f5es e outras obriga\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

O motivo: os acordos com os chamados bondholders e arrendadores reduzir\u00e3o a alavancagem da Azul e eliminar\u00e3o o risco iminente de um pedido de recupera\u00e7\u00e3o judicial<\/a> – o temido “Chapter 11” – nos EUA. Os t\u00edtulos de 2028 s\u00e3o seniores em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 maioria das outras d\u00edvidas, o que significa que, se um acordo de financiamento recente for aprovado, esses credores ser\u00e3o pagos em moeda local . As notas s\u00e3o negociadas a quase 101 centavos de d\u00f3lar ap\u00f3s a recente recupera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

\u00c9 um raro ponto positivo para uma das maiores companhias a\u00e9reas da Am\u00e9rica Latina, que tem lutado contra elevados n\u00edveis de d\u00edvida e o impacto de um d\u00f3lar forte. Depois de sofrer perdas no in\u00edcio deste ano, a empresa espera gerar lucros e caixa em 2025.<\/p>\n\n\n\n

Ian Snyder, analista do JPMorgan, disse que a Azul pode reduzir significativamente os n\u00edveis de d\u00edvida por meio destes acordos com credores, arrendadores de aeronaves e fornecedores de pe\u00e7as.<\/p>\n\n\n\n

\u201cUm band-aid pode se tornar mais transformador\u201d, escreveu ele em nota. A JPMorgan manteve a sua recomenda\u00e7\u00e3o overweight na d\u00edvida de primeira garantia, dada a forte cobertura de garantias e prote\u00e7\u00f5es para os investidores.<\/p>\n\n\n\n

Representantes da Azul n\u00e3o responderam \u00e0s mensagens solicitando coment\u00e1rios.<\/p>\n\n\n\n

A Azul espera fechar o acordo no primeiro trimestre de 2025, concluindo a troca de d\u00edvida por equity<\/a> das notas de 2029 e 2030, disseram executivos durante teleconfer\u00eancia de resultados com analistas. Isso foi considerado uma transa\u00e7\u00e3o semelhante a um default pelas ag\u00eancias de classifica\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

As obriga\u00e7\u00f5es de segunda garantia com vencimento em 2030 est\u00e3o dando aos investidores uma perda de 21% no acumulado do ano \u2013 a pior num \u00edndice Bloomberg de empresas de mercados emergentes este ano.<\/p>\n\n\n\n

O acordo de novo financiamento, assinado em outubro, permite at\u00e9 US$ 500 milh\u00f5es em novas d\u00edvidas seniores garantidas, bem como um esfor\u00e7o \u201ccolaborativo\u201d para melhorar o fluxo de caixa em US$ 100 milh\u00f5es por ano, de acordo com os documentos. Se esse objetivo for alcan\u00e7ado, at\u00e9 US$ 800 milh\u00f5es da d\u00edvida existente poder\u00e3o ser convertidos em a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

O movimento veio junto com um acordo crucial com arrendadores e fornecedores de pe\u00e7as que permitiu \u00e0 Azul reduzir a sua d\u00edvida em R$ 3 bilh\u00f5es em troca de 100 milh\u00f5es de novas a\u00e7\u00f5es preferenciais<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

O JPMorgan reduziu sua recomenda\u00e7\u00e3o para os t\u00edtulos de segunda garantia com vencimento em 2029 e 2030 para neutra, uma vez que ser\u00e3o convertidos em a\u00e7\u00f5es. Depois de as a\u00e7\u00f5es terem ca\u00eddo 70% este ano, o valor de mercado da Azul \u00e9 atualmente de R$ 1,67 bilh\u00f5es, em compara\u00e7\u00e3o com um valor nominal de mais de US$ 800 milh\u00f5es dos t\u00edtulos.<\/p>\n\n\n\n

A Seaport Global, por\u00e9m, est\u00e1 vendo a d\u00edvida da Azul como uma \u201coportunidade atraente\u201d. A sua decis\u00e3o inclui obriga\u00e7\u00f5es de segunda garantia, porque oferecem \u201cuma enorme vantagem atrav\u00e9s de a\u00e7\u00f5es subvalorizadas\u201d, escreveu o analista Bevan Rosenbloom em nota aos clientes.<\/p>\n\n\n\n

Risco de Execu\u00e7\u00e3o<\/h3>\n\n\n\n

Ainda assim, a transa\u00e7\u00e3o apresenta risco de execu\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

\u201cA gente s\u00f3 vai ter visibilidade do real impacto do \u2018deal\u2019 na estrutura de capital da Azul depois que todas as suas etapas forem conclu\u00eddas\u201d, disse Carolina Chimenti, analista da Moody\u2019s Ratings. A redu\u00e7\u00e3o da d\u00edvida em US$ 800 milh\u00f5es seria um passo para resolver a quest\u00e3o do balan\u00e7o. <\/p>\n\n\n\n

Josseline Jenssen, analista de cr\u00e9dito da Lucror Analytics, disse que est\u00e1 avaliando a atualiza\u00e7\u00e3o dos primeiros t\u00edtulos de garantia \u2013 mas somente depois que a troca acontecer. Ela atualmente tem uma recomenda\u00e7\u00e3o de venda.<\/p>\n\n\n\n

\u201cSe voc\u00ea comprar agora ser\u00e1 mais barato, mas s\u00f3 se voc\u00ea quiser correr o risco\u201d, disse ela. \u201cNo final, voc\u00ea ter\u00e1 um rendimento atraente para esses t\u00edtulos e seu pagamento estar\u00e1 garantido devido \u00e0s grandes garantias que a empresa oferece.\u201d<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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