{"id":657749,"date":"2025-03-10T06:00:00","date_gmt":"2025-03-10T09:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=657749"},"modified":"2025-08-08T15:55:52","modified_gmt":"2025-08-08T18:55:52","slug":"a-walgreens-vai-de-empresa-de-us-100-bilhoes-para-projeto-de-private-equity","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/the-wall-street-journal\/a-walgreens-vai-de-empresa-de-us-100-bilhoes-para-projeto-de-private-equity\/","title":{"rendered":"O decl\u00ednio da Walgreens: de empresa de US$ 100 bilh\u00f5es a projeto de private equity"},"content":{"rendered":"<p>As coisas n\u00e3o deram muito certo para a Walgreens, a rede de farm\u00e1cias, na \u00faltima d\u00e9cada.\u00a0<\/p><p>As farm\u00e1cias americanas funcionam como grandes magazines \u2013 vendem de tudo. Mas nos \u00faltimos anos faltou combinar com os clientes, que cada vez mais compram on-line. <\/p><p>N\u00e3o \u00e9 s\u00f3 isso. A rede de farm\u00e1cias fechou acordos com fornecedores de medicamentos e consult\u00f3rios m\u00e9dicos, mas n\u00e3o seguiu a onda das rivais, incluindo CVS e Express Scripts, que se fundiram com grandes planos de sa\u00fade, ganhando o controle dos reembolsos m\u00e9dicos que estavam sufocando as farm\u00e1cias.<\/p><p>O fluxo de caixa da Walgreens caiu, sua d\u00edvida se acumulou e as a\u00e7\u00f5es afundaram. E na quinta-feira (6), <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/walgreens-gigante-farmaceutica-dos-eua-vai-fechar-capital-apos-100-anos-de-acao-em-bolsa\/\">ela foi vendida para a empresa de private equity Sycamore por US$ 10 bilh\u00f5es<\/a>, uma queda impressionante de 91% em rela\u00e7\u00e3o ao pico de US$ 106 bilh\u00f5es em 2015.<\/p><p>A famosa rede de farm\u00e1cias caiu ao n\u00e3o acompanhar a prefer\u00eancia dos clientes por compras on-line e n\u00e3o conseguiu enfrentar a concorr\u00eancia acirrada e as intensas press\u00f5es de custo da sa\u00fade.<\/p><p>E pode encolher mais ap\u00f3s a venda. A Sycamore, empresa com sede em Nova York especializada em investimentos de varejo e consumo e, mais recentemente, mais conhecida por neg\u00f3cios menores, deve vender partes do neg\u00f3cio ou trabalhar com parceiros para recuper\u00e1-lo, informou o Wall Street Journal.<\/p><p>Globalmente, a transa\u00e7\u00e3o \u00e9 classificada como uma das maiores aquisi\u00e7\u00f5es alavancadas da \u00faltima d\u00e9cada.<\/p><section class=\"recirculation-area\">\n    <div class=\"container\">\n                <p class=\"title\">Leia mais<\/p>\n     \n            <ul class=\"recirculation-list\" data-tracking-position=\"Leia mais\">\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a \n                        href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/na-onda-de-multiplicacao-das-farmacias-o-que-fazem-as-empresas-para-se-destacar-na-multidao\/\" \n                        title=\"Nem tudo \u00e9 rem\u00e9dio: a receita da Panvel para crescer 50% em quatro anos\" \n                        class=\"item-title recirculation-link\"\n                        data-btn-name=\"Nem tudo \u00e9 rem\u00e9dio: a receita da Panvel para crescer 50% em quatro anos\"\n                        data-posicao=\"Leia mais\"\n                        data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/na-onda-de-multiplicacao-das-farmacias-o-que-fazem-as-empresas-para-se-destacar-na-multidao\/\"\n                    >\n                        Nem tudo \u00e9 rem\u00e9dio: a receita da Panvel para crescer 50% em quatro anos                    <\/a>\n                <\/li>\n                    <\/ul>\n    <\/div><\/section>\n<p>A Walgreens foi fundada em 1905, quando o farmac\u00eautico de Chicago Charles R. Walgreen Sr. comprou a loja onde trabalhava. Em 1929, a empresa era de capital aberto e operava cerca de 525 lojas, incluindo endere\u00e7os na cidade de Nova York e na Fl\u00f3rida.\u00a0<\/p><p>Mesmo durante a Grande Depress\u00e3o, a rede cresceu gra\u00e7as em parte a inova\u00e7\u00f5es como o milk-shake maltado, uma vers\u00e3o mais doce do original.\u00a0<\/p><p>Charles &#8220;Cork&#8221; R. Walgreen III, neto do fundador que assumiu o comando na d\u00e9cada de 1970, ajudou a criar a farm\u00e1cia drive-through e tornou a abertura de lojas em locais convenientes uma prioridade corporativa, agrupando pontos de venda em \u00e1reas urbanas densas para facilitar o mais poss\u00edvel as compras na Walgreens.\u00a0<\/p><figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"Walgreens, gigante do varejo farmac\u00eautico, vai fechar o capital\" width=\"500\" height=\"281\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/gy97seYPur8?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure><p>No ano passado, 78% da popula\u00e7\u00e3o dos EUA vivia a menos de 8 quil\u00f4metros de uma farm\u00e1cia de propriedade da Walgreens.\u00a0<\/p><p>A rede era um rolo compressor do varejo, seu logotipo, com letras cursivas vermelhas, era uma vis\u00e3o comum nas esquinas das ruas das cidades e nos shopping centers dos bairros. O poder da Walgreens come\u00e7ou a diminuir no s\u00e9culo XXI.\u00a0<\/p><p>A Walgreens n\u00e3o reconheceu a situa\u00e7\u00e3o a princ\u00edpio. Durante anos, a empresa usava suas milhares de lojas e sua base de clientes leais para obter condi\u00e7\u00f5es favor\u00e1veis das poderosas &#8220;administradoras de benef\u00edcios farmac\u00eauticos&#8221; (PBM na sigla em ingl\u00eas). <\/p><p>[<em>Nota: tratam-se de empresas do mercado americano que atuam como intermedi\u00e1rias entre a ind\u00fastria farmac\u00eautica e os planos de sa\u00fade, definindo a lista de medicamentos cobertos pelo plano \u2013 e quanto o seguro-sa\u00fade vai pagar de reembolso para a farm\u00e1cia no caso de um medicamento coberto; cada plano de sa\u00fade trabalha com uma PBM<\/em>].  <\/p><p>Em 2011, a Express Scripts, uma das maiores PBMs, entrou em conflito com a Wallgreens por n\u00e3o concordar com os valores que ela pedia como reembolso. Isso gerou uma disputa p\u00fablica desagrad\u00e1vel e a perda de acesso da Walgreens a milh\u00f5es de clientes \u2013 dos planos filiados \u00e0 Express Scripts.\u00a0<\/p><p>Foi um passo em falso que deixou os investidores impacientes com a lideran\u00e7a executiva da Walgreens e criou uma abertura para um bilion\u00e1rio italiano chamado Stefano Pessina entrar em cena.\u00a0<\/p><p>Por meio de negocia\u00e7\u00f5es, Pessina, formado em engenharia nuclear, transformou o neg\u00f3cio de atacado de sua fam\u00edlia na gigante global de sa\u00fade Alliance Boots. Ela operava quase duas mil farm\u00e1cias em todo o Reino Unido, com \u00eanfase em produtos de beleza pessoal.\u00a0<\/p><p>Em 2012, Pessina orquestrou um acordo de duas etapas, e v\u00e1rios anos, para que a Walgreens adquirisse a Alliance Boots por mais de US$ 10 bilh\u00f5es em dinheiro e a\u00e7\u00f5es. A combina\u00e7\u00e3o formou uma das maiores redes de farm\u00e1cias do mundo. Quando a fus\u00e3o foi conclu\u00edda no final de 2014, ele assumiu o cargo de CEO.<\/p><p>Pessina tamb\u00e9m se tornou o maior <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/acionista-o-que-e-e-como-funciona\/\">acionista<\/a> da empresa, com participa\u00e7\u00f5es no valor de US$ 12 bilh\u00f5es.<\/p><p>\u201c\u00c9 um sonho americano que se tornou realidade\u201d, disse Pessina ao Wall Street Journal em 2013. Ele indicou sua parceira \u2014 agora esposa \u2014 Ornella Barra, como executiva-chefe de atacado global e opera\u00e7\u00f5es de varejo internacional da Walgreens.\u00a0 E previu um futuro longo e brilhante para a loja hist\u00f3rica.<\/p><p>Por tr\u00e1s da confian\u00e7a de Pessina estava seu diagn\u00f3stico de um sistema de sa\u00fade americano inchado e ineficiente em compara\u00e7\u00e3o com os sistemas administrados por governos na Europa. Ele prescreveu a combina\u00e7\u00e3o de empresas americanas e europeias como ant\u00eddoto, apostando que a consolida\u00e7\u00e3o impulsionaria anos de crescimento.<\/p><p>Mesmo depois de unir a Walgreens e a Boots, a empresa tentou expandir ainda mais sua presen\u00e7a farmac\u00eautica.<\/p><p>Al\u00e9m disso, a Walgreens Boots procurou usar sua for\u00e7a com as prescri\u00e7\u00f5es por meio de parcerias com as empresas que distribu\u00edam medicamentos para farm\u00e1cias. Sob Pessina, a Walgreens se juntou a uma das maiores atacadistas de medicamentos dos EUA, a AmerisourceBergen, agora conhecida como Cencora. O acordo conectou as cadeias de suprimentos de medicamentos da Europa e dos EUA pela primeira vez.\u00a0<\/p><p>\u201cEnt\u00e3o, como vejo o futuro desta empresa?\u201d, Pessina disse ao WSJ em uma entrevista de 2019. \u201cVejo um futuro que se estender\u00e1 pelos pr\u00f3ximos dois s\u00e9culos.\u201d<\/p><p>Por\u00e9m, as seguradoras de sa\u00fade e as administradoras de benef\u00edcios farmac\u00eauticos, respons\u00e1veis por pagar grande parte dos tratamentos de sa\u00fade dos americanos, estavam enfrentando press\u00e3o para conter os custos crescentes. As empresas come\u00e7aram a se conectar verticalmente para garantir que n\u00e3o fossem pressionadas pelo controle de custos.<\/p><p>No in\u00edcio de 2018, a seguradora Cigna comprou a Express Scripts por US$ 67 bilh\u00f5es e a CVS adquiriu a seguradora Aetna por US$ 70 bilh\u00f5es.\u00a0<\/p><p>Os acordos ajudaram a proteger as farm\u00e1cias das taxas de reembolso mais baixas que as seguradoras de sa\u00fade e as administradoras de benef\u00edcios farmac\u00eauticos buscavam durante as negocia\u00e7\u00f5es do contrato.<\/p><p>A Walgreens Boots ficou de fora. Pessina conseguiu a aquisi\u00e7\u00e3o de milhares de lojas Rite Aid adicionais, mas n\u00e3o a compra da AmerisourceBergen ou uma parceria com a seguradora Humana. O fracasso em encontrar uma seguradora foi, segundo analistas, um erro.<\/p><p>\u201cO maior problema para a Walgreens \u00e9 o reembolso da farm\u00e1cia, que, em termos simples, significa que est\u00e3o recebendo menos das PBMs e pagadores todos os anos para dispensar a mesma receita\u201d, disse Michael Cherny, analista da Leerink Partners.\u00a0<\/p><p>Pessina procurou compensar o decl\u00ednio das margens de prescri\u00e7\u00e3o das lojas Walgreens refor\u00e7ando a \u201cfrente de loja\u201d, onde os consumidores podiam comprar cosm\u00e9ticos e outros artigos dom\u00e9sticos. Mais e mais clientes, no entanto, estavam comprando produtos on-line.<\/p><p>Enquanto isso, nos bastidores, a Walgreens procurou criar a farm\u00e1cia do futuro, juntando-se a v\u00e1rios prestadores de servi\u00e7os de sa\u00fade para oferecer atra\u00e7\u00f5es para novos clientes.\u00a0\u00a0<\/p><p>Houve um malfadado acordo em 2013 para criar dezenas de cl\u00ednicas de exames de sangue da Theranos em suas farm\u00e1cias. Em 2020, a Walgreens fez um investimento de US$ 1 bilh\u00e3o na VillageMD, rede de cl\u00ednicas que oferece cuidados m\u00e9dicos prim\u00e1rios.<\/p><p>As mudan\u00e7as n\u00e3o compensaram, pelo menos n\u00e3o o suficiente para cobrir as dificuldades em seu neg\u00f3cio principal de farm\u00e1cias. Em 2021, Pessina deixou o cargo de CEO e foi sucedido por Rosalind Brewer, diretora de opera\u00e7\u00f5es da Starbucks e uma pessoa de fora da \u00e1rea de sa\u00fade.\u00a0<\/p><p>Brewer viu uma ind\u00fastria farmac\u00eautica dos EUA presa em modo perp\u00e9tuo de baixo crescimento, e rivais como a CVS apostando alto na presta\u00e7\u00e3o de cuidados de sa\u00fade diretamente aos pacientes. A Walgreens deve buscar uma f\u00f3rmula semelhante, disse ela, capitalizando o esfor\u00e7o do governo para pagar pela efici\u00eancia dos m\u00e9dicos em melhorar a sa\u00fade dos pacientes, n\u00e3o apenas por cada raio-X e procedimento que realizam.\u00a0<\/p><p>A empresa anexaria mais lojas Walgreens aos consult\u00f3rios m\u00e9dicos, na esperan\u00e7a de que os pacientes comprassem suas prescri\u00e7\u00f5es na farm\u00e1cia ap\u00f3s as consultas.\u00a0<\/p><p>Sob Brewer, a Walgreens pagou US$ 5,2 bilh\u00f5es para comprar uma participa\u00e7\u00e3o majorit\u00e1ria na VillageMD. Em 2022, ela fechou um acordo para comprar um grupo de centros de atendimento de urg\u00eancia, incluindo o CityMD, por US$ 9 bilh\u00f5es.<\/p><p>Mas os neg\u00f3cios geraram mais d\u00edvidas, ao mesmo tempo em que n\u00e3o conseguiram impedir os danos \u00e0s margens de lucro das farm\u00e1cias e ao pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es da Walgreens. Ela tamb\u00e9m entrou em conflito com Pessina. Para piorar a situa\u00e7\u00e3o, a pandemia chegou, acelerando a mudan\u00e7a dos pacientes de lojas f\u00edsicas para sites de com\u00e9rcio eletr\u00f4nico.<\/p><figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"903\" height=\"577\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/03\/walgreens-1.png\" alt=\"Mulher de terno cinza sentada, falando e gesticulando em um evento de neg\u00f3cios.\" class=\"wp-image-657867\" srcset=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/03\/walgreens-1.png 903w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/03\/walgreens-1-300x192.png 300w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/03\/walgreens-1-768x491.png 768w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/03\/walgreens-1-172x110.png 172w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/03\/walgreens-1-150x96.png 150w\" sizes=\"auto, (max-width: 903px) 100vw, 903px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Rosalind Brewer fez acordos com VillageMD e centros de atendimento de urg\u00eancia. Foto: Ralph Alswang para WSJ<\/figcaption><\/figure><p>Em 2023, Brewer estava fora, abruptamente sucedida pelo veterano da sa\u00fade Tim Wentworth. L\u00edder entusiasmado e orgulhoso de suas ra\u00edzes em faculdades comunit\u00e1rias em Rochester, em Nova York, Wentworth trabalhou nos n\u00edveis mais altos da ind\u00fastria de PBM por d\u00e9cadas, mais recentemente como executivo-chefe da Express Scripts, onde supervisionou a venda da empresa para a Cigna.<\/p><p>Wentworth decidiu cortar custos e devolver a Walgreens \u00e0s suas ra\u00edzes com foco na experi\u00eancia do cliente de farm\u00e1cia. Ele anunciou planos para fechar 1.200 lojas em tr\u00eas anos e reverter a expans\u00e3o da empresa em cuidados m\u00e9dicos, procurando vender sua participa\u00e7\u00e3o na VillageMD e explorar suas op\u00e7\u00f5es no resto.\u00a0<\/p><p>Ele tamb\u00e9m procurou renegociar contratos melhores com seus antigos colegas de seguradoras.<\/p><p>Por\u00e9m, um ano ap\u00f3s o in\u00edcio da administra\u00e7\u00e3o de Wentworth, os investidores n\u00e3o deram cr\u00e9dito \u00e0 empresa por seus esfor\u00e7os de recupera\u00e7\u00e3o. Em novembro, a capitaliza\u00e7\u00e3o de mercado da Walgreens caiu para US$ 7,1 bilh\u00f5es, uma queda de 93% em rela\u00e7\u00e3o a menos de dez anos antes.<\/p><p>Em janeiro, a empresa disse que suspenderia seus <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/dividendos-o-que-sao-como-funcionam\/\">dividendos<\/a> trimestrais \u2014 pagos por 91 anos consecutivos \u2014 porque precisava do dinheiro para refinanciar d\u00edvidas e enfrentar lit\u00edgios, incluindo um recente processo do Departamento de Justi\u00e7a sobre a distribui\u00e7\u00e3o de opioides pela farm\u00e1cia.<\/p><p>Um acordo de <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/o-que-e-private-equity\/\">private equity<\/a>, no qual partes da empresa \u2014 incluindo suas farm\u00e1cias Boots no Reino Unido \u2014 provavelmente seriam vendidas, pode tentar reviver o principal neg\u00f3cio de farm\u00e1cias dos EUA.\u00a0<\/p><p>A vis\u00e3o de Pessina para um colosso de farm\u00e1cia transcontinental havia colapsado. Sua participa\u00e7\u00e3o na empresa perdeu US$ 10 bilh\u00f5es em valor. Agora com 83 anos, ele reside no para\u00edso fiscal de M\u00f4naco.<\/p><p>Escreva para Joseph Walker em joseph.walker@wsj.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>O acordo da Sycamore para fechar o capital da Walgreens segue o decl\u00ednio da rede em meio a mudan\u00e7as no com\u00e9rcio eletr\u00f4nico e no setor de sa\u00fade<\/p>\n","protected":false},"author":118,"featured_media":658137,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[103073],"tags":[],"autor-wsj":[103567],"coauthors":[102488],"class_list":["post-657749","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-the-wall-street-journal","autor-wsj-joseph-walker"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/657749","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/118"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=657749"}],"version-history":[{"count":10,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/657749\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":701917,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/657749\/revisions\/701917"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/658137"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=657749"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=657749"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=657749"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=657749"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=657749"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}