A americana A-AG Holdco prop\u00f4s pagar R$ 11 por a\u00e7\u00e3o da Kepler Weber para adquirir a fabricante brasileira de silos \u2013 foi o que a Kepler informou \u00e0 CVM nesta segunda-feira (10). A A-AG \u00e9 dona da marca GSI, tamb\u00e9m de silos. A compra fundiria GSI e Kepler.<\/p>\n\n\n\n
O valor \u00e9 5% maior que o do fechamento da \u00faltima sexta (R$ 10,48) e, de acordo com a empresa, 48,3% superior \u00e0 m\u00e9dia dos 60 dias anteriores a 16 de outubro. Essa \u00e9 a data em que a Kepler concedeu exclusividade \u00e0 GPT para avan\u00e7ar nas negocia\u00e7\u00f5es. <\/p>\n\n\n\n
A exclusividade d\u00e1 \u00e0 GPT o direito de negociar sem concorrentes por um per\u00edodo determinado. Desde a \u00faltima semana de outubro, a a\u00e7\u00e3o da Kepler sobe 44% \u2013 por isso o pr\u00eamio em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 m\u00e9dia \u00e9 maior do que na compara\u00e7\u00e3o com o \u00faltimo fechamento.<\/p>\n\n\n\n
O pre\u00e7o de R$ 11 por a\u00e7\u00e3o avalia a Kepler em R$ 1,9 bilh\u00e3o \u2013\u00a0e n\u00e3o \u00e9 definitivo. De acordo com a empresa, trata-se de uma refer\u00eancia inicial. O mercado esperava mais: a a\u00e7\u00e3o da Kepler cai 3% nesta segunda. <\/p>\n\n\n\n
A Kepler destacou que, a<\/strong>t\u00e9 90 dias ap\u00f3s a assinatura dos documentos definitivos da venda, poder\u00e1 distribuir dividendos conforme sua pol\u00edtica atual, de <\/strong>at\u00e9 47,5% do lucro l\u00edquido<\/a> anual, sem impactar o pre\u00e7o sugerido pela americana. <\/p>\n\n\n\n Ap\u00f3s esse per\u00edodo, e at\u00e9 a conclus\u00e3o da opera\u00e7\u00e3o \u2014 ou at\u00e9 180 dias ap\u00f3s a assinatura \u2014, o valor poder\u00e1 ser ajustado, reduzido pelos dividendos pagos e acrescido da varia\u00e7\u00e3o do CDI<\/a>.<\/p>\n\n\n\n Segundo o comunicado, as partes seguem em processo de avalia\u00e7\u00e3o detalhada da empresa e negocia\u00e7\u00e3o dos documentos finais. A Kepler ressaltou que, at\u00e9 o momento, n<\/strong>\u00e3o h\u00e1 qualquer acordo vinculante, al\u00e9m do compromisso de exclusividade j\u00e1 firmado.<\/p>\n\n\n\n A proposta da A-AG Holdco, foi divulgada pela primeira vez em 4 de novembro, quando a Kepler confirmou o recebimento de uma oferta para uma poss\u00edvel fus\u00e3o entre as duas empresas.<\/p>\n\n\n\n De acordo com o Citi, as negocia\u00e7\u00f5es entre a Kepler e a GSI podem dar origem a uma multinacional de armazenagem de gr\u00e3os sem paralelo no Brasil. A potencial fus\u00e3o \u00e9 vista como \u201cum atalho para a lideran\u00e7a\u201d, ao combinar a for\u00e7a da Kepler \u2014 l\u00edder nacional com cerca de 35% do mercado \u2014 com a GSI, terceira colocada, que det\u00e9m aproximadamente 7% de participa\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n Leia tamb\u00e9m<\/p>\n \n Desde que foi vendida pela AGCO ao fundo AIP, em 2024, por US$ 700 milh\u00f5es (equivalente a 8,3 vezes o Ebitda), a GSI vem adotando estrat\u00e9gias agressivas de pre\u00e7o e financiamento para ampliar sua presen\u00e7a no Brasil, com a meta de dobrar sua fatia de mercado em cinco anos.<\/p>\n\n\n\n Na avalia\u00e7\u00e3o do Citi, a combina\u00e7\u00e3o com a Kepler criaria um grupo quase onipresente, capaz de participar de praticamente todas as negocia\u00e7\u00f5es de silos agr\u00edcolas do pa\u00eds. \u201cO an\u00fancio refor\u00e7a o interesse da GSI em se tornar l\u00edder de mercado no Brasil por meio de um processo acelerado\u201d, escreveram os analistas Andr\u00e9 Mazini, Kiepher Kennedy e Piero Trotta.<\/p>\n\n\n\n O Brasil enfrenta um d\u00e9ficit estrutural de armazenagem de gr\u00e3os, com capacidade est\u00e1tica equivalente a 70% da produ\u00e7\u00e3o anual, ante mais de 100% nos Estados Unidos. Entre 2016 e 2024, a produ\u00e7\u00e3o brasileira de gr\u00e3os cresceu 6% ao ano, enquanto a capacidade de armazenagem avan\u00e7ou apenas 2,5%. Segundo a Cogo Intelig\u00eancia em Agroneg\u00f3cio, essa rela\u00e7\u00e3o pode cair para 55% at\u00e9 2033, abrindo uma lacuna que a nova companhia estaria bem posicionada para preencher.<\/p>\n\n\n\n Hoje a Kepler negocia a um m\u00faltiplo de 6 vezes o Ebitda estimado para 2026, \u2013 abaixo dos patamares hist\u00f3ricos do setor. Em 2017, quando a AGCO chegou a oferecer US$ 185 milh\u00f5es pela empresa, o valor representava um m\u00faltiplo de 12 vezes o Ebitda \u2014 o que, em valores atuais, equivaleria a mais de R$ 3 bilh\u00f5es.<\/p>\n\n\n\nUm atalho para a lideran\u00e7a<\/h2>\n\n\n\n
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Poss\u00edvel OPA<\/h2>\n\n\n\n