A demanda por cada vez mais poder computacional \u00e9 o pilar da valoriza\u00e7\u00e3o das empresas de IA. E falou em IA, falou em “bolha” \u2013 algo que mais hora menos hora estoura. <\/p>\n\n\n\n
\u00c9 imposs\u00edvel saber se estamos ou n\u00e3o diante de uma. E sempre h\u00e1 a outra possibilidade: a de que os pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es simplesmente tenham alcan\u00e7ado um plat\u00f4 permanentemente elevado<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n Essa \u00e9 basicamente a conclus\u00e3o de uma an\u00e1lise divulgada pelo BTG Pactual. Ela mostra que as grandes empresas do setor, a come\u00e7ar por Nvidia, Google e Microsoft, t\u00eam fundamentos s\u00f3lidos, ou seja: margens saud\u00e1veis, baixa alavancagem e gera\u00e7\u00e3o robusta de caixa. <\/p>\n\n\n\n Por outro lado, sempre vale lembrar a frase do economista americano Irving Fisher. Semanas antes do crash de 1929<\/strong>, o maior estouro de bolha da hist\u00f3ria, ele disse justamente que “os pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es atingiram um plat\u00f4 permanentemente elevado\u201d. N\u00e3o era o caso. <\/p>\n\n\n\n Seja como for, o BTG lista 16 motivos para acreditar que a revolu\u00e7\u00e3o da IA tem caracter\u00edsticas estruturais, e que o espa\u00e7o para a expans\u00e3o tecnol\u00f3gica e de infraestrutura ainda \u00e9 vasto. Veja os pontos.<\/p>\n\n\n\n 1. Ganhos de produtividade<\/strong><\/p>\n\n\n\n Eles chegam a 1,3 ponto percentual por ano com a ado\u00e7\u00e3o rampante de IA, ou US$ 1,5 trilh\u00e3o de produ\u00e7\u00e3o global extra anual. \u00c9 um choque de produtividade “amplo e duradouro”, de acordo com a an\u00e1lises e, mesmo com concorr\u00eancia elevada e com o fracasso de algumas companhias com o passar do tempo, a tecnologia em si prospera.<\/p>\n\n\n\n 2.<\/strong> Rentabilidade<\/a> consistente nos investimentos em IA<\/strong><\/p>\n\n\n\n Os investimentos na \u00e1rea n\u00e3o t\u00eam nada de especulativos: o US$ 1,2 trilh\u00e3o por ano aplicado em infraestrutura \u2013 data centers, chips e redes \u2013 formam uma base de ativos de US$ 2,4 trilh\u00f5es, que precisa gerar US$ 1,68 trilh\u00e3o anuais em retorno para a economia global para dar lucro. Esse volume \u00e9, na vis\u00e3o do banco, plenamente compat\u00edvel com o impacto de produtividade estimado por estudos independentes.<\/p>\n\n\n LEIA MAIS<\/p>\n \n 3. Margens mais elevadas<\/strong><\/p>\n\n\n\n O receio de que a “bolha de IA” esteja se formando faz refer\u00eancia \u00e0 “bolha ponto com” \u2013 a das empresas que, no final da d\u00e9cada de 1990, foram superestimadas. A situa\u00e7\u00e3o \u00e9 diferente, segundo o BTG, porque as 10 maiores empresas do S&P 500 apresentavam margens l\u00edquidas de 17%, em m\u00e9dia, naquela \u00e9poca, enquanto os atuais l\u00edderes t\u00eam 32%. Quer dizer: o ciclo de investimentos em IA \u00e9 mais lucrativo e mais resiliente hoje.<\/p>\n\n\n\n 4. Gera\u00e7\u00e3o de caixa robusta<\/strong><\/p>\n\n\n\n Lucro \u00e9 uma demonstra\u00e7\u00e3o cont\u00e1bil. Um dado mais s\u00f3lido \u00e9 o “fluxo de caixa livre”, o dinheiro que efetivamente sobra no caixa da empresa depois de todos os gastos a cada trimestre. Entre as empresas do S&P 500, ele \u00e9 hoje de 3,5%. Ou seja, para cada US$ 100 que a empresa coloca no neg\u00f3cio, US$ 3,5 ficam no caixa. Isso \u00e9 quase tr\u00eas vezes mais do que o per\u00edodo de 2000 a 2001. Em outras palavras: o ciclo atual das empresas \u00e9 financiado por caixa real e n\u00e3o por d\u00edvidas excessivas.<\/p>\n\n\n\n 5. Pre\u00e7os bem abaixo dos n\u00edveis da \u00faltima bolha<\/strong><\/p>\n\n\n\n O Nasdaq 100, \u00edndice que re\u00fane as empresas americanas de tecnologia, \u00e9 negociado entre 29 e 30 vezes o lucro, distante do n\u00edvel de 44 vezes em 1999 e de 89 vezes em 2000. Voc\u00ea l\u00ea essa m\u00e9trica da seguinte forma: considerando o pre\u00e7o atual, o mercado est\u00e1 disposto a pagar cerca de US$ 29 a US$ 30 por cada US$ 1 de lucro anual da empresa. <\/p>\n\n\n\n \u00c9, em resumo, um indicador para as expectativas de crescimento das companhias. Para o BTG, a precifica\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es das big techs hoje \u00e9 “mais moderada” e tamb\u00e9m amparada por lucros muito maiores.<\/p>\n\n\n\n 6. L\u00edderes de mercado mais baratos do que no passado<\/strong><\/p>\n\n\n\n Na bolha das ponto com, Cisco, Intel, Microsoft e outras eram negociadas entre 50 vezes a 70 vezes o lucro. Muitas superavam o n\u00edvel de 100 vezes. Hoje, as gigantes de IA \u2013 Google, Nvidia, Meta, Microsoft de novo… \u2013 s\u00e3o negociadas entre 20 vezes e 35 vezes o lucro.<\/p>\n\n\n LEIA MAIS<\/p>\n \n \n
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