{"id":643742,"date":"2024-03-08T13:38:40","date_gmt":"2024-03-08T16:38:40","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.veezor.com\/geral\/licoes-de-um-desastre-no-mercado-de-acoes-que-durou-tres-decadas\/"},"modified":"2025-10-20T20:03:11","modified_gmt":"2025-10-20T23:03:11","slug":"licoes-de-um-desastre-no-mercado-de-acoes-que-durou-tres-decadas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/the-wall-street-journal\/licoes-de-um-desastre-no-mercado-de-acoes-que-durou-tres-decadas\/","title":{"rendered":"Li\u00e7\u00f5es de um desastre no mercado de a\u00e7\u00f5es que durou tr\u00eas d\u00e9cadas\u00a0"},"content":{"rendered":"\n

Publicado originalmente em 22 de fevereiro de 2024.<\/em><\/p>\n\n\n\n

O \u00edndice japon\u00eas Nikkei 225 ultrapassou a m\u00e1xima de 1989 e encerrou um per\u00edodo de seca de 34 anos para os acionistas do pa\u00eds. Isso \u00e9 motivo de comemora\u00e7\u00e3o e uma maneira extremamente falha de entender o investimento em a\u00e7\u00f5es \u2014 tanto no Jap\u00e3o quanto nos Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n

A comemora\u00e7\u00e3o \u00e9 \u00f3bvia, j\u00e1 que as a\u00e7\u00f5es do Jap\u00e3o dispararam \u2014 com o Nikkei quase se igualando ao S&P 500 em termos dolarizados desde o in\u00edcio do ano passado, apesar de sua exposi\u00e7\u00e3o relativamente pequena ao boom da intelig\u00eancia artificial<\/a> que impulsiona os mercados americanos.<\/p>\n\n\n\n

H\u00e1, no entanto, motivos para n\u00e3o festejar.<\/p>\n\n\n\n

Recentemente, a diferen\u00e7a entre as a\u00e7\u00f5es japonesas e americanas \u00e9 o iene. <\/p>\n\n\n\n

No mais alto n\u00edvel, \u00e9 um sinal do qu\u00e3o ruim estavam as coisas, o que n\u00e3o \u00e9 algo que se costuma comemorar. Est\u00e1 mais para funeral do que para anivers\u00e1rio. As a\u00e7\u00f5es japonesas atingiram o pico no \u00faltimo preg\u00e3o de 1989, e desde ent\u00e3o o Nikkei caiu mais de 80%. <\/p>\n\n\n\n

Os investidores sofreram, com o Nikkei perdendo \u2014 embora por um per\u00edodo mais longo \u2014 quase tanto quanto o precursor do S&P 500 entre 1929 e 1933, durante a Grande Depress\u00e3o. O mercado americano levou um quarto de s\u00e9culo para atingir uma nova alta.<\/p>\n\n\n\n

Menos \u00f3bvio, mas mais importante, \u00e9 que os n\u00fameros de \u00edndice amplos realmente n\u00e3o importam muito durante longos per\u00edodos. O Nikkei, assim como o Dow Jones Industrial Average, \u00e9 uma maneira desastrosa de avaliar o mercado<\/a>. Os n\u00fameros do \u00edndice n\u00e3o incluem os dividendos<\/a> que os investidores recebem. N\u00e3o levam em conta o impacto pernicioso da infla\u00e7\u00e3o. E medir os retornos do auge de uma das maiores bolhas da hist\u00f3ria pouco nos diz sobre o futuro.<\/p>\n\n\n\n

O Nikkei \u00e9 uma medida falha. Criado em 1950 pelo jornal hom\u00f4nimo, o \u00edndice faz a m\u00e9dia dos pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es, de modo que os mais altos t\u00eam maior impacto que os mais baixos. Isso \u00e9 in\u00fatil, j\u00e1 que o pre\u00e7o de uma a\u00e7\u00e3o \u00e9 um resultado arbitr\u00e1rio de quantas a\u00e7\u00f5es a empresa escolhe emitir \u2014 e assim como no Dow, leva a alguns resultados bizarros. <\/p>\n\n\n\n

O maior constituinte do Nikkei \u00e9 a Fast Retailing<\/a>, dona da rede de moda Uniqlo, perfazendo quase 11%. <\/p>\n\n\n\n

A Toyota Motor<\/a>, empresa mais valiosa do pa\u00eds, representa 1,4%. Se classificarmos as a\u00e7\u00f5es por seu valor de mercado, como outros \u00edndices importantes, o Fast Retailing ficaria abaixo de 2% do indicador e o s\u00e9timo maior componente.<\/p>\n\n\n\n

Isso seria ris\u00edvel, exceto pelo fato de que, ao contr\u00e1rio do Dow, o Nikkei realmente importa. Os contratos futuros baseados nele s\u00e3o muito mais negociados do que os baseados no Topix, a melhor medida produzida pela bolsa de valores. Como resultado, enormes quantias de dinheiro se movimentam com base em algo que n\u00e3o est\u00e1 \u00e0 altura do trabalho de ajudar a decidir como o capital deve ser alocado entre as empresas.<\/p>\n\n\n\n

Use o Topix em vez do Nikkei, e as a\u00e7\u00f5es ainda est\u00e3o mais de 8% abaixo de seu pico de dezembro de 1989. Portanto, comemorar uma nova alta de pre\u00e7os \u00e9 um tanto prematuro.<\/p>\n\n\n\n

Durante a bolha do Jap\u00e3o, suas a\u00e7\u00f5es valiam, por um breve per\u00edodo, mais do que todo o mercado dos EUA. Participa\u00e7\u00e3o no valor do mercado de a\u00e7\u00f5es global Fonte: Elroy Dimson, Paul Marsh e Mike Staunton<\/p>\n\n\n\n

Os dividendos s\u00e3o vitais. No longo prazo, o efeito composto do reinvestimento de dividendos faz uma enorme diferen\u00e7a no retorno. No \u00faltimo meio s\u00e9culo, as a\u00e7\u00f5es dos EUA transformaram US$ 100 em US$ 6.200 fora dividendos (ignorando custos e impostos), enquanto com dividendos valeriam US$ 25 mil. O mesmo acontece no Jap\u00e3o, onde o rendimento de 2% dos dividendos \u00e9 agora muito maior do que nos Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n

Um investidor que tomou a terr\u00edvel decis\u00e3o de comprar no topo da bolha e reinvestir dividendos recuperou todas as perdas em mar\u00e7o de 2021. Por algum motivo, esquecemos de fazer uma festa.<\/p>\n\n\n\n

A infla\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m importa. A boa not\u00edcia para os propriet\u00e1rios de ativos no Jap\u00e3o \u00e9 que uma d\u00e9cada e meia de defla\u00e7\u00e3o<\/a> significou que as coisas ficaram mais baratas, ent\u00e3o durante essa suposta \u201cd\u00e9cada perdida\u201d o valor de seus ativos n\u00e3o foi corro\u00eddo pela infla\u00e7\u00e3o, como ocorreu em outros lugares. A m\u00e1 not\u00edcia \u00e9 que os retornos foram muito maiores em todos os outros lugares, mesmo com infla\u00e7\u00e3o. Pior, a infla\u00e7\u00e3o antes e depois da d\u00e9cada perdida deixou o valor p\u00f3s-infla\u00e7\u00e3o, excluindo dividendos, do Nikkei (e do Topix) ainda substancialmente abaixo do pico de 1989.<\/p>\n\n\n\n

Medindo as d\u00e9cadas perdidas do Jap\u00e3o Mudan\u00e7a desde 1979 Fonte: LSEGNote: Dados mensais at\u00e9 ter\u00e7a-feira; valores corrigidos pela infla\u00e7\u00e3o at\u00e9 o final de 2023<\/p>\n\n\n\n

Os investidores japoneses nem sequer garantiram uma moeda mais forte \u2014 que geralmente vem com a defla\u00e7\u00e3o \u2014 como compensa\u00e7\u00e3o: a \u00faltima d\u00e9cada de est\u00edmulos no pa\u00eds enfraqueceu o iene, mantendo-o aproximadamente onde estava no auge da bolha de 1989.<\/p>\n\n\n\n

O verdadeiro motivo para comemorar \u00e9 psicol\u00f3gico, j\u00e1 que o Jap\u00e3o se despede da ressaca dessa bolha. <\/p>\n\n\n\n

Esque\u00e7a o pre\u00e7o nominal de um \u00edndice defeituoso e olhe para as mudan\u00e7as reais no pa\u00eds. O tempo foi uma cura, permitindo que os bancos do Jap\u00e3o se reconstru\u00edssem, as empresas trabalhassem com o superinvestimento selvagem dos anos 1980 e os consumidores superassem a mentalidade deflacion\u00e1ria de pre\u00e7os cada vez mais baixos e sal\u00e1rios estagnados como resultado. As avalia\u00e7\u00f5es tamb\u00e9m ca\u00edram. O setor privado se recuperou e, embora a d\u00edvida p\u00fablica permane\u00e7a muito alta, \u00e9 muito mais atraente.<\/p>\n\n\n\n

Isso vale uma festa.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Publicado originalmente em 22 de fevereiro de 2024. O \u00edndice japon\u00eas Nikkei 225 ultrapassou a m\u00e1xima de 1989 e encerrou um per\u00edodo de seca de 34 anos para os acionistas do pa\u00eds. Isso \u00e9 motivo de comemora\u00e7\u00e3o e uma maneira extremamente falha de entender o investimento em a\u00e7\u00f5es \u2014 tanto no Jap\u00e3o quanto nos Estados […]<\/p>\n","protected":false},"author":139,"featured_media":561848,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[103073],"tags":[],"autor-wsj":[102458],"coauthors":[103075],"class_list":["post-643742","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-the-wall-street-journal","autor-wsj-james-mackintosh"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/643742","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/139"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=643742"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/643742\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":726878,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/643742\/revisions\/726878"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/561848"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=643742"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=643742"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=643742"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=643742"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=643742"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}