{"id":719244,"date":"2025-09-24T06:00:00","date_gmt":"2025-09-24T09:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=719244"},"modified":"2025-09-24T10:57:48","modified_gmt":"2025-09-24T13:57:48","slug":"alguem-tem-que-ceder-a-contradicao-entre-a-alta-do-ibovespa-e-juro-real-nas-alturas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/alguem-tem-que-ceder-a-contradicao-entre-a-alta-do-ibovespa-e-juro-real-nas-alturas\/","title":{"rendered":"Algu\u00e9m tem que ceder: a contradi\u00e7\u00e3o entre a alta do Ibovespa e juro real nas alturas"},"content":{"rendered":"\n<p>Quem olha para o desempenho da bolsa neste ano pode pensar que os problemas acabaram: o Ibovespa acumula uma valoriza\u00e7\u00e3o de 20% em 2025 e algumas das a\u00e7\u00f5es que vinham sofrendo muito com o cen\u00e1rio de juros alto \u2013 tipo C&amp;A, Magazine Lu\u00edza ou Localiza \u2013 figuram entre os destaques positivos. Parece at\u00e9 que toda a preocupa\u00e7\u00e3o com infla\u00e7\u00e3o e o quadro fiscal ficou para tr\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n<p>S\u00f3 que a fotografia apresentada por outro mercado \u2013 o da <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/renda-fixa-o-que-e\/\">renda fixa<\/a> \u2013 conta uma hist\u00f3rica completamente diferente. Os juros pagos pelos t\u00edtulos p\u00fablicos de m\u00e9dio e longo prazos continuam flertando com os n\u00edveis mais altos dos \u00faltimos anos. Sinal de que ainda tem muita preocupa\u00e7\u00e3o \u2013 e risco \u2013 pela frente.<\/p>\n\n\n\n<p>Um bom exemplo s\u00e3o os t\u00edtulos atrelados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o do Tesouro, as NTN-Bs, os famosos IPCA+. O papel com vencimento em 2029, est\u00e1 pagando uma taxa pr\u00f3xima a 7,8% ao ano, n\u00edvel mais alto pelo menos desde 2023. Na pr\u00e1tica, essa taxa representa o n\u00edvel de juro real que os investidores acreditam que vai perdurar ao longo dos pr\u00f3ximos anos.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/25284752?1266799\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/25284752\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"chart visualization\" \/><\/noscript><\/div>\n\n\n\n<p>No caso do  t\u00edtulo com vencimento em 2035, o quadro \u00e9 ainda mais agudo. Esse papel paga uma taxa perto de 8%, mesmo patamar observado em 2016, ano do impeachment de Dilma Rousseff. J\u00e1 o Tesouro IPCA+ que vence em 2050 paga uma taxa superior a 7% h\u00e1 muito tempo.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/25284816?1266799\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/25284816\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"chart visualization\" \/><\/noscript><\/div>\n\n\n\n<p>Essas taxas t\u00e3o altas mostram que o investidor ainda v\u00ea muitos riscos pela frente. E os principais s\u00e3o o cen\u00e1rio fiscal, caracterizado pelo aumento do gasto p\u00fablico, que n\u00e3o foi resolvido e pode ficar ainda pior em um ano eleitoral como ser\u00e1 2026; e a infla\u00e7\u00e3o, que ainda preocupa, mesmo com tanto tempo com a Selic em 15%. Problemas que, aparentemente, o mercado de a\u00e7\u00f5es come\u00e7ou a relevar.<\/p>\n\n\n\n<p>Essa contradi\u00e7\u00e3o entre o mercado de juros e a bolsa n\u00e3o \u00e9 exclusividade do Brasil. Nos Estados Unidos,  os <em>treasuries, <\/em>t\u00edtulos da d\u00edvida do governo americano, com vencimento em 10 anos est\u00e3o pagando um juro de 4% ao ano  pelo menos desde 2023. Nos vencimentos mais longos, de 30 anos, essa taxa chegou a 5% ao ano, n\u00edvel que s\u00f3 se viu em crises agudas, como a de 2008.<\/p>\n\n\n\n<p>Enquanto isso, as bolsas americanas seguem batendo recorde atr\u00e1s de recorde. Empurrado (de novo) pelas empresas de tecnologia, que h\u00e1 bastante tempo v\u00eam surfando a onda da <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/inteligencia-artificial\/\">intelig\u00eancia artificial<\/a>, o S&amp;P 500 sobe 14% no acumulado do ano.<\/p>\n\n\n<section class=\"recirculation-area\">\n    <div class=\"container\">\n                <p class=\"title\">LEIA MAIS<\/p>\n     \n            <ul class=\"recirculation-list\" data-tracking-position=\"Leia mais\">\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a \n                        href=\"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/dolar-em-crise-fatia-da-moeda-nas-reservas-internacionais-do-planeta-cai-20-desde-2016\/\" \n                        title=\"D\u00f3lar em crise: fatia da moeda nas reservas internacionais do planeta cai 20% em 10 anos\" \n                        class=\"item-title recirculation-link\"\n                        data-btn-name=\"D\u00f3lar em crise: fatia da moeda nas reservas internacionais do planeta cai 20% em 10 anos\"\n                        data-posicao=\"Leia mais\"\n                        data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/dolar-em-crise-fatia-da-moeda-nas-reservas-internacionais-do-planeta-cai-20-desde-2016\/\"\n                    >\n                        D\u00f3lar em crise: fatia da moeda nas reservas internacionais do planeta cai 20% em 10 anos                    <\/a>\n                <\/li>\n                    <\/ul>\n    <\/div><\/section>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Quem pula primeiro?<\/h2>\n\n\n\n<p>A verdade \u00e9 que essa dicotomia tende a ser corrigida em algum momento. E a pergunta que fica \u00e9: quem vai se ajustar primeiro, as a\u00e7\u00f5es ou os t\u00edtulos? E at\u00e9 que essa resposta chegue, o investidor precisa tomar cuidado para n\u00e3o embarcar em um clima de festa.<\/p>\n\n\n\n<p>L\u00e1 fora, a alta pode estar com os dias contados porque as a\u00e7\u00f5es j\u00e1 s\u00e3o consideradas caras por v\u00e1rios gestores. Houve impulso forte da migra\u00e7\u00e3o de recursos da renda fixa para a vari\u00e1vel desde que o mercado passou a antecipar o corte de juros pelo Federal Reserve (Fed, o banco central americano), que come\u00e7ou em setembro. <\/p>\n\n\n\n<p>Mas, daqui em diante, outros mercados parecem atrair mais aten\u00e7\u00e3o \u2013 e essa retirada de dinheiro \u00e9 que pode pautar a tal &#8220;corre\u00e7\u00e3o&#8221; dos pap\u00e9is americanos.<\/p>\n\n\n\n<p>A grande quest\u00e3o \u00e9 que o fato de estar caro n\u00e3o \u00e9 o \u00fanico motivo a estimular a sa\u00edda para outros lugares do mundo. Existe outro ponto: a preocupa\u00e7\u00e3o com as contas do governo. O investidor no Brasil est\u00e1 cansado desse tema, mas por l\u00e1 a quest\u00e3o ganhou outro tamanho \u2013 e vem justamente mexendo com o mercado de t\u00edtulos.<\/p>\n\n\n\n<p>Os n\u00fameros falam por si. O d\u00e9ficit fiscal nas contas americanas j\u00e1 chegou a US$ 1,8 trilh\u00e3o, ou 6,4% do PIB. A d\u00edvida bruta do governo chegou a 119% do PIB no segundo trimestre deste ano. E isso tudo com um aumento de arrecada\u00e7\u00e3o de impostos depois das tarifas comerciais impostas pela administra\u00e7\u00e3o de Donald Trump.<\/p>\n\n\n<section class=\"recirculation-area\">\n    <div class=\"container\">\n                <p class=\"title\">LEIA MAIS<\/p>\n     \n            <ul class=\"recirculation-list\" data-tracking-position=\"Leia mais\">\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a \n                        href=\"https:\/\/investnews.com.br\/the-wall-street-journal\/powell-fed\/\" \n                        title=\"Powell fez uma aposta arriscada ao cortar os juros sem ter vencido a infla\u00e7\u00e3o\" \n                        class=\"item-title recirculation-link\"\n                        data-btn-name=\"Powell fez uma aposta arriscada ao cortar os juros sem ter vencido a infla\u00e7\u00e3o\"\n                        data-posicao=\"Leia mais\"\n                        data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/the-wall-street-journal\/powell-fed\/\"\n                    >\n                        Powell fez uma aposta arriscada ao cortar os juros sem ter vencido a infla\u00e7\u00e3o                    <\/a>\n                <\/li>\n                    <\/ul>\n    <\/div><\/section>\n\n\n\n<p>O movimento do Fed de cortar juros tamb\u00e9m enfrenta seus percal\u00e7os. O presidente da autoridade monet\u00e1ria, Jerome Powell, deixou claro na \u00faltima coletiva de imprensa que o corte vem num momento de grande enfraquecimento do mercado de trabalho americano. Como o mandato do Fed \u00e9 tamb\u00e9m garantir o m\u00e1ximo emprego, a decis\u00e3o parece coerente. O problema \u00e9 que a infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o est\u00e1 na meta, est\u00e1 acima: 2,9% contra uma meta de 2% ao ano.<\/p>\n\n\n\n<p>Em outras palavras: o otimismo depositado nos cortes de juros pelo Fed, que ampara a valoriza\u00e7\u00e3o dos ativos de risco, at\u00e9 tem sentido, mas talvez n\u00e3o tenha uma dura\u00e7\u00e3o t\u00e3o grande se os demais fundamentos da economia, como o lado fiscal, n\u00e3o derem suporte para isso. E o que bagun\u00e7a ainda mais a jogada \u00e9 o escrut\u00ednio que pesa sobre os t\u00edtulos da d\u00edvida americana nesse contexto. Os Estados Unidos certamente n\u00e3o deixar\u00e3o de pagar o que devem, mas o investidor n\u00e3o vai querer pagar para ver. E pode exigir retornos mais altos.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">O Brasil que o diga&#8230;<\/h2>\n\n\n\n<p>No Brasil, os economistas acreditam que a Selic vai permanecer em 15% ao ano at\u00e9 o fim de 2025. Os cortes come\u00e7ariam a partir do ano que vem, o que tamb\u00e9m vem fazendo com que o investidor de bolsa se antecipe e compre mais a\u00e7\u00f5es. \u00c9 o que explica a alta do Ibovespa s\u00f3 neste ano. A isso se soma a entrada de recursos estrangeiros no mercado local, motivada pelos cortes de juros e a fr\u00e1gil situa\u00e7\u00e3o fiscal nos EUA.<\/p>\n\n\n\n<p>Ou seja: h\u00e1 motivos suficientes que explicam a valoriza\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es. O ponto \u00e9 o quanto isso vai se sobrepor ao debate que vai incomodar cada vez mais o mercado daqui para frente: as contas p\u00fablicas.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Fatores t\u00e9cnicos<\/h2>\n\n\n\n<p>As emiss\u00f5es de deb\u00eantures incentivadas tamb\u00e9m v\u00eam ajudando nessa din\u00e2mica de alta de juros dos t\u00edtulos p\u00fablicos. Como o investidor pessoa f\u00edsica n\u00e3o paga <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/imposto-de-renda-o-que-e\/\">Imposto de Renda<\/a> quando compra os incentivados, eles acabam virando uma esp\u00e9cie de concorrente dos t\u00edtulos p\u00fablicos.<\/p>\n\n\n\n<p>Para garantir a atratividade dos seus pap\u00e9is, o Tesouro acaba tendo que pagar um juro um pouco maior para atrair compradores. Essa distor\u00e7\u00e3o pode ficar ainda maior se aprovado o pacote do governo que mant\u00e9m a isen\u00e7\u00e3o desses t\u00edtulos. E estabelece uma al\u00edquota \u00fanica de 17,5% para t\u00edtulos de renda fixa.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Descompasso entre comportamento da bolsa e dos t\u00edtulos p\u00fablicos indica que investidor deve manter alguma cautela<\/p>\n","protected":false},"author":159,"featured_media":719380,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[102718],"tags":[1019,56,226,236,52],"autor-wsj":[],"coauthors":[109332,102473],"class_list":["post-719244","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-investimentos","tag-ajuste-fiscal","tag-banco-central","tag-bolsa-de-valores","tag-eua","tag-inflacao"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/719244","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/159"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=719244"}],"version-history":[{"count":23,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/719244\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":719575,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/719244\/revisions\/719575"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/719380"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=719244"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=719244"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=719244"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=719244"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=719244"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}