{"id":671422,"date":"2025-05-12T06:00:00","date_gmt":"2025-05-12T09:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=671422"},"modified":"2025-05-12T19:23:31","modified_gmt":"2025-05-12T22:23:31","slug":"o-deja-vu-dos-dubrule-a-persistenca-dos-fundadores-da-tokstok-em-reaver-o-negocio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/o-deja-vu-dos-dubrule-a-persistenca-dos-fundadores-da-tokstok-em-reaver-o-negocio\/","title":{"rendered":"O d\u00e9j\u00e0-vu dos Dubrule: a persist\u00eanca dos fundadores da Tok&amp;Stok em reaver o neg\u00f3cio"},"content":{"rendered":"\n<p><strong>Regis<\/strong> e <strong>Ghislaine Dubrule<\/strong> chegaram ao Brasil em 1975. Ele, com 27 anos, ela, com 26 \u2013 e o filho Paul, com dois anos. A fam\u00edlia decidiu deixar a Fran\u00e7a por causa da crise econ\u00f4mica que a Europa enfrentava naquele per\u00edodo. Olharam para alguns dos pa\u00edses que come\u00e7am a mostrar um forte crescimento econ\u00f4mico &#8211; Canad\u00e1 e Austr\u00e1lia, por exemplo. E escolheram o&nbsp; Brasil, onde havia um boom imobili\u00e1rio em curso, forte crescimento nas cidades e o surgimento de uma nova classe m\u00e9dia. Receita ideal para come\u00e7ar um neg\u00f3cio.<\/p>\n\n\n\n<p>O casal fundou a Tok&amp;Stok em 1978. Quase 50 anos depois, eles acumulam mais tempo com endere\u00e7o fixo no Brasil do que na Fran\u00e7a.&nbsp;E agora, perto dos 75 anos de idade, o casal estaria pronto para desfrutar dos milh\u00f5es de d\u00f3lares acumulados ao longo desse per\u00edodo, quem sabe dividindo seu tempo entre S\u00e3o Paulo e Paris, onde moram quatro dos seus cinco filhos.<\/p>\n\n\n\n<p>Mas n\u00e3o \u00e9 nada disso que est\u00e1 acontecendo.<\/p>\n\n\n\n<p>Regis e Ghislaine&nbsp;est\u00e3o hoje no meio de uma acalorada disputa para retomar o controle da empresa. Na verdade, eles j\u00e1 tinham vendido o controle da empresa l\u00e1 atr\u00e1s, em 2012, para o fundo de <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/o-que-e-private-equity\/\">private equity<\/a> americano <strong>Carlyle<\/strong>, que foi absorvido pela gestora brasileira <strong>SPX<\/strong> em 2021. O valor da transa\u00e7\u00e3o foi de R$ 700 milh\u00f5es (corrigindo pelo <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/o-que-e-ipca\/\">IPCA<\/a>, perto de R$ 1,8 bilh\u00e3o).<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"A persist\u00eanca dos fundadores da Tok&amp;Stok em reaver o neg\u00f3cio\" width=\"500\" height=\"281\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/esjp1cNZNUQ?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>A fam\u00edlia nunca se conformou com o caminho que os novos gestores tra\u00e7aram para a empresa. Hoje, a briga \u00e9 com os fundadores da <strong>Mobly,<\/strong> que compraram em 2024 o controle da empresa que estava nas m\u00e3os da SPX. E tudo isso num momento em que as empresas vivem o auge de uma crise financeira: a Tok&amp;Stok hoje \u00e9 avaliada em cerca de R$ 100 milh\u00f5es e tem uma d\u00edvida de quase R$ 700 milh\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Le grand voyage<\/h2>\n\n\n\n<p>A hist\u00f3ria dos Dubrule ajuda a explicar por que eles resistem a abrir m\u00e3o do controle da Tok&amp;Stok &#8211; &#8220;quase um filho&#8221;, na descri\u00e7\u00e3o de quem conviveu com o casal na companhia.<\/p>\n\n\n\n<p>Regis e Ghislaine se conheceram ainda na faculdade onde cursaram ci\u00eancias pol\u00edticas. Quando decidiram sair da Fran\u00e7a, tiveram o Canad\u00e1 e Austr\u00e1lia como op\u00e7\u00f5es, mas escolheram o Brasil, atra\u00eddos pelo potencial econ\u00f4mico e pelo surgimento de uma nova classe m\u00e9dia \u2013 cen\u00e1rio ideal para empreender.<\/p>\n\n\n\n<p>Regis, que chegou a trabalhar nos neg\u00f3cios de sua fam\u00edlia, sempre quis empreender. Foi ele quem desenvolveu o primeiro <em>business plan<\/em> da Tok&amp;Stok.&nbsp;S\u00f3 que quem deu o corpo e a alma para a rede foi Ghislaine.<\/p>\n\n\n\n<p>No in\u00edcio, ela apenas apoiava o marido no projeto garimpando tecidos e produtos de artesanatos no bairro do Br\u00e1s, em S\u00e3o Paulo, para abastecer a primeira loja do casal, um espa\u00e7o de 80 metros quadrados localizado na Avenida S\u00e3o Gabriel, na zona sul da capital paulista.<\/p>\n\n\n\n<p>Mesmo sem falar portugu\u00eas direito, a sra. Dubrule percebeu que os vendedores nem sempre davam as informa\u00e7\u00f5es corretamente aos clientes. Com isso, sentiu a necessidade de estruturar um treinamento para os funcion\u00e1rios. N\u00e3o demorou para Ghislaine fazer a gest\u00e3o completa da loja, dos funcion\u00e1rios ao financeiro.<\/p>\n\n\n\n<p>At\u00e9 hoje, os empres\u00e1rios s\u00e3o pessoas discretas, daquelas que raramente s\u00e3o vistas em festas badaladas ou colunas sociais. S\u00e3o ricos, mas n\u00e3o perdul\u00e1rios &#8211; e muito elegantes. Tamb\u00e9m aguerridos:  n\u00e3o medem esfor\u00e7os para defender seu ponto de vista, ainda que isso signifique uma disputa prolongada.<\/p>\n\n\n\n<p>Eles nunca mais deixaram o Brasil como resid\u00eancia oficial. Aqui, nasceram as quatro filhas \u2013 Edith, Francine, Brigitte e B\u00e9atrice. Apenas Paul, o mais velho, se envolveu com os neg\u00f3cios da fam\u00edlia. Ele chegou a ocupar uma cadeira no conselho da TokStok. E o desejo de Regis e Ghislaine era de que o primog\u00eanito desse sequ\u00eancia ao legado do casal.<\/p>\n\n\n\n<p>Neste momento, no entanto,esse n\u00e3o parece ser o cen\u00e1rio mais prov\u00e1vel. Primeiro, porque a empresa n\u00e3o est\u00e1 mais nas m\u00e3os da fam\u00edlia. Al\u00e9m disso, Paul se distanciou do neg\u00f3cio h\u00e1 algum tempo, segundo relatos de pessoas pr\u00f3ximas \u00e0 empresa. Ele mora no Rio e s\u00f3 participa de forma protocolar as decis\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">P\u00e9che Originel<\/h2>\n\n\n\n<p>Mas se o sonho do casal era que os herdeiros dessem sequ\u00eancia ao neg\u00f3cio, por que ent\u00e3o venderam o controle? Parece ter sido um erro de c\u00e1lculo, um excesso de confian\u00e7a de que, mesmo sem deter o controle, a condi\u00e7\u00e3o de fundador garantiria aos empres\u00e1rios o direito de decidir o futuro da empresa.<\/p>\n\n\n\n<p>Uma outra hip\u00f3tese tem a ver com a natureza do s\u00f3cio que a fam\u00edlia escolheu: um fundo de <em>private <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/equity\/\">equity<\/a><\/em>, por princ\u00edpio, investe em uma empresa, promove seu crescimento e, depois de um tempo, vende essa participa\u00e7\u00e3o para remunerar seus cotistas. Poderia ter sido assim com a SPX. E, nesse caso, quem sabe os Dubrule recomprariam o controle.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Le d\u00e9sir<\/h2>\n\n\n\n<p>Uma das coisas que chamaram a aten\u00e7\u00e3o da SPX no in\u00edcio das negocia\u00e7\u00f5es com a Mobly \u00e9 que, al\u00e9m da estrutura totalmente voltada para o online, a empresa de e-commerce conseguia fazer um n\u00famero de entregas di\u00e1rias at\u00e9 sete vezes maior do que a Tok&amp;Stok. Isso porque a varejista mais nova tem a entrega e a montagem desvinculadas: o caminh\u00e3o faz todas as entregas e s\u00f3 no dia seguinte a equipe de montagem vai \u00e0 casa do consumidor.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/23077501\/thumbnail\" alt=\"bubble-chart visualization\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p>Essa agilidade foi uma das alavancas que permitiram \u00e0 Mobly crescer rapidamente, a ponto de conseguir fazer seu IPO j\u00e1 em 2021. Ainda assim, a empresa nunca conseguiu dar lucro. E, desde a listagem, as a\u00e7\u00f5es da Mobly acumulam uma perda de 95,2%.<\/p>\n\n\n\n<p>De outro lado, quem conhece os fundadores da Mobly  \u2013 dois engenheiros mec\u00e2nicos e um engenheiro mecatr\u00f4nico, todos na casa dos 30 anos \u2013  diz que a uni\u00e3o com a Tok&amp;Stok seria uma oportunidade para eles aprenderem com quem j\u00e1 enfrentou os mais diferentes cen\u00e1rios econ\u00f4micos do pa\u00eds. Ou seja, tirar proveito desse <em>know-how<\/em> que fez da TokStok uma refer\u00eancia no setor de m\u00f3veis e decora\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p>Na teoria, tinha tudo para ser um ganha-ganha. A Mobly teria acesso \u00e0 estrutura de lojas f\u00edsicas da Tok&amp;Stok, uma necessidade cada vez maior para empresas que nasceram no ambiente digital. <\/p>\n\n\n\n<p>Em paralelo, para Tok&amp;Stok seria uma forma aprimorar sua estrat\u00e9gia online com quem entende de tecnologia e log\u00edstica. Modernizar processos e, com isso, reduzir custos.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">La discorde<\/h2>\n\n\n\n<p>Tudo parecia se encaixar muito bem, n\u00e3o fosse por um ponto: os Dubrule nunca viram&nbsp;vantagem no neg\u00f3cio. Tanto \u00e9 que a Tok&amp;Stok j\u00e1 teve a oportunidade de comprar a Mobly anos atr\u00e1s, mas o casal nunca acreditou que a opera\u00e7\u00e3o tinha valor. Ao contr\u00e1rio: para Regis, a uni\u00e3o com a Mobly promovida no ano passado foi um <a href=\"https:\/\/neofeed.com.br\/negocios\/fusao-com-a-mobly-e-o-abraco-dos-afogados-diz-fundador-da-tokstok\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">\u201cabra\u00e7o de afogados\u201d<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p>E \u00e9 por isso que, hoje,  Regis e Ghislaine <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/novela-tokstok-mobly-acusa-familia-dubrule-de-crime-contra-o-mercado-e-pede-cancelamento-da-opa\/\">travam uma batalha<\/a> contra os fundadores da Mobly \u2013 <strong>Victor Noda<\/strong>, <strong>Marcelo Marques<\/strong> e <strong>Mario Fernandes<\/strong> \u2013 com direito a a\u00e7\u00e3o judicial, vazamento de emails e at\u00e9 suspens\u00e3o do pagamento de plano de sa\u00fade da fam\u00edlia Dubrule. E, claro, alguns dos mais conceituados &#8211; e caros &#8211; escrit\u00f3rios de advocacia do pa\u00eds &#8211; a Mobly contratou o Lefosse, enquanto os Dubrule s\u00e3o representados pelo Tannuri Advogados.<\/p>\n\n\n\n<p>Na vis\u00e3o de quem participou das conversas que levaram \u00e0 uni\u00e3o de Tok&amp;Stok e Mobly, os Dubrule tamb\u00e9m demonstraram n\u00e3o aceitar que o mundo do varejo mudou. Na defini\u00e7\u00e3o de um ex-executivo da empresa, eles mant\u00eam uma &#8220;cabe\u00e7a artesanal&#8221; em um mundo de competi\u00e7\u00e3o cada vez mais agressiva.<\/p>\n\n\n\n<p>&#8220;Por muito tempo, a <strong>Etna<\/strong> [empresa francesa que saiu do Brasil em 2022] era a \u00fanica concorrente da Tok&amp;Stok. Hoje, tem muita gente no jogo: <strong>Madeira Madeira<\/strong>, <strong>Westwing <\/strong>e at\u00e9 lojas de departamento&#8221;, define o interlocutor, que prefere n\u00e3o ser identificado.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"flourish-embed flourish-timeline\" data-src=\"visualisation\/22937060?1253931\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/22937060\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"timeline visualization\" \/><\/noscript><\/div>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Le mariage<\/h2>\n\n\n\n<p>O erro original da disputa entre os Dubrule e os fundadores da Mobly, na verdade, remonta ao in\u00edcio dos anos 2010, quando o controle da companhia foi vendido. Naquele momento, a empresa ia de vento em popa: o modelo de neg\u00f3cio parecia um sucesso e a economia ainda sentia os efeitos positivos da expans\u00e3o da classe m\u00e9dia (o PIB chegou a crescer 7,5% em 2010) e, portanto, o poder de compra estava forte.<\/p>\n\n\n\n<p>Foi a\u00ed que os fundadores sentiram necessidade de encontrar um parceiro que trouxesse f\u00f4lego financeiro para uma expans\u00e3o ainda maior do neg\u00f3cio. Chegou a conversar com alguns fundos, locais e estrangeiros. Mas nenhum dos pretendentes convenceu os Dubrule.<\/p>\n\n\n\n<p>Regis e Ghislaine, enfim, acabaram vendo \u201cfit\u201dcom o Carlyle, uma gestora americana forte em investimentos de private equity. O fundo parecia ter uma vis\u00e3o de neg\u00f3cio parecida com a dos franceses. E, mais do que isso, o Carlyle foi o \u00fanico candidato que concordou em manter a sociedade com os Dubrule, e t\u00ea-los na gest\u00e3o do neg\u00f3cio por um per\u00edodo.<\/p>\n\n\n\n<p>O acordo era que a Ghislaine permaneceria como CEO por um ano \u2013 mas ela ficou cinco. No come\u00e7o, a rela\u00e7\u00e3o ia bem, com pequenas discord\u00e2ncias. Mas quando os ventos da economia viraram em 2015, o que eram apenas pontos de vista diferentes viraram diverg\u00eancias e, mais tarde, conflitos.<\/p>\n\n\n\n<p>As vis\u00f5es, que pareciam semelhantes, na verdade eram opostas. Enquanto o Carlyle buscava cortes de gastos dr\u00e1sticos, Ghislaine resistia a mudan\u00e7as como a terceiriza\u00e7\u00e3o de equipes ou o arrendamento da deficit\u00e1ria cafeteria, temendo descaracterizar a experi\u00eancia que fez o sucesso da Tok&amp;Stok.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">La Guerre<\/h2>\n\n\n\n<p>O que eram diverg\u00eancias se transformaram em incompatibilidade quando a mar\u00e9 econ\u00f4mica virou. Veio a grande recess\u00e3o no Brasil em 2015. E, anos depois, a pandemia, per\u00edodo em que a Tok&amp;Stok &#8211; assim como tantas outras varejistas &#8211; se endividaram pensando que a forte demanda e os juros baixos naquele momento durariam para sempre. S\u00f3 quea Selic disparou de 2% para mais de 13%, ao mesmo tempo em que o consumo encolheu.<\/p>\n\n\n\n<p>Tanto o fundo controlador da Tok&amp;Stok quanto os Dubrule precisaram fazer um aporte de R$ 100 milh\u00f5es cada um para sustentar o neg\u00f3cio. Mais de uma dezena de loja foram fechadas Brasil afora. E a SPX deu in\u00edcio aos planos de desembarcar da companhia. Sem um bom acordo com os Dubrule, acabou fechando a venda dos 60% que detinha \u00e0 Mobly. E foi a\u00ed que a disputa subiu de tom.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Les armes<\/h2>\n\n\n\n<p>Os Dubrule fizeram algumas ofensivas para retomar a Tok&amp;Stok. A \u00faltima delas foi uma<a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/os-dubrule-contra-atacam-fundadores-da-tokstok-fazem-proposta-pela-mobly\/\"> oferta p\u00fablica de aquisi\u00e7\u00e3o (OPA)<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p>A oferta enfrentou resist\u00eancia por parte da administra\u00e7\u00e3o da Toky desde o in\u00edcio, que considerou a proposta como &#8220;invi\u00e1vel&#8221;. A administra\u00e7\u00e3o do grupo tamb\u00e9m moveu uma a\u00e7\u00e3o judicial para contestar a OPA. Um procedimento junto \u00e0 Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios (CVM) tamb\u00e9m foi aberto.<\/p>\n\n\n\n<p>A Toky acusa os Dubrule de terem fechado um acordo com a <strong>XXXLutz<\/strong>, controladora da Home24, para comprar as a\u00e7\u00f5es da empresa por um valor diferente do que estava sendo oferecido aos demais acionistas. Os Dubrule negam.<\/p>\n\n\n\n<p>No cap\u00edtulo mais recente da novela, os acionistas minorit\u00e1rios do&nbsp;Grupo Toky <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/minoritarios-da-mobly-ganham-primeiro-round-na-luta-pelo-controle-da-companhia\/\">rejeitaram a retirada<\/a> da <em>poison pill<\/em> do estatuto da companhia durante a assembleia geral realizada em 30 de abril. Foi mais uma derrota para a&nbsp;<a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/os-dubrule-contra-atacam-fundadores-da-tokstok-fazem-proposta-pela-mobly\/\">fam\u00edlia Dubrule<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p>O caso segue sub judice.  E uma disputa com potencial para se arrastar por anos. Enquanto isso, o Grupo Toky amarga uma vertiginosa destrui\u00e7\u00e3o de valor. \u00c9 hoje uma empresa avaliada em cerca de R$ 100 milh\u00f5es. E que tem uma d\u00edvida sete vezes maior, de quase R$ 700 milh\u00f5es. E pior. Corre o risco de sair ainda mais desgastada.<\/p>\n\n\n\n<p>Neste momento, a fam\u00edlia est\u00e1 recolhida, avaliando os pr\u00f3ximos passos. Um bom palpite \u00e9 que eles dever\u00e3o contra-atacar novamente, ao melhor estilo Napole\u00e3o Bonaparte.<\/p>\n\n\n\n<p><em>L&#8217;Empereur<\/em> dizia: &#8220;A vit\u00f3ria pertence ao mais perseverante.&#8221;<\/p>\n\n\n\n<p><em>(Colaborou Rikardy Tooge)<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Casal vive guerra contra s\u00f3cios para retomar as r\u00e9deas da rede que fundaram h\u00e1 quase 50 anos<\/p>\n","protected":false},"author":112,"featured_media":671726,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"post-template-special.php","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[],"autor-wsj":[],"coauthors":[102473,102831],"class_list":["post-671422","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-negocios"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/671422","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/112"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=671422"}],"version-history":[{"count":120,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/671422\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":672265,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/671422\/revisions\/672265"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/671726"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=671422"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=671422"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=671422"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=671422"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=671422"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}