{"id":637678,"date":"2024-12-11T07:00:00","date_gmt":"2024-12-11T10:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=637678"},"modified":"2024-12-11T14:08:43","modified_gmt":"2024-12-11T17:08:43","slug":"por-que-o-juro-parece-nao-fazer-cocegas-na-inflacao","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/por-que-o-juro-parece-nao-fazer-cocegas-na-inflacao\/","title":{"rendered":"Por que o juro parece n\u00e3o fazer c\u00f3cegas na infla\u00e7\u00e3o"},"content":{"rendered":"\n<p>Na \u00faltima reuni\u00e3o do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (<a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/copom-taxa-selic\/\">Copom<\/a>) do ano, o <strong>Banco Central<\/strong> deve voltar a subir a taxa <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/taxa-selic\/\">Selic<\/a> e, desta vez, tudo indica que em uma dose ainda mais forte. A maior parte dos economistas acredita que a Selic vai subir em 0,75 ponto, para 12% ao ano nesta quarta-feira (11). E uma alta ainda mais forte, de 1 ponto percentual, n\u00e3o est\u00e1 descartada.<\/p>\n\n\n\n<p>Mas o que est\u00e1 preocupando os especialistas \u00e9 que o aumento dos juros feito at\u00e9 agora n\u00e3o est\u00e1 tendo o efeito esperado: a infla\u00e7\u00e3o continua alta e, pior, as expectativas est\u00e3o cada vez mais negativas. \u00c9 o que os especialistas chamam de <strong>perda de efic\u00e1cia da pol\u00edtica monet\u00e1ria<\/strong>. Nesse tipo de situa\u00e7\u00e3o, para conseguir o mesmo resultado, a dose de juro precisa ser muito maior.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>LEIA MAIS: <\/strong><a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/o-alerta-acendeu-pela-primeira-vez-em-20-anos-divida-atrelada-a-selic-se-aproxima-de-50-do-total\/\">O alerta acendeu: pela primeira vez em 20 anos, d\u00edvida atrelada \u00e0 Selic se aproxima de 50% do total<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>A Selic est\u00e1 em dois d\u00edgitos desde fevereiro de 2022. Se a aposta da maioria for confirmada, o BC estar\u00e1 acelerando o ritmo: no encontro anterior, o juro havia subido 0,5 ponto, para os atuais 11,25%.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/20174996?1253931\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/20174996\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"chart visualization\"><\/noscript><\/div>\n\n\n\n<p>Uma alta 0,75 ponto n\u00e3o \u00e9 trivial, ainda mais quando a taxa j\u00e1 chegou em um n\u00edvel t\u00e3o alto. O economista-chefe do <strong>Bradesco<\/strong>, <strong>Fernando Honorato<\/strong>, lembra que essa dosagem foi usada em apenas 13% dos ciclos de alta de juros.  <\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow\">\n<p>&#8220;Uma acelera\u00e7\u00e3o do ritmo n\u00e3o resolver\u00e1 os problemas que nos trouxeram at\u00e9 aqui. A essa altura, n\u00e3o h\u00e1 nada que o Banco Central possa fazer para impedir que a infla\u00e7\u00e3o dos pr\u00f3ximos meses seja pressionada pelo repasse do c\u00e2mbio, pela eleva\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os de prote\u00ednas e pela deteriora\u00e7\u00e3o das expectativas.&#8221;<\/p>\n<cite>Fernando Honorato, economista-chefe do Bradesco<\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>A incerteza sobre o quadro fiscal vai continuar comprometendo a confian\u00e7a do investidor. E \u00e9 por isso que, para o economista do Bradesco, n\u00e3o adiantaria o BC acelerar o passo agora: o melhor mesmo seria continuar no ritmo atual, de 0,5 ponto.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Outlier<\/h2>\n\n\n\n<p>Enquanto o Brasil caminha na dire\u00e7\u00e3o de acelerar o ritmo, a maior parte dos BCs est\u00e1 na contram\u00e3o, reduzindo os juros. Isso deveria estar surtindo efeito tanto sobre a infla\u00e7\u00e3o quanto sobre o c\u00e2mbio. Afinal, a diferen\u00e7a entre o juro brasileiro e o do resto do mundo deveria atrair mais investimento estrangeiro e, dessa forma, valorizar o real. Nada disso est\u00e1 acontecendo. Ao contr\u00e1rio, o d\u00f3lar ultrapassou a barreira dos R$ 6,00 pela primeira vez na hist\u00f3r\u00eda.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>LEIA MAIS:<\/strong> <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/em-vez-de-acalmar-seus-credores-governo-joga-gasolina-na-fogueira-da-luta-de-classes\/\">Em vez de acalmar seus credores, governo joga gasolina na fogueira da luta de classes<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>No cen\u00e1rio tra\u00e7ado pelo economista-chefe do <strong>Citi<\/strong>, <strong>Leonardo Porto<\/strong>, a Selic vai terminar o ano em 12% e continuar\u00e1 subindo em 2025, at\u00e9 atingir 13,25%. E, segundo as proje\u00e7\u00f5es do banco, o Brasil ser\u00e1 o \u00fanico pa\u00eds dentre as principais economias do mundo a subir os&nbsp; juros no ano que vem \u2013 todas as outras devem reduzir suas taxas ao longo de 2025.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/20729593?1253931\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/20729593\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"chart visualization\"><\/noscript><\/div>\n\n\n\n<p>Como consequ\u00eancia, o crescimento econ\u00f4mico vai perder for\u00e7a. Porto espera um aumento do PIB de 3,3% este ano, de 2,2% em 2025 e de 1,8% em 2026 \u2013 o pior desempenho dentre os pares.<\/p>\n\n\n\n<p>S\u00f3 que mesmo com os juros pesando na vida de empresas e consumidores,&nbsp;a infla\u00e7\u00e3o por aqui continuar\u00e1 acima da meta. Porto espera que o <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/o-que-e-ipca\/\">IPCA<\/a> suba 4,8% este ano e 4,3% no ano que vem. O alvo a ser perseguido em 2025 \u00e9 3%. Isso mostra que a alta de juros n\u00e3o est\u00e1 cumprindo plenamente o seu papel, muito tamb\u00e9m em fun\u00e7\u00e3o do desajuste do c\u00e2mbio \u2013 a forte deprecia\u00e7\u00e3o do real frente ao d\u00f3lar acaba acentuando o repasse de pre\u00e7os.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/20729746?1253931\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/20729746\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"chart visualization\"><\/noscript><\/div>\n\n\n\n<p>Para surtir efeito, a pol\u00edtica monet\u00e1ria depende do que os economistas chamam de \u201ccanais de transmiss\u00e3o\u201d. Os principais s\u00e3o o cr\u00e9dito, o c\u00e2mbio, o pre\u00e7o dos ativos e as expectativas.&nbsp;<strong>\u00c9 uma complexa tubula\u00e7\u00e3o que precisa estar desobstru\u00edda para que os juros de fato cheguem \u00e0 economia real<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>Segundo Porto, o que est\u00e1 atrapalhando esse efeito hoje \u00e9 o canal das expectativas. E o que deixa bem evidente que essa tubula\u00e7\u00e3o n\u00e3o est\u00e1 funcionando \u00e9 a rea\u00e7\u00e3o dos juros futuros \u00e0s decis\u00f5es do Banco Central. <\/p>\n\n\n\n<p>Em momentos normais, os juros mais longos caem quando o Banco Central acelera o aumento da Selic, porque o mercado entende que um aperto maior agora far\u00e1 a infla\u00e7\u00e3o cair no futuro, abrindo espa\u00e7o para algum al\u00edvio na pol\u00edtica monet\u00e1ria l\u00e1 na frente. Agora, o BC est\u00e1 subindo mais a Selic, mas os juros est\u00e3o ainda mais altos. Isso mostra que os investidores duvidam da efic\u00e1cia da Selic.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>LEIA MAIS: <\/strong><a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/com-a-explosao-dos-juros-titulos-ipca-tombam-ate-31-no-ano\/\">Com a explos\u00e3o dos juros, t\u00edtulos IPCA+ tombam at\u00e9 31% no ano<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>E o que est\u00e1 obstruindo essa tubula\u00e7\u00e3o \u00e9 um velho conhecido: o fiscal. Como existe uma perspectiva de continuidade de gastos e piora das condi\u00e7\u00f5es da d\u00edvida p\u00fablica, a capacidade do juros esfriar a economia e segurar a infla\u00e7\u00e3o fica comprometida. E a\u00ed o Banco Central tem que subir o juro muito mais do que seria necess\u00e1rio em outro cen\u00e1rio.<\/p>\n\n\n\n<p>O risco que alguns especialistas enxergam \u00e9 que o quadro piore a tal ponto que, em algum momento, aumentar os juros acabe tenho um efeito mais nocivo do que benigno para a economia. O juro n\u00e3o consegue mais conter a infla\u00e7\u00e3o e seu \u00fanico efeito passa a ser o aumento da d\u00edvida p\u00fablica. <strong>\u00c9 o que se chama tecnicamente de domin\u00e2ncia fiscal<\/strong>, situa\u00e7\u00e3o de tamanho descontrole que a alta dos juros poderia at\u00e9 mesmo gerar infla\u00e7\u00e3o, na medida em que torna o custo da d\u00edvida muito maior e amplia o medo de insolv\u00eancia do governo.  Ainda n\u00e3o chegamos nesse ponto, mas o risco est\u00e1 a\u00ed, garante o economista.<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow\">\n<p>&#8220;N\u00e3o estamos em domin\u00e2ncia fiscal, mas isso n\u00e3o significa que a pol\u00edtica monet\u00e1ria n\u00e3o esteja perdendo sua efic\u00e1cia.&#8221;<\/p>\n<cite>Leonardo Porto, economista-chefe do citi<\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>\u00c9 importante lembrar que <strong>o Brasil n\u00e3o viveu um quadro de domin\u00e2ncia fiscal desde o Plano Real<\/strong>. Mas o tema volta \u00e0 pauta porque a d\u00edvida est\u00e1 em franca deteriora\u00e7\u00e3o. No cen\u00e1rio do Citi, a d\u00edvida p\u00fablica deve encerrar 2026 em um montante equivalente a 86% do PIB.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Rem\u00e9dio do Banco Central n\u00e3o est\u00e1 atingindo o efeito esperado, em um sinal de perda de efic\u00e1cia da pol\u00edtica monet\u00e1ria<\/p>\n","protected":false},"author":112,"featured_media":604805,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[],"autor-wsj":[],"coauthors":[102473,102704],"class_list":["post-637678","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/637678","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/112"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=637678"}],"version-history":[{"count":59,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/637678\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":637911,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/637678\/revisions\/637911"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/604805"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=637678"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=637678"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=637678"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=637678"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=637678"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}