No F\u00f3rum Econ\u00f4mico Mundial em Davos, h\u00e1 dois meses, o clima pela Europa era f\u00fanebre. Sua economia e mercados tiveram um desempenho inferior ao dos EUA por anos. Agora rec\u00e9m-empossado presidente, Trump prometeu castigar a Europa com tarifas ao mesmo tempo em que estimula o crescimento dos EUA com impostos mais baixos, menos regulamenta\u00e7\u00e3o e energia mais barata.<\/p>\n\n\n\n
Como de costume, o consenso de Davos errou. Desde ent\u00e3o, os humores de ambos os lados do Atl\u00e2ntico se inverteram. As a\u00e7\u00f5es europeias subiram bem, enquanto o mercado americano teve uma corre\u00e7\u00e3o (queda de 10%). Na quarta-feira, as autoridades do Federal Reserve revisaram suas perspectivas de aumento da infla\u00e7\u00e3o e de diminui\u00e7\u00e3o do crescimento. O d\u00f3lar, que disparou depois que Trump foi eleito, despencou.<\/p>\n\n\n\n
Alguma perspectiva \u00e9 necess\u00e1ria. A revers\u00e3o do mercado estava atrasada; a diferen\u00e7a de avalia\u00e7\u00e3o entre as a\u00e7\u00f5es europeias e americanas estava se tornando absurda. Mesmo com revis\u00f5es, os EUA ainda devem crescer mais r\u00e1pido do que a Uni\u00e3o Europeia e o Reino Unido este ano. Os indicadores de atividade empresarial na Europa continuam fracos.<\/p>\n\n\n\n
No entanto, uma reavalia\u00e7\u00e3o mais a fundo das perspectivas das duas regi\u00f5es pode ser necess\u00e1ria, e tem muito a ver com Trump \u2014 embora n\u00e3o da maneira que a maioria esperava.<\/p>\n\n\n\n
As perspectivas de crescimento dos EUA diminu\u00edram desde a chegada de Trump. Em janeiro, os economistas esperavam um crescimento de 2,2% anualizado no trimestre atual. Agora, as estimativas est\u00e3o em torno de 1% a 1,5%. Na quarta-feira, as autoridades do Fed reduziram o crescimento esperado este ano de 2,1% para 1,7%.<\/p>\n\n\n Leia mais <\/p>\n \n As raz\u00f5es exatas para o rebaixamento n\u00e3o s\u00e3o claras; a desacelera\u00e7\u00e3o do primeiro trimestre reflete dados anteriores ao primeiro m\u00eas completo de Trump no cargo. Ainda assim, sua guerra comercial afetou a confian\u00e7a de empresas e consumidores.<\/p>\n\n\n\n Al\u00e9m disso, o risco de que as tarifas mantenham a infla\u00e7\u00e3o acima da meta de 2% do Federal Reserve significa que o banco central est\u00e1, por enquanto, mantendo as taxas de juros em 4,25% a 4,5%, embora n\u00e3o tenha descartado cortes posteriores.<\/p>\n\n\n\n As perspectivas de crescimento da Europa n\u00e3o mudaram muito. De fato, a amea\u00e7a de tarifas levou o Banco Central Europeu no in\u00edcio deste m\u00eas a reduzir o crescimento esperado na zona do euro este ano para apenas 0,9%.<\/p>\n\n\n\n Mas v\u00e1rios pontos positivos est\u00e3o indicando a dire\u00e7\u00e3o oposta. Embora os l\u00edderes europeus estejam nervosos com a \u00e2nsia de Trump de fechar um acordo de paz na Ucr\u00e2nia com o presidente russo Vladimir Putin, a perspectiva derrubou o pre\u00e7o do g\u00e1s natural na Europa.<\/p>\n\n\n\n E com o n\u00facleo da infla\u00e7\u00e3o mais baixo na Europa do que nos EUA, o BCE cortou as taxas duas vezes este ano, para 2,5%, e provavelmente as diminuir\u00e1 novamente, um vento favor\u00e1vel para os consumidores.<\/p>\n\n\n\n Enquanto isso, os l\u00edderes europeus est\u00e3o determinados a agir em suas economias estagnadas, em nenhum lugar mais do que na Alemanha. Nesta semana, legisladores alem\u00e3es alteraram seu \u201cfreio da d\u00edvida\u201d constitucional para permitir efetivamente gastos ilimitados com defesa. O banco de investimento Evercore ISI estima que os gastos com defesa e infraestrutura aumentar\u00e3o, chegando a 3% do produto interno bruto. O equivalente nos EUA seria de quase US$ 1 trilh\u00e3o por ano.<\/p>\n\n\n\n Em um memorando na ter\u00e7a-feira, o partido conservador, que venceu as elei\u00e7\u00f5es do m\u00eas passado e liderou a medida (a qual ser\u00e1 votada na sexta-feira pela c\u00e2mara alta da legislatura), declarou: \u201cEstamos nos defendendo contra ataques \u00e0 nossa sociedade aberta e \u00e0 nossa liberdade. Ao mesmo tempo, estamos fortalecendo as oportunidades de investimento da Alemanha em uma extens\u00e3o sem precedentes\u201d.<\/p>\n\n\n\n A Comiss\u00e3o Europeia, bra\u00e7o executivo da Uni\u00e3o Europeia, faz press\u00e3o na mesma dire\u00e7\u00e3o, propondo isentar a defesa dos limites de d\u00e9ficit do bloco. Na quarta-feira, prop\u00f4s um fundo de defesa de 150 bilh\u00f5es de euros, o equivalente a US$ 164 bilh\u00f5es. <\/p>\n\n\n\n A participa\u00e7\u00e3o de fornecedores de armas dos EUA seria limitada, a menos que os Estados Unidos assinassem um acordo de seguran\u00e7a com a UE.<\/p>\n\n\n\n \u201cA Segunda Guerra Mundial tirou os EUA da Grande Depress\u00e3o; o rearmamento da Europa deve fazer maravilhas para as perspectivas c\u00edclicas europeias\u201d, escreveram Stephen Jen e Fatih Yilmaz, da Eurizon SLJ Capital, esta semana.<\/p>\n\n\n\n Mais importante do que os n\u00fameros \u00e9 a mudan\u00e7a de mentalidade. a Alemanha promulgou seu freio da d\u00edvida em 2009, quando seus l\u00edderes estavam determinados a evitar a instabilidade que o excesso de d\u00edvida havia causado em seus vizinhos europeus.<\/p>\n\n\n\n Eles conseguiram, mas a um custo. A avers\u00e3o ao endividamento manteve a demanda alem\u00e3 deprimida e seu super\u00e1vit comercial alto, ao mesmo tempo em que deixava os militares e a infraestrutura famintos. Marcando a mudan\u00e7a de mentalidade, o ministro da Defesa, Boris Pistorius, disse antes da vota\u00e7\u00e3o de ter\u00e7a-feira: \u201cA situa\u00e7\u00e3o de amea\u00e7a vem antes da situa\u00e7\u00e3o financeira\u201d.<\/p>\n\n\n\n A Alemanha n\u00e3o \u00e9 o \u00fanico lugar onde a pol\u00edtica pr\u00f3-crescimento est\u00e1 na moda novamente. O primeiro-ministro do Reino Unido, Keir Stamer, est\u00e1 implementando reformas de licenciamento para acelerar a constru\u00e7\u00e3o de casas, infraestrutura e usinas nucleares. A chanceler do Tesouro, Rachel Reeves, prometeu esta semana aliviar as restri\u00e7\u00f5es \u00e0s fus\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n A Fran\u00e7a, por sua vez, sinalizou que aprovaria empr\u00e9stimos para financiar seis novos reatores nucleares, estimados em 2022 em 52 bilh\u00f5es de euros.<\/p>\n\n\n\n Essas etapas podem levar anos para dar frutos e n\u00e3o h\u00e1 garantia de que a execu\u00e7\u00e3o corresponder\u00e1 \u00e0 inten\u00e7\u00e3o. Mesmo assim, \u00e9 not\u00e1vel que os l\u00edderes pol\u00edticos tenham todos essa inten\u00e7\u00e3o. Por que agora? Trump pode receber algum cr\u00e9dito, embora n\u00e3o da maneira que a Europa gostaria. <\/p>\n\n\n\n Suas aberturas \u00e0 R\u00fassia, a ambival\u00eancia em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 Organiza\u00e7\u00e3o do Tratado do Atl\u00e2ntico Norte e as tarifas prometidas criaram na Europa uma urg\u00eancia em torno do rearmamento e da quebra das barreiras internas ao investimento e \u00e0 inova\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n O l\u00edder conservador alem\u00e3o Friedrich Merz, provavelmente o pr\u00f3ximo chanceler, disse no m\u00eas passado que est\u00e1 claro que Trump \u201cn\u00e3o se importa muito com o destino da Europa. Minha prioridade absoluta ser\u00e1 fortalecer a Europa o mais r\u00e1pido poss\u00edvel para que, passo a passo, possamos realmente alcan\u00e7ar nossa independ\u00eancia dos EUA\u201d.<\/p>\n\n\n\n O presidente franc\u00eas, Emmanuel Macron, citou no m\u00eas passado o mantra de Trump, \u201cdrill, baby, drill\u201d, para promover sua pr\u00f3pria agenda de aumento da eletricidade gerada por energia nuclear: \u201cAqui n\u00e3o h\u00e1 necessidade de perfurar; \u00e9 conecte, baby, conecte\u201d.<\/p>\n\n\n\n Trump n\u00e3o est\u00e1 apenas mudando o c\u00e1lculo pol\u00edtico na Europa. Na China, suas tarifas est\u00e3o facilitando o caminho para mais est\u00edmulos fiscais. Andrew Batson, da Gavekal Research, estima que a China ter\u00e1 um d\u00e9ficit or\u00e7ament\u00e1rio de 10,9% do PIB este ano, o maior de todos os tempos, trazendo est\u00edmulos adicionais equivalentes a 2,4% do PIB.<\/p>\n\n\n\n Esses n\u00fameros \u201cv\u00e3o contra a narrativa popular de que o conservadorismo fiscal profundamente enraizado da China a impede de responder adequadamente a uma desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica\u201d, escreveu Batson.<\/p>\n\n\n\n H\u00e1 uma ironia aqui. Se a Europa e a China conseguirem acionar os motores internos do crescimento, isso poderia, junto com o d\u00f3lar mais fraco, ajudar a reduzir seus super\u00e1vits comerciais com os EUA. As tarifas teriam alcan\u00e7ado o objetivo de Trump de reduzir o d\u00e9ficit comercial, mas n\u00e3o da maneira que ele esperava.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" No F\u00f3rum Econ\u00f4mico Mundial em Davos, h\u00e1 dois meses, o clima pela Europa era f\u00fanebre. 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