Nvidia<\/a> caem 9,1% desde que atingiram um recorde em 29 de outubro, desempenho bem inferior ao do \u00edndice S&P 500, \u00e0 medida que investidores passam a questionar a sustentabilidade dos gastos com intelig\u00eancia artificial e o dom\u00ednio da gigante de chips sobre o mercado.<\/p>\n\n\n\nA queda recente chama aten\u00e7\u00e3o porque, no dia em que o papel fechou pela \u00faltima vez em m\u00e1xima hist\u00f3rica, acumulava alta superior a 1.300% desde o fim de 2022, e o valor de mercado da Nvidia ultrapassava US$ 5 trilh\u00f5es, ante cerca de US$ 400 bilh\u00f5es pouco menos de tr\u00eas anos antes. Agora, a a\u00e7\u00e3o perdeu US$ 460 bilh\u00f5es em valor de mercado em quest\u00e3o de meses, reduzindo o ganho em tr\u00eas anos para perto de 1.200%.<\/p>\n\n\n\n
Ao mesmo tempo, a principal fabricante de chips para IA enfrenta mais concorr\u00eancia do que nunca, tanto de rivais como a Advanced Micro Devices Inc. quanto de seus maiores clientes, incluindo Alphabet Inc. e Amazon.com Inc. Al\u00e9m disso, Wall Street demonstra preocupa\u00e7\u00e3o crescente com os investimentos da Nvidia em muitos de seus pr\u00f3prios clientes, que podem ser vistos como uma forma de sustentar artificialmente a demanda.<\/p>\n\n\n\n
\u201cOs riscos claramente aumentaram\u201d, disse JoAnne Feeney, s\u00f3cia e gestora de portf\u00f3lio da Advisors Capital Management, que administra US$ 13 bilh\u00f5es em ativos.<\/p>\n\n\n\n
O impacto de uma eventual queda da Nvidia seria sentido pela maioria dos investidores em a\u00e7\u00f5es. Desde o in\u00edcio do rali do mercado, em outubro de 2022, o papel responde por cerca de 16% da alta do S&P 500, segundo dados compilados pela Bloomberg. O segundo maior contribuidor, a Apple Inc., responde por aproximadamente 7%.<\/p>\n\n\n\n
Ainda assim, a demanda pelas a\u00e7\u00f5es da Nvidia segue forte, com a empresa negociando a um valuation mais barato do que muitos de seus pares de Big Tech, apesar das expectativas escaldantes de resultados. A companhia sediada em Santa Clara, Calif\u00f3rnia, deve registrar crescimento de 57% no lucro, com aumento de 53% na receita, em seu pr\u00f3ximo ano fiscal, que termina em janeiro de 2027. A Apple, por outro lado, deve crescer cerca de 10% em ambas as m\u00e9tricas.<\/p>\n\n\n\n
Wall Street tampouco est\u00e1 se afastando da Nvidia: 76 dos 82 analistas que cobrem a empresa recomendam compra, e apenas um sugere venda. O pre\u00e7o-alvo m\u00e9dio implica valoriza\u00e7\u00e3o de 37% nos pr\u00f3ximos 12 meses, o que elevaria o valor de mercado para mais de US$ 6 trilh\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n
\u201cA Nvidia ainda deve ser uma das empresas de crescimento mais r\u00e1pido dos mercados p\u00fablicos\u201d, afirmou Feeney. \u201cVoc\u00ea quer ter isso na carteira? Sim.\u201d<\/p>\n\n\n\n
A pr\u00f3xima gera\u00e7\u00e3o de chips da Nvidia, chamada Rubin, est\u00e1 perto de ser lan\u00e7ada ainda neste ano, e os clientes em breve poder\u00e3o testar a tecnologia, disse o diretor-presidente Jensen Huang na segunda-feira, durante apresenta\u00e7\u00e3o na feira CES, em Las Vegas.<\/p>\n\n\n\n
\u201cA demanda por GPUs da Nvidia est\u00e1 disparando\u201d, disse Huang. \u201cEst\u00e1 disparando porque os modelos est\u00e3o aumentando por um fator de dez, uma ordem de grandeza a cada ano.\u201d<\/p>\n\n\n\n
A seguir, alguns dos principais desafios para a a\u00e7\u00e3o em 2026.<\/p>\n\n\n\n
Concorr\u00eancia em chips<\/h2>\n\n\n\n
A Nvidia \u00e9 a principal produtora de aceleradores de IA, com mais de 90% de participa\u00e7\u00e3o de mercado. Mas os concorrentes come\u00e7am a ganhar tra\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n
A Advanced Micro Devices Inc. conquistou grandes encomendas de data centers de OpenAI e Oracle Corp., e a receita de data centers da empresa deve saltar cerca de 60%, para quase US$ 26 bilh\u00f5es em 2026, segundo dados da Bloomberg. Enquanto isso, Alphabet, Amazon.com, Meta Platforms Inc. e Microsoft Corp. \u2014 respons\u00e1veis por mais de 40% da receita da Nvidia \u2014 est\u00e3o desenvolvendo seus pr\u00f3prios chips para reduzir a depend\u00eancia dos produtos da Nvidia, que podem custar mais de US$ 30 mil por unidade.<\/p>\n\n\n\n
\u201cAs pessoas v\u00e3o usar chips mais baratos se puderem\u201d, disse Michael O\u2019Rourke, estrategista-chefe de mercado da Jonestrading. \u201cEst\u00e1 ficando claro que manter 90% de participa\u00e7\u00e3o de mercado ser\u00e1 um desafio.\u201d<\/p>\n\n\n\n
O Google, da Alphabet, come\u00e7ou a desenvolver sua primeira unidade de processamento tensorial h\u00e1 mais de uma d\u00e9cada e a adaptou para treinar e executar consultas de seus modelos de IA. A vers\u00e3o mais recente do chatbot Gemini, que recebeu avalia\u00e7\u00f5es elogiosas, \u00e9 otimizada para rodar nesses chips. Em outubro, a Alphabet informou um acordo de chips com a Anthropic avaliado em dezenas de bilh\u00f5es de d\u00f3lares. Em novembro, o site The Information noticiou que a Meta negocia alugar chips do Google Cloud em 2026 e utiliz\u00e1-los em data centers em 2027.<\/p>\n\n\n\n
A demanda por chips personalizados impulsiona a Broadcom Inc., que fabrica semicondutores para as gigantes de IA. O crescimento do neg\u00f3cio de circuitos integrados de aplica\u00e7\u00e3o espec\u00edfica (ASICs) levou a empresa ao grupo das mais valiosas do mundo. Avaliada em US$ 1,6 trilh\u00e3o, a Broadcom j\u00e1 vale mais do que a Tesla Inc.<\/p>\n\n\n\n
A decis\u00e3o da Nvidia, em 24 de dezembro, de licenciar tecnologia e contratar executivos da startup Groq parece reconhecer a crescente demanda por chips mais especializados e baratos. A empresa pretende incorporar elementos dos chips da Groq em projetos futuros, ganhando acesso aos chamados semicondutores de baixa lat\u00eancia, uma abordagem alternativa para rodar softwares de IA, semelhante aos ASICs.<\/p>\n\n\n\n
Ainda assim, a demanda por poder de computa\u00e7\u00e3o para IA \u00e9 t\u00e3o grande que as big techs continuam comprando chips da Nvidia mesmo enquanto desenvolvem os pr\u00f3prios. Como resultado, a participa\u00e7\u00e3o de mercado da Nvidia deve permanecer praticamente intacta no futuro pr\u00f3ximo, segundo analistas da Bloomberg Intelligence, Kunjan Sobhani e Oscar Hernandez Tejada.<\/p>\n\n\n\n
\u201cO mercado est\u00e1 subestimando a posi\u00e7\u00e3o da Nvidia\u201d, escreveram analistas do Morgan Stanley, incluindo Joseph Moore, que recomenda compra do papel. \u201cContinuamos acreditando que a Nvidia ser\u00e1 a solu\u00e7\u00e3o com maior retorno sobre investimento na nuvem.\u201d<\/p>\n\n\n\n
Os investimentos de capital de Amazon, Microsoft, Alphabet e Meta devem superar US$ 400 bilh\u00f5es em 2026, grande parte direcionada a equipamentos para data centers. Isso se soma a centenas de bilh\u00f5es de d\u00f3lares em contratos de aluguel de data centers desenvolvidos por terceiros nos pr\u00f3ximos anos. A OpenAI prometeu gastar US$ 1,4 trilh\u00e3o nos pr\u00f3ximos anos, embora haja d\u00favidas sobre a capacidade da startup, que opera no preju\u00edzo, de bancar esses custos.<\/p>\n\n\n\n
Margens e valuation<\/h2>\n\n\n\n
Com rivais oferecendo alternativas mais baratas, os investidores acompanham de perto as margens de lucro da Nvidia, j\u00e1 que qualquer fragilidade no modelo de pre\u00e7os da empresa tende a aparecer ali.<\/p>\n\n\n\n
A margem bruta da fabricante de chips \u2014 m\u00e9trica-chave de rentabilidade que exclui o custo dos produtos vendidos \u2014 ficou na casa dos 70% nos anos fiscais de 2024 e 2025. No entanto, recuou no ano fiscal de 2026 devido aos custos mais altos relacionados \u00e0 expans\u00e3o da produ\u00e7\u00e3o da linha Blackwell. A proje\u00e7\u00e3o \u00e9 de 71,2% no ano fiscal de 2026, que termina em 31 de janeiro, e a Nvidia afirma que a margem deve voltar para cerca de 75% no ano fiscal de 2027. Assim, qualquer frustra\u00e7\u00e3o nesse indicador provavelmente acenderia alertas em Wall Street.<\/p>\n\n\n\n
Outro fator que mant\u00e9m investidores ao lado da Nvidia \u00e9 o valuation relativamente barato da a\u00e7\u00e3o. A 25 vezes o lucro esperado para os pr\u00f3ximos 12 meses, o papel \u00e9 negociado com desconto em rela\u00e7\u00e3o a todas as a\u00e7\u00f5es do grupo conhecido como \u201cSete Magn\u00edficas\u201d, exceto a Meta. Tamb\u00e9m \u00e9 mais barato do que mais de um quarto das a\u00e7\u00f5es do S&P 500, incluindo a Intuit Inc., dona do software TurboTax.<\/p>\n\n\n\n
\u201cA Nvidia est\u00e1 sendo avaliada como se o ciclo tivesse acabado, como se ningu\u00e9m fosse implementar IA, como se houvesse muitos obst\u00e1culos\u201d, disse Vivek Arya, analista de semicondutores do Bank of America. \u201cEssa \u00e9 a oportunidade do ponto de vista do investidor, e \u00e9 algo muito diferente do que vimos no pico do ciclo da internet.\u201d<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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