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Entra em cena Abel. O executivo de 63 anos, veterano da Berkshire, j\u00e1 falou em assembleias anuais da empresa, mas ainda \u00e9 relativamente desconhecido. Ele comandou as opera\u00e7\u00f5es de energia da Berkshire antes de se tornar vice-presidente e assumir os vastos neg\u00f3cios n\u00e3o relacionados a seguros em 2018. Ele tem a confian\u00e7a de Buffett. Mas, para que Abel seja bem-sucedido, ele n\u00e3o pode apenas seguir os passos do mentor.<\/p>\n\n\n\n
Se antes o investimento na Berkshire se justificava por Buffett, agora a empresa ter\u00e1 que prosperar como uma companhia \u201cnormal\u201d \u2014 e fazer coisas que nunca fez: pagar dividendos, realizar teleconfer\u00eancias trimestrais de resultados e talvez at\u00e9 indexar parte de suas posi\u00e7\u00f5es acion\u00e1rias. A Berkshire precisa se tornar uma empresa diferente \u2014 e deve explorar os pontos fortes de Abel.<\/p>\n\n\n\n
\u201cAbel tem uma s\u00f3lida experi\u00eancia operacional e de gest\u00e3o financeira\u201d, diz Cathy Seifert, analista da CFRA. \u201cEle n\u00e3o tem experi\u00eancia profissional em gest\u00e3o de investimentos e n\u00e3o tem o prest\u00edgio de Buffett em Wall Street.\u201d<\/p>\n\n\n\n
O prest\u00edgio de Buffett foi constru\u00eddo ao longo de 60 anos e, apesar da recente perda de ritmo, ele deixa a Berkshire em \u00f3tima forma. A empresa tem valor de mercado acima de US$ 1 trilh\u00e3o, quase US$ 50 bilh\u00f5es em capacidade de lucro p\u00f3s-impostos, um portf\u00f3lio acion\u00e1rio de US$ 300 bilh\u00f5es liderado por Apple e American Express, e aquilo que Buffett chama de um balan\u00e7o tipo \u201cFort Knox\u201d, com mais de US$ 350 bilh\u00f5es em caixa.<\/p>\n\n\n\n
A Berkshire tamb\u00e9m \u00e9 o maior conglomerado do mundo, num momento em que conglomerados est\u00e3o fora de moda. A divis\u00e3o mais importante \u00e9 a de seguros patrimoniais e de responsabilidade civil, que responde por um quarto da receita e metade do valor da companhia \u2014 inclui a Geico, terceira maior seguradora de autom\u00f3veis do pa\u00eds. Outras unidades-chave incluem a Burlington Northern Santa Fe, uma das duas grandes ferrovias a oeste do Mississippi; a Berkshire Hathaway Energy, uma grande concession\u00e1ria el\u00e9trica que tamb\u00e9m possui gasodutos; e uma subsidi\u00e1ria de corretagem<\/a> imobili\u00e1ria. Cada uma delas provavelmente vale US$ 100 bilh\u00f5es ou mais.<\/p>\n\n\n\n
Al\u00e9m disso, h\u00e1 dezenas de outras divis\u00f5es, como Lubrizol (qu\u00edmicos), Pilot (postos de caminhoneiros), Precision Castparts (componentes aeron\u00e1uticos) e neg\u00f3cios como International Dairy Queen, baterias Duracell e a NetJets, l\u00edder em avia\u00e7\u00e3o executiva fracionada. Avaliando o conjunto, Buffett escreveu em sua carta de A\u00e7\u00e3o de Gra\u00e7as aos acionistas que as empresas da Berkshire, em conjunto, t\u00eam \u201cperspectivas moderadamente melhores que a m\u00e9dia, lideradas por algumas joias grandes e n\u00e3o correlacionadas\u201d.<\/p>\n\n\n\n
![\"Rosto](\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/2023-03-20T125026Z_1_LYNXMPEJ2J0HM_RTROPTP_4_BERKSHIRE-BUYBACKS-1024x628.jpg\")
Warren Buffett, CEO do Berkshire Hathaway Inc\n05\/05\/2018. REUTERS\/Rick Wilking\/File Photo<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n Mas o desempenho de Buffett n\u00e3o atingiu esse padr\u00e3o nos \u00faltimos anos. Embora seja famoso por suas habilidades de aquisi\u00e7\u00e3o, a \u00faltima d\u00e9cada e meia de compras foi decepcionante. Os lucros da Lubrizol n\u00e3o s\u00e3o maiores do que quando a Berkshire comprou a empresa por US$ 9,7 bilh\u00f5es em 2011; a fatia da Berkshire na Kraft Heinz vale menos do que os US$ 9 bilh\u00f5es investidos; a Precision Castparts agora vale mais do que os US$ 37 bilh\u00f5es pagos, mas levou 10 anos para chegar l\u00e1 \u2014 e praticamente qualquer outro investimento ligado ao setor aeroespacial teria ido melhor, at\u00e9 a pr\u00f3pria Boeing. A compra de US$ 13 bilh\u00f5es da Pilot parece justa, n\u00e3o excelente; enquanto a aquisi\u00e7\u00e3o da seguradora Alleghany por menos de US$ 12 bilh\u00f5es em 2022 \u00e9 uma das poucas vit\u00f3rias reais. No geral, a Berkshire teria se sa\u00eddo muito melhor se tivesse colocado os US$ 80 bilh\u00f5es investidos nessas cinco opera\u00e7\u00f5es num fundo indexado do S&P 500.<\/p>\n\n\n\n
A Berkshire, al\u00e9m disso, \u00e9 uma empresa do s\u00e9culo 20: n\u00e3o tem subsidi\u00e1ria significativa de tecnologia e possui apenas um grande investimento no setor, a participa\u00e7\u00e3o de US$ 76 bilh\u00f5es na Apple. Os novos investimentos vencedores dos \u00faltimos cinco anos foram poucos, tirando um grupo de empresas japonesas de com\u00e9rcio; e a Berkshire vendeu v\u00e1rias a\u00e7\u00f5es entre 2020 e 2022 por uma fra\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os atuais, incluindo JPMorgan Chase e Wells Fargo.<\/p>\n\n\n\n
Buffett tamb\u00e9m realizou um ganho de US$ 100 bilh\u00f5es em sua melhor aposta, a Apple, mas deixou cerca de US$ 50 bilh\u00f5es na mesa, segundo estimativas da Barron\u2019s. Essas vendas contribu\u00edram para os mais de US$ 350 bilh\u00f5es em caixa \u2014 um valor que at\u00e9 Buffett considerou exagerado. \u201cA Berkshire perdeu a alta do mercado enquanto acumulava caixa\u201d, diz o analista Jim Shanahan, da Edward Jones.<\/p>\n\n\n\n
Ainda assim, h\u00e1 certa apreens\u00e3o com a sa\u00edda iminente de Buffett. As a\u00e7\u00f5es da Berkshire ficaram 20 pontos percentuais atr\u00e1s do S&P 500 desde que ele surpreendeu ao anunciar, na assembleia anual de maio, que deixaria o cargo ao final do ano. Parte do \u201cpr\u00eamio Buffett\u201d se dissipou. Desde ent\u00e3o, as a\u00e7\u00f5es ca\u00edram 5%, enquanto o S&P 500 subiu 20%.<\/p>\n\n\n\n
Buffett, no entanto, n\u00e3o est\u00e1 se afastando completamente. Al\u00e9m de permanecer como presidente, ele planeja manter uma \u201cquantidade significativa\u201d de a\u00e7\u00f5es da Berkshire at\u00e9 que Abel se consolide. Buffett det\u00e9m pouco menos de 14% da empresa \u2014 participa\u00e7\u00e3o que vale US$ 150 bilh\u00f5es \u2014 e controla cerca de 30% dos votos porque quase toda sua fatia est\u00e1 em a\u00e7\u00f5es classe A, de supervoto. Ele est\u00e1 doando cerca de 5% dessa participa\u00e7\u00e3o por ano.<\/p>\n\n\n
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Abel, por sua vez, n\u00e3o \u00e9 nada despreparado. Enquanto Buffett sempre preferiu investir a gerir, Abel \u00e9 um gestor operacional e financeiro competente, a quem Buffett credita melhorias no desempenho das subsidi\u00e1rias da Berkshire. Ele j\u00e1 expressou confian\u00e7a repetidas vezes em Abel e reiterou isso na carta de A\u00e7\u00e3o de Gra\u00e7as, afirmando que ele \u00e9 um \u201cgrande gestor, um trabalhador incans\u00e1vel e um comunicador honesto. Desejo a ele um longo mandato\u201d.<\/p>\n\n\n\n
Mas at\u00e9 Buffett teve Charlie Munger, seu falecido vice-presidente, ao seu lado. Abel, que falar\u00e1 aos investidores na carta anual aos acionistas em torno de 1\u00ba de mar\u00e7o, ainda n\u00e3o disse quem ser\u00e1 seu bra\u00e7o direito ao assumir o imp\u00e9rio Berkshire. A empresa tem executivos fortes, mas figuras-chave podem acompanhar Buffett rumo \u00e0 aposentadoria. Al\u00e9m de Abel, o executivo mais importante \u00e9 Ajit Jain<\/strong>, 74 anos, chefe das opera\u00e7\u00f5es de seguros, brilhante calculador de riscos e confidente de Buffett h\u00e1 quase 40 anos. Ele pode se aposentar em um ou dois anos. Poss\u00edveis substitutos incluem Kara Raiguel, da General Re, e Joe Brandon, da Alleghany.<\/p>\n\n\n\n
![\"Dois](\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/05\/2021-05-03T163509Z_1_LYNXMPEH420S0_RTROPTP_4_EMPRESAS-BUFFETT-SUCESSOR-scaled.jpg\")
Warren Buffett e Charlie Munger.\n\nREUTERS\/Scott Morgan<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n H\u00e1 tamb\u00e9m os gestores de investimentos Todd Combs, 54, e Ted Weschler, 64, que administram cerca de 10% do portf\u00f3lio acion\u00e1rio de US$ 300 bilh\u00f5es, enquanto Buffett administra o restante. Quando eles entraram na Berkshire h\u00e1 mais de uma d\u00e9cada, Buffett dizia que herdariam a carteira quando ele deixasse o cargo. Mas mais recentemente, afirmou que Abel deveria comandar o portf\u00f3lio, levantando d\u00favidas sobre o futuro de Combs e Weschler. Combs tamb\u00e9m comandou a Geico nos \u00faltimos seis anos, mas essa fun\u00e7\u00e3o \u2014 que deveria ser tempor\u00e1ria \u2014 pode estar chegando ao fim com a recupera\u00e7\u00e3o financeira da seguradora.<\/p>\n\n\n\n
A Berkshire n\u00e3o possui fun\u00e7\u00f5es comuns em grandes corpora\u00e7\u00f5es, como rela\u00e7\u00f5es com investidores, rela\u00e7\u00f5es p\u00fablicas ou assessoria jur\u00eddica interna, e Abel pode querer adicionar algumas dessas \u00e1reas para ajudar na administra\u00e7\u00e3o. Ele tamb\u00e9m pode recorrer a antigos colegas de sua \u00e9poca na unidade de energia da Berkshire, incluindo Adam Wright, que agora comanda a Pilot, subsidi\u00e1ria de postos de caminhoneiros. Abel tamb\u00e9m pode fazer algo incomum para a Berkshire: buscar talentos fora da empresa.<\/p>\n\n\n\n
Com os conglomerados em baixa entre investidores que preferem empresas de foco \u00fanico, alguns defender\u00e3o que a Berkshire deveria ser desmembrada. Mas \u00e9 um tributo a Buffett que o n\u00famero de empresas que tentam se tornar \u201cuma mini-Berkshire\u201d \u2014 combinando seguros com investimentos \u2014 s\u00f3 cres\u00e7a. Isso inclui gestores de ativos como Apollo Global Management, KKR e Brookfield, al\u00e9m de investidores como Bill Ackman, que quer construir uma mini-Berkshire com a Howard Hughes Holdings, empresa imobili\u00e1ria. Na Berkshire, os investidores podem comprar o artigo original, com todas as suas vantagens.<\/p>\n\n\n\n
\u201cTodo ativista e banqueiro argumentar\u00e1 que, num mundo sem Warren e Charlie, a estrutura n\u00e3o ortodoxa da Berkshire n\u00e3o deveria continuar. Eu acho que a Berkshire vale a pena ser defendida\u201d, disse Chris Davis, gestor e membro do conselho da empresa, em entrevista \u00e0 Barron\u2019s<\/em> em 2023. Davis afirmou que o papel do conselho ser\u00e1 proteger a cultura da Berkshire.<\/p>\n\n\n\n
Ainda assim, Abel deveria considerar escindir ou vender alguns neg\u00f3cios menores. A Berkshire \u00e9 grande demais para ser administrada de forma ideal. Ela tem mais de 60 subsidi\u00e1rias, mas apenas 10 realmente importam. Ele tamb\u00e9m deveria flexibilizar algumas restri\u00e7\u00f5es de Buffett em aquisi\u00e7\u00f5es, mas mantendo o foco no que conhece. Buffett, por exemplo, nunca participou de leil\u00f5es corporativos, o que limita a flexibilidade da empresa. J\u00e1 Abel pode buscar transa\u00e7\u00f5es alinhadas ao seu c\u00edrculo de compet\u00eancia, especialmente em energia e utilidades. O recente acordo de US$ 9,7 bilh\u00f5es para comprar o neg\u00f3cio qu\u00edmico da Occidental Petroleum<\/strong> segue essa l\u00f3gica.<\/p>\n\n\n\n
Mesmo com sua composi\u00e7\u00e3o atual, a Berkshire deve conseguir superar o S&P 500 \u2014 assumindo boa aloca\u00e7\u00e3o de capital \u2014 especialmente se os retornos dos \u00edndices forem mais moderados do que os 14% anuais da \u00faltima d\u00e9cada. Eis o racioc\u00ednio: o pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es da Berkshire historicamente acompanha o crescimento de seu patrim\u00f4nio l\u00edquido<\/a>. Com sua capacidade de lucros e assumindo ganhos moderados no mercado acion\u00e1rio, a Berkshire pode gerar crescimento anual de um d\u00edgito alto no patrim\u00f4nio nos pr\u00f3ximos anos \u2014 e isso pode se traduzir em ganhos semelhantes nas a\u00e7\u00f5es. Isso torna a empresa uma boa op\u00e7\u00e3o para investidores conservadores.<\/p>\n\n\n\n
\u201cO que me deixa confort\u00e1vel \u00e9 a for\u00e7a financeira absoluta da companhia\u201d, afirma Bill Stone, diretor de investimentos da Glenview Trust. \u201cEla possui um grupo diversificado de neg\u00f3cios, e o balan\u00e7o \u00e9 impressionante. Voc\u00ea dorme bem tendo Berkshire.\u201d Buffett refor\u00e7ou a seguran\u00e7a da empresa, escrevendo na carta de A\u00e7\u00e3o de Gra\u00e7as que \u201ca Berkshire tem menos chance de um desastre devastador do que qualquer empresa que eu conhe\u00e7a\u201d.<\/p>\n\n\n\n
Shanahan, da Edward Jones, est\u00e1 otimista, dado o que v\u00ea como uma avalia\u00e7\u00e3o razo\u00e1vel da empresa, de cerca de 1,5 vez seu valor cont\u00e1bil. Isso est\u00e1 em linha com a m\u00e9dia dos \u00faltimos cinco anos. As a\u00e7\u00f5es s\u00e3o negociadas a cerca de 22 vezes o lucro estimado para este ano \u2014 alinhado ao mercado como um todo. Analistas da Berkshire tamb\u00e9m focam nas chamadas \u201clook-through earnings\u201d, que contabilizam os lucros das empresas do portf\u00f3lio acion\u00e1rio. Esse P\/L ajustado est\u00e1 na casa dos \u201cteens altos\u201d.<\/p>\n\n\n\n
Abel ter\u00e1 decis\u00f5es dif\u00edceis, come\u00e7ando por o que fazer com a montanha de caixa da Berkshire. Uma coisa \u00e9 a empresa acumular centenas de bilh\u00f5es com Buffett no comando; outra \u00e9 com Abel. Os investidores podem esperar um plano para reduzir esse montante. Uma aquisi\u00e7\u00e3o gigante parece improv\u00e1vel no atual n\u00edvel elevado das bolsas. O plano de Abel pode incluir recompra de a\u00e7\u00f5es \u2014 a Berkshire n\u00e3o recompra desde maio de 2024 \u2014 mas tamb\u00e9m deve incluir o pagamento de dividendos, algo que a empresa n\u00e3o faz desde um pequeno pagamento no fim dos anos 1960, embora praticamente todas as megacaps n\u00e3o tecnol\u00f3gicas paguem dividendos.<\/p>\n\n\n\n
![\"Foto](\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/07\/greg-abel-GettyImages-1024x576.jpg\")
Greg Abel, sucessor de Warren Buffett – Foto: Getty Images\/Kevin Dietsch<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n Um dividendo de 2% custaria cerca de US$ 20 bilh\u00f5es por ano \u2014 menos da metade do lucro operacional. Mesmo assim, o caixa n\u00e3o diminuiria. Isso at\u00e9 abre margem para um dividendo especial. O lado ruim para Buffett \u00e9 que ele teria de pagar mais de US$ 500 milh\u00f5es em impostos por ano com um dividendo de 2%, dada sua enorme participa\u00e7\u00e3o. Mas isso n\u00e3o \u00e9 motivo para n\u00e3o pagar. Um dividendo \u00e9 prov\u00e1vel ap\u00f3s a morte de Buffett \u2014 ent\u00e3o, por que n\u00e3o come\u00e7ar j\u00e1?<\/p>\n\n\n\n
Abel tamb\u00e9m ter\u00e1 de decidir o que fazer com o portf\u00f3lio de investimentos. Buffett disse que se a Berkshire n\u00e3o conseguir superar o mercado, os investidores fariam melhor comprando um fundo barato de S&P 500. \u00c9 algo que Abel deveria considerar para parte da carteira. O hist\u00f3rico recente de sele\u00e7\u00e3o de a\u00e7\u00f5es da Berkshire \u00e9 misto: um grande acerto com Apple e as trading companies japonesas, mas v\u00e1rias falhas \u2014 incluindo a compra de uma grande participa\u00e7\u00e3o na Occidental antes da aquisi\u00e7\u00e3o do neg\u00f3cio qu\u00edmico. Combs e Weschler provavelmente tamb\u00e9m ficaram abaixo do mercado, e acredita-se que Weschler seja respons\u00e1vel por dois desempenhos fracos de longa data: DaVita<\/strong> e Sirius XM<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n
- \n \n Dona da Ambev se alia \u00e0 Netflix para reverter queda no consumo de cerveja <\/a>\n <\/li>\n <\/ul>\n <\/div><\/section>\n\n\n\n
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