{"id":639110,"date":"2024-12-17T18:54:34","date_gmt":"2024-12-17T21:54:34","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=639110"},"modified":"2024-12-19T10:25:06","modified_gmt":"2024-12-19T13:25:06","slug":"ciclo-vicioso-como-o-risco-fiscal-alimenta-a-alta-dos-juros-e-vice-versa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/ciclo-vicioso-como-o-risco-fiscal-alimenta-a-alta-dos-juros-e-vice-versa\/","title":{"rendered":"Ciclo vicioso: como o risco fiscal alimenta a alta dos juros \u2013 e vice-versa"},"content":{"rendered":"\n

A disparada das taxas de juros futuros e do d\u00f3lar nesta ter\u00e7a-feira (17) \u00e9 um recado do mercado: subir a Selic para 14,25%, como o Banco Central indicou que pretende fazer, n\u00e3o vai der suficiente para colocar a casa em ordem. E isso tem a ver com a desordem fiscal em que o pa\u00eds se colocou. “O governo teve a proeza de entregar um pacote fiscal abaixo das expectativas, que j\u00e1 eram baix\u00edssimas”, afirma Sergio Goldenstein, estrategista-chefe da Warren Rena.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

O maior problema dos juros continuarem subindo neste momento vai muito al\u00e9m do encarecimento do cr\u00e9dito para empresas e consumidores. O risco tem a ver com o custo para o pr\u00f3prio governo. \u00c9 que, a cada um ponto percentual de aumento da Selic, o custo da d\u00edvida bruta (que inclui as contas do governo federal, INSS, estados e munic\u00edpios) sobe de cara R$ 50 bilh\u00f5es ao ano<\/a>. Isso significa que, se o BC realmente subir a Selic em mais dois pontos percentuais, como ele sinalizou, o custo da d\u00edvida p\u00fablica cresce R$ 150 bilh\u00f5es, somente entre dezembro e mar\u00e7o.<\/p>\n\n\n\n

A Selic pesa sobre a d\u00edvida p\u00fablica porque, conforme o InvestNews<\/strong> j\u00e1 mostrou, dos R$ 6,748 trilh\u00f5es da d\u00edvida emitida pelo Tesouro, 47% s\u00e3o LFTs, t\u00edtulos p\u00f3s-fixados \u2013 aqueles que rendem uma taxa equivalente \u00e0 Selic. Essa parcela de d\u00edvida indexada aos juros cresceu nos \u00faltimos meses porque os investidores passaram a exigir uma rentabilidade<\/a> muito alta do Tesouro para comprar os pap\u00e9is prefixados. E isso gera um custo grande para o governo agora.<\/p>\n\n\n\n

Al\u00e9m dessa fatia, existem R$ 1,5 trilh\u00e3o em t\u00edtulos p\u00fablicos, emitidos pelo Tesouro Nacional, mas que ficam na carteira do Banco Central. Com esses pap\u00e9is, o BC realiza as chamadas opera\u00e7\u00f5es compromissadas \u2013 leil\u00f5es em que o BC vende esses t\u00edtulos por um per\u00edodo definido ao mercado, com o objetivo de garantir o equil\u00edbrio monet\u00e1rio no sistema. A maior parte desses t\u00edtulos tamb\u00e9m s\u00e3o p\u00f3s-fixados e, portanto, tamb\u00e9m representam um custo adicional para a d\u00edvida p\u00fablica.<\/p>\n\n\n\n

LEIA MAIS: <\/strong>Juro acima de 14% pressiona d\u00edvidas de mais da metade das empresas do Ibovespa<\/a><\/p>\n\n\n\n

Mas essa conta pode piorar. Goldenstein lembra que tem um volume grande de t\u00edtulos p\u00fablicos para vencer nos quatro primeiros meses de 2025, de quase R$ 580 bilh\u00f5es<\/strong>. E, se nada acontecer at\u00e9 l\u00e1, vai ser dif\u00edcil que o Tesouro consiga vender outros pap\u00e9is que n\u00e3o sejam p\u00f3s-fixados ou de prazo muito curto. Existe, inclusive, o risco de uma parte desses vencimentos n\u00e3o serem rolados.<\/p>\n\n\n\n

Existe um risco adicional, segundo Goldenstein. Se o Tesouro ampliar muito a venda de LFTs, esses pap\u00e9is podem come\u00e7ar a perder valor. Isso significaria vender os t\u00edtulos com des\u00e1gio \u2013 situa\u00e7\u00e3o que aconteceu em 2002, momento de maior crise de cr\u00e9dito enfrentada pelo Tesouro Nacional. Naquele momento, os investidores temiam que Lula, rec\u00e9m eleito presidente da Rep\u00fablica, adotasse uma morat\u00f3ria da d\u00edvida p\u00fablica. Esse risco foi afastado logo no in\u00edcio do governo. Mas, nos meses que antecederam a posse do novo governo, o Tesouro chegou a rolar a d\u00edvida vendendo t\u00edtulos p\u00fablicos com prazo de um dia \u2013 o chamado overnight<\/em>.<\/p>\n\n\n\n

O mercado est\u00e1 longe desse est\u00e1gio. Embora a parcela de LFTs esteja crescendo, existe demanda pelos pap\u00e9is. Mas preocupa o fato de que, at\u00e9 aqui, n\u00e3o houve uma resposta firme do governo de que haver\u00e1 uma gest\u00e3o fiscal mais respons\u00e1vel. E isso criou uma din\u00e2mica muito negativa: a falta de confian\u00e7a do mercado faz o d\u00f3lar subir, piora as expectativas de infla\u00e7\u00e3o, o que leva o Banco Central a subir os juros, e piora a d\u00edvida p\u00fablica.<\/p>\n\n\n\n

“Hoje, vemos poucos investidores dispostos a assumir posi\u00e7\u00f5es otimistas no mercado e isso est\u00e1 provocando uma din\u00e2mica horrorosa no mercado”, diz. “A verdade \u00e9 que a pol\u00edtica monet\u00e1ria est\u00e1 \u00e0 reboque do fiscal.”<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

“Subiu foi pouco”, diz o mercado sobre a Selic<\/p>\n","protected":false},"author":112,"featured_media":571494,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[],"autor-wsj":[],"coauthors":[102473],"class_list":["post-639110","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/639110","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/112"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=639110"}],"version-history":[{"count":18,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/639110\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":640041,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/639110\/revisions\/640041"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/571494"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=639110"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=639110"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=639110"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=639110"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=639110"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}