A maioria das pessoas pega uma Coca-Cola ou Pepsi com base no gosto, h\u00e1bito ou em qualquer coisa que esteja em destaque na geladeira. Poucas param para perguntar quem transporta ou embala as latas.<\/p>\n\n\n\n
Quinze anos atr\u00e1s, tanto a Coca-Cola quanto a PepsiCo compraram de volta suas engarrafadoras para refor\u00e7ar o controle de toda a empresa. Depois, o jogo mudou. A Coca-Cola desmembrou o neg\u00f3cio, enquanto a PepsiCo o manteve internamente.<\/p>\n\n\n\n
Essa diverg\u00eancia se mostrou crucial. A Coca-Cola, livre de caminh\u00f5es e armaz\u00e9ns, intensificou a constru\u00e7\u00e3o da marca e reduziu os produtos de baixo desempenho.<\/p>\n\n\n\n
A PepsiCo \u2014 mais complexa devido ao seu gigantesco neg\u00f3cio de salgadinhos \u2014 ficou gerenciando frotas de caminh\u00f5es e ex\u00e9rcitos de representantes de vendas.<\/p>\n\n\n\n
A recompensa foi clara. A disciplina da Coca-Cola se reflete em ganhos constantes, desde aumetno de vendas de refrigeradores em est\u00e1dios at\u00e9 em lojas de esquina.<\/p>\n\n\n\n
A PepsiCo, sobrecarregada pela dispers\u00e3o de produtos e pela bagagem de engarrafamento, caiu. E, embora a Coca-Cola tenha aumentado as margens de lucro, as margens da divis\u00e3o de bebidas da PepsiCo na Am\u00e9rica do Norte est\u00e3o abaixo de onde estavam no passado.<\/p>\n\n\n\n
Tudo se resume a incentivos. Operadores independentes t\u00eam uma miss\u00e3o: movimentar produtos. Eles n\u00e3o est\u00e3o atolados em camadas corporativas e s\u00e3o motivados. Al\u00e9m disso, ao assumir o neg\u00f3cio de distribui\u00e7\u00e3o, que exige muito capital, eles liberam recursos para o dono da marca.<\/p>\n\n\n Leia mais<\/p>\n \n Os investidores poderiam ignorar a queda no neg\u00f3cio de bebidas da PepsiCo gra\u00e7as \u00e0 Frito-Lay, a m\u00e1quina de lucro com salgadinhos por tr\u00e1s de Doritos e Cheetos.<\/p>\n\n\n\n Mas essa margem de seguran\u00e7a est\u00e1 diminuindo. O aumento dos pre\u00e7os dos alimentos e as mudan\u00e7as nas tend\u00eancias de sa\u00fade atingiram quase todos os fabricantes de alimentos dos EUA. E a Frito-Lay n\u00e3o \u00e9 exce\u00e7\u00e3o, com seus volumes na Am\u00e9rica do Norte caindo por v\u00e1rios trimestres consecutivos.<\/p>\n\n\n\n As decep\u00e7\u00f5es com os lucros fizeram as a\u00e7\u00f5es da PepsiCo ca\u00edrem quase 20% nos \u00faltimos dois anos, enquanto a Coca-Cola subiu cerca de 15%.<\/p>\n\n\n\n \u00c9 a\u00ed que entra a Elliott Investment Management, com uma participa\u00e7\u00e3o de US$ 4 bilh\u00f5es na empresa e uma mensagem direta: a expans\u00e3o da PepsiCo n\u00e3o \u00e9 mais um ponto forte, mas sim um problema.<\/p>\n\n\n\n O valor de mercado da empresa, de cerca de US$ 200 bilh\u00f5es, representa cerca de dois ter\u00e7os do da Coca-Cola, embora sua receita anual de US$ 92 bilh\u00f5es seja quase o dobro da da rival. Ela \u00e9 negociada a cerca de 17 vezes o lucro futuro, bem abaixo do m\u00faltiplo de 22 da Coca-Cola. Essa diferen\u00e7a \u00e9 um exemplo cl\u00e1ssico do que Wall Street chama de desconto de conglomerado.<\/p>\n\n\n\n Durante d\u00e9cadas, gigantes do setor de consumo prometeram sinergias com megafus\u00f5es e escala. Em vez disso, entregaram apenas crescimento.<\/p>\n\n\n\n Os investidores perderam a paci\u00eancia, pressionando por desmembramentos de alguns dos neg\u00f3cios de bens de consumo mais hist\u00f3ricos dos Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n A Kellogg separou os lanches dos cereais em 2023, a Kraft Heinz<\/a> est\u00e1 separando as refei\u00e7\u00f5es dos condimentos e a Keurig Dr Pepper<\/a> est\u00e1 trabalhando para separar o caf\u00e9 do refrigerante.<\/p>\n\n\n\n Wall Street tamb\u00e9m quer mais foco na PepsiCo. A empresa h\u00e1 muito argumenta que a integra\u00e7\u00e3o de alimentos e bebidas proporciona efici\u00eancia. Pense em um departamento de RH em vez de dois, por exemplo. Na pr\u00e1tica, esse discurso muitas vezes soou mais como um slogan do que como uma estrat\u00e9gia.<\/p>\n\n\n\n “N\u00e3o tenho certeza se j\u00e1 houve muitas evid\u00eancias de que a sinergia que eles defendem seja poderosa”, diz David Yoffie, professor de Harvard e autor de estudos de caso sobre a guerra das colas.<\/p>\n\n\n\n\n
A\u00e7\u00f5es da PepsiCo<\/h2>\n\n\n\n