{"id":700210,"date":"2025-08-15T06:00:00","date_gmt":"2025-08-15T09:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=700210"},"modified":"2025-10-23T09:07:00","modified_gmt":"2025-10-23T12:07:00","slug":"apos-sangria-multimercados-esbocam-recuperacao-e-os-fundos-macro-voltam-ao-jogo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/apos-sangria-multimercados-esbocam-recuperacao-e-os-fundos-macro-voltam-ao-jogo\/","title":{"rendered":"Ap\u00f3s sangria, multimercados esbo\u00e7am recupera\u00e7\u00e3o \u2013 e os &#8216;fundos macro&#8217; voltam ao jogo"},"content":{"rendered":"\n<p>Os fundos multimercados ainda sentem a ressaca dos saques bilion\u00e1rios e da competi\u00e7\u00e3o acirrada com os fundos DI, turbinados pela Selic alta, nos \u00faltimos anos. Mas os sinais de recupera\u00e7\u00e3o come\u00e7am a surgir \u2013 e devolver parte da confian\u00e7a que o p\u00fablico havia perdido nessa ind\u00fastria. <\/p>\n\n\n\n<p>Os resgates ainda superam as capta\u00e7\u00f5es. Mas, no primeiro semestre, o \u00cdndice de Hedge Funds da Anbima (IHFA) <strong>avan\u00e7ou 8%, <\/strong>superando o rendimento do do <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/o-que-e-cdi\/\">CDI<\/a> no per\u00edodo (<strong>6,4%<\/strong>). \u00c9 a tr\u00e9gua que esses produtos estavam precisando para voltar a brigar pelo bolso do investidor.<\/p>\n\n\n\n<p>A virada lembra aos investidores por que faz sentido manter multimercados na carteira: a diversifica\u00e7\u00e3o funciona justamente <strong>quando os ciclos mudam<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>No Brasil, a realidade \u00e9 que <strong>os juros sempre foram altos<\/strong> \u2013 \u00e0 exce\u00e7\u00e3o da pandemia, em 2020 e 2021 \u2013 e, mesmo assim, os bons gestores foram capazes de entregar retornos para os cotistas. Os <strong>multimercados macro<\/strong>, estilo de gest\u00e3o a que daremos destaque aqui, sobem 13% em 12 meses, contra 12% do CDI n mesmo per\u00edodo.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/24552855?1265504\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/24552855\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"chart visualization\" \/><\/noscript><\/div>\n\n\n\n<p>A ind\u00fastria de multimercados \u00e9 gigantesca, com diversas estrat\u00e9gias poss\u00edveis. S\u00e3o fundos com bastante <strong>liberdade de gest\u00e3o<\/strong>, que operam diferentes ativos: juros, c\u00e2mbio, a\u00e7\u00f5es, commodities. Mas existe um tipo de fundo que cumpre especialmente bem essa tarefa de diversifocar: os<strong> multimercado macro<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n<p>S\u00e3o fundos que buscam capturar tend\u00eancias econ\u00f4micas e movimentos de mercado. Alguns t\u00eam perfis mais &#8220;t\u00e1ticos&#8221;: compram e vendem ativos rapidamente; outros s\u00e3o mais <em>buy and hold<\/em>, com prazos maiores de aloca\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p>Seja como for, o momento \u00e9 prop\u00edcio. Estamos justamente numa \u00e9poca de mudan\u00e7a de ciclo. Vamos imaginar um fundo multimercado que aloque principalmente em bolsa brasileira e t\u00edtulos de infla\u00e7\u00e3o (IPCA+).<\/p>\n\n\n\n<p>A parte em bolsa tende a estar bem. O <strong>Ibovespa sobe 13,3% no ano<\/strong>, contra (grossos) 8,3% do CDI. Agora, os t\u00edtulos de infla\u00e7\u00e3o. O <strong>IPCA+2040<\/strong>, bom benchmark por n\u00e3o ser nem muito curto nem muito longo, <strong>sobe 12,2% no ano<\/strong> \u2013 tamb\u00e9m l\u00e9guas \u00e0 frente do CDI, mesmo com ele estando no maior patamar desde 2006. <\/p>\n\n\n\n<p>Para entender melhor a pate da mudan\u00e7a de ciclo, basta olhar o caso do IPCA+. Os valor desses t\u00edtulos aumenta quando crescem as apostas de que a Selic vai come\u00e7ar a cair. Ou seja, <strong>no final de um ciclo de alta dos juros<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n<p>\u00c9 exatamente o que estamos vivendo. A Selic chegou \u00e0 estratosfera, mas o Banco Central j\u00e1 cantou que, salvo desastre, ela n\u00e3o sobe mais. O mercado j\u00e1 vinha precificando esse movimento nos \u00faltimos meses. E os t\u00edtulos de infla\u00e7\u00e3o foram subindo. Bom para quem tinha eles na carteira \u2013 caso de boa parte dos fundos multimercado. <\/p>\n\n\n\n<p>E o movimento da bolsa? Esse est\u00e1 mais ligado a outro fen\u00f4meno: a volta de investidores estrangeiros num momento em que a bolsa americana est\u00e1 particularmente mais cara que a dos pa\u00edses emergentes, como o nosso. Mas o eventual fim do ciclo de alta na Selic tamb\u00e9m movimenta a renda vari\u00e1vel \u2013 aproveita-se para comprar pap\u00e9is enquanto eles &#8220;ainda est\u00e3o baratos&#8221;. Ato cont\u00ednuo, eles ficam mais caros. Valorizam. Como tem acontecido neste ano. Bom para os multimercados.<\/p>\n\n\n\n<p>Em outros campos, o sucesso dependeu de fatores mais aleat\u00f3rios. C\u00e2mbio, por exemplo. Nessa seara, est\u00e1 vencendo quem apostou na queda do d\u00f3lar \u2013 via derivativos que sobem quando a moeda americana cai, por exemplo. No ano, o tombo \u00e9 de 12,5%.<\/p>\n\n\n\n<p>Ou seja: pelo nosso exemplo, fundos multimercado bem posicionados em Ibovespa e IPCA+, e que apostaram na alta do real est\u00e3o rendendo muito bem, obrigado.  <\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Concorr\u00eancia e compet\u00eancia<\/h2>\n\n\n\n<p>A verdade \u00e9 que a vida tinha ficado mais dif\u00edcil para os fundos com a chegada de produtos <strong>isentos de <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/imposto-de-renda-o-que-e\/\">imposto de renda<\/a><\/strong>, como as deb\u00eantures incentivadas. E a evolu\u00e7\u00e3o do pr\u00f3prio mercado, facilitando o acesso das pessoas a diferentes ativos de forma diret, tamb\u00e9m ajudou a fechar o cerco.Mas tudo isso faz parte do jogo. <\/p>\n\n\n\n<p>O diretor da Anbima, Pedro Rudge, \u00e9 o primeiro a lembrar: n\u00e3o \u00e9 como se os multimercados simplesmente deixassem de valer a pena. A quest\u00e3o \u00e9 que a nova realidade <strong>vai exigir mais compet\u00eancia dos profissionais<\/strong> para entregar resultados consistentes e dos investidores de <strong>selecionar com mais cuidado<\/strong> onde aplicar os recursos.<\/p>\n\n\n\n<p>Outra quest\u00e3o. Esses fundos costumam ser criticados por conta das taxas que cobram Em geral, <strong>2% ao ano de taxa de administra\u00e7\u00e3o<\/strong>, al\u00e9m de uma taxa de <strong>performance de 20% <\/strong>em rela\u00e7\u00e3o a um indicador de refer\u00eancia. A taxa de performance \u00e9 o pr\u00eamio que o gestor ganha por entregar um retorno acima desse \u00edndice \u2013 que, no caso dos multimercados, \u00e9 o CDI.<\/p>\n\n\n\n<p>H\u00e1 quem possa argumentar que, ao inv\u00e9s de pagar isso, o investidor pode montar sua pr\u00f3pria carteira, incluindo a\u00ed ETFs \u2013&nbsp;fundos barat\u00edssimos que apenas acompanham \u00edndices, e que, dependendo do casom tendem a ter bom desempenho no longo prazo. Mas o planejador financeiro Harion Camargo lembra qual o risco dessa escolha: a pessoa f\u00edsica tem pouqu\u00edssima chances de replicar a estrutura de um bom multimercado sozinha.<\/p>\n\n\n\n<p>N\u00e3o \u00e9 como se o investidor n\u00e3o pudesse tomar as pr\u00f3prias decis\u00f5es. Ali\u00e1s, lembra Harion, o ideal \u00e9 de fato combinar diversas apostas. Uma carteira madura ter\u00e1 seu investimento direto em a\u00e7\u00f5es, ETFs, ativos voltados para prote\u00e7\u00e3o, como d\u00f3lar ou ouro \u2013 e, entre eles, os multimercados. &#8220;A gest\u00e3o profissional \u00e9 o que agrega valor&#8221;, destaca. E o conceito de caro, podemos dizer, tamb\u00e9m \u00e9 relativo: o bom gestor merece ser remunerado assim como pagamos um prestador de servi\u00e7o por um trabalho bem feito.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/24552715?1265504\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/24552715\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"chart visualization\" \/><\/noscript><\/div>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">A sele\u00e7\u00e3o de fundos<\/h2>\n\n\n\n<p>E o que \u00e9 preciso para escolher um bom fundo, afinal de contas? <\/p>\n\n\n\n<p>Voc\u00ea precisa ter em mente que fazer diversifica\u00e7\u00e3o de fato corresponde a aplicar em <strong>produtos e ativos descorrelacionados entre si.<\/strong> Ou seja, que n\u00e3o se movem na mesma dire\u00e7\u00e3o conforme o comportamento de um mercado especificamente. Para identificar se um fundo tem esse perfil, basta observar o <strong>desempenho dele em diferentes janelas<\/strong> de rendimento no passado e comparar com outras refer\u00eancias de mercado, como o Ibovespa ou o d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c9 claro que <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/rentabilidade\/\">rentabilidade<\/a> passada n\u00e3o \u00e9 garantia de retorno futuro. Mas analisar esses n\u00fameros ajuda a identificar qual a consist\u00eancia de um produto. D\u00e1 para fazer uma an\u00e1lise inicial do desempenho de cada fundo ao longo do tempo nos sites dos bancos e corretoras que distribuem esses fundos.<\/p>\n\n\n\n<p>E vale o alerta: se analisar o hist\u00f3rico de um fundo pode contar uma boa hist\u00f3ria, o investimento em fundos muito jovens, que ainda n\u00e3o percorreram uma estrada, talvez tenha que ficar para depois.<\/p>\n\n\n<section class=\"recirculation-area\">\n    <div class=\"container\">\n                <p class=\"title\">LEIA MAIS<\/p>\n     \n            <ul class=\"recirculation-list\" data-tracking-position=\"Leia mais\">\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a \n                        href=\"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/o-mundo-a-disposicao-fundos-internacionais-agora-estao-ao-alcance-do-investidor-comum\/\" \n                        title=\"O mundo \u00e0 disposi\u00e7\u00e3o: fundos internacionais agora est\u00e3o ao alcance do investidor comum\" \n                        class=\"item-title recirculation-link\"\n                        data-btn-name=\"O mundo \u00e0 disposi\u00e7\u00e3o: fundos internacionais agora est\u00e3o ao alcance do investidor comum\"\n                        data-posicao=\"Leia mais\"\n                        data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/o-mundo-a-disposicao-fundos-internacionais-agora-estao-ao-alcance-do-investidor-comum\/\"\n                    >\n                        O mundo \u00e0 disposi\u00e7\u00e3o: fundos internacionais agora est\u00e3o ao alcance do investidor comum                    <\/a>\n                <\/li>\n                    <\/ul>\n    <\/div><\/section>\n\n\n\n<p>Voc\u00ea tamb\u00e9m pode contar com a <strong>ajuda de um assessor de investimento ou um planejador financeiro <\/strong>para fazer melhores escolhas. E, neste caso, uma grande mudan\u00e7a regulat\u00f3ria recente fez com que o jogo ficasse a favor dos investidores, com maior transpar\u00eancia para as reais motiva\u00e7\u00f5es na distribui\u00e7\u00e3o de um produto.<\/p>\n\n\n\n<p>As Instru\u00e7\u00f5es 175 e 179 da Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios (CVM) trouxeram ao mercado novas regras para a <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/abrindo-a-caixa-preta-saiba-como-sao-todos-os-custos-do-seu-fundo\/\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/abrindo-a-caixa-preta-saiba-como-sao-todos-os-custos-do-seu-fundo\/\">divulga\u00e7\u00e3o de informa\u00e7\u00f5es de fundos<\/a> e outros produtos do mercado financeiro, incluindo as comiss\u00f5es pagas aos distribuidores e aos assessores para distribui-los \u2013 o chamado &#8220;rebate&#8221;. Essa cobran\u00e7a \u00e9 um peda\u00e7o da taxa de administra\u00e7\u00e3o e, antes, n\u00e3o estava expl\u00edcita.<\/p>\n\n\n\n<p>A l\u00f3gica \u00e9 simples: se voc\u00ea sabe o quanto o seu assessor est\u00e1 recebendo para a distribui\u00e7\u00e3o de um fundo, \u00e9 mais f\u00e1cil identificar poss\u00edveis conflitos de interesses. \u00c9, inegavelmente, uma \u00f3tima not\u00edcia para que o investidor <strong>possa seguir a recomenda\u00e7\u00e3o de um profissional<\/strong> com maior confian\u00e7a.<\/p>\n\n\n\n<p>Contar com a ajuda profissional, no caso dos fundos, tamb\u00e9m tem muito valor na<strong> avalia\u00e7\u00e3o qualitativa<\/strong> \u2013 em complemento \u00e0 quantitativa, que s\u00f3 olha para o rendimento. Nesse caso, estamos falando de analisar a gest\u00e3o de um fundo n\u00e3o por seus n\u00fameros, mas pelas caracter\u00edsticas da gestora em si. A consist\u00eancia no desempenho de um fundo est\u00e1 muito ligada ao tempo que os profissionais envolvidos na gest\u00e3o <strong>atuam em conjunto<\/strong>. \u00c9 simples: se a rotatividade no time \u00e9 muito grande, a gestora n\u00e3o ret\u00e9m talentos \u2013 uma receita para sair dos trilhos.<\/p>\n\n\n\n<p>Como o pequeno investidor n\u00e3o tem acesso aos gestores dos fundos, s\u00e3o as casas de an\u00e1lise e assessores de investimento que acabam fazendo o papel de conectar as duas pontas. Mas, novamente: pesquisar \u00e9 a ordem do dia. O importante \u00e9 tentar identificar o <strong>hist\u00f3rico profissional<\/strong> dos envolvidos na gest\u00e3o, a qualidade do trabalho feito em outros lugares e os times que decidem o rumo dos neg\u00f3cios.<\/p>\n\n\n<section class=\"recirculation-area\">\n    <div class=\"container\">\n                <p class=\"title\">LEIA MAIS<\/p>\n     \n            <ul class=\"recirculation-list\" data-tracking-position=\"Leia mais\">\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a \n                        href=\"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/gestores-de-fundos-temem-mais-o-efeito-politico-da-tarifa-de-50-do-que-o-economico\/\" \n                        title=\"Gestores de fundos temem mais o efeito pol\u00edtico do que o econ\u00f4mico da tarifa de 50%\" \n                        class=\"item-title recirculation-link\"\n                        data-btn-name=\"Gestores de fundos temem mais o efeito pol\u00edtico do que o econ\u00f4mico da tarifa de 50%\"\n                        data-posicao=\"Leia mais\"\n                        data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/gestores-de-fundos-temem-mais-o-efeito-politico-da-tarifa-de-50-do-que-o-economico\/\"\n                    >\n                        Gestores de fundos temem mais o efeito pol\u00edtico do que o econ\u00f4mico da tarifa de 50%                    <\/a>\n                <\/li>\n                    <\/ul>\n    <\/div><\/section>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">O tamanho da carteira<\/h2>\n\n\n\n<p>N\u00e3o existe uma receita pronta do tamanho que os multimercados devem ocupar em uma carteira de investimentos. Em todo caso, uma parte do mercado trabalha com um percentual de a<strong>t\u00e9 20% do patrim\u00f4nio <\/strong>do investidor para esses fundos no caso de perfis conservadores e de <strong>30% a 35% para perfis moderados<\/strong>; investidores com perfis arrojados, mais tolerantes ao sobe e desce dos ativos, podem <strong>destinar at\u00e9 40% do patrim\u00f4nio<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>Nos per\u00edodos em que os fundos t\u00eam dificuldade de lucrar, \u00e9 natural que o investidor queira sair correndo desses produtos. Mas essa decis\u00e3o apressada \u00e9 a pior poss\u00edvel. Os multimercados n\u00e3o s\u00e3o uma \u201ccaixinha m\u00e1gica\u201d e precisam de tempo para entregar retorno. E manter o dinheiro na m\u00e3o dos bons gestores \u00e9 o que permitir\u00e1 ao investidor <strong>colher o resultado dos juros compostos.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Para os fundos multimercados macro, um <strong>investimento de tr\u00eas anos em diante<\/strong> \u00e9 ideal. A cada seis ou doze meses, vale rebalancear a carteira. Em outras palavras: aportar mais dinheiro no que perdeu espa\u00e7o para diluir aquilo que subiu mais. Isso \u00e9 importante para manter as fatias do portf\u00f3lio dentro dos percentuais definidos no in\u00edcio da jornada de investimentos.<\/p>\n\n\n\n<p>Para lembrar: montar uma carteira significa separar as caixinhas para cada tipo de ativo ou produto, conforme o perfil de risco do investidor, e, periodicamente, reavaliar o comportamento de cada pedacinho.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Tributa\u00e7\u00e3o: o calcanhar de Aquiles<\/h2>\n\n\n\n<p>Os <strong>aspectos tribut\u00e1rios jogam contra<\/strong> os multimercados. Em rela\u00e7\u00e3o aos produtos negociados diretamente na bolsa de valores, como ETFs e a\u00e7\u00f5es, os fundos ainda t\u00eam a vantagem do recolhimento de imposto diretamente na fonte. No entanto, sofrem com o chamado &#8220;come-cotas&#8221;, um mecanismo que <strong>antecipa a cobran\u00e7a de IR <\/strong>sobre os lucros dos fundos a cada seis meses. A al\u00edquota \u00e9 de 15%, na maioria dos casos.<\/p>\n\n\n\n<p>O come-cotas \u00e9 o sabor amargo dos fundos multimercados \u2013&nbsp;na verdade, de qualquer fundo, incluindo os de renda fixa. A cada seis meses, o recolhimento at\u00e9 pode parecer pequeno, mas isso prejudica o efeito dos juros compostos ao longo do tempo. Ossos do of\u00edcio. Planejadores financeiros continuam defendendo que isso n\u00e3o deveria ser um impeditivo para ficar longe do investimento nos fundos.<\/p>\n\n\n\n<p>E por falar em impostos e custos, o pr\u00f3ximo grande desafio dos multimercados s\u00e3o os produtos mais diversificados que chegam aos poucos. \u00c9 o caso dos <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/entenda-o-goat11-primeiro-etf-que-investe-80-em-ipca-e-20-na-bolsa-americana\/\" data-type=\"post\" data-id=\"679553\">ETFs h\u00edbridos<\/a>, mais baratos e mais simples. Mas, mesmo nesse caso, a hist\u00f3ria se repete: a combina\u00e7\u00e3o de produtos \u00e9 a melhor sa\u00edda.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>No primeiro semestre, o \u00cdndice de Hedge Funds da Anbima (IHFA) avan\u00e7ou 8%, superando os 6,4% do CDI no per\u00edodo<\/p>\n","protected":false},"author":146,"featured_media":700283,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[102718],"tags":[226,30,302,51],"autor-wsj":[],"coauthors":[109248,109332],"class_list":["post-700210","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-investimentos","tag-bolsa-de-valores","tag-fundos-de-investimento","tag-fundos","tag-selic"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/700210","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/146"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=700210"}],"version-history":[{"count":25,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/700210\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":707224,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/700210\/revisions\/707224"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/700283"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=700210"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=700210"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=700210"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=700210"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=700210"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}