H\u00e1 boas raz\u00f5es para pensar que o Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA) estaria se preparando para cortar os juros nesta quarta-feira (17), com as melhorias na infla\u00e7\u00e3o. Isso se n\u00e3o fosse\u00a0pelo risco que as tarifas de Trump representam para os pre\u00e7os.<\/p>\n\n\n\n
As autoridades do Fed avaliar\u00e3o em sua reuni\u00e3o como a economia lida com os meses iniciais de aumentos de tarifas, que s\u00e3o historicamente j\u00e1 elevadas. As leituras de infla\u00e7\u00e3o dos \u00faltimos tr\u00eas meses foram moderadas. Ainda assim, as autoridades est\u00e3o preocupadas com a forma como os an\u00fancios de\u00a0tarifas desde mar\u00e7o\u00a0podem atrapalhar o que os economistas chamam de “expectativas de infla\u00e7\u00e3o<\/strong>“.<\/p>\n\n\n\n As expectativas de infla\u00e7\u00e3o \u2014 ou como consumidores e empresas acham que ser\u00e1 a infla\u00e7\u00e3o no futuro \u2014 n\u00e3o podem ser vistas ou tocadas. Os pesquisadores realizam estudos ou tiram conclus\u00f5es a partir das apostas dos investidores sobre a infla\u00e7\u00e3o futura<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n As expectativas s\u00e3o muito dif\u00edceis de mensurar e muito importantes para o Fed<\/strong>. A teoria econ\u00f4mica sugere que elas desempenham um papel crucial na determina\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o real<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n A l\u00f3gica \u00e9 a seguinte: se os varejistas esperam que seus custos sejam mais altos amanh\u00e3, eles aumentar\u00e3o os pre\u00e7os hoje para se antecipar. Os locat\u00e1rios far\u00e3o o mesmo com os alugu\u00e9is. Se os trabalhadores esperam que suas despesas de subsist\u00eancia aumentem, eles negociar\u00e3o sal\u00e1rios mais altos agora.<\/p>\n\n\n\n “Se todos esperam que a infla\u00e7\u00e3o suba, ent\u00e3o ela sobe. E \u00e9 com isso que o Fed est\u00e1 preocupado”, disse Alan Detmeister, economista do banco de investimento UBS.<\/p>\n\n\n\n O oposto tamb\u00e9m pode ser verdade. Se as fam\u00edlias acreditam que a infla\u00e7\u00e3o ser\u00e1 baixa e est\u00e1vel ao longo do tempo, essas expectativas s\u00e3o consideradas \u201cfundamentadas<\/strong>\u201d.<\/p>\n\n\n\n Economistas descobriram que expectativas fundamentadas podem evitar que um aumento tempor\u00e1rio nos pre\u00e7os<\/strong> \u2014 por exemplo, uma r\u00e1pida desvaloriza\u00e7\u00e3o da moeda ou uma crise do petr\u00f3leo \u2014 leve a uma infla\u00e7\u00e3o mais alta.<\/p>\n\n\n\n Resultado: se e em que medida o Fed cortar\u00e1 as taxas de juros neste ano depender\u00e1 em parte de como as autoridades veem os riscos para as expectativas de infla\u00e7\u00e3o<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n Para os consumidores, esse debate n\u00e3o \u00e9 acad\u00eamico.<\/p>\n\n\n\n Se o Fed mantiver as taxas altas por mais tempo,\u00a0as taxas de hipoteca podem permanecer elevadas\u00a0e o investimento empresarial pode desacelerar.<\/p>\n\n\n\n Mas, se o Fed cortar as taxas e os consumidores e as empresas tiverem mais margem para aguentar aumentos de pre\u00e7os, aumentos de taxas poder\u00e3o ser necess\u00e1rios mais tarde para conter a infla\u00e7\u00e3o<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n A perspectiva recente sobre as expectativas \u00e9 sombria. Uma medida amplamente observada \u2014\u00a0a pesquisa mensal da Universidade de Michigan\u00a0\u2014 mostrou um aumento incomum nas expectativas de infla\u00e7\u00e3o de curto e longo prazo, embora tenha se revertido parcialmente depois que alguns dos maiores aumentos de tarifas foram suspensos. Uma pesquisa separada do consumidor do Fed de Nova York mostrou apenas um ligeiro aumento.<\/p>\n\n\n\n Medidas de expectativas de infla\u00e7\u00e3o baseadas no mercado mostram que os investidores esperam uma infla\u00e7\u00e3o ligeiramente maior no pr\u00f3ximo ano ou dois, mas n\u00e3o depois disso.<\/p>\n\n\n\n Alguns economistas consideram os recentes aumentos nas expectativas de infla\u00e7\u00e3o preocupantes porque sugerem que as empresas, tendo adquirido a familiaridade de aumentar os lucros aumentando\u00a0os pre\u00e7os em per\u00edodos de alta infla\u00e7\u00e3o, testar\u00e3o novamente a disposi\u00e7\u00e3o dos consumidores de aceitar aumentos de pre\u00e7os neste ver\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n \u201cO Fed est\u00e1 certo em ficar de bra\u00e7os cruzados e n\u00e3o fazer nada agora<\/strong>. O Fed deveria se sentir desconfort\u00e1vel com qualquer aumento nas expectativas de infla\u00e7\u00e3o que algumas pesquisas mostraram\u201d, disse Ray Farris, economista-chefe da Eastspring Investments em Cingapura.<\/p>\n\n\n\n Uma preocupa\u00e7\u00e3o \u00e9 que as d\u00favidas com a infla\u00e7\u00e3o tendem a ser bin\u00e1rias<\/strong>. As pessoas n\u00e3o conseguem simplesmente ignorar as circunst\u00e2ncias ap\u00f3s a alta dos pre\u00e7os entre 2021 e 2023.<\/p>\n\n\n\n “Os consumidores n\u00e3o acreditam que a infla\u00e7\u00e3o foi vencida da maneira que muitos economistas argumentariam, e isso s\u00f3 me diz que h\u00e1 uma maior disposi\u00e7\u00e3o<\/strong> para aceitar que os pre\u00e7os est\u00e3o subindo”, disse Farris.<\/p>\n\n\n\n Autoridades do Fed est\u00e3o preocupadas que as expectativas de infla\u00e7\u00e3o possam ser mais fr\u00e1geis<\/strong> porque\u00a0a infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 acima da meta de 2%<\/strong> do Fed\u00a0h\u00e1 mais de quatro anos.<\/p>\n\n\n\n O presidente do Fed de Nova York, John Williams, alertou em uma palestra no m\u00eas passado que expectativas est\u00e1veis n\u00e3o devem subestimadas<\/strong>. \u201cAcredito que os \u00faltimos cinco anos mudaram a percep\u00e7\u00e3o das pessoas sobre a infla\u00e7\u00e3o e o que pode acontecer\u201d, disse ele.<\/p>\n\n\n\n Antes da pandemia, pessoas com menos de 40 anos, incluindo seus filhos adultos, esperavam uma infla\u00e7\u00e3o menor do que as pessoas mais velhas porque basicamente nunca tinham visto infla\u00e7\u00e3o<\/strong>, disse Williams. Hoje, os dados mostram que as expectativas s\u00e3o as mesmas em todas as faixas et\u00e1rias<\/strong>.\u00a0<\/p>\n\n\n\n At\u00e9 recentemente, as atuais autoridades do Fed tamb\u00e9m n\u00e3o tinham experi\u00eancia em administrar a alta infla\u00e7\u00e3o<\/strong>. A \u00faltima vez que esse tipo de infla\u00e7\u00e3o acelerada terminou foi quando legisladores como Williams se formaram na faculdade.<\/p>\n\n\n\n As autoridades acreditam que seu recente sucesso em\u00a0reduzir a infla\u00e7\u00e3o com poucos danos econ\u00f4micos\u00a0ocorreu em parte porque o p\u00fablico n\u00e3o previu que a infla\u00e7\u00e3o permaneceria alta<\/strong>. Em contraste, foi necess\u00e1ria uma recess\u00e3o dolorosa no in\u00edcio da d\u00e9cada de 1980 para quebrar o ciclo de uma d\u00e9cada de infla\u00e7\u00e3o alta na d\u00e9cada de 1970.<\/p>\n\n\n\n \u201cA li\u00e7\u00e3o disso \u00e9 que a hist\u00f3ria importa<\/strong>\u201d, disse Williams. A infla\u00e7\u00e3o baix\u00edssima nos EUA e em outras economias avan\u00e7adas durante d\u00e9cadas antes da pandemia teve \u201cuma enorme influ\u00eancia na forma como as pessoas formaram suas expectativas de infla\u00e7\u00e3o durante a pandemia<\/strong> \u2014 e foi extremamente \u00fatil\u201d.<\/p>\n\n\nExpectativa dos investidores<\/h2>\n\n\n\n
Expectativas est\u00e1veis<\/h2>\n\n\n\n