Se voc\u00ea se deparar com uma oferta de investimento, digamos, de um certificado de receb\u00edveis do agroneg\u00f3cio (CRA) que paga IPCA+16% ao ano, provavelmente seus olhos ficariam atra\u00eddos. Afinal, uma taxa t\u00e3o elevada e, ainda por cima, isenta de IR, fica dif\u00edcil de resistir.<\/p>\n\n\n\n
\u00c9 a\u00ed que mora o perigo. T\u00edtulos que oferecem retornos t\u00e3o atrativos tamb\u00e9m embutem riscos muito elevados. \u00c9 como no mundo dos CDBs<\/a>, ou de qualquer outro t\u00edtulo: os emissores precisam oferecer taxas altas para compensar as vulnerabilidades \u00e0 quais o pr\u00f3prio neg\u00f3cio est\u00e1 exposto. Em uma situa\u00e7\u00e3o desfavor\u00e1vel, a companhia pode atrasar os pagamentos ou, no pior dos cen\u00e1rios, n\u00e3o pagar \u2013 e nesses casos sem o bote salva-vidas do FGC.<\/p>\n\n\n\n Esses t\u00edtulos s\u00e3o chamados no mercado de high yield<\/em>, ou seja, pap\u00e9is que embutem retornos t\u00e3o elevados quanto seus riscos. E t\u00eam aparecido mais do que nunca nas plataformas de investimentos.<\/p>\n\n\n\n H\u00e1 no mercado pap\u00e9is como certificados de receb\u00edveis imobili\u00e1rios (CRI<\/strong>) e do agroneg\u00f3cio (CRA<\/strong>) que, mesmo isentos de IR, t\u00eam sido negociados no mercado secund\u00e1rio<\/a> com taxas de IPCA+16%, caso do CRAs com vencimento em 2030, da FS Florestal, e outro com prazo at\u00e9 2029 da JF Citrus. Algo como 135% do CDI<\/a>, se usarmos o IPCA<\/a> de 2025, que ficou em 4,2%.<\/p>\n\n\n LEIA MAIS<\/p>\n \n Em tempo: o mercado secund\u00e1rio \u00e9 o dos t\u00edtulos “usados”, onde o detentor vende os pap\u00e9is que quer passar para a frente antes do vencimento. Para isso, em geral, o vendedor precisa oferecer um desconto no pre\u00e7o do papel, que se traduz em uma taxa maior de retorno para quem compra. Na pr\u00e1tica, quanto maior o rendimento oferecido, maior o desconto.<\/p>\n\n\n\n O levantamento com base nos dados da Associa\u00e7\u00e3o Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima) mostra ainda, pelo menos, 350 certificados que t\u00eam sido negociados com taxas acima entre 10% e 16% acima da infla\u00e7\u00e3o ao ano. <\/p>\n\n\n\n Nessa lista, misturados \u00e0s grandes empresas em dificuldades financeiras e operacionais, como Braskem e Ra\u00edzen, aparecem nomes como GJA Industrial, Cereal, Nardini Agroindustrial, Usina Cerrad\u00e3o, BCBF Participa\u00e7\u00f5es, Caramuru Alimentos, Vamos Loca\u00e7\u00e3o, Olfar, Ultra Som Servi\u00e7os M\u00e9dicos, J Mac\u00eado, Lar Cooperativa, S\u00e3o Salvador, Norsa, Neomille, Adubos Araguai, GDM Gen\u00e9tica e outras.<\/p>\n\n\n\n E o que esse grupo tem em comum? A maior parte s\u00e3o de companhias que at\u00e9 alguns anos atr\u00e1s tinham pouco ou nenhum acesso ao mercado de capitais<\/strong>. H\u00e1 um crescente n\u00famero de empresas de menor porte que passaram a buscar financiamentos por meio de emiss\u00f5es de t\u00edtulos de d\u00edvida, como deb\u00eantures, CRI, CRA e outros instrumentos.<\/p>\n\n\n LEIA MAIS<\/p>\n \n Essa nova realidade tem sempre dois lados: em um cen\u00e1rio macroecon\u00f4mico favor\u00e1vel, o investidor pode aproveitar taxas mais elevadas que aquelas pagas pelo Tesouro Direto<\/a>; por outro lado, quando os fundamentos pioram, as chances de as empresas mais vulner\u00e1veis ficarem sufocadas financeiramente aumenta e, com isso, sobem as chance de calotes.<\/p>\n\n\n\n O ano passado, por exemplo, ficou marcado por um grande n\u00famero de recupera\u00e7\u00f5es judiciais de pequenas empresas do agroneg\u00f3cio. Os dados mais recentes da Serasa Experian mostra que em 9 meses de 2025 houve 1.582 pedidos de recupera\u00e7\u00e3o judicial por empresas do agro.<\/p>\n\n\n\n Foi um crescimento de 66,2% em compara\u00e7\u00e3o com o mesmo per\u00edodo de 2024. A maior parte das solicita\u00e7\u00f5es ocorreu entre companhias de pequeno porte. “Os n\u00fameros evidenciam um per\u00edodo mais desafiador sobre a capacidade de produtores rurais e empresas do setor manter seus fluxos de caixa e pagamentos\u201d, avalia Marcelo Pimenta, chefe de agroneg\u00f3cio da Serasa Experian.<\/p>\n\n\n\n
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