{"id":743967,"date":"2025-12-23T16:06:50","date_gmt":"2025-12-23T19:06:50","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=743967"},"modified":"2025-12-23T16:07:09","modified_gmt":"2025-12-23T19:07:09","slug":"argentina-empresas-investidores-cambio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/argentina-empresas-investidores-cambio\/","title":{"rendered":"Na Argentina, investidores e empresas driblam controle cambial com t\u00edtulos de curto prazo"},"content":{"rendered":"\n<p>Empresas e investidores na <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/?s=argentina\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/investnews.com.br\/?s=argentina\">Argentina<\/a> est\u00e3o pagando um pr\u00eamio para acumular d\u00f3lares em uma tentativa criativa de contornar os controles cambiais do presidente Javier Milei.<\/p>\n\n\n\n<p>Embora as restri\u00e7\u00f5es tenham diminu\u00eddo para pessoas f\u00edsicas, as empresas ainda enfrentam barreiras para comprar e vender d\u00f3lares, j\u00e1 que Milei tenta evitar oscila\u00e7\u00f5es bruscas no peso. Para driblar essas regras, muitas recorrem \u00e0 compra de t\u00edtulos corporativos, provinciais e soberanos de curto prazo com pesos, recebendo depois os pagamentos de cupons e principal em d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n<section class=\"recirculation-area\">\n    <div class=\"container\">\n                <p class=\"title\">LEIA MAIS:<\/p>\n     \n            <ul class=\"recirculation-list\" data-tracking-position=\"Leia mais\">\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a \n                        href=\"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/banco-central-da-argentina-anuncia-mudancas-na-politica-cambial\/\" \n                        title=\"Banco Central da Argentina anuncia mudan\u00e7as na pol\u00edtica cambial\" \n                        class=\"item-title recirculation-link\"\n                        data-btn-name=\"Banco Central da Argentina anuncia mudan\u00e7as na pol\u00edtica cambial\"\n                        data-posicao=\"Leia mais\"\n                        data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/banco-central-da-argentina-anuncia-mudancas-na-politica-cambial\/\"\n                    >\n                        Banco Central da Argentina anuncia mudan\u00e7as na pol\u00edtica cambial                    <\/a>\n                <\/li>\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a \n                        href=\"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/argentina-testa-apetite-estrangeiro-com-primeira-emissao-de-titulo-em-dolar-em-cinco-anos\/\" \n                        title=\"Argentina testa apetite estrangeiro com primeira emiss\u00e3o de t\u00edtulo em d\u00f3lar em cinco anos\" \n                        class=\"item-title recirculation-link\"\n                        data-btn-name=\"Argentina testa apetite estrangeiro com primeira emiss\u00e3o de t\u00edtulo em d\u00f3lar em cinco anos\"\n                        data-posicao=\"Leia mais\"\n                        data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/argentina-testa-apetite-estrangeiro-com-primeira-emissao-de-titulo-em-dolar-em-cinco-anos\/\"\n                    >\n                        Argentina testa apetite estrangeiro com primeira emiss\u00e3o de t\u00edtulo em d\u00f3lar em cinco anos                    <\/a>\n                <\/li>\n                    <\/ul>\n    <\/div><\/section>\n\n\n\n<p>A demanda por esses ativos cresceu tanto que os rendimentos ca\u00edram significativamente \u2014 em alguns casos, os t\u00edtulos emitidos localmente por empresas e prov\u00edncias argentinas est\u00e3o com custos de capta\u00e7\u00e3o mais baixos do que os t\u00edtulos do Tesouro dos EUA. Em alguns casos, os yields s\u00e3o negativos, indicando que o objetivo principal n\u00e3o \u00e9 manter os ativos at\u00e9 o vencimento, mas sim ter acesso aos d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n<p>O pano de fundo dessa distor\u00e7\u00e3o \u00e9 um arcabou\u00e7o de pol\u00edticas que continua dificultando o acesso \u00e0 moeda americana. Antes das elei\u00e7\u00f5es legislativas de outubro, o Banco Central da Argentina imp\u00f4s uma \u201crestri\u00e7\u00e3o cruzada\u201d que limita a capacidade das empresas de alternar entre o mercado oficial de c\u00e2mbio e as duas principais vias paralelas via t\u00edtulos. At\u00e9 ent\u00e3o, era comum comprar ativos em pesos e vend\u00ea-los em d\u00f3lares, convertendo legalmente pesos em d\u00f3lares a uma taxa impl\u00edcita mais vantajosa que a oficial.<\/p>\n\n\n\n<p>A restri\u00e7\u00e3o afeta empresas que precisam do c\u00e2mbio oficial para pagar importa\u00e7\u00f5es ou d\u00edvidas externas. Se uma empresa usar o mercado de t\u00edtulos para acessar d\u00f3lares, corre o risco de perder o acesso ao c\u00e2mbio oficial por 90 dias. Como alternativa, muitas compram t\u00edtulos em d\u00f3lares de curto prazo, mantendo o acesso ao mercado oficial e, ao mesmo tempo, obtendo os d\u00f3lares necess\u00e1rios.<\/p>\n\n\n\n<p>Essa estrat\u00e9gia levou a retornos negativos em alguns pap\u00e9is: o t\u00edtulo da Pan American Energy com vencimento em 2 de mar\u00e7o est\u00e1 rendendo -4,5%, e o do Grupo Financiero Galicia para 30 de dezembro, cerca de -2%, segundo dados compilados pela Bloomberg. J\u00e1 o t\u00edtulo da Pampa Energ\u00eda com vencimento em 26 de mar\u00e7o oferece retorno de 1,7%, enquanto os da prov\u00edncia de C\u00f3rdoba, com vencimento em outubro, t\u00eam rendimento negativo de 2,5%. Empresas como Pampa e Genneia compraram de volta seus pr\u00f3prios pap\u00e9is depois que os rendimentos ca\u00edram ainda mais.<\/p>\n\n\n\n<p>\u201cTudo isso est\u00e1 ligado \u00e0s restri\u00e7\u00f5es\u201d, afirma Diego Mendez, chefe de cr\u00e9dito corporativo da corretora PPI. \u201cOs investidores compram os t\u00edtulos curtos e, quando recebem os d\u00f3lares, mant\u00eam esses valores. Pagam um \u00e1gio porque o que querem, de fato, \u00e9 o d\u00f3lar.\u201d A demanda \u00e9 maior entre empresas que buscam prote\u00e7\u00e3o cambial. \u201cH\u00e1 press\u00e3o especialmente nos pap\u00e9is de curt\u00edssimo prazo, porque a prote\u00e7\u00e3o cambial exige d\u00f3lares f\u00edsicos\u201d, diz.<\/p>\n\n\n\n<p>Mais adiante na curva de rendimento, os t\u00edtulos do Tesouro argentino continuam pagando bem, o que mostra que essa tend\u00eancia recente n\u00e3o representa uma reavalia\u00e7\u00e3o geral do risco de cr\u00e9dito do pa\u00eds. Os t\u00edtulos mais longos, como os do Grupo Galicia com vencimento em julho, pagam cerca de 5,5%, e os b\u00f4nus soberanos de longo prazo emitidos no exterior, como os com vencimento em 2035, rendem mais de 9,8%, refletindo melhor a percep\u00e7\u00e3o de risco dos investidores globais.<\/p>\n\n\n\n<p>Um \u00e1gio semelhante pode ser observado no c\u00e2mbio conhecido como \u201ccontado com liqui\u201d (CCL), uma taxa flutuante usada por investidores, que recentemente superou a banda de c\u00e2mbio do Banco Central. Essa banda, que come\u00e7ou entre 1.000 e 1.400 pesos e \u00e9 ajustada mensalmente, passar\u00e1 a ser indexada \u00e0 infla\u00e7\u00e3o a partir de janeiro, abandonando o ritmo atual de ajuste de 1% ao m\u00eas. A infla\u00e7\u00e3o mensal est\u00e1 atualmente em 2,5%.<\/p>\n\n\n\n<p>As mudan\u00e7as recentes tamb\u00e9m beneficiam os emissores. Empresas como Pampa e Genneia conseguiram recomprar d\u00edvidas no mercado secund\u00e1rio por valores abaixo do valor de emiss\u00e3o \u2014 o mesmo \u00e1gio que penaliza compradores se converte em desconto para as empresas que buscam reduzir seu passivo.<\/p>\n\n\n\n<p>\u201cPara o investidor local, aplicar em um t\u00edtulo do Tesouro dos EUA ou da Apple muitas vezes n\u00e3o compensa \u2014 depois de incluir impostos sobre ativos no exterior, controle cambial e taxas de corretagem, o retorno pode ficar negativo. Por isso, o capital acaba migrando para os t\u00edtulos corporativos e provinciais argentinos de curto prazo\u201d, afirma Juan Manuel Pazos, estrategista-chefe da corretora One618.<\/p>\n\n\n\n<p>\u201cTer rendimentos negativos ou inferiores aos dos Treasuries n\u00e3o \u00e9 t\u00e3o irracional quando a alternativa \u00e9 deixar os d\u00f3lares parados a 0% em uma conta poupan\u00e7a \u2014 qualquer rendimento positivo num t\u00edtulo local j\u00e1 parece mais atrativo\u201d, diz Pazos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Empresas e investidores na Argentina est\u00e3o recorrendo a t\u00edtulos de d\u00edvida para contornar controles cambiais de Javier Milei<\/p>\n","protected":false},"author":76,"featured_media":639787,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[109771],"autor-wsj":[],"coauthors":[101325],"class_list":["post-743967","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","tag-argentina"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/743967","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/76"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=743967"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/743967\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":743969,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/743967\/revisions\/743969"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/639787"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=743967"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=743967"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=743967"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=743967"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=743967"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}