{"id":680420,"date":"2025-06-14T14:07:31","date_gmt":"2025-06-14T17:07:31","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=680420"},"modified":"2025-06-14T14:07:32","modified_gmt":"2025-06-14T17:07:32","slug":"opiniao-wsj-o-fed-esta-atrasado-na-reducao-dos-juros","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/opiniao\/opiniao-wsj-o-fed-esta-atrasado-na-reducao-dos-juros\/","title":{"rendered":"Opini\u00e3o WSJ: O Fed est\u00e1 atrasado na redu\u00e7\u00e3o dos juros"},"content":{"rendered":"\n

A infla\u00e7\u00e3o desacelerou para 0,1% em maio, oferecendo mais uma oportunidade para o Federal Reserve repensar sua pol\u00edtica monet\u00e1ria, que segue atrasada em rela\u00e7\u00e3o ao ciclo econ\u00f4mico. Muitos sinais indicam que os juros deveriam estar mais baixos, mas o Fed<\/a> optou por mant\u00ea-los inalterados, preso aos seus modelos econ\u00f4micos de \u201climites ao crescimento\u201d.<\/p>\n\n\n\n

A pesquisa de maio do Departamento do Trabalho apontou 700 mil pessoas a menos com emprego <\/strong>em compara\u00e7\u00e3o a abril \u2013 um sinal claro de dificuldade entre as pequenas empresas. A taxa de juros preferencial est\u00e1 em 7,5%, alta demais para a maioria dos neg\u00f3cios. Os juros de cart\u00f5es de cr\u00e9dito ultrapassam 20%, um recorde hist\u00f3rico. As taxas de financiamento imobili\u00e1rio est\u00e3o proibitivas<\/strong>, e a confian\u00e7a dos construtores de im\u00f3veis, em queda.<\/p>\n\n\n\n

Outros grandes bancos centrais, incluindo o Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra, cortaram suas taxas repetidamente nos \u00faltimos meses, reconhecendo a tend\u00eancia global de desinfla\u00e7\u00e3o<\/strong>. A taxa dos Fed Funds, hoje em 4,3%, \u00e9 pelo menos o dobro das taxas de pol\u00edtica monet\u00e1ria da Europa e do Jap\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n

As tarifas do presidente Trump impediram a China de despejar produtos nos EUA, mas, em vez de reduzir o excesso de produ\u00e7\u00e3o, a China respondeu despejando seus produtos no restante do mundo, exportando defla\u00e7\u00e3o<\/a>. As previs\u00f5es de crescimento global ca\u00edram significativamente, com o Reino Unido registrando contra\u00e7\u00e3o do PIB na quinta-feira.<\/p>\n\n\n\n

Isso deixa o Fed t\u00e3o atrasado em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 tend\u00eancia global de desinfla\u00e7\u00e3o quanto esteve em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 infla\u00e7\u00e3o durante o ciclo eleitoral de 2023-24. Esses atrasos recorrentes nas taxas de juros \u2014 dirigindo pelo retrovisor \u2014 prejudicam a economia ao ampliar as oscila\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o e de juros.<\/p>\n\n\n\n

Existe um caminho claro para o Fed reduzir os juros, j\u00e1 que as pol\u00edticas de Trump est\u00e3o ampliando a capacidade de manufatura e de energia nos EUA e priorizando a estabilidade do d\u00f3lar como moeda de reserva global. Um crescimento robusto, baseado em aumento da produ\u00e7\u00e3o orientada pelo mercado, \u00e9 totalmente compat\u00edvel com o duplo mandato do Fed de estabilidade de pre\u00e7os e pleno emprego. <\/p>\n\n\n\n

A estabilidade de pre\u00e7os leva a investimentos privados mais fortes e gera\u00e7\u00e3o de empregos, o que, por sua vez, sustenta a produ\u00e7\u00e3o necess\u00e1ria para manter a estabilidade de pre\u00e7os. \u00c9 um c\u00edrculo virtuoso que resulta em juros mais baixos, sal\u00e1rios mais altos e maior acessibilidade.<\/p>\n\n\n\n

Os eleitores elegeram Trump n\u00e3o apenas para impulsionar a economia, mas tamb\u00e9m para consertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria, promover ganhos salariais l\u00edquidos e proteger o d\u00f3lar. O presidente defende o trabalhador esquecido, e suas pol\u00edticas econ\u00f4micas at\u00e9 agora t\u00eam sido um sucesso. Numa economia em crescimento, as pequenas empresas conseguem oferecer mais empregos, com sal\u00e1rios melhores, e ainda assim obter lucro.<\/p>\n\n\n\n

Em contraste, os modelos do Fed dependem da desacelera\u00e7\u00e3o do crescimento para evitar superaquecimento. O Fed est\u00e1 preso a juros altos por causa da fal\u00e1cia do \u201climite ao crescimento\u201d \u2014 a ideia de que a economia dos EUA tem um baixo potencial de crescimento que n\u00e3o deve ser ultrapassado.<\/p>\n\n\n\n

Isso prejudica especialmente os investimentos das pequenas empresas, fundamentais para construir a cadeia de suprimentos dom\u00e9stica. O volume de empr\u00e9stimos comerciais e industriais em aberto \u2014 essencial para o capital de giro<\/a> das pequenas empresas \u2014 est\u00e1 hoje abaixo dos n\u00edveis de janeiro de 2023, mesmo em termos nominais. Isso n\u00e3o \u00e9 suficiente para impulsionar o crescimento econ\u00f4mico ou sequer acompanhar a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

O Fed criou m\u00faltiplos obst\u00e1culos ao cr\u00e9dito para pequenas empresas. Suas pol\u00edticas regulat\u00f3rias orientam os bancos a evitarem esse tipo de empr\u00e9stimo. Al\u00e9m disso, a pol\u00edtica de balan\u00e7o p\u00f3s-2008, com o Fed detendo grandes volumes de t\u00edtulos de longo prazo do governo, favorece o governo e as grandes corpora\u00e7\u00f5es, em detrimento de pequenas e novas empresas. O Fed est\u00e1 oferecendo juros t\u00e3o altos aos bancos (4,4%) e aos fundos de mercado monet\u00e1rio<\/a> (4,3%) que acaba sufocando o cr\u00e9dito para os pequenos neg\u00f3cios. Isso limita o crescimento necess\u00e1rio para financiar aumentos salariais.<\/p>\n\n\n\n

O governo Trump est\u00e1 transformando a economia para melhor, desregulando, incentivando o investimento empresarial, reduzindo impostos e fortalecendo os produtores dom\u00e9sticos nos setores de energia e outras ind\u00fastrias. Com as perspectivas de crescimento melhorando \u2014 especialmente se o projeto de reconcilia\u00e7\u00e3o tornar os cortes de impostos permanentes \u2014, os modelos antiquados do Fed provavelmente continuar\u00e3o argumentando contra cortes de juros. Muitas pequenas empresas inovadoras t\u00eam confian\u00e7a no que podem oferecer, mas n\u00e3o conseguem bancar novos investimentos, ent\u00e3o aguardam. O risco \u00e9 que esse subinvestimento prejudique o crescimento necess\u00e1rio das cadeias de suprimentos dom\u00e9sticas.<\/p>\n\n\n\n

Enquanto o Fed hesita, os contribuintes tamb\u00e9m arcam com um custo enorme, porque o governo dos EUA e o pr\u00f3prio Fed s\u00e3o hoje os maiores tomadores de cr\u00e9dito de curto prazo do mundo. A escolha do Fed por juros altos aumenta rapidamente os gastos com juros do governo e a d\u00edvida nacional. O Fed usa os empr\u00e9stimos que obt\u00e9m de bancos e fundos de mercado monet\u00e1rio para manter um portf\u00f3lio de US$ 6 trilh\u00f5es em t\u00edtulos \u2014 que hoje est\u00e1 fortemente deficit\u00e1rio. Atualmente, o Fed \u00e9, na pr\u00e1tica, o maior hedge fund do mundo. Suas perdas j\u00e1 somam US$ 1 trilh\u00e3o e continuar\u00e3o crescendo at\u00e9 que os juros caiam.<\/p>\n\n\n\n

O Fed continua usando os mesmos modelos de demanda agregada que causaram ciclos de infla\u00e7\u00e3o e defla\u00e7\u00e3o desde os anos 1970. Em 2002, nestas mesmas p\u00e1ginas, argumentei que o Fed nunca analisou seu erro de defla\u00e7\u00e3o do final dos anos 1990 \u2014 o erro que levou \u00e0 crise financeira asi\u00e1tica e a uma queda de 65% no \u00edndice Nasdaq \u2014 e que estava propenso a repetir erros em infla\u00e7\u00e3o e defla\u00e7\u00e3o por conta da natureza defasada de seus indicadores. Esses modelos precisam ser substitu\u00eddos por princ\u00edpios pr\u00f3-crescimento e de estabilidade do d\u00f3lar, capazes de cumprir o duplo mandato do Fed e a vis\u00e3o de Trump de uma economia forte, produtiva e com altos sal\u00e1rios.<\/p>\n\n\n\n

O autor, David Malpass, foi subsecret\u00e1rio do Tesouro dos EUA (2017-19) e presidente do Banco Mundial (2019-23). Atualmente \u00e9 pesquisador s\u00eanior em finan\u00e7as internacionais na Mitch Daniels School of Business da Purdue University.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Os modelos falhos do BC americano dependem de um crescimento mais lento para evitar o superaquecimento da economia<\/p>\n","protected":false},"author":118,"featured_media":628404,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[102721],"tags":[479,354],"autor-wsj":[109387],"coauthors":[102488],"class_list":["post-680420","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-opiniao","tag-fed","tag-juros","autor-wsj-david-mallpass"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/680420","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/118"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=680420"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/680420\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":680422,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/680420\/revisions\/680422"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/628404"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=680420"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=680420"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=680420"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=680420"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=680420"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}