{"id":740580,"date":"2025-12-06T13:33:50","date_gmt":"2025-12-06T16:33:50","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=740580"},"modified":"2025-12-06T13:35:10","modified_gmt":"2025-12-06T16:35:10","slug":"estrategia-corporativa-cripto-derrete","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/estrategia-corporativa-cripto-derrete\/","title":{"rendered":"Do topo ao fundo: estrat\u00e9gia corporativa de apostar em cripto desmorona ap\u00f3s pico hist\u00f3rico"},"content":{"rendered":"\n<p>O que come\u00e7ou o ano como uma das melhores opera\u00e7\u00f5es do mercado acion\u00e1rio se transformou, em poucos meses, em uma das piores. V\u00e1rias empresas acreditaram ter achado uma f\u00f3rmula m\u00e1gica: usar o caixa para comprar bitcoin e outros ativos digitais e ver suas a\u00e7\u00f5es subirem ainda mais r\u00e1pido que as pr\u00f3prias criptos. S\u00f3 que a tend\u00eancia do mercado virou, e agora essas empresas est\u00e3o sofrendo com suas escolhas.<\/p>\n\n\n\n<p>Essa estrat\u00e9gia foi criada por Michael Saylor, que transformou sua empresa, Strategy, em um ve\u00edculo de capital aberto com caixa em bitcoin. E, durante a primeira metade de 2025, ela funcionou para mais de uma centena de outras companhias que seguiram seus passos.<\/p>\n\n\n\n<p>As chamadas &#8220;digital asset treasuries&#8221;, ou DATs \u2013 empresas que passaram a usar seu caixa para manter grandes quantidades de ativos digitais \u2013 viraram uma das maiores febres do mercado, com a\u00e7\u00f5es disparando e atraindo investidores de peso, como a pr\u00f3pria fam\u00edlia de Donald Trump.<\/p>\n\n\n<section class=\"recirculation-area\">\n    <div class=\"container\">\n                <p class=\"title\">LEIA MAIS<\/p>\n     \n            <ul class=\"recirculation-list\" data-tracking-position=\"Leia mais\">\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a \n                        href=\"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/bitcoin-cade-os-us-200-mil-tese-do-ouro-digital-perdeu-o-brilho\/\" \n                        title=\"Bitcoin, cad\u00ea os US$ 200 mil? Tese do &#8216;ouro digital&#8217; perdeu o brilho?\" \n                        class=\"item-title recirculation-link\"\n                        data-btn-name=\"Bitcoin, cad\u00ea os US$ 200 mil? Tese do &#8216;ouro digital&#8217; perdeu o brilho?\"\n                        data-posicao=\"Leia mais\"\n                        data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/bitcoin-cade-os-us-200-mil-tese-do-ouro-digital-perdeu-o-brilho\/\"\n                    >\n                        Bitcoin, cad\u00ea os US$ 200 mil? Tese do &#8216;ouro digital&#8217; perdeu o brilho?                    <\/a>\n                <\/li>\n                    <\/ul>\n    <\/div><\/section>\n\n\n\n<p>Um dos casos mais emblem\u00e1ticos foi o da SharpLink Gaming, que subiu mais de 2.600% em poucos dias ao anunciar que abandonaria o antigo neg\u00f3cio de games e passaria a vender a\u00e7\u00f5es para comprar grandes quantidades de ethereum. A empresa chegou a ter at\u00e9 um cofundador do ethereum como presidente do conselho.<\/p>\n\n\n\n<p>Mas sempre foi dif\u00edcil justificar por que os tokens deveriam valer mais apenas por estarem nas m\u00e3os de uma empresa listada. Da\u00ed para frente, a engrenagem come\u00e7ou a falhar, primeiro devagar, depois muito rapidamente.<\/p>\n\n\n\n<p>No caso da SharpLink, as a\u00e7\u00f5es j\u00e1 ca\u00edram 86% desde o pico, fazendo com que a empresa inteira passasse a valer menos do que os ativos digitais que possui. Hoje, o papel negocia a cerca de 0,9 vez o valor de suas reservas de ether, ou seja, o valor de mercado da empresa \u00e9 menor do que o valor das criptomoedas que ela tem. E ainda foi um destino melhor do que a Greenlane Holdings, que despencou mais de 99% no ano mesmo detendo cerca de US$ 48 milh\u00f5es em tokens BERA.<\/p>\n\n\n\n<p>&#8220;Os investidores perceberam que esses ativos n\u00e3o geram praticamente nenhum retorno e foi por isso que os pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es encolheram&#8221;, afirmou Fedor Shabalin, analista do banco de investimento B. Riley Securities.<\/p>\n\n\n\n<p>Entre as empresas listadas nos EUA e Canad\u00e1 que se tornaram DATs, o pre\u00e7o mediano das a\u00e7\u00f5es caiu 43% no ano, segundo dados compilados pela Bloomberg. O bitcoin, em compara\u00e7\u00e3o, recua cerca de 6% desde janeiro.<\/p>\n\n\n<section class=\"recirculation-area\">\n    <div class=\"container\">\n                <p class=\"title\">LEIA MAIS<\/p>\n     \n            <ul class=\"recirculation-list\" data-tracking-position=\"Leia mais\">\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a \n                        href=\"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/etf-de-bitcoin-da-blackrock-registra-maior-sequencia-de-saidas-da-historia\/\" \n                        title=\"ETF de bitcoin da BlackRock registra maior sequ\u00eancia de sa\u00eddas da hist\u00f3ria\" \n                        class=\"item-title recirculation-link\"\n                        data-btn-name=\"ETF de bitcoin da BlackRock registra maior sequ\u00eancia de sa\u00eddas da hist\u00f3ria\"\n                        data-posicao=\"Leia mais\"\n                        data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/etf-de-bitcoin-da-blackrock-registra-maior-sequencia-de-saidas-da-historia\/\"\n                    >\n                        ETF de bitcoin da BlackRock registra maior sequ\u00eancia de sa\u00eddas da hist\u00f3ria                    <\/a>\n                <\/li>\n                    <\/ul>\n    <\/div><\/section>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Retornos das empresas ficam atr\u00e1s do mercado<\/h2>\n\n\n\n<p>Algumas poucas DATs ainda valem mais do que suas reservas de criptos, mas a maioria trouxe perdas a quem comprou perto dos picos, e 70% devem terminar o ano abaixo do n\u00edvel de in\u00edcio, segundo c\u00e1lculos da Bloomberg. As maiores quedas ocorreram entre empresas que evitaram o bitcoin e apostaram em ativos digiais menores e mais vol\u00e1teis.<\/p>\n\n\n\n<p>Dois filhos de Donald Trump apoiaram a Alt5 Sigma Corp, empresa que pretendia comprar mais de US$ 1 bilh\u00e3o do token WLFI, emitido por outra companhia cofundada pela pr\u00f3pria fam\u00edlia Trump. As a\u00e7\u00f5es da Alt5 Sigma j\u00e1 ca\u00edram 86% desde o pico de junho.<\/p>\n\n\n\n<p>A volatilidade tamb\u00e9m foi alimentada pelo grande volume de dinheiro tomado emprestado para financiar essas aquisi\u00e7\u00f5es corporativas de cripto.<\/p>\n\n\n\n<p>A Strategy financiou suas compras de bitcoin por meio de uma combina\u00e7\u00e3o agressiva de t\u00edtulos convers\u00edveis e a\u00e7\u00f5es preferenciais, com suas reservas chegando a valer mais de US$ 70 bilh\u00f5es. Como grupo, as DATs levantaram mais de US$ 45 bilh\u00f5es neste ano para comprar tokens.<\/p>\n\n\n\n<p>Agora, por\u00e9m, Strategy e outras empresas precisam pagar os juros e dividendos dessas d\u00edvidas, o que \u00e9 um grande problema, j\u00e1 que suas reservas de cripto n\u00e3o geram fluxo de caixa.<\/p>\n\n\n<section class=\"recirculation-area\">\n    <div class=\"container\">\n                <p class=\"title\">LEIA MAIS<\/p>\n     \n            <ul class=\"recirculation-list\" data-tracking-position=\"Leia mais\">\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a \n                        href=\"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/bitcoin-e-criptomoedas-comecam-dezembro-em-queda-entenda-os-motivos\/\" \n                        title=\"Bitcoin e criptomoedas come\u00e7am dezembro em queda: entenda os motivos\" \n                        class=\"item-title recirculation-link\"\n                        data-btn-name=\"Bitcoin e criptomoedas come\u00e7am dezembro em queda: entenda os motivos\"\n                        data-posicao=\"Leia mais\"\n                        data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/bitcoin-e-criptomoedas-comecam-dezembro-em-queda-entenda-os-motivos\/\"\n                    >\n                        Bitcoin e criptomoedas come\u00e7am dezembro em queda: entenda os motivos                    <\/a>\n                <\/li>\n                    <\/ul>\n    <\/div><\/section>\n\n\n\n<p>&#8220;Se voc\u00ea compra a\u00e7\u00f5es da Strategy, assume o risco do bitcoin e o risco corporativo da empresa&#8221;, disse Michael Lebowitz, gestor da RIA Advisors.<\/p>\n\n\n\n<p>A Strategy tentou recentemente levantar mais capital para manter a engrenagem funcionando, recorrendo \u00e0 Europa em novembro para vender a\u00e7\u00f5es preferenciais perp\u00e9tuas com desconto, depois que a oferta nos EUA frustrou expectativas. Mas essas a\u00e7\u00f5es, em euro, j\u00e1 ca\u00edram abaixo do pre\u00e7o inicial.<\/p>\n\n\n\n<p>Enquanto isso, para DATs menores e com menos visibilidade, levantar capital est\u00e1 ainda mais dif\u00edcil, especialmente com a queda das criptos e o des\u00e2nimo dos investidores. Pressionadas, algumas DATs podem ser for\u00e7adas a vender suas criptos, possibilidade que assustou o mercado.<\/p>\n\n\n\n<p>Para a Strategy, o pr\u00f3ximo passo \u00f3bvio seria vender parte de suas reservas para pagar as contas. E o CEO da empresa, Phong Le, admitiu essa possibilidade. \u201cPodemos vender bitcoin e vender\u00edamos, se precis\u00e1ssemos financiar nossos dividendos&#8221;, disse ele em um podcast.<\/p>\n\n\n\n<p>Le afirmou que considerar\u00e1 essa op\u00e7\u00e3o se o mNAV da empresa cair abaixo de 1, um c\u00e1lculo que indica quando o valor de mercado da empresa fica menor que o valor das criptos que ela possui.<\/p>\n\n\n\n<p>Essas declara\u00e7\u00f5es estremeceram o setor porque Saylor sempre afirmou que nunca venderia seus bitcoins e que compraria mais quando os pre\u00e7os ca\u00edssem. &#8220;Venda um rim, se for preciso, mas n\u00e3o venda seu bitcoin&#8221;, brincou ele em fevereiro, na rede social X.<\/p>\n\n\n<section class=\"recirculation-area\">\n    <div class=\"container\">\n                <p class=\"title\">LEIA MAIS<\/p>\n     \n            <ul class=\"recirculation-list\" data-tracking-position=\"Leia mais\">\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a \n                        href=\"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/bitcoin-em-queda-strategy-compra-mais-e-oranjebtc-aperta-o-freio\/\" \n                        title=\"Bitcoin em queda: maior empresa com caixa em cripto acelera compras; l\u00edder brasileira pisa no freio\" \n                        class=\"item-title recirculation-link\"\n                        data-btn-name=\"Bitcoin em queda: maior empresa com caixa em cripto acelera compras; l\u00edder brasileira pisa no freio\"\n                        data-posicao=\"Leia mais\"\n                        data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/bitcoin-em-queda-strategy-compra-mais-e-oranjebtc-aperta-o-freio\/\"\n                    >\n                        Bitcoin em queda: maior empresa com caixa em cripto acelera compras; l\u00edder brasileira pisa no freio                    <\/a>\n                <\/li>\n                    <\/ul>\n    <\/div><\/section>\n\n\n\n<p>As a\u00e7\u00f5es da Strategy j\u00e1 ca\u00edram 60% desde o pico de julho. A empresa mant\u00e9m um fundo de reserva de US$ 1,4 bilh\u00e3o para cobrir dividendos no curto prazo e ainda acumula ganho superior a 1.200% desde agosto de 2020, quando come\u00e7ou a comprar bitcoin. Mas deve fechar o ano com queda de 38%.<\/p>\n\n\n\n<p>O colapso das DATs pode contaminar outros mercados. O risco agora \u00e9 que as DATs sejam obrigadas a vender suas criptos, empurrando os pre\u00e7os dos tokens para baixo e desencadeando um ciclo maior de queda.<\/p>\n\n\n\n<p>&#8220;Se aparecer uma manchete dizendo que a Strategy vendeu, mesmo que sejam s\u00f3 tr\u00eas bitcoins, depois de tudo que o Saylor disse sobre nunca vender, muita gente vai come\u00e7ar a duvidar da tese do bitcoin&#8221;, disse Lebowitz.<\/p>\n\n\n\n<p>O tombo das DATs tamb\u00e9m pode se espalhar para outros mercados se investidores endividados forem for\u00e7ados a vender ativos \u00e0s pressas. Por ora, o estrago se limitou ao fim da onda de novas empresas aderindo ao modelo e ao congelamento da atividade de mercado que ele havia criado.<\/p>\n\n\n\n<p>Mas h\u00e1 sinais de que pode surgir uma nova fase, com DATs maiores comprando DATs menores que hoje valem menos do que suas reservas. A Strive, por exemplo, fechou um acordo para adquirir a Semler Scientific, em uma opera\u00e7\u00e3o totalmente em a\u00e7\u00f5es de duas empresas com tesouraria em bitcoin. A Semler, uma das primeiras DATs, j\u00e1 caiu 65% este ano.<\/p>\n\n\n\n<p>Ross Carmel, s\u00f3cio do escrit\u00f3rio Sichenzia Ross Ference Carmel, acredita que fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es v\u00e3o aumentar entre DATs no in\u00edcio de 2026, com foco em empresas sob forte press\u00e3o. Segundo ele, o setor deve ver mais opera\u00e7\u00f5es com t\u00edtulos estruturados &#8220;que possam oferecer aos investidores mais prote\u00e7\u00e3o contra perdas nesses acordos&#8221;.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Com piora no mercado de criptoativos, empresas que colocaram ativos digitais no caixa lutam para sobreviver<\/p>\n","protected":false},"author":76,"featured_media":719215,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[102718],"tags":[109898,289],"autor-wsj":[],"coauthors":[101325,1494],"class_list":["post-740580","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-investimentos","tag-bitcoin","tag-investimentos"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/740580","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/76"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=740580"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/740580\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":740587,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/740580\/revisions\/740587"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/719215"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=740580"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=740580"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=740580"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=740580"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=740580"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}