{"id":639239,"date":"2025-01-02T06:30:00","date_gmt":"2025-01-02T09:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=639239"},"modified":"2025-09-05T14:28:23","modified_gmt":"2025-09-05T17:28:23","slug":"mesmo-sob-lula-participacao-dos-bancos-privados-no-credito-pj-segue-em-expansao","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/mesmo-sob-lula-participacao-dos-bancos-privados-no-credito-pj-segue-em-expansao\/","title":{"rendered":"Mesmo sob Lula, expans\u00e3o do cr\u00e9dito PJ pelos bancos estatais segue mirrada"},"content":{"rendered":"\n<p>Esperava-se que o governo Lula 3 faria o cr\u00e9dito dos bancos p\u00fablicos crescer com for\u00e7a. N\u00e3o foi o que aconteceu.<\/p>\n\n\n\n<p>Nos \u00faltimos 12 meses at\u00e9 setembro (m\u00eas dos \u00faltimos dados dispon\u00edveis) o cr\u00e9dito para empresas oferecido pelos bancos estatais registraram um crescimento de<strong> 4,7%<\/strong> em rela\u00e7\u00e3o ao mesmo per\u00edodo do ano anterior. Trata-se de uma acelera\u00e7\u00e3o bem mais branda que a do cr\u00e9dito dos bancos privados, que registrou um salto de <strong>8,8%<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n<p>Ao final de setembro, os bancos privados concentravam 66% do montante de cr\u00e9dito banc\u00e1rio para pessoas jur\u00eddicas.<\/p>\n\n\n\n<p>Olhando mais para atr\u00e1s, a partir de 2012, vemos que a participa\u00e7\u00e3o dos privados caiu entre 2012 e 2015 (sob o governo Dilma), e passou a aumentar em 2016 (Temer). A partir de 2019 (Bolsonaro), a lideran\u00e7a dos privados alargou-se drasticamente. E o fato \u00e9 que a tend\u00eancia se mant\u00e9m agora, sob Lula 3. Veja aqui:<\/p>\n\n\n\n<div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/20879304?1266799\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/20879304\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"chart visualization\"><\/noscript><\/div>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">A ascens\u00e3o dos t\u00edtulos privados<\/h2>\n\n\n\n<p>Empresas n\u00e3o vivem s\u00f3 de empr\u00e9stimos banc\u00e1rios, naturalmente. Outra alternativa \u00e9 &#8220;pedir dinheiro na rua&#8221;. Ou seja: pegar diretamente de investidores no mercado de capitais, principalmente via t\u00edtulos privados. Tende a ser um jogo ganha-ganha: a empresa paga menos juros do que arcaria num empr\u00e9stimo banc\u00e1rio; e o investidor leva taxas maiores do que se estivesse investindo em t\u00edtulos p\u00fablicos.  <\/p>\n\n\n\n<p>E essa modalidade cresce com mais for\u00e7a que os empr\u00e9stimos banc\u00e1rios. Para dar uma ideia melhor: o bolo total dos empr\u00e9stimos, contando os bancos p\u00fablicos e privados, somava R$ 2,877 trilh\u00f5es no final de setembro; uma alta anual de 6%.<\/p>\n\n\n\n<p>Esses 6% s\u00e3o um acr\u00e9scimo de <strong>R$ 163,8 bilh\u00f5es<\/strong> em 12 meses \u2013 o que nos traz para mais uma estat\u00edstica digna de nota. A tomada de dinheiro via mercado de capitais nesse mesmo per\u00edodo foi 4,5 vezes maior do que aquela via empr\u00e9stimos banc\u00e1rios. Chegou a <strong>R$ 731 bilh\u00f5es<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n<p>Entram na conta os t\u00edtulos privados (<a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/o-que-sao-debentures\/\">deb\u00eantures<\/a>, CRIs, CRAs&#8230;) e emiss\u00e3o de a\u00e7\u00f5es \u2013 sim, a bolsa n\u00e3o v\u00ea IPOs desde os tempos dos Astecas; mas os <em>follow-ons<\/em>, ou seja, as emiss\u00f5es de novos pap\u00e9is por parte de empresas que j\u00e1 est\u00e3o tinham o capital aberto seguiu viva em 2024 \u2013 trata-se da forma mais barata de captar dinheiro junto a investidores, j\u00e1 que n\u00e3o envolve a promessa de pagamento (&#8220;s\u00f3&#8221; a da divis\u00e3o dos lucros quando, e se, eles vierem).<\/p>\n\n\n\n<p>E o fato \u00e9 que os R$ 731 bilh\u00f5es captados no per\u00edodo representam uma alta de <strong>57%<\/strong> em rela\u00e7\u00e3o aos 12 meses anteriores:<\/p>\n\n\n\n<div class=\"flourish-embed\" data-src=\"story\/2786331?1266799\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/story\/2786331\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"visualization\"><\/noscript><\/div>\n\n\n\n<p>N\u00e3o se trata de um movimento at\u00edpico, de qualquer forma. A varia\u00e7\u00e3o anual daquilo que entra via mercado de capitais \u00e9 tradicionalmente maior. O ponto \u00e9 que 2024 deve terminar marcando um novo recorde. A marca anterior era de 2021, com R$ 734 bilh\u00f5es. O ano de 2024, mantendo a m\u00e9dia corrente, fecharia em R$ 738 bilh\u00f5es. \u00c9 o que mostra o gr\u00e1fico ali em baixo.<\/p>\n\n\n\n<p>H\u00e1 de se notar tamb\u00e9m que os empr\u00e9stimos banc\u00e1rios at\u00e9 passam por um momento de ascens\u00e3o \u2013 tendo em vista que a varia\u00e7\u00e3o em diversos anos (desde 2018) foi negativa, ou seja, emprestou-se menos num determinado ano do que no anterior:<\/p>\n\n\n\n<div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/20729817?1266799\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/20729817\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"chart visualization\"><\/noscript><\/div>\n\n\n\n<p>S\u00f3 que os anos todos de crescimento do mercado de capitais mudaram o cen\u00e1rio. Uma an\u00e1lise feita por Roberto Lu\u00eds Troster, ex-economista-chefe da Febraban, mostra que o peso dos empr\u00e9stimos banc\u00e1rios na composi\u00e7\u00e3o da d\u00edvida das empresas caiu quase pela metade desde 2013. E de 2020 em diante a parte em t\u00edtulos privados passa por uma grande expans\u00e3o:<\/p>\n\n\n\n<div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/20727379?1266799\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/20727379\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"chart visualization\"><\/noscript><\/div>\n\n\n\n<p>Vamos focar a lupa agora nos ativos de cr\u00e9dito privado dispon\u00edveis no mercado. Destaque para o ganho de espa\u00e7o das deb\u00eantures \u2013 os t\u00edtulos privados mais tradicionais. Em 2024, elas responderam por 60% do montante captado, com uma ajuda da alta dos juros futuros. Se elas tornam t\u00edtulos p\u00fablicos mais atraentes, vale o mesmo para o mundo dos t\u00edtulos privados, que oferecem juros ainda maiores (ainda que acompanhados por um risco mais agudo; se a empresa quebra, voc\u00ea n\u00e3o recebe; se o governo quebra, ele imprime dinheiro para pagar \u2013 <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/tem-ipca-na-carteira-cuide-da-saude-talvez-voce-precise-de-uma-vida-longa-para-nao-perder-dinheiro\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">p\u00e9ssimo tamb\u00e9m, mas essa \u00e9 outra hist\u00f3ria<\/a>). <\/p>\n\n\n\n<div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/20730369?1266799\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/20730369\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"chart visualization\"><\/noscript><\/div>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Evolu\u00e7\u00e3o e diversifica\u00e7\u00e3o<\/h2>\n\n\n\n<p>Guilherme Maranh\u00e3o, presidente do F\u00f3rum de Estrutura\u00e7\u00e3o de Mercado de Capitais da Anbima, explica que o crescimento das deb\u00eantures e afins \u00e9 produto de uma d\u00e9cada e meia de evolu\u00e7\u00e3o regulat\u00f3ria, respons\u00e1vel por tornar o cr\u00e9dito privado mais atrativo e trazer novos atores, como fundos que antigamente s\u00f3 tinham t\u00edtulos p\u00fablicos na carteira.<\/p>\n\n\n\n<p>A partir da pandemia, a taxa de juros mais baixa tamb\u00e9m ajudou esse mercado a decolar, atraindo principalmente os fundos de multimercado. Mais recentemente, duas altera\u00e7\u00f5es nas normas deram o impulso que levou aos recordes hist\u00f3ricos registrados nesse ano:<\/p>\n\n\n\n<p>1- O fim da isen\u00e7\u00e3o dos fundos exclusivos, segundo ele, ajudou a migrar os recursos para <strong>ativos incentivados<\/strong> (que n\u00e3o pagam IR) \u2013 caso das deb\u00eantures feitas para financiar projetos de infraestrutura que o governo considera priorit\u00e1rios.<\/p>\n\n\n\n<p>2- A Resolu\u00e7\u00e3o 160, em vigor desde o janeiro de 2023. Ela simplificou diversos processos e permitiu a entrada no mercado de mais perfis de empresas.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"quote inv-quote\">\n        <div class=\"content\">\n        <svg xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" width=\"19\" height=\"17\" viewBox=\"0 0 19 17\" fill=\"none\">\n            <path d=\"M18.2179 0.500977L19 2.18279C17.4052 2.84946 16.255 3.60704 15.5496 4.45552C14.8442 5.30401 14.4915 6.2434 14.4915 7.2737C14.4915 7.84946 14.5989 8.33431 14.8136 8.72825C15.0589 9.09189 15.3503 9.42522 15.6877 9.72825C16.0557 10.001 16.4084 10.2889 16.7458 10.5919C17.0831 10.8646 17.3592 11.2131 17.5739 11.6373C17.8192 12.0313 17.9419 12.5464 17.9419 13.1828C17.9419 14.0919 17.5892 14.8798 16.8838 15.5464C16.209 16.1828 15.3349 16.501 14.2615 16.501C13.5868 16.501 12.9274 16.3192 12.2833 15.9555C11.6392 15.5919 11.1025 15.0313 10.6731 14.2737C10.2744 13.4858 10.0751 12.4555 10.0751 11.1828C10.0751 9.69795 10.3818 8.2737 10.9952 6.91007C11.6392 5.54643 12.5593 4.31916 13.7554 3.22825C14.9822 2.10704 16.4697 1.19795 18.2179 0.500977ZM8.14286 0.500977L8.92494 2.18279C7.3301 2.84946 6.17998 3.60704 5.47458 4.45552C4.76917 5.30401 4.41646 6.2434 4.41646 7.2737C4.41646 7.84946 4.52381 8.33431 4.7385 8.72825C4.98386 9.09189 5.27522 9.42522 5.61259 9.72825C5.98063 10.001 6.33333 10.2889 6.6707 10.5919C7.00807 10.8646 7.2841 11.2131 7.49879 11.6373C7.74415 12.0313 7.86683 12.5464 7.86683 13.1828C7.86683 14.0919 7.51412 14.8798 6.80872 15.5464C6.13398 16.1828 5.25989 16.501 4.18644 16.501C3.5117 16.501 2.8523 16.3192 2.20823 15.9555C1.56416 15.5919 1.02744 15.0313 0.598063 14.2737C0.199354 13.4858 0 12.4555 0 11.1828C0 9.69795 0.306699 8.2737 0.920097 6.91007C1.56416 5.54643 2.48426 4.31916 3.68039 3.22825C4.90718 2.10704 6.39467 1.19795 8.14286 0.500977Z\" fill=\"#C4C4C4\"\/>\n        <\/svg>\n        <p class=\"text\">\n            &#8220;A maioria ainda s\u00e3o as grandes companhias. Mas quando voc\u00ea olha ao longo dos anos, o n\u00famero de emiss\u00f5es aumenta bastante e o n\u00famero de emissores tamb\u00e9m, muitas vezes em volumes menores. O que isso quer dizer? Que voc\u00ea est\u00e1 dando acesso a pequenas empresas.&#8221;            &#x201D;\n        <\/p>\n    <\/div>\n            <p class=\"source\">Guilherme Maranh\u00e3o, Anbima<\/p>\n    <\/div>\n\n\n\n<p>Um dos ativos recentes que ajudaram nesse avan\u00e7o, segundo ele, \u00e9 a nota comercial \u2013 t\u00edtulo privado voltado justamente para companhias menores. \u201cEla vai acessar a empresa limitada, ou uma que n\u00e3o tem um cr\u00e9dito t\u00e3o bom, e acaba usando os receb\u00edveis que ela tem para emitir [<em>o t\u00edtulo de d\u00edvida<\/em>].\u201d<\/p>\n\n\n\n<p>Vale notar tamb\u00e9m a expans\u00e3o das deb\u00eantures incentivadas. Em 2022, elas respondiam por 15% do mercado de deb\u00eantures. Em 2024, 29,8%. E o total captado triplicou \u2013 de R$ 40 bi h\u00e1 dois anos para R$ 120 bi em 2024 (contando s\u00f3 at\u00e9 novembro).<\/p>\n\n\n\n<p>O crescimento do mercado de t\u00edtulos privados \u00e9 uma boa not\u00edcia para quem investe e para quem empreende, sem d\u00favida. Mas esse copo tamb\u00e9m tem seu lado meio vazio. Ele tamb\u00e9m reflete a estagna\u00e7\u00e3o da <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/renda-variavel-o-que-e-e-como-investir\/\">renda vari\u00e1vel<\/a>. <\/p>\n\n\n\n<p>O Brasil n\u00e3o v\u00ea um <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/ipo-o-que-e-e-como-funciona\/\">IPO<\/a> h\u00e1 mais de tr\u00eas anos. Desde 2021, nenhuma companhia daqui abre seu capital na bolsa. Nos EUA, para dar uma ideia, foram 20 IPOs <em>s\u00f3 no m\u00eas de dezembro<\/em>.<\/p>\n\n\n\n<p>Como dissemos, a capta\u00e7\u00e3o via renda vari\u00e1vel se at\u00e9m hoje aos <em>follow-ons <\/em>de companhias j\u00e1 estabelecidas na bolsa. Com essa fonte de financiamento fechada para as empresas jovens, uma coisa \u00e9 certa: mesmo com a populariza\u00e7\u00e3o dos t\u00edtulos privados, faltar\u00e3o vitaminas para o crescimento da economia. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Empr\u00e9stimos para companhias crescem de forma bem mais acelerada entre os bancos privados Mercado de capitais tamb\u00e9m se destaca<\/p>\n","protected":false},"author":121,"featured_media":642101,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"post-template-special.php","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[4],"tags":[31,82,102468],"autor-wsj":[],"coauthors":[102614],"class_list":["post-639239","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-financas","tag-debentures","tag-dividas","tag-lula"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/639239","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/121"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=639239"}],"version-history":[{"count":92,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/639239\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":644457,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/639239\/revisions\/644457"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/642101"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=639239"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=639239"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=639239"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=639239"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=639239"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}