{"id":658319,"date":"2025-03-12T06:00:00","date_gmt":"2025-03-12T09:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=658319"},"modified":"2025-08-08T15:55:45","modified_gmt":"2025-08-08T18:55:45","slug":"como-a-crise-da-odebrecht-esta-tirando-a-braskem-da-corrida-global-das-petroquimicas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/como-a-crise-da-odebrecht-esta-tirando-a-braskem-da-corrida-global-das-petroquimicas\/","title":{"rendered":"Como a crise da ex-Odebrecht est\u00e1 tirando a Braskem da corrida global das petroqu\u00edmicas"},"content":{"rendered":"<p>Faz pouco mais de dez anos que a <strong>Braskem<\/strong>, maior empresa brasileira do setor petroqu\u00edmico, vem sofrendo os efeitos de uma crise vivida por seu controlador \u2013 a <strong>Novonor<\/strong>, o grupo da <strong>fam\u00edlia Odebrecht<\/strong>. O principal deles \u00e9 que, durante boa parte dessa d\u00e9cada, a companhia esteve \u00e0 venda e n\u00e3o conseguiu chegar a um bom termo em nenhuma das negocia\u00e7\u00f5es que ocorreram.<\/p><p>O impasse inviabilizou grandes projetos de investimento nesses \u00faltimos anos, e pode ter deixado a companhia um pouco atrasada em rela\u00e7\u00e3o a seus pares. \u00c9 aquela hist\u00f3ria: se voc\u00ea est\u00e1 vendendo a sua casa, \u00e9 at\u00e9 prov\u00e1vel que se gaste algum dinheiro para consertar um vazamento, mas certamente n\u00e3o vai investir em mudan\u00e7as estruturais, como a constru\u00e7\u00e3o de uma garagem subterr\u00e2nea ou de um novo andar para o im\u00f3vel.<\/p><p>Desde outubro de 2017, o melhor momento da companhia em termos de valor de mercado, a Braskem encolheu\u00a0cerca de US$ 11 bilh\u00f5es em valor de mercado, ou cerca de R$ 61 bilh\u00f5es. <\/p><figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"850\" height=\"623\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/03\/IN_Graficos_Braskem_Desktop_01.webp\" alt=\"Gr\u00e1fico: Evolu\u00e7\u00e3o do valor de mercado da Brokhem (US$ bi) de 2001 a 2024, com picos e queda acentuada ao final.\" class=\"wp-image-658327\" srcset=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/03\/IN_Graficos_Braskem_Desktop_01.webp 850w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/03\/IN_Graficos_Braskem_Desktop_01-300x220.webp 300w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/03\/IN_Graficos_Braskem_Desktop_01-768x563.webp 768w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/03\/IN_Graficos_Braskem_Desktop_01-172x126.webp 172w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/03\/IN_Graficos_Braskem_Desktop_01-150x110.webp 150w\" sizes=\"auto, (max-width: 850px) 100vw, 850px\" \/><\/figure><p>Muitas outras coisas aconteceram desde ent\u00e3o e, portanto, contribu\u00edram para essa derrocada: o desastre ambiental em Macei\u00f3 pelo qual a Braskem foi responsabilizado, e que custou cerca de R$ 18 bilh\u00f5es; e um ciclo de baixa do setor petroqu\u00edmico, per\u00edodo em que os pre\u00e7os dos produtos vendidos pela companhia caem com for\u00e7a no mercado internacional.<\/p><figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"Como d\u00edvidas e um desastre ambiental em Macei\u00f3 fizeram a gigante Braskem encolher\" width=\"500\" height=\"281\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/KtlCDCnmpTE?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure><p>N\u00e3o bastasse tudo isso, a empresa pode sentir o efeito negativo de outro fato: o surgimento de um novo grupo do setor petroqu\u00edmico, o <strong>Borouge Group International<\/strong>, resultado da jun\u00e7\u00e3o de for\u00e7as da<strong> Adnoc<\/strong>, de Abu Dhabi, e <strong>OMV<\/strong>, da \u00c1ustria. A nova empresa nasce com valor de mercado de US$ 60 bilh\u00f5es &#8211; mais de sete vezes o tamanho da Braskem. E ser\u00e1 formado por duas j<em>oint ventures<\/em>: a Borealis (75% de propriedade da OMV e 25% da Adnoc) e Borouge (54% de propriedade da Adnoc e 36% da Borealis).<\/p><p>Al\u00e9m disso,\u00a0a Borouge vai comprar a <strong>Nova Chemicals<\/strong>, do Canad\u00e1, do fundo soberano de Abu Dhabi Mubadala por US$ 13,4 bilh\u00f5es. Isso significa que, finalmente, a Adnoc vai conseguir colocar os p\u00e9s nas Am\u00e9ricas. A jun\u00e7\u00e3o das tr\u00eas empresas petroqu\u00edmicas deve gerar uma economia de cerca de US$ 500 milh\u00f5es por ano.<\/p><h2 class=\"wp-block-heading\">Fora do altar<\/h2><p>A fina ironia do destino \u00e9 que a Adnoc, empresa estatal de petr\u00f3leo dos Emirados \u00c1rabes, desistiu da compra da Braskem aos 45 minutos do segundo tempo \u2013 mais precisamente, em maio de 2024, depois de ter realizado a <em>due diligence<\/em>, que \u00e9 um per\u00edodo em que o potencial comprador faz uma an\u00e1lise mais profunda da situa\u00e7\u00e3o da empresa que pretende comprar.<\/p><p>Segundo fontes, os \u00e1rabes detectaram alguns &#8220;pontos cegos&#8221; no processo de defini\u00e7\u00e3o do valor da empresa. Um deles era a press\u00e3o do governo de Alagoas por uma indeniza\u00e7\u00e3o adicional pelo desastre ocorrido na mina de Sal-gema, em Macei\u00f3. O risco de surgirem custos ainda maiores atrapalhava a defini\u00e7\u00e3o do valor do neg\u00f3cio. E um outro tem a ver com a pr\u00f3pria <strong>Petrobras<\/strong> e sua indecis\u00e3o sobre permanecer ou n\u00e3o no neg\u00f3cio.<\/p><p>Assim que a Adnoc anunciou que n\u00e3o iria seguir na negocia\u00e7\u00e3o com a Braskem, a petroleira acertou a compra da alem\u00e3<strong> Covestro<\/strong> por cerca de US$ 15 bilh\u00f5es.  E, na opini\u00e3o de quem acompanha o setor, os neg\u00f3cios n\u00e3o param por a\u00ed: a Adnoc vem demonstrando apetite &#8211; e bolso &#8211; para fazer outras aquisi\u00e7\u00f5es.<\/p><p>A cria\u00e7\u00e3o desses grandes grupos petroqu\u00edmicos representa uma amea\u00e7a adicional para a Braskem porque eles chegam super competitivos ao mercado. A empresa controlada pela antiga Odebrecht \u00e9 a maior produtora de resinas do Brasil e era classificada como a sexta maior ind\u00fastria petroqu\u00edmica do mundo. A forma\u00e7\u00e3o do grupo capitaneado pela Adnoc pode levar \u00e0 perda de algumas posi\u00e7\u00f5es da empresa nesse ranking.<\/p><p>Mas o maior problema, explica Jo\u00e3o Luiz Zu\u00f1eda, s\u00f3cio-fundador da consultoria MaxiQuim, \u00e9 que as grandes companhias do mundo est\u00e3o aproveitando o momento de baixa da petroqu\u00edmica no mundo para se consolidar e investir em expans\u00e3o. E, como a Braskem est\u00e1 de certa forma &#8220;travada&#8221;, sem nenhum grande projeto de expans\u00e3o, ela corre o risco de ficar pequena demais nesse mercado.<\/p><p>&#8220;A Braskem, que \u00e9 uma grande multinacional brasileira, corre o risco de ficar pequena quando comparada aos grandes <em>players<\/em> globais, e acabar perdendo o olhar do mundo&#8221;, diz. &#8220;Quanto mais tempo ela perder, mais dif\u00edcil ser\u00e1 de reverter esse quadro. E a\u00ed, o risco \u00e9 que aquela baita empresa, na qual se investiu tanto, acabe saindo do foco do mundo.&#8221;<\/p><h2 class=\"wp-block-heading\">Correndo atr\u00e1s<\/h2><p>N\u00e3o \u00e9 que a companhia n\u00e3o esteja fazendo nada: para enfrentar o cen\u00e1rio desafiador, a Braskem tem implementado medidas como a migra\u00e7\u00e3o da nafta para o etano, a expans\u00e3o da produ\u00e7\u00e3o no complexo de Duque de Caxias (RJ) e a busca por mat\u00e9rias-primas mais competitivas. A empresa tamb\u00e9m planeja aumentar a oferta de produtos de fonte renov\u00e1vel e buscar medidas de prote\u00e7\u00e3o contra importa\u00e7\u00f5es.<\/p><p>Essas s\u00e3o iniciativas importantes, mas insuficientes para manter a Braskem em uma posi\u00e7\u00e3o relevante no mercado internacional nos pr\u00f3ximos anos, dizem analistas. O \u00faltimo grande investimento feito pela companhia foi a constru\u00e7\u00e3o de uma planta industrial no M\u00e9xico em parceria com a Idesa, para a qual foram destinados US$ 4,5 bilh\u00f5es. <\/p><p>Esse foi considerado na \u00e9poca o maior investimento <em>greenfield<\/em> , ou seja, do zero, de uma empresa brasileira no exterior. Mas isso foi em 2016.<\/p><h2 class=\"wp-block-heading\">Em crise<\/h2><p>O que trava a Braskem hoje \u00e9, na verdade, a posi\u00e7\u00e3o de seu principal <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/acionista-o-que-e-e-como-funciona\/\">acionista<\/a>, Novonor, que det\u00e9m 50,1% das a\u00e7\u00f5es da petroqu\u00edmica. A Novonor \u00e9 a antiga Odebrecht, que trocou de nome em 2020 para tentar deixar no passado o peso do envolvimento com a opera\u00e7\u00e3o Lava-Jato \u2013 um <em>rebranding <\/em>e tanto. Mas foi justamente nesse per\u00edodo de forte retra\u00e7\u00e3o da antiga Odebrecht &#8211; que culminou na <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/recuperacao-judicial\/\">Recupera\u00e7\u00e3o Judicial<\/a> da companhia em 2019 &#8211; que a saga da Braskem come\u00e7ou.<\/p><p>A Braskem foi criada 2002 pela Odebrecht e o grupo Mariani, por meio da integra\u00e7\u00e3o de seis empresas. Em 2007, a Petrobras passou a investir na petroqu\u00edmica e, aos poucos, foi ampliando sua participa\u00e7\u00e3o. Atualmente, a estatal det\u00e9m 38,3% da Braskem (os outros <strong>25,6%<\/strong> do capital total est\u00e3o nas m\u00e3os do mercado). <\/p><p>Afinal, a ind\u00fastria petroqu\u00edmica \u00e9 um setor da ind\u00fastria qu\u00edmica que transforma petr\u00f3leo e g\u00e1s natural em produtos derivados, como pl\u00e1sticos, tintas, detergentes, embalagens, entre outros.\u00a0E, quando se olha para o mundo, s\u00e3o as petroleiras &#8211; como Adnoc e OMV &#8211; os maiores investidores no setor.<\/p><p>A quest\u00e3o \u00e9 que, entre 2016 e 2018, para conseguir levantar recursos e tentar sair da crise deflagrada pelas den\u00fancias de corrup\u00e7\u00e3o de que foi alvo, a Odebrecht entregou as suas a\u00e7\u00f5es na Braskem, um ativo super bem avaliado, como garantia de empr\u00e9stimos banc\u00e1rios junto a cinco institui\u00e7\u00f5es: Ita\u00fa, Bradesco, Santander, Banco do Brasil e BNDES. Na ocasi\u00e3o, essas a\u00e7\u00f5es eram avaliadas em R$ 15 bilh\u00f5es.<\/p><p>Como essa d\u00edvida nunca foi paga, a solu\u00e7\u00e3o para a Novonor seria vender sua participa\u00e7\u00e3o na Braskem e quitar a pend\u00eancia com os bancos. Diversas companhias, brasileiras e estrangeiras, mostraram interesse em comprar essa participa\u00e7\u00e3o. Chegaram a entregar propostas o grupo holand\u00eas <strong>LyondellBasell<\/strong>, as brasileiras <strong>Unipar<\/strong>, <strong>J&#038;F<\/strong> e, por fim, a <strong>Adnoc<\/strong> &#8211; que fez sua primeira ofensiva em parceria com a gestora americana <strong>Apollo<\/strong>. Mas nenhuma das negocia\u00e7\u00f5es avan\u00e7ou por diverg\u00eancias sobre o pre\u00e7o justo. E, mais recentemente, pela dificuldade de acertar um modelo de acionistas que fa\u00e7a sentido para o comprador.<\/p><p>Atualmente, a participa\u00e7\u00e3o da Novonor na Braskem vale muito menos do que a d\u00edvida que a empresa assumiu: a companhia \u00e9 avaliada em cerca de R$ 7,7 bilh\u00f5es e a fatia da Novonor vale aproximadamente R$ 4 bilh\u00f5es, quase quatro vezes menos que a d\u00edvida original.<\/p><p>A \u00faltima proposta negociada entre todas as partes envolvia a transfer\u00eancia das a\u00e7\u00f5es para um fundo com gest\u00e3o independente. Isso transformaria os bancos credores em co-controladores da Braskem, com a Novonor mantendo uma participa\u00e7\u00e3o minorit\u00e1ria. Nesse formato, n\u00e3o seria preciso encontrar um comprador para a fatia que hoje pertence \u00e0 Novonor e os bancos poderiam se desfazer de sua participa\u00e7\u00e3o aos poucos. E escolher o melhor momento para vender os pap\u00e9is.<\/p><h2 class=\"wp-block-heading\">Caindo na real<\/h2><p>A proposta ainda est\u00e1 \u00e0 mesa, mas n\u00e3o se concretizou. E ela parece atender ao que \u00e9 hoje a convic\u00e7\u00e3o de muitos especialistas do setor: a venda da fatia da Novonor n\u00e3o \u00e9 mais uma possibilidade. A perda de valor da companhia, os riscos que o desastre de Macei\u00f3 ainda representam e, sobretudo, a falta de entendimento entre os s\u00f3cios afastam qualquer eventual comprador. \u00c9 aquela hist\u00f3ria: cachorro com mais de um dono pode acabar morrendo de fome.<\/p><p>Para alguns, o mais prov\u00e1vel \u00e9 que a pr\u00f3pria Petrobras acabe assumindo o controle da companhia \u2013 seguindo a tend\u00eancia internacional de investimento de petroleiras no setor petroqu\u00edmico. A d\u00favida \u00e9 se isso significaria uma esp\u00e9cie de estatiza\u00e7\u00e3o informal da companhia &#8211; e se isso seria uma boa not\u00edcia para o investidor.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Sem definir seu controle h\u00e1 mais de dez anos, petroqu\u00edmica brasileira perde valor e espa\u00e7o enquanto concorrentes globais se consolidam<\/p>\n","protected":false},"author":112,"featured_media":658325,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[161,21],"autor-wsj":[],"coauthors":[102473],"class_list":["post-658319","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-negocios","tag-braskem","tag-petrobras"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/658319","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/112"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=658319"}],"version-history":[{"count":22,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/658319\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":701909,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/658319\/revisions\/701909"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/658325"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=658319"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=658319"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=658319"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=658319"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=658319"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}