{"id":659999,"date":"2025-03-19T06:30:00","date_gmt":"2025-03-19T09:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=659999"},"modified":"2025-03-19T18:49:25","modified_gmt":"2025-03-19T21:49:25","slug":"selic-deve-voltar-aos-1425-como-no-governo-dilma-mas-agora-e-pior-entenda","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/selic-deve-voltar-aos-1425-como-no-governo-dilma-mas-agora-e-pior-entenda\/","title":{"rendered":"Selic volta a 14,25%, como no governo Dilma, mas agora \u00e9 pior. Entenda"},"content":{"rendered":"\n<p>Tinha virado sin\u00f4nimo de &#8220;rentismo&#8221;. Entre julho de 2015 e outubro de 2016 o pa\u00eds viveu sob uma Selic de 14,25% \u2013 algo que n\u00e3o se via desde a d\u00e9cada anterior. Agora, os juros b\u00e1sicos da economia voltaram para os 14,25%. De novo, quase 10 anos depois.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p>Da \u00faltima vez, eram os estertores do governo Dilma, quando imaginava-se que a infla\u00e7\u00e3o poderia sair completamente do controle \u2013 o <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/o-que-e-ipca\/\">IPCA<\/a> chegaria a 10,71% em janeiro de 2016. Mas o pior n\u00e3o aconteceu. O drag\u00e3o acabou domado pela Selic fora da curva.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/22186001?1266799\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/22186001\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"chart visualization\" \/><\/noscript><\/div>\n\n\n\n<p>S\u00f3 que a de agora n\u00e3o \u00e9 s\u00f3 fora da curva. \u00c9 praticamente na caixa de brita. Porque os 14,25% de hoje significam <em>bem mais<\/em> que os 14,25% de 2015\/2016.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p>Sim. Porque l\u00e1 atr\u00e1s, no auge daquela onda inflacion\u00e1ria, isso significava um <strong>juro real<\/strong>, acima da infla\u00e7\u00e3o, na casa dos <strong>3%<\/strong>. Sob os 14,25% de outrora, chegaria no m\u00e1ximo a<strong> 6%<\/strong>, a depender do IPCA vigente. Hoje, uma Selic em 14,25% representa <strong>um juro real nas cercanias dos 9%<\/strong> \u2013 o maior do mundo.<\/p>\n\n\n\n<p>E fica a pergunta: <\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">At\u00e9 onde vai a Selic, afinal?&nbsp;<\/h2>\n\n\n\n<p>Pela edi\u00e7\u00e3o mais recente do <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/boletim-focus-entenda-o-que-e\/\">Boletim Focus<\/a>, a pesquisa semanal que o BC faz com 170 institui\u00e7\u00f5es financeiras e afins, ela vai at\u00e9 15% \u2013 no fim deste ano. E s\u00f3 a\u00ed volta a baixar, fechando 2026 em ainda pesados 12,25%.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c9 um baita deteriora\u00e7\u00e3o de expectativa. H\u00e1 um ano, o Focus antevia 9% para os finalmentes de 2025 e 8,50% para os de 2026. <strong>Juro real? Na casa dos 5%<\/strong>. Praticamente <em>metade <\/em>do de agora.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Por que essa diferen\u00e7a toda? Porque os juros do Banco Central existem para combater a infla\u00e7\u00e3o. Eles s\u00e3o basicamente o pre\u00e7o que os bancos comuns pagam pelo dinheiro que v\u00e3o emprestar na pra\u00e7a. Quanto mais caro o dinheiro estiver, menos os bancos pegam. A circula\u00e7\u00e3o de dinheiro diminui. Com uma quantidade menor de moeda girando, os pre\u00e7os caem.<\/p>\n\n\n\n<p>Ok. Mas o BC n\u00e3o \u00e9 o \u00fanico agente que controla o volume de moeda em circula\u00e7\u00e3o. Os gastos p\u00fablicos tamb\u00e9m influenciam. Quanto mais dinheiro o governo joga na economia (via investimentos, programas assistenciais etc.), mais dif\u00edcil fica para o Banco Central domar a infla\u00e7\u00e3o. Eventualmente, pode ficar imposs\u00edvel \u2013 cen\u00e1rio que os economistas chamam de \u201c<strong>domin\u00e2ncia fiscal<\/strong>\u201d, quando altas na Selic deixam de surtir efeito.&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/18332637?1253931\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/18332637\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"chart visualization\" \/><\/noscript><\/div>\n\n\n\n<p>Bom, medem-se os gastos p\u00fablicos pelo aumento da d\u00edvida p\u00fablica \u2013 j\u00e1 que o governo precisa de dinheiro emprestado para gastar. E a d\u00edvida aumentou brutalmente durante o governo Lula. Subiu de <strong>71,7% do PIB<\/strong>, no final de 2022, <strong>para 76,1%<\/strong> em dezembro do ano passado.<\/p>\n\n\n\n<p>O ideal para pa\u00edses em desenvolvimento, que n\u00e3o emitem moeda forte, \u00e9 abaixo de 60% \u2013 n\u00edvel em que o Brasil estava at\u00e9 2014. Agora, o pr\u00f3prio Tesouro Nacional prev\u00ea que 2025 feche em <strong>79,7% do PIB<\/strong>. E que no ano que vem ultrapassar\u00e1 a barreira dos 80%.&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Em termos puramente financeiros talvez fique mais claro o salto. A d\u00edvida bruta do governo federal fechou 2022 em R$ 5,9 trilh\u00f5es; 2024, em R$ 7,3 tri. Uma alta de 24%. Para 2025, o Tesouro prev\u00ea R$ 8,5 tri \u2013 um salto nominal (que n\u00e3o leva em conta a infla\u00e7\u00e3o) de <strong>44% em tr\u00eas anos<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>E isso causa outro problema. O \u201cmercado\u201d, ou seja, o conjunto de agentes que financia o governo, passa a duvidar do poder de solv\u00eancia do Estado. E fica meno propenso a comprar t\u00edtulos p\u00fablicos brasileiros, o instrumento que o governo usa para se financiar.<\/p>\n\n\n\n<p>Quando isso acontece, o que os agentes\/investidores fazem? Boa parte deles vai procurar outras praias para aportar seu dinheiro. Geralmente, t\u00edtulos p\u00fablicos dos EUA.<\/p>\n\n\n\n<p>Para comprar t\u00edtulos dos EUA, voc\u00ea precisa de d\u00f3lares. A demanda pelas notas verdes sobe, e a moeda americana fica mais cara. Neste momento, mesmo ap\u00f3s as quedas recentes, ela est\u00e1 13% mais valiosa do que h\u00e1 12 meses.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>D\u00f3lar alto bomba a infla\u00e7\u00e3o. Principalmente dos alimentos, j\u00e1 que a produ\u00e7\u00e3o agropecu\u00e1ria \u00e9 cotada na moeda americana. E se vem press\u00e3o no IPCA, liga-se a sirene no BC, e a autarquia sobe a Selic.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>O fato \u00e9 que o BC estava certo quando voltou a subir os juros a pauladas de 1% a cada reuni\u00e3o do <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/copom-taxa-selic\/\">Copom<\/a>. Juros demoram meses para fazer efeito sobre o IPCA. E viu-se que a Selic do passado n\u00e3o bastou para que a infla\u00e7\u00e3o voltasse a convergir para a meta, de 3% \u2013 chegamos a fevereiro de 2025 em 5,06%, o maior IPCA em 12 meses desde setembro de 2023.<\/p>\n\n\n\n<p>O grande problema: at\u00e9 mar\u00e7o, abril, do ano passado havia alguma esperan\u00e7a de que o governo desse uma freada nos gastos p\u00fablicos. Mas ela foi minguando ao longo do tempo.&nbsp;E de forma mais aguda nos \u00faltimos meses do ano passado, quando em vez de anunciar cortes de gastos, o Minist\u00e9rio da Fazenda anunciou corte de receita \u2013 a isen\u00e7\u00e3o de IR para quem ganha at\u00e9 R$ 5 mil (medida moralmente justific\u00e1vel, mas temer\u00e1ria em termos econ\u00f4micos num momento em que j\u00e1 come\u00e7avam a surgir temores de domin\u00e2ncia fiscal).&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Com esse clima, o d\u00f3lar disparou, e o BC basicamente deixou avisado no final do ano passado que a Selic voltaria aos 14,25% at\u00e9 mar\u00e7o, como aconteceu. O mercado, via Focus, passou a prever um pico de 15%, com infla\u00e7\u00e3o a 6% \u2013 ou seja, a manuten\u00e7\u00e3o do juro real real de hoje, ali pelos 9%.\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p>Caso a Selic v\u00e1 mesmo a 15%, teremos mais um salto temporal. N\u00e3o se v\u00ea um juro b\u00e1sico desses <strong>desde os idos de 2006<\/strong>; uma outra era geol\u00f3gica em termos macroecon\u00f4micos, quando o Brasil teve de operar <em>juros reais de dois d\u00edgitos <\/em>por anos a fio para manter a for\u00e7a da moeda.\u00a0\u00a0<\/p>\n\n\n\n<p>Infelizmente, bastar\u00e1 a falta de not\u00edcias positivas sobre a d\u00edvida p\u00fablica para que esse tempo quase esquecido volte. Por enquanto, nada indica um caminho diferente.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>O juro real, acima da infla\u00e7\u00e3o, come\u00e7a a chegar perto dos dois d\u00edgitos \u2013 uma realidade que fazia parte de outra era geol\u00f3gica da economia<\/p>\n","protected":false},"author":111,"featured_media":660002,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[639,52,51],"autor-wsj":[],"coauthors":[102469],"class_list":["post-659999","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","tag-copom","tag-inflacao","tag-selic"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/659999","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/111"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=659999"}],"version-history":[{"count":17,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/659999\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":660339,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/659999\/revisions\/660339"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/660002"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=659999"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=659999"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=659999"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=659999"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=659999"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}