{"id":643743,"date":"2024-03-08T13:38:40","date_gmt":"2024-03-08T16:38:40","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.veezor.com\/geral\/o-mantra-inabalavel-de-investir-nos-eua-e-viver-na-europa\/"},"modified":"2025-10-20T20:02:46","modified_gmt":"2025-10-20T23:02:46","slug":"o-mantra-inabalavel-de-investir-nos-eua-e-viver-na-europa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/the-wall-street-journal\/o-mantra-inabalavel-de-investir-nos-eua-e-viver-na-europa\/","title":{"rendered":"O mantra inabal\u00e1vel de investir nos EUA e viver na Europa\u00a0"},"content":{"rendered":"

Publicado originalmente em 02 de fevereiro de 2024.<\/em><\/p>

At\u00e9 os europeus come\u00e7am a se perguntar por que continuam investindo em sua pr\u00f3pria regi\u00e3o.\u00a0<\/p>

A economia est\u00e1 falhando, enquanto a dos EUA cresce. \u00c9 um mundo que se divide em blocos liderados por EUA e China. E suas maiores empresas nem sequer entrariam no top dez do S&P 500. As a\u00e7\u00f5es das \u201cSete Magn\u00edficas\u201d dos EUA est\u00e3o, desde h\u00e1 duas semanas, valendo coletivamente mais do que todas as a\u00e7\u00f5es listadas na Europa Ocidental juntas. Qual \u00e9 o ponto?<\/p>

H\u00e1 tr\u00eas respostas. As a\u00e7\u00f5es europeias n\u00e3o s\u00e3o a economia europeia. A economia europeia pode n\u00e3o estar t\u00e3o ruim quanto parece. E as a\u00e7\u00f5es europeias est\u00e3o baratas, ent\u00e3o por pior que seja, muita coisa j\u00e1 est\u00e1 precificada. H\u00e1 um aspecto contr\u00e1rio: desde o final de 2021, as a\u00e7\u00f5es da regi\u00e3o est\u00e3o indo muito bem.<\/p>

Primeiro, as a\u00e7\u00f5es europeias n\u00e3o s\u00e3o uma boa maneira de apostar na Europa. O mercado \u00e9 dominado por multinacionais: entre as bem-sucedidas est\u00e3o a LVMH, maior fabricante de artigos de luxo do mundo, e a dinamarquesa Novo Nordisk, fabricante do medicamento Wegovy, al\u00e9m de v\u00e1rias outras menos bem-sucedidos, como a Volkswagen, cujas a\u00e7\u00f5es est\u00e3o no mesmo n\u00edvel desde meados de 2007.<\/p>

As empresas do benchmark europeu Stoxx 600 fazem menos da metade de suas vendas na Europa, de acordo com dados da FactSet, e os EUA s\u00e3o seu maior mercado, com 23% da receita. Em compara\u00e7\u00e3o, as empresas do S&P 500 recebem 59% de sua receita nos EUA. O Reino Unido \u00e9 ainda mais global, com as empresas do FTSE 100 de Londres fazendo mais vendas nos EUA do que localmente.<\/p>

Em segundo lugar, embora seja verdade que a economia europeia esteja definitivamente estagnada nos \u00faltimos tr\u00eas meses do ano passado e crescendo apenas 0,5% em 2023 no geral, em compara\u00e7\u00e3o com os 2,5% nos EUA, as principais diferen\u00e7as provavelmente s\u00e3o tempor\u00e1rias.<\/p>

A Europa enfrentou dificuldades energ\u00e9ticas, o que n\u00e3o aconteceu com os EUA, ap\u00f3s a invas\u00e3o da Ucr\u00e2nia pela R\u00fassia, enquanto o aumento das taxas de juros atingiu o continente, onde poucos pa\u00edses adotam o sistema de hipotecas com taxas fixas de longo prazo para proteger os mutu\u00e1rios, da maneira como foram protegidos nos EUA.<\/p>

Outra diferen\u00e7a muito grande entre os EUA e a zona do euro \u00e9 que Washington tem aumentado os gastos do governo financiados pela d\u00edvida, enquanto os governos europeus t\u00eam sido muito mais cautelosos.<\/p>

\"Mapas
Mapa dos Estados Unidos e Europa em ilustra\u00e7\u00e3o gr\u00e1fica | Cr\u00e9dito: Adobe Stock<\/figcaption><\/figure>

N\u00e3o sou particularmente otimista em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s perspectivas europeias, mas se e quando os EUA aumentarem impostos ou reduzirem os gastos do governo, isso prejudicar\u00e1 o crescimento americano. O endividamento federal, estadual e local dos Estados Unidos atingir\u00e1 127% do PIB este ano, de acordo com as previs\u00f5es do Fundo Monet\u00e1rio Internacional, ou 100% quando a d\u00edvida de partes do governo for compensada. A zona do euro \u2014 que passou por um colapso da d\u00edvida h\u00e1 uma d\u00e9cada \u2014 parece mais discreta, com uma d\u00edvida de 88% do PIB, ou 74% l\u00edquida.<\/p>

\u201cA natureza do crescimento dos EUA come\u00e7ou a desequilibrar\u201d, diz Vincent Mortier, diretor de investimentos da\u00a0Amundi<\/a>, a maior gestora de fundos da Europa. \u201cPode significar problemas em longo prazo, porque a corda est\u00e1 muito esticada.\u201d Quando at\u00e9 os franceses pensam que os subs\u00eddios do governo americano est\u00e3o fora de controle, talvez isso seja um problema.<\/p>

Em terceiro lugar, muitas m\u00e1s not\u00edcias j\u00e1 est\u00e3o computadas. As a\u00e7\u00f5es europeias est\u00e3o baratas em compara\u00e7\u00e3o com as dos EUA, especialmente as do Reino Unido. Mesmo com o ajuste do fato de que os \u00edndices americanos colocam mais peso em empresas de tecnologia grandes e caras e a Europa em bancos baratos, a Europa ainda \u00e9 muito mais barata.<\/p>

Todos os setores europeus nos \u00edndices MSCI s\u00e3o negociados a uma rela\u00e7\u00e3o pre\u00e7o\/lucro mais baixa do que a de Nova York. Compare o Reino Unido, os EUA, a zona do euro desenvolvida e o Jap\u00e3o, e o Reino Unido \u00e9 mais barato em cinco de dez setores (exclu\u00ed o setor imobili\u00e1rio, onde o P\/L \u2014 \u00edndice pre\u00e7o\/lucro \u2014 n\u00e3o \u00e9 uma medida apropriada), a zona do euro em dois e o Jap\u00e3o em tr\u00eas. Os Estados Unidos s\u00e3o mais caros em cinco, o Jap\u00e3o em tr\u00eas (comunica\u00e7\u00f5es, gra\u00e7as ao SoftBank, \u00e0 sa\u00fade e aos bens de consumo) e o Reino Unido em dois (tecnologia, ironicamente, onde apenas duas grandes empresas listadas em Londres sobrevivem, e ind\u00fastrias).<\/p>

Concentrar-se no fato de que as a\u00e7\u00f5es europeias n\u00e3o dependem da economia do continente \u00e9 a maneira favorita de Mortier ver a regi\u00e3o, comprando a\u00e7\u00f5es de empresas globalmente competitivas que por acaso s\u00e3o europeias.\u00a0<\/p>

O problema \u00e9 que todos est\u00e3o fazendo isso: a Novo Nordisk, a LVMH, a fabricante holandesa de chips ASML e a fabricante de avi\u00f5es Airbus, entre outras, s\u00e3o l\u00edderes \u00f3bvios que n\u00e3o podem ser ignorados por nenhum investidor global. Suas avalia\u00e7\u00f5es s\u00e3o compar\u00e1veis \u00e0s das a\u00e7\u00f5es das \u201cSete Magn\u00edficas\u201d dos EUA, ent\u00e3o n\u00e3o s\u00e3o uma pechincha.<\/p>

Argumentar que a economia da Europa est\u00e1 prestes a se recuperar \u00e9 complicado: mesmo os bancos centrais da regi\u00e3o aceitam que o crescimento ser\u00e1 lento por muito tempo. Mas uma economia estagnada, perspectivas ruins, propens\u00e3o para a regulamenta\u00e7\u00e3o e falta de ambi\u00e7\u00e3o corporativa certamente dissuadiram os investidores.<\/p>

Muitos europeus t\u00eam desistido das suas empresas centradas no mercado interno, e o interesse estrangeiro \u00e9 inexistente. Isso barateou as empresas que n\u00e3o est\u00e3o na lista de superestrelas. Para os investidores que gostam de vasculhar pechinchas, a Europa, e o Reino Unido em particular, \u00e9 o lugar.<\/p>

O perigo, claro, \u00e9 que as a\u00e7\u00f5es baratas sempre podem ficar mais baratas. \u00c9 aqui que os investidores podem ver um pouco \u2014 e de fato, apenas um pouco \u2014 de incentivo do desempenho recente.<\/p>

Em 2022 e 2023 combinados, a It\u00e1lia teve o mercado de a\u00e7\u00f5es com melhor desempenho no Grupo das Sete principais economias avan\u00e7adas, em termos de d\u00f3lar, seguida por Fran\u00e7a e Reino Unido, gra\u00e7as ao desempenho superior dos bancos. A Su\u00ed\u00e7a, onde o Credit Suisse implodiu, ficou para tr\u00e1s. \u00c9 verdade que os EUA terminaram o ano de 2021 em alta hist\u00f3rica, com muitos setores tendo avalia\u00e7\u00f5es extremamente altas, enquanto a Europa estava barata. Mas, bem, olhe para o mercado agora.<\/p>

\u00c9 claro que as a\u00e7\u00f5es europeias est\u00e3o baratas h\u00e1 algum tempo, sem atrair compradores. Os investidores est\u00e3o convencidos de que a regulamenta\u00e7\u00e3o e o apoio social da Europa prejudicam as margens de lucro. No lado positivo, esse apoio garante alguns dos melhores lugares do mundo para se viver, com quatro das dez cidades na lista das mais bem avaliadas, de acordo com a Economist Intelligence Unit (os EUA n\u00e3o t\u00eam nenhuma).<\/p>

Nicolai Tangen, que dirige o Norges Bank Investment Management, o fundo soberano da Noruega, diz o seguinte: \u201cComo europeu socialmente consciente, n\u00e3o \u00e9 uma coisa ruim viver em Oslo e investir nos EUA\u201d.<\/p>

\u00c9 uma mentalidade persistente.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Publicado originalmente em 02 de fevereiro de 2024. At\u00e9 os europeus come\u00e7am a se perguntar por que continuam investindo em sua pr\u00f3pria regi\u00e3o.\u00a0 A economia est\u00e1 falhando, enquanto a dos EUA cresce. \u00c9 um mundo que se divide em blocos liderados por EUA e China. E suas maiores empresas nem sequer entrariam no top dez […]<\/p>\n","protected":false},"author":139,"featured_media":562238,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[103073],"tags":[],"autor-wsj":[102458],"coauthors":[103075],"class_list":["post-643743","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-the-wall-street-journal","autor-wsj-james-mackintosh"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/643743","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/139"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=643743"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/643743\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":726876,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/643743\/revisions\/726876"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/562238"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=643743"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=643743"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=643743"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=643743"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=643743"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}