Os casos da Ambipar e da Braskem t\u00eam monopolizado os holofotes, mas v\u00e1rios outros t\u00edtulos de d\u00edvida est\u00e3o perdendo valor, ou seja, t\u00eam sido vendidos com grandes descontos. Sinal de que a crise de ambas acendeu um sinal amarelo no mercado de deb\u00eantures \u2013 que alimenta boa parte dos fundos de renda fixa. <\/p>\n\n\n\n
O receio se volta aos grupos mais endividados, claro. Especialistas do mercado de cr\u00e9dito consultadas pelo InvestNews<\/strong> citam companhias como Simpar, CSN e Ra\u00edzen entre as mais vulner\u00e1veis ao cen\u00e1rio de Selic no maior n\u00edvel em 19 anos, que torna mais cara a rolagem das d\u00edvidas. <\/p>\n\n\n\n O que se chama de “desconto” \u00e9, na pr\u00e1tica, um aumento da taxa paga acima do CDI<\/a>, o chamado spread. Quanto maior o desconto\/spread, maior o grau de preocupa\u00e7\u00e3o embutido nos pre\u00e7os. <\/p>\n\n\n\n Para quem investe significa o seguinte<\/strong>: os pap\u00e9is de d\u00edvida passam a render mais, pois voc\u00ea paga menos por eles para receber o mesmo tanto l\u00e1 na frente, quando a empresa quitar suas deb\u00eantures. Mas n\u00e3o existe banquete gr\u00e1tis. A oportunidade de ganhar mais investindo menos s\u00f3 existe porque o risco de essas empresa n\u00e3o terem condi\u00e7\u00f5es de pagar as deb\u00eantures \u00e9 maior do que a m\u00e9dia \u2013 ao menos na vis\u00e3o do mercado. <\/p>\n\n\n\n E existe um efeito bola de neve. Se a desconfian\u00e7a do mercado escalar, o custo do financiamento pode ficar alto demais para a companhia se financiar. Esse tipo de estrangulamento financeiro, no limite, pode levar empresas a pedir na Justi\u00e7a prote\u00e7\u00e3o contra credores e, eventualmente, a entrar em recupera\u00e7\u00e3o judicial. Nesses casos, quem investiu nas deb\u00eantures certamente amargar\u00e1 uma perda (mais sobre isso adiante).<\/p>\n\n\n\n Isso n\u00e3o vale s\u00f3 para quem compra t\u00edtulos de d\u00edvida no site da corretora. Boa parte dos fundos de investimento t\u00eam deb\u00eantures na carteira. Se os t\u00edtulos de d\u00edvida que o fundo comprou perdem valor, o saldo desses fundos cai. O impacto a\u00ed \u00e9 menor, j\u00e1 que os fundos distribuem seus ovos em muitas cestas. Mas pode existir. <\/p>\n\n\n\n As deb\u00eantures da Ra\u00edzen, a joint venture <\/em>de a\u00e7\u00facar e etanol controlada pela\u00a0Shell<\/a>\u00a0e pelo conglomerado \u00a0Cosan, por exemplo, est\u00e3o sendo negociadas com descontos de at\u00e9 22% no mercado secund\u00e1rio (onde acontecem as compras e vendas de t\u00edtulos de d\u00edvida todos os dias). Esse des\u00e1gio \u00e9 calculado em rela\u00e7\u00e3o a quanto o t\u00edtulo \u201cdeveria\u201d valer se voc\u00ea simplesmente carregasse at\u00e9 o vencimento mantendo a taxa original.<\/p>\n\n\n LEIA MAIS<\/p>\n \n A Ra\u00edzen tem sentido os efeitos do barulho gerado pela Ambipar, que pediu prote\u00e7\u00e3o na Justi\u00e7a contra credores, e pela Braskem, que buscou uma consultoria para estudar a reestrutura\u00e7\u00e3o de suas d\u00edvidas. <\/p>\n\n\n\n Esses casos acenderam um sinal de alerta entre investidores em rela\u00e7\u00e3o a outras empresas vistas como fragilizadas financeiramente. Como resultado, os bonds<\/a>, que s\u00e3o t\u00edtulos de d\u00edvida em d\u00f3lar emitidos no mercado internacional, e as deb\u00eantures do grupo passaram a ser negociados com descontos ainda maiores.<\/p>\n\n\n\n O momento dos t\u00edtulos pode ter sido agravado pelas iniciativas da Ambipar e da Braskem. Mas faz tempo que o endividamento do grupo gera preocupa\u00e7\u00e3o \u2013 e desvaloriza\u00e7\u00e3o dos t\u00edtulos. A Ra\u00edzen registrou uma d\u00edvida l\u00edquida de R$ 49 bilh\u00f5es no fim do segundo trimestre, com um salto de 56% frente ao ano anterior. A empresa queimou R$ 7 bilh\u00f5es (US$ 1,3 bilh\u00e3o) de caixa entre abril e junho. A Ra\u00edzen passa por um processo de venda de ativos, como usinas de etanol e outros neg\u00f3cios, para reduzir a d\u00edvida.<\/p>\n\n\n LEIA MAIS<\/p>\n \n \n
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