{"id":731814,"date":"2025-11-05T20:30:09","date_gmt":"2025-11-05T23:30:09","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=731814"},"modified":"2025-11-06T10:23:48","modified_gmt":"2025-11-06T13:23:48","slug":"se-quiser-cumprir-a-meta-de-inflacao-bc-deve-segurar-a-selic-em-15-ate-marco-de-2026-diz-volpon","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/se-quiser-cumprir-a-meta-de-inflacao-bc-deve-segurar-a-selic-em-15-ate-marco-de-2026-diz-volpon\/","title":{"rendered":"Se quiser cumprir a meta de infla\u00e7\u00e3o, BC deve segurar a Selic em 15% at\u00e9 mar\u00e7o de 2026, diz Volpon"},"content":{"rendered":"\n<p>O Banco Central vive um dos seus maiores dilemas desde que parou, em junho, de subir o juro b\u00e1sico: quando vai come\u00e7ar a reduzi-lo. Mas se quiser realmente manter o compromisso com a <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/meta-de-inflacao\/\">meta de infla\u00e7\u00e3o<\/a>, de 3%, a autoridade ter\u00e1 de <strong>segurar a Selic<\/strong> em 15% ao ano, no m\u00ednimo, at\u00e9 o fim do primeiro trimestre de 2026. Essa \u00e9 a opini\u00e3o do ex-diretor do Banco Central, Tony Volpon. <\/p>\n\n\n\n<p>Tanto a queda da infla\u00e7\u00e3o quanto a converg\u00eancia dela para as expectativas dos economistas ainda s\u00e3o \u201cextremamente modestas e lentas\u201d. A leitura \u00e9 clara: subir juros quando a infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 em alta \u00e9 uma decis\u00e3o f\u00e1cil. O dif\u00edcil \u00e9 tomar essa decis\u00e3o quando a infla\u00e7\u00e3o come\u00e7a a cair. &#8220;A\u00ed veremos qual \u00e9 o compromisso real com a meta&#8221;, diz Volpon em entrevista ao <strong>InvestNews<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>O \u00faltimo boletim Focus, divulgado pelo pr\u00f3prio BC e que re\u00fane proje\u00e7\u00f5es do mercado para alguns indicadores econ\u00f4micos, mostra que a mediana das estimativas para a infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 em 4,55% para o fim do ano \u2013 acima, portanto, do teto da meta, que \u00e9 de 4,50%, e bem longe do centro, de 3,0%.<\/p>\n\n\n\n<p>Os dados mostram que as estimativas est\u00e3o em processo de &#8220;ancoragem&#8221;, um jarg\u00e3o para quando as previs\u00f5es dos economistas se aproximam do objetivo indicado pelo BC. O ritmo, por\u00e9m, ainda \u00e9 de conta-gotas \u2013 o que significa que <strong>n\u00e3o \u00e9 \u00f3bvio<\/strong> pensar em um corte da Selic t\u00e3o cedo assim e que h\u00e1 um n\u00edvel muito grande de otimismo entre aqueles que esperam um corte em breve.<\/p>\n\n\n<section class=\"recirculation-area\">\n    <div class=\"container\">\n                <p class=\"title\">LEIA MAIS<\/p>\n     \n            <ul class=\"recirculation-list\" data-tracking-position=\"Leia mais\">\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a \n                        href=\"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/selic-juros-nov25-banco-central\/\" \n                        title=\"Banco Central mant\u00e9m Selic em 15% e prev\u00ea, de novo, aperto &#8216;bastante prolongado&#8217;\" \n                        class=\"item-title recirculation-link\"\n                        data-btn-name=\"Banco Central mant\u00e9m Selic em 15% e prev\u00ea, de novo, aperto &#8216;bastante prolongado&#8217;\"\n                        data-posicao=\"Leia mais\"\n                        data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/selic-juros-nov25-banco-central\/\"\n                    >\n                        Banco Central mant\u00e9m Selic em 15% e prev\u00ea, de novo, aperto &#8216;bastante prolongado&#8217;                    <\/a>\n                <\/li>\n                    <\/ul>\n    <\/div><\/section>\n\n\n\n<p>O papel do BC \u00e9 levar a infla\u00e7\u00e3o para a meta. Ponto. Mas a parte trabalhosa desse processo \u00e9 enfrentar <strong>press\u00f5es e cr\u00edticas<\/strong> de v\u00e1rios setores. Esse ser\u00e1 o momento em que se revelar\u00e1 o quanto Gabriel Gal\u00edpolo, atual presidente da autoridade, conseguir\u00e1 manter a rota da pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n\n\n<p>A tal hora da verdade j\u00e1 se aproxima, na leitura de Volpon. Na reuni\u00e3o de dezembro, possivelmente, o BC vai deixar mais clara a sua leitura para os pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n<p>A dificuldade em determinar o ponto de virada da Selic \u00e9 a <strong>pol\u00edtica fiscal expansionista do governo<\/strong>, com um n\u00edvel de gastos que estimula o consumo e mant\u00e9m, portanto, a economia crescendo acima do potencial \u2013 ou seja, da taxa que n\u00e3o estimula a infla\u00e7\u00e3o. Se o governo gasta mais, ele aumenta seu pr\u00f3prio endividamento e estimula que os pre\u00e7os sigam em alta por meio do consumo.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c9 a\u00ed que, mais uma vez, volta-se ao problema b\u00e1sico da economia brasileira: o governo e o BC est\u00e3o em dire\u00e7\u00f5es opostas. Enquanto o primeiro busca acelerar o crescimento, o segundo precisa manter uma pol\u00edtica monet\u00e1ria contracionista para compensar o impulso fiscal. &#8220;O gasto social hoje \u00e9 quase o dobro do que t\u00ednhamos antes da pandemia&#8221;, diz o ex-BC.<\/p>\n\n\n\n<p>Entre os grandes pontos de dificuldade do governo em atacar os problemas fiscais est\u00e1 em tentar elevar a arrecada\u00e7\u00e3o por meio de uma agenda de <strong>aumento de impostos <\/strong>ao mesmo tempo em que faz concess\u00f5es, caso de medidas como a <strong>isen\u00e7\u00e3o de <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/imposto-de-renda-o-que-e\/\">imposto de renda<\/a><\/strong> para quem ganha at\u00e9 R$ 5 mil, que passa a valer em 2026. E isso sem falar no potencial aumento de gastos em ano de elei\u00e7\u00e3o \u2013 elementos que t\u00eam tudo para continuar aquecendo o consumo.<\/p>\n\n\n<section class=\"recirculation-area\">\n    <div class=\"container\">\n                <p class=\"title\">LEIA MAIS<\/p>\n     \n            <ul class=\"recirculation-list\" data-tracking-position=\"Leia mais\">\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a \n                        href=\"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/sem-ajuda-do-cambio-queda-da-selic-depende-ainda-mais-do-cenario-fiscal-diz-carlos-kawall\/\" \n                        title=\"Sem &#8216;ajuda&#8217; do c\u00e2mbio, queda da Selic depende ainda mais do cen\u00e1rio fiscal, diz Carlos Kawall\" \n                        class=\"item-title recirculation-link\"\n                        data-btn-name=\"Sem &#8216;ajuda&#8217; do c\u00e2mbio, queda da Selic depende ainda mais do cen\u00e1rio fiscal, diz Carlos Kawall\"\n                        data-posicao=\"Leia mais\"\n                        data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/sem-ajuda-do-cambio-queda-da-selic-depende-ainda-mais-do-cenario-fiscal-diz-carlos-kawall\/\"\n                    >\n                        Sem &#8216;ajuda&#8217; do c\u00e2mbio, queda da Selic depende ainda mais do cen\u00e1rio fiscal, diz Carlos Kawall                    <\/a>\n                <\/li>\n                    <\/ul>\n    <\/div><\/section>\n\n\n\n<p>A grande dificuldade do BC est\u00e1 tamb\u00e9m no fato de que a <strong>infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os<\/strong>, justamente pelo est\u00edmulo ao consumo, \u00e9 que mais demora a responder \u00e0 pol\u00edtica monet\u00e1ria apertada. \u00c9 mais um elemento para a conta da autoridade na hora de calibrar o espa\u00e7o que existe \u2013 ou n\u00e3o \u2013 para pensar em um corte.<\/p>\n\n\n\n<p>Volpon tamb\u00e9m ressaltou que a chamada <strong>taxa neutra de juros<\/strong>, ou seja, aquela que mant\u00e9m o crescimento da economia sem estimular a infla\u00e7\u00e3o, n\u00e3o s\u00f3 aumentou como provavelmente <strong>j\u00e1 est\u00e1 acima<\/strong> do que o BC imagina.<\/p>\n\n\n\n<p>Uma taxa neutra mais elevada tem impacto direto sobre <strong>o n\u00edvel e o tempo<\/strong> que o BC precisa manter a Selic elevada. O risco \u00e9 que, mesmo com a taxa b\u00e1sica em 15% ao ano, o maior n\u00edvel em uma d\u00e9cada, isso ainda n\u00e3o seja suficientemente contracionista quanto se acredita. \u201cSe a pol\u00edtica monet\u00e1ria estivesse t\u00e3o apertada quanto dizem, o <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/o-que-e-ipca\/\">IPCA<\/a> j\u00e1 teria ca\u00eddo muito mais rapidamente.\u201d<\/p>\n\n\n\n<p>Para tomar qualquer decis\u00e3o sobre uma mudan\u00e7a no ciclo de juros do Brasil, ent\u00e3o, s\u00f3 tem um caminho: <strong>esperar para ver <\/strong>como a economia vai se comportar no in\u00edcio do ano que vem. No comunicado da decis\u00e3o de hoje, o BC acrescentou um trecho em que diz que a &#8220;infla\u00e7\u00e3o cheia e as medidas subjacentes apresentaram algum arrefecimento&#8221;. O tom do comunicado, por\u00e9m, seguiu com o mesmo, mostrando preocupa\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 trajet\u00f3ria do IPCA.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c9 diante de tudo isso que o BC ter\u00e1 a dif\u00edcil escolha de abandonar a meta inflacion\u00e1ria ou compensar todo o cen\u00e1rio fiscal com juros elevados, sem espa\u00e7o para cortes. <\/p>\n\n\n\n<p>E esse debate \u00e9 como repetir a hist\u00f3ria: o economista citou epis\u00f3dios passados, como entre 2011 e 2014, quando o BC dizia perseguir o centro da meta de 4,5%, mas mirava mesmo o topo da banda, em torno de 6,5%. A ver os pr\u00f3ximos passos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Banco Central manteve a taxa em 15%, indicando novamente que ela ficar\u00e1 assim &#8220;por um per\u00edodo prolongado&#8221;<\/p>\n","protected":false},"author":130,"featured_media":732181,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[5,102718],"tags":[56,52],"autor-wsj":[],"coauthors":[102831,109332],"class_list":["post-731814","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","category-investimentos","tag-banco-central","tag-inflacao"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/731814","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/130"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=731814"}],"version-history":[{"count":9,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/731814\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":732182,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/731814\/revisions\/732182"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/732181"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=731814"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=731814"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=731814"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=731814"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=731814"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}