A consolida\u00e7\u00e3o de \u00e1reas petrol\u00edferas tem sido um grande jogo de cadeiras: ningu\u00e9m quer acabar de p\u00e9.<\/p>\n\n\n\n
Exxon Mobil e Chevron, as maiores produtoras de hidrocarbonetos dos EUA, estabeleceram suas metas no ano passado. Na quarta-feira, a terceira maior produtora em valor de mercado \u2014 a ConocoPhillips \u2014 teve sua \u00faltima reviravolta, concordando em comprar a Marathon Oil em um acordo que avalia suas a\u00e7\u00f5es e d\u00edvida em US$ 22,5 bilh\u00f5es. Assim que o neg\u00f3cio for fechado, o valor de mercado da Conoco se aproximar\u00e1 do da petrol\u00edfera francesa TotalEnergies.<\/p>\n\n\n\n
O pre\u00e7o em si n\u00e3o \u00e9 not\u00e1vel. Representa um pr\u00eamio de 15% em rela\u00e7\u00e3o ao pre\u00e7o de fechamento das a\u00e7\u00f5es da pr\u00f3pria Marathon antes do an\u00fancio. Isso n\u00e3o \u00e9 nem excessivamente generoso nem muito barato: a Exxon pagou um pr\u00eamio de 18% sobre o pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es da Pioneer Natural Resources, enquanto a Chevron concordou em pagar um pr\u00eamio de 4,9% pela Hess.<\/p>\n\n\n\n
LEIA MAIS: Petrobras \u2013 uma aula de como perder a confian\u00e7a do mercado<\/a><\/p>\n\n\n\n O que chama a aten\u00e7\u00e3o no neg\u00f3cio \u00e9 que, apesar de seu tamanho, ele n\u00e3o \u00e9 exatamente transformador para a Conoco. Por um lado, n\u00e3o prolonga a vida \u00fatil do invent\u00e1rio como a Exxon fez ao comprar a Pioneer. A Marathon \u00e9 menor que a Conoco, de acordo com Andrew Dittmar, principal analista da Enverus Intelligence Research. <\/p>\n\n\n\n Em segundo lugar, a aquisi\u00e7\u00e3o da Marathon n\u00e3o d\u00e1 \u00e0 Conoco uma exposi\u00e7\u00e3o substancial a novas fronteiras, como a Chevron faria com as reservas da Hess na Guiana. Os ativos da Marathon se alinham principalmente com a pr\u00f3pria pegada da Conoco. <\/p>\n\n\n\n H\u00e1, no entanto, muita coisa que agrada os investidores focados em dinheiro: a base de ativos mais madura da Marathon significa que ela exige um n\u00edvel menor de reinvestimento, de acordo com um relat\u00f3rio do Citi. Isso mostra que o neg\u00f3cio deve dar \u00e0 Conoco um impulso substancial de fluxo de caixa livre.<\/p>\n\n\n\n Espera-se que o neg\u00f3cio seja imediatamente inclu\u00eddo no lucro por a\u00e7\u00e3o<\/a> da Conoco \u2014 que planeja aumentar seus dividendos<\/a> em um ter\u00e7o no final deste ano, independentemente do acordo. Se o acordo for fechado, h\u00e1 planos de aumentar as recompras de a\u00e7\u00f5es em 40%, para US$ 7 bilh\u00f5es, no primeiro ano completo ap\u00f3s o fechamento.<\/p>\n\n\n\n A \u00fanica \u00e1rea que pode atrair o escrut\u00ednio antitruste \u00e9 a posi\u00e7\u00e3o das empresas na Eagle Ford. As duas devem se tornar a maior operadora na bacia da Eagle Ford, respondendo por cerca de 20% da produ\u00e7\u00e3o l\u00e1 com base em seus volumes brutos operados no quarto trimestre de 2023, de acordo com Dittmar. <\/p>\n\n\n\n A base de ativos da Marathon, no entanto, est\u00e1 relativamente espalhada entre diferentes bacias, e tanto a Conoco quanto a Marathon desmembraram seus respectivos neg\u00f3cios de refino \u2014 uma ind\u00fastria mais consolidada do que a da produ\u00e7\u00e3o de petr\u00f3leo \u2014 h\u00e1 cerca de uma d\u00e9cada.<\/p>\n\n\n\n O neg\u00f3cio \u00e9 uma esp\u00e9cie de golpe para a Devon Energy, que agora perdeu seus dois potenciais alvos de aquisi\u00e7\u00e3o \u2014 Marathon Oil e CrownRock \u2014 para a concorr\u00eancia. Das dez maiores produtoras de petr\u00f3leo e g\u00e1s dos EUA por capitaliza\u00e7\u00e3o de mercado, apenas tr\u00eas \u2014 EOG Resources, Devon e Coterra Energy \u2014 n\u00e3o estiveram envolvidas em neg\u00f3cios desde que a bonan\u00e7a come\u00e7ou em outubro de 2023. Cerca de uma d\u00fazia de acordos foram anunciados desde outubro, segundo dados da Enverus.<\/p>\n\n\n\n O que isso pode significar \u00e9 que os compradores restantes ter\u00e3o que se contentar com empresas com exposi\u00e7\u00e3o a custos de produ\u00e7\u00e3o mais altos. Do jeito que est\u00e1, o custo m\u00e9dio de produ\u00e7\u00e3o da Marathon era maior do que os vistos em acordos anteriores na Bacia do Permiano, observou Dittmar. <\/p>\n\n\n\n Empresas com bases de ativos mais maduras incluem Chord Energy e Magnolia Oil & Gas. Enquanto empresas maiores comandarem m\u00faltiplos mais altos e pagarem em a\u00e7\u00f5es, \u201cn\u00e3o \u00e9 inconceb\u00edvel\u201d que gigantes de energia como Exxon ou Chevron \u2014 depois de digerir suas aquisi\u00e7\u00f5es \u2014 possam mirar grandes alvos novamente, disse Dan Pickering, diretor de investimentos da Pickering Energy Partners. <\/p>\n\n\n\n \u201cVoc\u00ea pode ver empresas maiores como EOG e Devon se tornando alvos, n\u00e3o adquirentes\u201d, afirmou ele. O setor de energia n\u00e3o \u00e9 exatamente popular, e os investidores restantes continuam a ser exigentes, favorecendo a escala de tamanho. <\/p>\n\n\n\n Um \u00edndice de a\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo e g\u00e1s que \u00e9 fortemente ponderado em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 Exxon, Chevron e outras grandes produtoras ainda tem um valor diferenciado quando comparado a um \u00edndice que pesa mais fortemente sobre as produtoras menores. <\/p>\n\n\n\n Esse jogo de cadeiras est\u00e1 longe de acabar.<\/p>\n\n\n\n Escreva para Jinjoo Lee em jinjoo.lee@wsj.com<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" A consolida\u00e7\u00e3o de \u00e1reas petrol\u00edferas tem sido um grande jogo de cadeiras: ningu\u00e9m quer acabar de p\u00e9. Exxon Mobil e Chevron, as maiores produtoras de hidrocarbonetos dos EUA, estabeleceram suas metas no ano passado. 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