{"id":687167,"date":"2025-07-18T06:00:00","date_gmt":"2025-07-18T09:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=687167"},"modified":"2025-07-17T19:59:15","modified_gmt":"2025-07-17T22:59:15","slug":"na-reta-final-as-oportunidades-e-os-riscos-das-debentures-incentivadas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/na-reta-final-as-oportunidades-e-os-riscos-das-debentures-incentivadas\/","title":{"rendered":"Na reta final: as oportunidades (e os riscos) das deb\u00eantures incentivadas"},"content":{"rendered":"\n<p>As deb\u00eantures incentivadas t\u00eam sido um hit entre os investidores. Mas a oportunidade para contratar um t\u00edtulo isento de <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/imposto-de-renda-o-que-e\/\">imposto de renda<\/a> \u2013 e que hoje oferecem retornos hist\u00f3ricos \u2013 pode estar chegando ao fim. Isso porque o governo pretende come\u00e7ar a taxar esse e todos os demais produtos isentos a partir de 2026.<\/p>\n\n\n\n<p>&#8220;Vai existir uma corrida ao ouro&#8221;, diz o s\u00f3cio fundador da Yards Capital, Roberto Marinho, sobre o per\u00edodo at\u00e9 dezembro de 2025, em que o benef\u00edcio tribut\u00e1rio ainda vai existir. \u00c9 que, diante da imin\u00eancia de o custo de financiamento subir e o retorno cair, os emissores t\u00eam acelerado as capta\u00e7\u00f5es, ao mesmo tempo em que os aplicadores buscam avidamente esses pap\u00e9is.<\/p>\n\n\n\n<p>Essa corrida ao ouro tem origem na medida provis\u00f3ria (MP) 1.303, que institui uma taxa de 5% sobre os ganhos dos t\u00edtulos que atualmente conta com isen\u00e7\u00e3o de IR. A tributa\u00e7\u00e3o, se o projeto for aprovado no Congresso, come\u00e7a a partir de janeiro de 2026.  \u00c9 por isso que tanta gente est\u00e1 correndo para garantir essa alternativa de diversifica\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n<section class=\"recirculation-area\">\n    <div class=\"container\">\n                <p class=\"title\">LEIA MAIS<\/p>\n     \n            <ul class=\"recirculation-list\" data-tracking-position=\"Leia mais\">\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a \n                        href=\"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/juro-real-na-estratosfera-uma-oportunidade-historica-em-titulos-ipca\/\" \n                        title=\"Juro real na estratosfera: uma oportunidade hist\u00f3rica em t\u00edtulos IPCA+\" \n                        class=\"item-title recirculation-link\"\n                        data-btn-name=\"Juro real na estratosfera: uma oportunidade hist\u00f3rica em t\u00edtulos IPCA+\"\n                        data-posicao=\"Leia mais\"\n                        data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/juro-real-na-estratosfera-uma-oportunidade-historica-em-titulos-ipca\/\"\n                    >\n                        Juro real na estratosfera: uma oportunidade hist\u00f3rica em t\u00edtulos IPCA+                    <\/a>\n                <\/li>\n                    <\/ul>\n    <\/div><\/section>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Oportunidades em alta<\/h2>\n\n\n\n<p>Hoje, existem diversos pap\u00e9is no mercado oferecendo <strong>taxas de 7% acima da varia\u00e7\u00e3o do <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/o-que-e-ipca\/\">IPCA<\/a><\/strong>, emitidas por companhias de setores como energia, saneamento, minera\u00e7\u00e3o, \u00f3leo e g\u00e1s, telecomunica\u00e7\u00f5es e concession\u00e1rias de rodovias e aeroportos. A deb\u00eanture com vencimento em setembro de 2044 da empresa de transmiss\u00e3o de energia Taesa, por exemplo, tem sido negociada com remunera\u00e7\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o mais um <em>spread<\/em> de 7,32% ao ano. Outra companhia do setor energ\u00e9tico, a Cemig, tem um papel com prazo at\u00e9 mar\u00e7o de 2040 e remunera\u00e7\u00e3o atual em IPCA+7%.<\/p>\n\n\n\n<p>A grande vantagem das deb\u00eantures incentivadas atualmente \u00e9 que voc\u00ea pode travar uma remunera\u00e7\u00e3o no maior patamar em quase 10 anos por um per\u00edodo muito longo. Al\u00e9m disso, esse mercado oferece uma <strong>variedade muito maior<\/strong> de prazos de vencimentos, de taxas e perfis de risco <strong>do que a encontrada no Tesouro Direto<\/strong>. Isso sem considerar que o capital estar\u00e1 protegido da infla\u00e7\u00e3o durante o per\u00edodo de aplica\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p>Quer ver o quanto seu dinheiro pode se beneficiar no longo prazo? Por exemplo, num horizonte de 15 anos, o <strong>valor real do dinheiro pode triplicar<\/strong>. Esse \u00e9 o poder dos <strong><a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/o-que-sao-juros-compostos\/\">juros compostos<\/a> <\/strong>atuando por um intervalo grande de tempo.<\/p>\n\n\n\n<p>Veja quanto um investimento de R$ 10 mil vai se comportar de acordo com taxas de pap\u00e9is ofertados no mercado em 14 de julho:<\/p>\n\n\n\n<div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/24233046?1253931\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/24233046\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"chart visualization\" \/><\/noscript><\/div>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Quanto vale a isen\u00e7\u00e3o<\/h2>\n\n\n\n<p>A maior parte das deb\u00eantures isentas usa a f\u00f3rmula de <strong>remunera\u00e7\u00e3o IPCA + &#8220;spread&#8221;<\/strong>. Essa parcela acima do \u00edndice de infla\u00e7\u00e3o \u00e9 chamada de juro real. Para entender esse modelo, vamos considerar a infla\u00e7\u00e3o estimada para este ano no boletim Focus do Banco Central, de 5,18%.<\/p>\n\n\n\n<p>Um papel que pague, por exemplo, IPCA + 7% ao ano renderia 12,18% em 2025 \u2013 os 5,18% mais os 7%. E pelos per\u00edodos seguintes at\u00e9 o vencimento continuar\u00e1 a render o IPCA do ano mais o spread e se beneficiando do efeito dos juros compostos.<\/p>\n\n\n\n<p>O  CEO da Sparta, Ulisses Nehmi, calcula que <strong>o IR chega a tirar quase um ponto percentual<\/strong> de um papel sem benef\u00edcio fiscal, se for considerada a al\u00edquota de 15% sobre o rendimento. Ent\u00e3o, para competir com o t\u00edtulo isento, \u00e9 preciso que o t\u00edtulo p\u00fablico ou a deb\u00eanture comum de prazo equivalente pague ao menos um ponto percentual a mais de spread.<\/p>\n\n\n\n<p>Um exemplo: o t\u00edtulo Tesouro IPCA+ 2040 estava sendo negociado na plataforma do Tesouro Direto com um retorno de infla\u00e7\u00e3o mais 7,12% ao ano em 16 de julho. Descontado o IR, o retorno l\u00edquido desse papel p\u00fablico cai para IPCA+ 6,3%. Existem diversas op\u00e7\u00f5es de deb\u00eantures incentivadas pagando mais do que isso.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">T\u00edtulos privados s\u00e3o mais vol\u00e1teis<\/h2>\n\n\n\n<p>O ponto de aten\u00e7\u00e3o desse mercado \u00e9, antes de mais nada, os prazos. \u00c9 que, quando voc\u00ea compra uma deb\u00eanture incentivada, voc\u00ea est\u00e1 financiando projetos de infraestrutura. Estamos falando da  moderniza\u00e7\u00e3o ou constru\u00e7\u00e3o de rodovias, implanta\u00e7\u00e3o de redes de transmiss\u00e3o de energia ou constru\u00e7\u00e3o de usinas de gera\u00e7\u00e3o el\u00e9trica, al\u00e9m de expans\u00f5es de portos e aeroportos e muitas outras obras.<\/p>\n\n\n\n<p>S\u00e3o projetos caros e que levam tempo para ficarem prontos. E \u00e9 por isso que essas deb\u00eantures s\u00e3o t\u00e3o longas: a <strong>m\u00e9dia de vencimentos<\/strong> desses t\u00edtulos, segundo o Minist\u00e9rio da Fazenda, supera <strong>os 11 anos<\/strong>. Entrar nesse mercado exige, portanto, tempo e sangue frio.  Primeiro, por causa da chamada <strong>marca\u00e7\u00e3o a mercado<\/strong>: o pre\u00e7o dos t\u00edtulos varia diariamente conforme as vis\u00f5es dos investidores sobre os juros, o cen\u00e1rio econ\u00f4mico e at\u00e9 o notici\u00e1rio pol\u00edtico.<\/p>\n\n\n\n<p>Essa oscila\u00e7\u00e3o pode causar uma percep\u00e7\u00e3o de perda quando o ambiente est\u00e1 desfavor\u00e1vel. Mas esse preju\u00edzo s\u00f3 vai acontecer mesmo se voc\u00ea vender a deb\u00eanture antes do prazo e nessas condi\u00e7\u00f5es desfavor\u00e1veis:  se segurar at\u00e9 o vencimento, a remunera\u00e7\u00e3o ser\u00e1 exatamente aquela que voc\u00ea contratou.<\/p>\n\n\n\n<p>De qualquer modo, a <strong>volatilidade dos pre\u00e7os <\/strong>das deb\u00eantures, em geral, \u00e9 mais intensa do que a de t\u00edtulos p\u00fablicos equivalentes. Isso porque os pap\u00e9is privados s\u00e3o sens\u00edveis n\u00e3o apenas aos fatores macroecon\u00f4micos, mas tamb\u00e9m ao que acontece com as pr\u00f3prias empresas que captaram os recursos. <\/p>\n\n\n<section class=\"recirculation-area\">\n    <div class=\"container\">\n                <p class=\"title\">LEIA MAIS<\/p>\n     \n            <ul class=\"recirculation-list\" data-tracking-position=\"Leia mais\">\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a \n                        href=\"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/selic-juro-real-na-estratosfera-para-sempre\/\" \n                        title=\"Selic: juro real na estratosfera &#8216;para sempre&#8217;?\u00a0\" \n                        class=\"item-title recirculation-link\"\n                        data-btn-name=\"Selic: juro real na estratosfera &#8216;para sempre&#8217;?\u00a0\"\n                        data-posicao=\"Leia mais\"\n                        data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/selic-juro-real-na-estratosfera-para-sempre\/\"\n                    >\n                        Selic: juro real na estratosfera &#8216;para sempre&#8217;?\u00a0                    <\/a>\n                <\/li>\n                    <\/ul>\n    <\/div><\/section>\n\n\n\n<p>Essa oscila\u00e7\u00e3o reflete o<strong> risco de cr\u00e9dito<\/strong>, ou seja, as chances de algo dar errado e o emissor do t\u00edtulo ficar inadimplente. A possibilidade de uma companhia dar calote \u00e9 maior do que a do governo. Isso porque os neg\u00f3cios precisam lidar com mais vari\u00e1veis potencialmente impactantes, desde a concorr\u00eancia no setor at\u00e9 quest\u00f5es legais ou regulat\u00f3rias. Al\u00e9m disso a pr\u00f3pria qualidade da gest\u00e3o da companhia vai afetar o desempenho e, portanto, a capacidade de honrar os compromissos, bem como o perfil de risco percebido pelo mercado.<\/p>\n\n\n\n<p>Apesar do retorno, em geral, maior do que o do Tesouro Direto, o cr\u00e9dito privado exibe outras desvantagens al\u00e9m da maior volatilidade. Uma delas est\u00e1 relacionada \u00e0 liquidez. No caso, a facilidade de comprar e vender o papel antes do vencimento. Se o volume de negocia\u00e7\u00e3o \u00e9 baixo e o investidor precisar se desfazer da deb\u00eanture antes do prazo, pode ter dificuldade em negociar ou ter de oferecer um grande desconto.<\/p>\n\n\n\n<p>No meio do caminho at\u00e9 o vencimento dos t\u00edtulos, haver\u00e1 muitas vari\u00e1veis com potencial de afetar os pre\u00e7os na marca\u00e7\u00e3o a mercado. Logo teremos <strong>elei\u00e7\u00f5es, em 2026<\/strong>, mas que j\u00e1 v\u00e3o come\u00e7ar a afetar os humores dos investidores antes mesmo de 2025 terminar. Ao mesmo tempo, nos pr\u00f3ximos meses veremos mais das pol\u00eamicas <strong>tarifas de Trump<\/strong>. Al\u00e9m disso, os ciclos de <strong>pol\u00edtica monet\u00e1ria<\/strong> do Banco Central brasileiro e do Federal Reserve, o BC americano, podem mudar at\u00e9 o fim do ano. Isso sem contar com as sagas da busca pelo equil\u00edbrio fiscal por aqui e do aumento do n\u00edvel de endividamento mos EUA. Haja cora\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n<section class=\"recirculation-area\">\n    <div class=\"container\">\n                <p class=\"title\">LEIA MAIS<\/p>\n     \n            <ul class=\"recirculation-list\" data-tracking-position=\"Leia mais\">\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a \n                        href=\"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/tem-ipca-na-carteira-cuide-da-saude-talvez-voce-precise-de-uma-vida-longa-para-nao-perder-dinheiro\/\" \n                        title=\"Tem IPCA+ na carteira? Cuide da sa\u00fade; talvez voc\u00ea precise de uma vida longa para n\u00e3o perder dinheiro\" \n                        class=\"item-title recirculation-link\"\n                        data-btn-name=\"Tem IPCA+ na carteira? 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