A Eletrobras \u00e9 a maior concession\u00e1ria de energia el\u00e9trica da Am\u00e9rica do Sul, fornecendo energia para 75 milh\u00f5es de lares brasileiros. A Eletrobras, ent\u00e3o, deveria ser uma pot\u00eancia econ\u00f4mica.<\/p>\n\n\n\n
Em vez disso, \u00e9 um estudo de caso sobre as dificuldades da privatiza\u00e7\u00e3o. E traz li\u00e7\u00f5es para todo o continente, \u00e0 medida que uma nova onda de l\u00edderes de centro-direita pressiona pela venda de estatais.<\/p>\n\n\n\n
Desde que o governo abriu m\u00e3o de sua participa\u00e7\u00e3o majorit\u00e1ria em 2022, a empresa tem lutado para achar um caminho. Sua nova administra\u00e7\u00e3o, formada por veteranos renomados do setor de petr\u00f3leo \u00e0 ex-funcion\u00e1rios de bancos, tem se esfor\u00e7ado para otimizar uma organiza\u00e7\u00e3o, cujos ativos \u200b\u200bacumulados ao longo do tempo incluem um hospital, um cinema, uma igreja e um aeroporto.<\/p>\n\n\n\n
Uma burocracia fragmentada, resultado da fus\u00e3o de v\u00e1rias empresas menores que deram origem \u00e0 moderna Eletrobras, agravou o desafio.<\/p>\n\n\n\n
Mas h\u00e1 sinais de que a Eletrobras<\/a> pode finalmente ter virado a p\u00e1gina. Depois que a concession\u00e1ria reportou crescimento de receita em 6 de agosto \u2014 e um dividendo respeit\u00e1vel \u2014 os investidores impulsionaram as a\u00e7\u00f5es da empresa.<\/p>\n\n\n\n Elas agora s\u00e3o negociadas regularmente acima do pre\u00e7o de oferta de 2022, de R$ 42, ap\u00f3s passar a maior parte dos \u00faltimos tr\u00eas anos abaixo desse patamar. Analistas afirmam que o CEO da companhia, Ivan Monteiro, e sua equipe progrediram na racionaliza\u00e7\u00e3o dos neg\u00f3cios, que se tornaram mais transparentes, previs\u00edveis e atrativos para o mercado.<\/p>\n\n\n\n \u201cImagine administrar uma empresa como esta logo ap\u00f3s a privatiza\u00e7\u00e3o, com pessoas exigindo resultados de curt\u00edssimo prazo\u201d, disse Monteiro. \u201cO que mais importa \u00e9 para onde a empresa est\u00e1 indo. Ela est\u00e1 se tornando mais saud\u00e1vel do que era, e nossos acionistas t\u00eam uma vis\u00e3o de longo prazo para apoiar a mudan\u00e7a.\u201d<\/p>\n\n\n\n A experi\u00eancia da Eletrobras tem implica\u00e7\u00f5es em toda a Am\u00e9rica Latina, que est\u00e1 \u00e0 beira de uma nova rodada de privatiza\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n Na Argentina, o presidente Javier Milei<\/a> prometeu privatizar empresas estatais em larga escala.<\/p>\n\n\n\n No Brasil, o governador de S\u00e3o Paulo, Tarc\u00edsio de Freitas \u2014 e poss\u00edvel candidato \u00e0 presid\u00eancia em 2026 \u2014 j\u00e1 privatizou a Sabesp<\/strong>, estatal de \u00e1gua e esgoto. O processo pode levar a empresas mais saud\u00e1veis \u200b\u200bno final, mas o sucesso dificilmente \u00e9 garantido, e os acionistas n\u00e3o devem esperar uma jornada tranquila.<\/p>\n\n\n\n Alexandre Sant\u2019Anna, analista de a\u00e7\u00f5es na ARX Capital Management, disse que a Eletrobras continua sendo um projeto em andamento, ap\u00f3s a privatiza\u00e7\u00e3o. \u201cA empresa, na verdade, ficou mais enxuta, reduziu custos e despesas com pessoal e reestruturou sua holding\u201d, disse ele. \u201cClaro que h\u00e1 espa\u00e7o para mais, mas \u00e9 um come\u00e7o.\u201d<\/p>\n\n\n\n Fundada em 1962, a Eletrobras foi uma pe\u00e7a-chave no \u201cmilagre econ\u00f4mico\u201d brasileiro do final da d\u00e9cada de 1960 e in\u00edcio da d\u00e9cada de 1970, quando o pa\u00eds cresceu mais de 10% ao ano com investimentos maci\u00e7os em infraestrutura. Para construir algumas de suas usinas hidrel\u00e9tricas nos rios caudalosos do pa\u00eds, a empresa teve que construir cidades inteiras do zero \u2014 o que ajuda a explicar seu acervo de ativos incomuns.<\/p>\n\n\n\n A usina de Furnas, no Rio Grande, por exemplo, ajudou a construir a cidade vizinha de S\u00e3o Jos\u00e9 da Barra, que hoje tem cerca de 7.800 habitantes.<\/p>\n\n\n\n Embora a usina hidrel\u00e9trica tenha come\u00e7ado a operar em 1963, a Eletrobras ainda \u00e9 propriet\u00e1ria do aeroporto da cidade, de dois hot\u00e9is e de um cinema. O aeroporto, destinado a facilitar o acesso dos executivos da empresa ao local, agora \u00e9 arrendado pela Marinha do Brasil, que tamb\u00e9m utiliza um dos hot\u00e9is. A Eletrobras est\u00e1 tentando vender o outro hotel, bem como o cinema.<\/p>\n\n\n\n O hospital, por sua vez, foi constru\u00eddo durante a obra do enorme Complexo Hidrel\u00e9trico Paulo Afonso, no estado da Bahia, iniciadas em 1948. No ano passado, a empresa doou o hospital para uma universidade p\u00fablica local.<\/p>\n\n\n\n Os anos de crescimento do pa\u00eds deixaram a Eletrobras com a reputa\u00e7\u00e3o de ser umda das empresas menos eficientes do Brasil, com uma holding<\/a> com pouca relev\u00e2ncia, participa\u00e7\u00f5es minorit\u00e1rias com poucos ganhos e altos custos.<\/p>\n\n\n\n As unidades, que agora trabalham de forma mais uniforme junto \u00e0 holding, operavam como burocracias desconectadas, de acordo com executivos da empresa.<\/p>\n\n\n\n Os balan\u00e7os das unidades, antes da oferta de 2022, levavam dias de trabalho manual em planilhas para serem conclu\u00eddos e unificados no resultado da holding.<\/p>\n\n\n\n A privatiza\u00e7\u00e3o, impulsionada pelo ex-presidente Jair Bolsonaro, deveria mudar tudo isso. O trabalho certamente come\u00e7ou.<\/p>\n\n\n\n Desde que assumiu o cargo de CEO em setembro de 2023, Monteiro cortou os custos operacionais em 18% e reduziu o quadro de funcion\u00e1rios em 17%, de acordo com os relat\u00f3rios financeiros da empresa.<\/p>\n\n\n\n Ele se desfez de ativos n\u00e3o essenciais, como usinas termel\u00e9tricas a g\u00e1s vendidas para a Ambar Energia<\/a>. Ele tamb\u00e9m renegociou contratos com funcion\u00e1rios, clientes e fornecedores e buscou substituir uma mentalidade burocr\u00e1tica pela disciplina do setor privado.<\/p>\n\n\n\n Em dezembro, a empresa mudou-se para uma nova sede no Rio de Janeiro, com espa\u00e7os de trabalho abertos em vez de grandes escrit\u00f3rios para cada gerente. \u201cCultura leva tempo\u201d, disse Monteiro. \u201cVamos avan\u00e7ando, mas leva tempo.\u201d<\/p>\n\n\n\n Ele e sua equipe t\u00eam s\u00f3lida reputa\u00e7\u00e3o no meio empresarial brasileiro. Monteiro \u00e9 ex-CEO da gigante Petrobras<\/a> e tamb\u00e9m atuou como CFO do Banco do Brasil.<\/p>\n\n\n\n O CFO da Eletrobras, Eduardo Haiama, \u00e9 ex-analista de pesquisa de a\u00e7\u00f5es do Banco BTG Pactual e foi CFO da Equatorial Energia, concorrente da Eletrobras, por 11 anos.<\/p>\n\n\n\n Eles planejam mais desinvestimentos. A empresa fechou este ano um acordo com o governo para liberar a Eletrobras do financiamento da conclus\u00e3o de um terceiro reator, h\u00e1 muito adiado, na \u00fanica usina nuclear do Brasil \u2014 Angra, perto do Rio de Janeiro.<\/p>\n\n\n\n A Fitch Ratings, citando estimativas do governo, disse que a conclus\u00e3o do projeto provavelmente custaria R$ 20 bilh\u00f5es. A Eletrobras tamb\u00e9m busca vender participa\u00e7\u00f5es minorit\u00e1rias em ativos avaliados em mais de R$ 30 bilh\u00f5es, disse Haiama.<\/p>\n\n\n\n \u201cSe dependesse de mim, eu venderia tudo\u201d, disse Haiama. \u201cMas com juros t\u00e3o altos, \u00e9 dif\u00edcil chegar a um valuation<\/a> justo.\u201d<\/p>\n\n\n\nExperi\u00eancia da Eletrobras para a Am\u00e9rica Latina<\/h2>\n\n\n\n
Ativos incomuns<\/h2>\n\n\n\n
Privatiza\u00e7\u00e3o<\/h2>\n\n\n\n