{"id":639746,"date":"2024-12-18T14:48:35","date_gmt":"2024-12-18T17:48:35","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=639746"},"modified":"2025-08-08T15:59:24","modified_gmt":"2025-08-08T18:59:24","slug":"escalada-do-cambio-expoe-empresas-com-divida-em-dolar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/escalada-do-cambio-expoe-empresas-com-divida-em-dolar\/","title":{"rendered":"Escalada do c\u00e2mbio exp\u00f5e empresas com d\u00edvida em d\u00f3lar"},"content":{"rendered":"
\"Avi\u00e3o
Uma aeronave da Azul. Foto: Bloomberg<\/figcaption><\/figure>

A escalada recente do d\u00f3lar ante a moeda brasileira exp\u00f4s uma vulnerabilidade em algumas das maiores empresas do pa\u00eds.<\/p>

A alta de mais de 20%, que ganhou for\u00e7a esta semana e come\u00e7ou a engolir outras partes do mercado dom\u00e9stico, tornou significativamente mais caro para as empresas arcarem com o servi\u00e7o de suas d\u00edvidas e a cobertura dos custos. O aumento dos juros \u2013 o banco central acaba de se comprometer a aumentar a Selic para 14,25% at\u00e9 mar\u00e7o \u2013 aumenta a press\u00e3o.<\/p>

Cerca de 33 empresas com d\u00edvida em d\u00f3lar – metade das avaliadas – t\u00eam niveis m\u00e9dios de alavancagem acima de cinco vezes a d\u00edvida bruta em rela\u00e7\u00e3o ao Ebitda<\/a> (o lucro antes de juros, impostos, deprecia\u00e7\u00e3o e amortiza\u00e7\u00e3o<\/a>), de acordo com um estudo da FTI Consulting para a Bloomberg News. Entre estas, 12 t\u00eam mais da metade da sua d\u00edvida em d\u00f3lares, disse a FTI.<\/p>

Empresas altamente alavancadas, como as companhias a\u00e9reas Gol e Azul, est\u00e3o pagando despesas significativas em d\u00f3lares enquanto a maior parte de suas receitas s\u00e3o em reais. As empresas alavancadas dos setores imobili\u00e1rio, de transporte, de consumo e varejo s\u00e3o as mais sens\u00edveis \u00e0s varia\u00e7\u00f5es cambiais. Os crit\u00e9rios do estudo levaram em considera\u00e7\u00e3o shopping centers dentro de ativos imobili\u00e1rios, segundo a FTI.<\/p>

LEIA MAIS<\/strong>: Juro acima de 14% pressiona d\u00edvidas de mais da metade das empresas do Ibovespa<\/a><\/p>

\u201cAs empresas mais sens\u00edveis a endividamento s\u00e3o aquelas que voc\u00ea quer ficar de fora\u201d, disse Michel Frankfurt, chefe da corretora do Scotiabank no Brasil. \u201cElas s\u00e3o atingidos de forma dupla\u201d, atrav\u00e9s do c\u00e2mbio e das taxas de juros, disse Frankfurt.<\/p>

Para empresas como a Azul e a Gol, um d\u00f3lar mais alto aumenta as despesas, incluindo aquelas com custos de combust\u00edvel atrelados ao d\u00f3lar e pagamentos de leasing denominados em d\u00f3lares. As perspectivas para a moeda s\u00e3o incertas: al\u00e9m de preocupa\u00e7\u00f5es fiscais que levaram a divisa \u00e0 m\u00e1xima hist\u00f3rica, o retorno de Donald Trump \u00e0 Casa Branca tem potencial de fortalecer o d\u00f3lar globalmente.<\/p>

Se o d\u00f3lar permanecer nesse n\u00edvel por um per\u00edodo prolongado, as reestrutura\u00e7\u00f5es provavelmente aumentar\u00e3o, disse Luciano Lindemann, diretor administrativo s\u00eanior da FTI Consulting. O Banco Central vendeu na segunda-feira (16) US$ 1,63 bilh\u00e3o em um leil\u00e3o \u00e0 vista com o objetivo de fortalecer a moeda local.<\/p>

E a moeda pode continuar subindo at\u00e9 R$ 6,70 e R$ 7, dos atuais R$ 6,15, de acordo com a estrategista do Morgan Stanley, Ioana Zamfir, que apontou os riscos decorrentes dos planos de gastos do governo.<\/p>

Com o d\u00f3lar R$ 6,50, a alavancagem bruta m\u00e9dia em setores sens\u00edveis poderia subir para 13 vezes o Ebitda, disse o FTI. A an\u00e1lise leva em conta apenas os impactos da desvaloriza\u00e7\u00e3o cambial e n\u00e3o considera qualquer hedge natural para o d\u00f3lar \u2014 o que pode mitigar o efeito do c\u00e2mbio.<\/p>

LEIA MAIS<\/strong>: O paradoxo do juro: resposta do BC \u00e0 piora fiscal deve custar mais de R$ 150 bi ao governo<\/a><\/p>

Analistas dizem que os leil\u00f5es do BC, intensificados nas \u00faltimas semanas para conter a queda da moeda, s\u00e3o uma solu\u00e7\u00e3o tempor\u00e1ria.<\/p>

Juro alto<\/h2>

Al\u00e9m de enfrentarem custos de importa\u00e7\u00e3o mais elevados, as empresas ainda t\u00eam \u00e0 frente taxas de juro crescentes. O Banco Central aumentou os juros para 12,25% e prometeu mais dois aumentos at\u00e9 mar\u00e7o \u2013 tudo num momento em que outras autoridades monet\u00e1rias no mundo afrouxam a pol\u00edtica. Os economistas brasileiros esperam que a infla\u00e7\u00e3o e os custos dos empr\u00e9stimos aumentem at\u00e9 2027, e os traders precificam um pico perto de 16,25%, o que pesaria ainda mais nos balan\u00e7os das empresas.<\/p>

Algumas das maiores empresas do pa\u00eds s\u00e3o exportadoras, que por sua vez poderiam se beneficiar de um d\u00f3lar mais forte. Suzano, Vale e Minerva \u2013 todas com d\u00edvida em d\u00f3lares \u2013 se beneficiam por terem mais receitas em d\u00f3lares do que despesas, de acordo com um levantamento do Santander Brasil.<\/p>

De acordo com Aline Cardoso, chefe de pesquisa de a\u00e7\u00f5es do Santander Brasil, dentre exportadoras h\u00e1 setores, como o de prote\u00ednas, que est\u00e3o mais bem posicionados para se beneficiar por fatores setoriais, como um ciclo pecu\u00e1rio favor\u00e1vel no caso dos frigor\u00edficos. Enquanto isso, M. Dias Branco, Usiminas e Vivara apresentam um equil\u00edbrio desfavor\u00e1vel entre receitas e custos em d\u00f3lares, disse o banco.<\/p>

LEIA MAIS<\/strong>: Com juros na estratosfera, t\u00edtulos IPCA+ desmoronam at\u00e9 44% no ano<\/a><\/p>

\u201cO impacto do c\u00e2mbio acaba sendo para empresas que t\u00eam algum tipo de exposi\u00e7\u00e3o \u00e0s exporta\u00e7\u00f5es, ou t\u00eam balan\u00e7os bastante dolarizados como as airlines\u201d, disse Filipe Nielsen, analista de a\u00e7\u00f5es do Citi. \u201cEmpresas que est\u00e3o queimando caixa e com a alavancagem indo para cima s\u00e3o mais afetadas\u201d, ele disse.<\/p>

Gol, Suzano, Minerva, Vivara e Vale n\u00e3o quiseram comentar, enquanto Azul, M. Dias Branco e Usiminas n\u00e3o responderam a um pedido de coment\u00e1rio.<\/p>

Com a subida dos juros, as empresas enfrentam um fardo especialmente pesado, tendo que redesenhar planos e segurar investimentos. O machucado mercado de a\u00e7\u00f5es do pa\u00eds tamb\u00e9m deve continuar em baixa, \u00e0 medida que os investidores continuam retirando dinheiro das a\u00e7\u00f5es.<\/p>

\u201cVamos trabalhar com cen\u00e1rio de taxa de juros mais altos em 2025, ent\u00e3o bolsa e setores c\u00edclicos sofrem\u201d, disse Alexandre Sant\u2019Anna, gestor de a\u00e7\u00f5es da ARX Capital. \u201cSetores alavancados v\u00e3o ter despesa financeira maior e d\u00f3lar mais alto vai implicar em infla\u00e7\u00e3o, necessariamente. Vai impactar o resultado das empresas.\u201d<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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