{"id":637613,"date":"2024-12-11T12:35:19","date_gmt":"2024-12-11T15:35:19","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=637613"},"modified":"2025-09-05T09:28:03","modified_gmt":"2025-09-05T12:28:03","slug":"microstrategy-e-o-bitcoin-como-funciona-o-modelo-da-empresa-e-por-que-ele-gera-tanta-polemica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/microstrategy-e-o-bitcoin-como-funciona-o-modelo-da-empresa-e-por-que-ele-gera-tanta-polemica\/","title":{"rendered":"Como a MicroStrategy juntou US$ 41 bilh\u00f5es em Bitcoin pedindo dinheiro emprestado"},"content":{"rendered":"<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"683\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2024\/11\/420293131-1-1024x683.jpg\" alt='Palestrante em terno e gravata vermelha no palco, segurando um controle, com texto \"assets\" ao fundo.' class=\"wp-image-630860\" srcset=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2024\/11\/420293131-1-1024x683.jpg 1024w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2024\/11\/420293131-1-300x200.jpg 300w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2024\/11\/420293131-1-768x512.jpg 768w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2024\/11\/420293131-1-1536x1024.jpg 1536w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2024\/11\/420293131-1-2048x1366.jpg 2048w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2024\/11\/420293131-1-1256x837.jpg 1256w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2024\/11\/420293131-1-172x115.jpg 172w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2024\/11\/420293131-1-150x100.jpg 150w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Michael Saylor, chairman of MicroStrategy, speaks at the <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/bitcoin-o-que-e-como-investir\/\">Bitcoin<\/a> 2024 conference in Nashville, Tennessee, US, on Friday, July 26, 2024. The conference is an annual event organized by BTC Media LLC for fans of the original cryptocurrency.<\/figcaption><\/figure><p>Depois da aprova\u00e7\u00e3o dos ETFs de <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/bitcoin-o-que-e-como-investir\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Bitcoin (BTC)<\/a> nos Estados Unidos e da <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/governo-trump-o-que-realmente-pode-mudar-no-mercado-cripto-com-o-republicano-no-poder\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">proposta de Donald Trump<\/a> para criar uma reserva da criptomoeda, o caminho para grandes empresas adotarem o Bitcoin est\u00e1 avan\u00e7ando. Os acionistas da Amazon v\u00e3o decidir em breve se a empresa deve ou n\u00e3o manter uma reserva em Bitcoin \u2013 os da Microsoft fizeram o mesmo, e nesta semana decidiram que n\u00e3o.<\/p><p>Enquanto governos e empresas e governos avaliam a compra de BTC, um homem tem se tornado o grande caso de estudo para esse tipo de opera\u00e7\u00e3o: Michael Saylor, fundador e presidente do conselho da MicroStrategy.<\/p><p>Nos \u00faltimos quatro anos, Saylor comprou tanto Bitcoin que as a\u00e7\u00f5es da sua empresa passaram a acompanhar o movimento da criptomoeda, tornando-se uma c\u00f3pia \u2013 turbinada \u2013 da moeda digital. Hoje, a MicroStrategy possui mais de 400 mil bitcoins, que ajudaram as a\u00e7\u00f5es dela a saltarem mais de 500% apenas este ano.<\/p><p><strong>LEIA MAIS:<\/strong> <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/quais-sao-os-riscos-para-quem-investe-em-criptomoedas\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Quais s\u00e3o os riscos para quem investe em criptomoedas?<\/a><\/p><p>\u201cMichael Saylor percebeu que o Bitcoin \u00e9 muito maior do que o neg\u00f3cio que ele tinha. E se entregou. Hoje as pessoas est\u00e3o abra\u00e7ando e colhendo frutos. S\u00f3 que muita gente ainda n\u00e3o acredita nele\u201d, diz Alexandre Vasarhelyi, s\u00f3cio e CIO da gestora B2V Crypto.<\/p><p>Criada como uma empresa de software, a MicroStrategy praticamente desistiu de seu neg\u00f3cio principal e hoje ela mesma se define como uma companhia de \u201cTesouro de Bitcoin\u201d.<\/p><p>Ao fazer algo que nunca foi feito antes, Saylor tem gerado grandes debates. Se at\u00e9 o momento o resultado \u00e9 extremamente positivo, ter grandes quantidades de um ativo vol\u00e1til e arriscado, tamb\u00e9m \u00e9 perigoso. N\u00e3o faltam d\u00favidas, ent\u00e3o, sobre a sustentabilidade da empresa.<\/p><h2 class=\"wp-block-heading\">Aquisi\u00e7\u00e3o de Bitcoins<\/h2><p>A MicroStrategy foi fundada em 1989 como uma companhia de software e solu\u00e7\u00f5es digitais para empresas \u2013 <em>Business Intelligence<\/em> (BI), no jarg\u00e3o corporativo. A receita era relativamente alta, ainda n\u00e3o o bastante para tornar a empresa uma <em>large cap<\/em>, em torno de US$ 500 milh\u00f5es por ano. Mas a margem era invej\u00e1vel: 90% se tornava lucro.<\/p><p>Com isso, ao longo dos anos, a empresa de Saylor se tornou uma grande geradora de caixa, j\u00e1 que n\u00e3o precisava fazer grandes investimentos. Em 2018, as reservas da empresa em<em> cash <\/em>chegaram a US$ 700 milh\u00f5es. Veja aqui no gr\u00e1fico a evolu\u00e7\u00e3o (mais adiante falamos sobre a queda, que \u00e9 a parte central desta hist\u00f3ria).<\/p><div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/20704247?1265504\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/20704247\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"chart visualization\"><\/noscript><\/div><p>Com tanto dinheiro guardado, a MicroStrategy seguia o tradicional do mercado, deixando os valores basicamente na forma de t\u00edtulos do Tesouro americano. Em agosto de 2020, por\u00e9m, Saylor encontrou um ativo que ele acreditava ser o futuro das reservas de valor, o Bitcoin. Foi ent\u00e3o que ele fez sua primeira aquisi\u00e7\u00e3o: 21.454 bitcoins, por US$ 250 milh\u00f5es.<\/p><p>Quinze meses depois, esses bitcoins estavam valendo US$ 1,44 bilh\u00e3o.<\/p><p> A MicroStrategy seguia como uma das maiores companhias de BI, mas quem realmente gerava caixa era&#8230; o pr\u00f3prio caixa da empresa. Saylor, ent\u00e3o, decidiu mergulhar de cabe\u00e7a. E criou um novo modelo de neg\u00f3cio.<\/p><h2 class=\"wp-block-heading\">A estrat\u00e9gia da MicroStrategy\u00a0<\/h2><p>Havia uma classe de investidores que n\u00e3o podia comprar <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/criptomoedas\/\">criptomoedas<\/a>, mas que tinha o interesse em ter exposi\u00e7\u00e3o a essa nova classe de ativos. Eram fundos tradicionais, fundos de pens\u00e3o e empresas que, por conta de regras internas ou de reguladores, n\u00e3o tinham permiss\u00e3o para adquirir Bitcoin, mas podiam comprar a\u00e7\u00f5es de empresas ou t\u00edtulos de d\u00edvida corporativa.<\/p><p>Com a MicroStrategy acumulando cada vez mais Bitcoins e suas opera\u00e7\u00f5es ficando menores, suas a\u00e7\u00f5es come\u00e7aram a ficar totalmente correlacionadas \u00e0 cripto, ou seja, conforme a moeda digital subia e ca\u00eda, os pap\u00e9is da empresa seguiam o movimento.<\/p><p>\u201cSaylor entendeu que ele poderia emitir d\u00edvida da MicroStrategy e comprar Bitcoin. E ele tinha muitos interessados, podendo oferecer taxas baixas. Era basicamente um COE de capital garantido\u201d, explica Gustavo Cunha, CEO da FinTrender.<\/p><p>COE \u00e9 a sigla para Certificados de Opera\u00e7\u00f5es Estruturadas: investimentos que combinam <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/renda-fixa-o-que-e\/\">renda fixa<\/a> e vari\u00e1vel. Na pr\u00e1tica, voc\u00ea aplica um valor que ser\u00e1 atrelado ao desempenho de um ativo, como o d\u00f3lar, o ouro, as a\u00e7\u00f5es de uma empresa. Qualquer coisa. Se o ativo subir, voc\u00ea ganha um adicional pr\u00e9-definido. Se cair, recebe de volta o mesmo valor.<\/p><p>No caso da MicroStrategy, ela emite uma d\u00edvida que funciona assim: quem compra recebe, ap\u00f3s o vencimento, pelo menos o valor investido mais a possibilidade de comprar a\u00e7\u00f5es da empresa por um valor menor que o de mecado (via op\u00e7\u00f5es de compra). Caso o Bitcoin suba no per\u00edodo, as a\u00e7\u00f5es elas estar\u00e3o valendo mais \u2013\u00a0j\u00e1 que a empresa converteu-se num enorme reposit\u00f3rio de cripto. \u00c9 a\u00ed que vem a possibilidade de ganho. \u201cOu seja, voc\u00ea tem risco zero de volatilidade at\u00e9 o vencimento\u201d, afirma Cunha. Mais recentemente a companhia tamb\u00e9m come\u00e7ou a emitir novas a\u00e7\u00f5es para financiar essa sua estrutura.<\/p><p>E a situa\u00e7\u00e3o foi al\u00e9m. Com a MicroStrategy comprando desenfreadamente &#8211; e usando d\u00edvida para isso -, ela tem ficado cada vez mais alavancada na criptomoeda, o que passou a gerar um efeito multiplicador sobre o desempenho do Bitcoin. Ou seja, quando o BTC sobe ou cai, as a\u00e7\u00f5es da MicroStrategy t\u00eam uma varia\u00e7\u00e3o ainda maior que a da criptomoeda.<\/p><p>Para se ter uma ideia, a companhia chegou a um ponto em quase metade do seu valor de mercado, US$ 88,8 bilh\u00f5es, est\u00e1 nos<strong> 423.650 Bitcoins que ela possui<\/strong>. Isso \u00e9 o equivalente a <strong>2,1% <\/strong>do suprimento global do ativo.<\/p><p>Ao pre\u00e7o atual, de US$ 98 mil por unidade, estamos falando de US$ 41,5 bilh\u00f5es em cripto.<\/p><div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/20704366?1265504\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/20704366\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"chart visualization\"><\/noscript><\/div><p>\u201cO Saylor criou um mecanismo em que conseguiu atender a demanda de grandes investidores que n\u00e3o podem comprar Bitcoin, ou n\u00e3o querem sofrer com a volatilidade do ativo. A quest\u00e3o \u00e9 que ele parece n\u00e3o ter limite: quanto mais o Bitcoin sobe, mais ele faz emiss\u00f5es para comprar mais\u201d, diz Cunha.<\/p><h2 class=\"wp-block-heading\">Quais os riscos?<\/h2><p>\u00c9 \u00f3bvio: se o Bitcoin quebrar, a MicroStrategy afunda junto \u2013 da mesma forma que, se o barril do petr\u00f3leo cair 95% e nunca mais subir, a Petrobras deixa de existir. <\/p><p>Por outro lado, a MicroStrategy tem alguma manga. Um primeiro dado importante \u00e9 entender que, hoje, o valor m\u00e9dio de aquisi\u00e7\u00e3o de todos os bitcoins da MicroStrategy est\u00e1 em torno de US$ 60 mil \u2013 bem abaixo do pre\u00e7o atual da criptomoeda. Ou seja, h\u00e1 espa\u00e7o para uma queda razo\u00e1vel antes que ela passe a ter preju\u00edzo.<\/p><p>Para Cunha, de qualquer forma, o maior risco seria regulat\u00f3rio. A MicroStrategy ainda \u00e9 uma empresa de software. A SEC (CVM dos EUA) ou algum outro \u00f3rg\u00e3o regulador pode afirmar que ela simplesmente n\u00e3o tem licen\u00e7a para oferecer produtos de investimento com a estrat\u00e9gia que tem usado. \u201cMas com o novo governo de Donald Trump, esse risco diminui bastante\u201d, avalia Cunha.<\/p><h2 class=\"wp-block-heading\">Saylor: g\u00eanio ou louco?<\/h2><p>\u201cTenho mais perguntas do que respostas\u201d, define Cunha sobre o modelo de neg\u00f3cio adotado pela MicroStrategy. Segundo ele, o ciclo criado por Saylor gera um inc\u00f4modo.<\/p><p>\u201cEssa din\u00e2mica &#8216;infinita&#8217; me incomoda bastante, porque ela se retroaalimenta e voc\u00ea questiona quando isso vai acabar\u201d, afirma Cunha. <\/p><p>De fato. As pr\u00f3prias compras da MicroStrategy puxam o pre\u00e7o do Bitcoin para cima. E quanto mais o Bitcoin sobe, mais a empresa compra. Um ciclo infinito \u2013 mas s\u00f3 enquanto dura. Caso a cripto caia, e \u00e9 imposs\u00edvel saber se isso vai ou n\u00e3o acontecer, o modelo desaba.<\/p><p>Mas Saylor segue confiante. Recentemente, a MicroStrategy anunciou que, entre 2025 e 2027, ir\u00e1 emitir mais US$ 42 bilh\u00f5es, sendo metade em d\u00edvida e metade em novas a\u00e7\u00f5es da companhia, com o valor arrecadado financiando novas compras de BTC. E s\u00f3 o tempo ir\u00e1 dizer se isso ser\u00e1 sustent\u00e1vel ou n\u00e3o.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>A empresa de Michael Saylor j\u00e1 det\u00e9m 2% do suprimento global da cripto. 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