{"id":752549,"date":"2026-01-29T06:00:00","date_gmt":"2026-01-29T09:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=752549"},"modified":"2026-01-28T19:59:41","modified_gmt":"2026-01-28T22:59:41","slug":"como-a-fusao-da-rio-tinto-e-glencore-pode-mudar-o-negocio-de-cobre-no-mundo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/the-wall-street-journal\/como-a-fusao-da-rio-tinto-e-glencore-pode-mudar-o-negocio-de-cobre-no-mundo\/","title":{"rendered":"Os 5 dilemas da megafus\u00e3o entre Rio Tinto e Glencore"},"content":{"rendered":"\n

O prazo de 5 de fevereiro para que a Rio Tinto<\/a> fa\u00e7a uma oferta de aquisi\u00e7\u00e3o pela Glencore est\u00e1 se aproximando. As informa\u00e7\u00f5es sobre a forma que um eventual acordo poderia tomar ainda s\u00e3o limitadas.<\/p>\n\n\n\n

As empresas informaram em 8 de janeiro que as conversas envolvem uma poss\u00edvel combina\u00e7\u00e3o de alguns ou todos os seus neg\u00f3cios, incluindo uma potencial aquisi\u00e7\u00e3o integral da Glencore pela Rio Tinto via troca de a\u00e7\u00f5es. A combina\u00e7\u00e3o poderia criar a maior mineradora do mundo, com valor de mercado superior a US$ 200 bilh\u00f5es<\/a>, e o maior neg\u00f3cio de cobre da ind\u00fastria, controlando quase um d\u00e9cimo da produ\u00e7\u00e3o global.<\/p>\n\n\n\n

Aqui est\u00e3o algumas das estruturas de acordo debatidas pelo mercado:<\/p>\n\n\n\n

Comprar agora, vender depois?<\/strong>
A Rio Tinto precisa manter qualquer oferta o mais simples poss\u00edvel.<\/p>\n\n\n\n

\u201cRio Tinto deveria assumir todo o neg\u00f3cio pro forma sem necessidade de exclus\u00f5es\u201d, disse Ben Davis, analista do RBC Capital Markets. Caso contr\u00e1rio, poderia abrir espa\u00e7o para uma oferta concorrente da BHP Group, rival sedenta por cobre, acrescentou.<\/p>\n\n\n\n

O grupo combinado poderia vender alguns neg\u00f3cios ap\u00f3s a conclus\u00e3o de qualquer acordo, incluindo ativos indesejados, como no setor de zinco. Tamb\u00e9m poderiam ser inclu\u00eddas vendas necess\u00e1rias para viabilizar o acordo. A Glencore vendeu um grande projeto de cobre no Peru para obter aprova\u00e7\u00e3o regulat\u00f3ria chinesa em sua aquisi\u00e7\u00e3o da Xstrata em 2013, vendendo o projeto para um cons\u00f3rcio<\/a> chin\u00eas.<\/p>\n\n\n\n

Carv\u00e3o: fora ou ouro?<\/strong>
Muitos investidores e analistas esperam que o gigantesco neg\u00f3cio de carv\u00e3o da Glencore seja vendido logo ap\u00f3s a conclus\u00e3o do acordo.<\/p>\n\n\n\n

A l\u00f3gica: mant\u00ea-lo poderia prejudicar as credenciais ambientais, sociais e de governan\u00e7a (ESG) da mineradora e afastar alguns investidores. A Rio Tinto vendeu seus \u00faltimos ativos de carv\u00e3o em 2018.<\/p>\n\n\n\n

No entanto, outros afirmam: n\u00e3o t\u00e3o r\u00e1pido.<\/p>\n\n\n\n

\u201cO pensamento do mercado sobre carv\u00e3o e ESG mudou nos \u00faltimos anos\u201d, disseram os analistas Wen Li e Shreyas Nampoothiri, da CreditSights. Os custos de produ\u00e7\u00e3o da Glencore em rela\u00e7\u00e3o aos concorrentes s\u00e3o o que mais importa, disse Anix Vyas, gestor de portf\u00f3lio da Harding Loevner.<\/p>\n\n\n\n

\u201cManter o carv\u00e3o pode n\u00e3o ser um problema t\u00e3o grande quanto alguns sugerem\u201d, disse George Cheveley, gestor de portf\u00f3lio da Ninety One. A Rio Tinto provavelmente assumir\u00e1 a divis\u00e3o de carv\u00e3o da Glencore para viabilizar o acordo, afirmou.<\/p>\n\n\n\n

Uma op\u00e7\u00e3o seria desmembrar apenas as opera\u00e7\u00f5es de carv\u00e3o t\u00e9rmico da Glencore, mantendo as minas que produzem carv\u00e3o metal\u00fargico, usado na produ\u00e7\u00e3o de a\u00e7o, complementando os lucrativos neg\u00f3cios de min\u00e9rio de ferro da Rio Tinto. A BHP possui minas de min\u00e9rio de ferro e carv\u00e3o para siderurgia.<\/p>\n\n\n\n

Dividir para conquistar?<\/strong>
Alguns analistas se perguntam se os ativos de min\u00e9rio de ferro e carv\u00e3o das empresas poderiam ser separados dos neg\u00f3cios de metais e trading em uma chamada \u201cyieldco\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Em 2023, a brasileira Vale<\/a> separou seus ativos de metais b\u00e1sicos das opera\u00e7\u00f5es de min\u00e9rio de ferro, com vistas a uma poss\u00edvel oferta p\u00fablica inicial da empresa de metais. Espera-se que uma entidade separada negocie com pr\u00eamio em rela\u00e7\u00e3o a mineradoras rivais.<\/p>\n\n\n\n

Uma companhia australiana listada de min\u00e9rio de ferro e carv\u00e3o poderia atrair uma avalia\u00e7\u00e3o relativamente alta devido ao seu potencial de dividendos<\/a>, disse o analista Christopher LaFemina, da Jefferies.<\/p>\n\n\n\n

Um neg\u00f3cio de metais b\u00e1sicos listado separadamente provavelmente negociaria com pr\u00eamio em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 maioria das outras mineradoras, dados seus ativos valiosos e potencial de crescimento. Ainda assim, esse tipo de divis\u00e3o seria dif\u00edcil de estruturar e poderia gerar alta carga tribut\u00e1ria, disse LaFemina.<\/p>\n\n\n\n

Tudo deve ir?<\/strong>
Medidas mais radicais tamb\u00e9m poderiam ser consideradas.<\/p>\n\n\n\n

Um grupo combinado precisaria fazer grandes mudan\u00e7as se quiser os altos m\u00faltiplos de lucro que os investidores normalmente atribuem a mineradoras focadas em cobre, disseram os analistas Richard Hatch e Jasper Mainwaring, do Berenberg.<\/p>\n\n\n\n

Isso significa se livrar do carv\u00e3o e do alum\u00ednio. As empresas poderiam at\u00e9 optar por desmembrar 50% das opera\u00e7\u00f5es de min\u00e9rio de ferro da Rio Tinto na Austr\u00e1lia para tornar o cobre a maior parte do neg\u00f3cio combinado, disseram os analistas.<\/p>\n\n\n\n

O papel do trading?<\/strong>
No cen\u00e1rio do Berenberg, a unidade de marketing da Glencore tamb\u00e9m seria desfeita. Eles a veem como uma entidade independente listada nos EUA ou no Reino Unido.<\/p>\n\n\n\n

Mas alguns se perguntam se a posse da Rio Tinto sobre a rede de intelig\u00eancia de trading da Glencore poderia ser um benef\u00edcio chave.<\/p>\n\n\n\n

Analistas normalmente acham opera\u00e7\u00f5es de trading de commodities<\/a> dif\u00edceis de avaliar. No entanto, elas podem oferecer insights valiosos do mercado e gerar grandes lucros com interrup\u00e7\u00f5es de mercado. Por isso, essas opera\u00e7\u00f5es ganham outra perspectiva em uma nova era de rivalidade geopol\u00edtica, disse Huw McKay, ex-economista-chefe da BHP. \u201cE a Glencore \u00e9 muito boa nisso\u201d, afirmou.<\/p>\n\n\n\n

Considera\u00e7\u00f5es finais<\/strong>
N\u00e3o h\u00e1 garantia de que um acordo ser\u00e1 fechado. A Rio Tinto tamb\u00e9m poderia conseguir uma extens\u00e3o de prazo com o consentimento do Takeover Panel do Reino Unido.<\/p>\n\n\n\n

\u201cOs detalhes realmente importar\u00e3o\u201d, disse Vyas, da Harding Loevner.<\/p>\n\n\n\n

As duas partes precisam concordar com um pr\u00eamio que os acionistas da Glencore possam aceitar e os da Rio Tinto suportar. O RBC estima 27% acima do pre\u00e7o n\u00e3o perturbado da Glencore. O Berenberg calcula 33%.<\/p>\n\n\n\n

As empresas tamb\u00e9m s\u00e3o culturalmente muito diferentes, disse Dan Coatsworth, chefe de mercados da AJ Bell. Os diretores v\u00e3o querer garantir que podem integrar os grupos relativamente conservadores da Rio Tinto com os mais tolerantes a risco da Glencore.<\/p>\n\n\n\n

Al\u00e9m disso, o hist\u00f3rico da Rio Tinto em grandes aquisi\u00e7\u00f5es n\u00e3o \u00e9 dos melhores, e sua gest\u00e3o pode n\u00e3o compreender totalmente o que est\u00e1 comprando, dado o grande n\u00famero de ativos e divis\u00f5es da Glencore, disse Hugh Dive, diretor de investimentos da Atlas Funds Management.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEu nunca vi uma dessas grandes aquisi\u00e7\u00f5es dar certo\u201d, disse ele.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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