{"id":643329,"date":"2024-12-11T11:00:00","date_gmt":"2024-12-11T14:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.veezor.com\/geral\/ipo-e-coisa-do-passado-donos-de-empresas-agora-querem-ficar-ricos-de-outra-forma\/"},"modified":"2025-01-04T10:52:28","modified_gmt":"2025-01-04T13:52:28","slug":"ipo-e-coisa-do-passado-donos-de-empresas-agora-querem-ficar-ricos-de-outra-forma","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/the-wall-street-journal\/ipo-e-coisa-do-passado-donos-de-empresas-agora-querem-ficar-ricos-de-outra-forma\/","title":{"rendered":"IPO \u00e9 coisa do passado: donos de empresas agora querem ficar ricos de outra forma"},"content":{"rendered":"\n

Durante anos, fundadores de grandes startups sonharam com uma oferta p\u00fablica inicial de a\u00e7\u00f5es, ou IPO<\/a> na sigla em ingl\u00eas. Esse era o caminho para levantar capital, chamar a aten\u00e7\u00e3o e recompensar funcion\u00e1rios e investidores que assumiram o risco desde o come\u00e7o com um grande pagamento.<\/p>\n\n\n\n

N\u00e3o \u00e9 mais assim.<\/p>\n\n\n\n

Hoje, muitos fundadores querem evitar os custos, requisitos de divulga\u00e7\u00e3o, escrut\u00ednio e regulamenta\u00e7\u00f5es para a abertura de capital. V\u00e1rias grandes startups j\u00e1 s\u00e3o bem financiadas e famosas. O \u00fanico problema: seus funcion\u00e1rios ainda querem ficar ricos.<\/p>\n\n\n\n

Eles est\u00e3o descobrindo que a solu\u00e7\u00e3o \u00e9 a oferta p\u00fablica de aquisi\u00e7\u00e3o, ou \u201ctender offer\u201d, um acordo em que a\u00e7\u00f5es s\u00e3o vendidas a um conjunto de investidores em uma negocia\u00e7\u00e3o previamente combinada e os funcion\u00e1rios e os primeiros investidores podem sacar algumas de suas participa\u00e7\u00f5es. A fabricante de foguetes de Elon Musk, a SpaceX, e a gigante de pagamentos Stripe s\u00e3o usu\u00e1rias recorrentes.<\/p>\n\n\n\n

As empresas privadas venderam mais de US$ 6 bilh\u00f5es em a\u00e7\u00f5es em \u201ctender offers\u201d at\u00e9 agora este ano, quase o dobro do valor do ano passado, de acordo com o Nasdaq Private Market (NPM), cuja tecnologia ajuda as empresas a concluir as transa\u00e7\u00f5es. Esse n\u00famero inclui apenas neg\u00f3cios conclu\u00eddos via NPM e seria ainda maior se inclu\u00edsse aqueles feitos em outros mercados ou de forma privada. Este ano, 42% das ofertas p\u00fablicas de aquisi\u00e7\u00e3o foram conclu\u00eddas por empresas que j\u00e1 haviam feito pelo menos uma oferta desse tipo antes, a maior propor\u00e7\u00e3o j\u00e1 registrada, de acordo com o NPM.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEst\u00e1 muito mais popular agora\u201d, disse Jamie Hutchinson, advogado da Goodwin Procter que ajudou a organizar a oferta p\u00fablica de aquisi\u00e7\u00e3o do Facebook em 2009, que popularizou a manobra. \u201cIsso agora \u00e9 algo que os funcion\u00e1rios esperam.\u201d<\/p>\n\n\n\n

A SpaceX pensa oferecer a funcion\u00e1rios atuais e ex-funcion\u00e1rios a chance de vender a\u00e7\u00f5es a investidores \u2014 desde empresas de investimento de primeira linha at\u00e9 indiv\u00edduos ricos \u2014 em uma oferta secund\u00e1ria que a avaliaria em cerca de US$ 350 bilh\u00f5es. A SpaceX avalia lan\u00e7ar uma \u201ctender offer\u201d duas vezes por ano, uma no in\u00edcio e outra no meio do ano.<\/p>\n\n\n\n

Essa op\u00e7\u00e3o est\u00e1 mudando o que significa ser uma empresa privada, reacendendo temores sobre o qu\u00e3o bem os mercados p\u00fablicos est\u00e3o funcionando e provocando debates sobre quem tem conhecimento suficiente para comprar a\u00e7\u00f5es privadas onde a liquidez e as informa\u00e7\u00f5es s\u00e3o limitadas. A oferta p\u00fablica de aquisi\u00e7\u00e3o est\u00e1 ajudando essas empresas a permanecerem privadas por mais tempo. O n\u00famero dos chamados unic\u00f3rnios \u2014 empresas privadas avaliadas em US$ 1 bilh\u00e3o ou mais \u2014 chegou \u00e0 marca de cerca de 1.250 (eram 47 h\u00e1 uma d\u00e9cada), de acordo com a CB Insights.<\/p>\n\n\n\n

LEIA MAIS<\/strong>: 200 x 0: seca de IPOs no Brasil leva empresas brasileiras a olhar bolsas americanas<\/a><\/p>\n\n\n\n

A Fanatics, empresa de artigos relacionados aos esportes e apostas, que \u00e9 privada h\u00e1 anos, concluiu recentemente outra oferta p\u00fablica de aquisi\u00e7\u00e3o, que permitiu aos funcion\u00e1rios venderem US$ 100 milh\u00f5es em a\u00e7\u00f5es. Glenn Schiffman, diretor financeiro da Fanatics, disse que a empresa n\u00e3o tem planos imediatos de abertura de capital.<\/p>\n\n\n\n

O primeiro acordo de venda de a\u00e7\u00f5es de funcion\u00e1rios come\u00e7ou em sua forma moderna em 2009. Hutchinson, o advogado da Goodwin Procter, estava assistindo a um jogo de lacrosse de sua filha em Annapolis, em Maryland, quando um grande investidor de capital de risco ligou.<\/p>\n\n\n\n

O Facebook, a startup de maior destaque na \u00e9poca, estava perdendo funcion\u00e1rios e frustrando os primeiros investidores que queriam vender a\u00e7\u00f5es valiosas. Mas os executivos ainda n\u00e3o queriam abrir o capital.<\/p>\n\n\n\n

O investidor disse \u00e0 Hutchinson que haviam tido uma ideia que poderia resolver esse problema e precisavam dele em Palo Alto, na Calif\u00f3rnia, imediatamente. Hutchinson saiu do jogo e foi direto para o aeroporto de Baltimore.<\/p>\n\n\n\n

A ideia era transferir as a\u00e7\u00f5es dos funcion\u00e1rios de forma organizada para um investidor. O grande fundo de investimento<\/a> DST Global concordou em comprar at\u00e9 US$ 100 milh\u00f5es em a\u00e7\u00f5es do Facebook por US$ 14,77 cada, avaliando a empresa em cerca de US$ 6,5 bilh\u00f5es. Os funcion\u00e1rios poderiam solicitar a venda de at\u00e9 25% de suas a\u00e7\u00f5es adquiridas, ou at\u00e9 US$ 1 milh\u00e3o em a\u00e7\u00f5es. A DST tamb\u00e9m comprou uma participa\u00e7\u00e3o adicional diretamente da empresa.<\/p>\n\n\n\n

Uma representante jur\u00eddica usou uma velha calculadora e papel de rascunho para somar quantas a\u00e7\u00f5es de funcion\u00e1rios poderiam ser vendidas e a que pre\u00e7o. Ela guardou os peda\u00e7os de papel, colados com fita adesiva, como lembran\u00e7a.<\/p>\n\n\n\n

LEIA MAIS<\/strong>: IPO da Brazil Potash levanta US$30 mi em NY<\/a><\/p>\n\n\n\n

\u201cPara n\u00f3s, o mundo mudou a maneira em que fizemos essa transa\u00e7\u00e3o\u201d, disse Hutchinson.<\/p>\n\n\n\n

As ofertas p\u00fablicas de aquisi\u00e7\u00e3o agora assumiram uma forma bastante padr\u00e3o, e mercados como o Nasdaq Private Market surgiram para intermediar os neg\u00f3cios. Em 2013, houve dez \u201ctender offers\u201d no NPM e no SecondMarket, outro mercado que desde ent\u00e3o se fundiu com o NPM, disse Eric Folkemer, cofundador do NPM, que agora se separou da bolsa. Este ano, ele estima que o NPM chegar\u00e1 a cem transa\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

A Databricks, empresa de intelig\u00eancia artificial<\/a> e an\u00e1lise, est\u00e1 atualmente em conversa\u00e7\u00f5es para levantar dinheiro para recomprar a\u00e7\u00f5es de funcion\u00e1rios, permitindo atrasar ainda mais sua IPO. A ByteDance, controladora do TikTok, fez planos para uma recompra de a\u00e7\u00f5es semelhante para os primeiros investidores e funcion\u00e1rios antes do final do ano.<\/p>\n\n\n\n

\u201cQuando o mercado de IPO fica fechado por dois ou tr\u00eas anos, o que voc\u00ea faz?\u201d, disse Aman Verjee, s\u00f3cio geral da Practical Venture Capital.<\/p>\n\n\n\n

A empresa de Verjee investiu na empresa de design australiana Canva em 2020, quando esta foi avaliada em cerca de US$ 10 bilh\u00f5es. No in\u00edcio deste ano, ele vendeu cerca de metade de sua participa\u00e7\u00e3o em uma nova \u201ctender offer\u201d da Canva, agora avaliada em US$ 26 bilh\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

As empresas americanas levantaram US$ 31 bilh\u00f5es em IPOs tradicionais este ano, bem abaixo da m\u00e9dia de dez anos, segundo dados da Dealogic. O mercado de IPOs esfriou no final de 2021, quando o Fed sinalizou que come\u00e7aria a aumentar as taxas de juros, e vem se recuperando lentamente.<\/p>\n\n\n\n

A empresa privada m\u00e9dia \u00e9 mais velha e vale mais do que nunca. A empresa de capital aberto mediana tem dez anos, contra seis em 2000, de acordo com dados do pesquisador Jay Ritter, da Escola de Administra\u00e7\u00e3o Warrington da Universidade da Fl\u00f3rida.<\/p>\n\n\n\n

Algumas empresas agora est\u00e3o oferecendo oportunidades regularmente programadas para os funcion\u00e1rios sacarem algumas de suas participa\u00e7\u00f5es, disse Shawn Murphy, chefe de mercados privados do Morgan Stanley at Work, que ajuda funcion\u00e1rios de startups a gerenciar seu patrim\u00f4nio e seus planos de benef\u00edcios.<\/p>\n\n\n\n

\u201cMuitos dos primeiros funcion\u00e1rios t\u00eam uma parcela significativa de sua riqueza nessas a\u00e7\u00f5es privadas\u201d, disse Murphy. \u201cIsso lhes d\u00e1 a oportunidade de pagar suas d\u00edvidas estudantis ou comprar uma casa.\u201d<\/p>\n\n\n\n

LEIA MAIS<\/strong>: IPO: o que \u00e9, como funciona e vale a pena investir?<\/a><\/p>\n\n\n\n

Em 2019, a startup de tecnologia de ve\u00edculos aut\u00f4nomos Nuro levantou quase US$ 1 bilh\u00e3o do SoftBank Vision Fund. Jiajun Zhu e Dave Ferguson, os dois fundadores, convocaram os funcion\u00e1rios para lhes oferecerem a chance de vender at\u00e9 10% de suas a\u00e7\u00f5es para o SoftBank.<\/p>\n\n\n\n

Jennifer Perez, gerente de produto, disse que ficou dividida por algumas semanas. Por um lado, tinha d\u00edvidas estudantis e dois filhos pequenos em casa. Por outro lado, esperava que a Nuro abrisse o capital ou fosse adquirida em breve, e seu lucro poderia ser muito maior. Ela decidiu esperar.<\/p>\n\n\n\n

Mais de cinco anos depois, a Nuro continua privada.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEu deveria ter vendido\u201d, disse Perez, que n\u00e3o trabalha mais na empresa. \u201cAinda tenho todas as minhas a\u00e7\u00f5es.\u201d<\/p>\n\n\n\n

As participa\u00e7\u00f5es em startups pr\u00e9-IPO s\u00e3o consideradas mais arriscadas do que a compra de a\u00e7\u00f5es negociadas publicamente porque t\u00eam regras mais flex\u00edveis e pode ser mais dif\u00edcil, se n\u00e3o imposs\u00edvel, vend\u00ea-las de repente. Isso levou reguladores e legisladores a restringir essas a\u00e7\u00f5es a investidores com alta renda ou uma gorda conta banc\u00e1ria. Um grupo de legisladores prop\u00f4s uma lei que permitiria a qualquer investidor que passasse em um exame comprar t\u00edtulos privados.<\/p>\n\n\n\n

Dan Czerwonka, que trabalhou em startups como a empresa de entrega automatizada Zipline, participou de \u201ctender offers\u201d. Uma delas veio depois que ele deixou um emprego. Outra foi em outubro, mas ele se limitou a vender apenas uma pequena porcentagem de suas participa\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

\u201cUma tender offer \u00e9 quase uma vit\u00f3ria emocional. Ela diz: \u2018Somos uma empresa real\u2019\u201d, diz Czerwonka, que agora \u00e9 conselheiro geral da Varda Space Industries.<\/p>\n\n\n\n

Escreva para Corrie Driebusch em corrie.driebusch@wsj.com<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Durante anos, fundadores de grandes startups sonharam com uma oferta p\u00fablica inicial de a\u00e7\u00f5es, ou IPO na sigla em ingl\u00eas. Esse era o caminho para levantar capital, chamar a aten\u00e7\u00e3o e recompensar funcion\u00e1rios e investidores que assumiram o risco desde o come\u00e7o com um grande pagamento. N\u00e3o \u00e9 mais assim. Hoje, muitos fundadores querem evitar […]<\/p>\n","protected":false},"author":139,"featured_media":614379,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[103073],"tags":[],"autor-wsj":[103026],"coauthors":[],"class_list":["post-643329","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-the-wall-street-journal","autor-wsj-corrie-driebusch"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/643329","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/139"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=643329"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/643329\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":643786,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/643329\/revisions\/643786"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/614379"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=643329"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=643329"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=643329"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=643329"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=643329"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}