{"id":753450,"date":"2026-01-30T11:27:47","date_gmt":"2026-01-30T14:27:47","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=753450"},"modified":"2026-02-01T16:36:13","modified_gmt":"2026-02-01T19:36:13","slug":"cba-aluminio-votorantim-cbav3","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/cba-aluminio-votorantim-cbav3\/","title":{"rendered":"Na CBA, o risco do alum\u00ednio deixou de fazer sentido para a Votorantim dos novos Erm\u00edrio de Moraes"},"content":{"rendered":"\n<p>A Companhia Brasileira de Alum\u00ednio (<strong>CBA<\/strong>) tornou-se a maior produtora do metal na Am\u00e9rica Latina a partir de uma aposta pessoal (e &#8220;<a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/queridinha-dos-ermirio-de-moraes-cba-cbav3-reorganiza-capital-apos-sequencia-de-prejuizo\/\">filha predileta<\/a>&#8220;) de <strong>Ant\u00f4nio Erm\u00edrio de Moraes<\/strong>, ainda na d\u00e9cada de 1950. Foi ele quem, por d\u00e9cadas, liderou o grupo <strong>Votorantim<\/strong>, tornando-se o rosto e o c\u00e9rebro das principais decis\u00f5es estrat\u00e9gicas do conglomerado criado por seu av\u00f4, Ant\u00f3nio Pereira In\u00e1cio.<\/p>\n\n\n\n<p>Sete d\u00e9cadas depois, a decis\u00e3o da Votorantim de <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/cba-cbav3-chinalco-rio-tinto\/\">vender o controle da CBA<\/a> para uma <em>joint venture<\/em> formada pela chinesa <strong>Chinalco<\/strong> e a anglo-australiana <strong>Rio Tinto<\/strong>, por R$ 4,7 bilh\u00f5es, apenas refor\u00e7a o que o grupo dos Erm\u00edrio de Moraes tem feito desde a morte do \u201cdoutor Ant\u00f4nio\u201d, em agosto de 2014: estabelecer uma <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/holding\/\">holding<\/a> focada em previsibilidade e prote\u00e7\u00e3o de valor para seus quase 200 herdeiros.<\/p>\n\n\n\n<p>A negocia\u00e7\u00e3o da CBA, uma produtora integrada da <em>commodity<\/em>, se soma a outras sa\u00eddas recentes de neg\u00f3cios do mesmo perfil. Antes dela, a Votorantim j\u00e1 havia se desfeito da Votorantim Siderurgia, vendida em 2018 para a <strong>ArcelorMittal<\/strong>, e da <strong>Fibria<\/strong>, de celulose, incorporada pela <strong>Suzano<\/strong> em 2019.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Commodities s\u00e3o neg\u00f3cios c\u00edclicos, intensivos em capital e cada vez mais caros de operar \u2013 uma combina\u00e7\u00e3o que h\u00e1 tempos deixou de fazer sentido para a fam\u00edlia dona da Votorantim. No fim do ano passado, o grupo tamb\u00e9m vendeu uma participa\u00e7\u00e3o na <strong>Citrosuco<\/strong>, de suco de laranja, indicando que os investimentos nesses produtos dever\u00e3o vir com a entrada de novos s\u00f3cios.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"Como Ant\u00f4nio Erm\u00edrio de Moraes transformou a Votorantim num s\u00edmbolo de sucesso no Brasil\" width=\"500\" height=\"281\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/MHM0Xk3Vq1U?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>Comandada h\u00e1 d\u00e9cadas por executivos de mercado \u2013 hoje <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/votorantim-fecha-2024-com-r-67-bi-em-caixa-e-ve-na-hypera-uma-oportunidade-estrategica\/\">sob a lideran\u00e7a do ex-banqueiro <strong>Jo\u00e3o Schmidt<\/strong><\/a> \u2013, a Votorantim passou a priorizar ativos com retorno mais previs\u00edvel. Dois exemplos dessa nova fase s\u00e3o as participa\u00e7\u00f5es relevantes na concession\u00e1ria de rodovias e trens <strong>Motiva<\/strong> (antiga CCR) e na farmac\u00eautica <strong>Hypera<\/strong>.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>S\u00e3o neg\u00f3cios menos expostos a choques de oferta e demanda: n\u00e3o h\u00e1 ciclos extremos para rodovias, metr\u00f4s ou medicamentos \u2014 a gripe, afinal, \u00e9 uma certeza anual.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">O ciclo do alum\u00ednio<\/h2>\n\n\n\n<p>Esse novo enquadramento ajuda a entender por que a venda do controle da Companhia Brasileira de Alum\u00ednio ocorreu agora. Para Rio Tinto e Chinalco, dois gigantes globais da minera\u00e7\u00e3o e da produ\u00e7\u00e3o de metais, os <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/a-fuga-das-latinhas-como-a-exportacao-de-sucata-complica-a-industria-do-aluminio\/\">riscos e os elevados desembolsos<\/a> de capital associados ao neg\u00f3cio se diluem pela escala e pela diversifica\u00e7\u00e3o geogr\u00e1fica de seus portf\u00f3lios.<\/p>\n\n\n\n<p>E na produ\u00e7\u00e3o de alum\u00ednio a intensidade dos riscos \u00e9 maior do que na de outros metais. Voc\u00ea precisa de energia el\u00e9trica para transformar bauxita (o mineral que cont\u00e9m alum\u00ednio) em alum\u00ednio puro. \u00c9 diferente da produ\u00e7\u00e3o de a\u00e7o, por exemplo, que usa energia t\u00e9rmica, bem mais barata, para processar sua mat\u00e9ria-prima, o min\u00e9rio de ferro. <\/p>\n\n\n\n<p>A conta de luz, ent\u00e3o, representa 40% dos custos da fabrica\u00e7\u00e3o de alum\u00ednio \u2013 contra 3% na de a\u00e7o. A CBA mesmo mant\u00e9m 21 hidrel\u00e9tricas pr\u00f3prias para garantir o suprimento a um custo aceit\u00e1vel. Ainda assim, fica a merc\u00ea de outro ciclo, al\u00e9m do das commodities: o das chuvas, que tem ficado menos previs\u00edvel com as mudan\u00e7as clim\u00e1ticas.      <\/p>\n\n\n\n<p>S\u00f3 que grupos do porte da Rio Tinto e da Chinalco t\u00eam mais condi\u00e7\u00f5es de lidar com tudo isso. Operam com horizontes de investimento mais longos, maior toler\u00e2ncia a ciclos e amplo acesso a capital. No caso da Chinalco, a aquisi\u00e7\u00e3o da CBA tamb\u00e9m marca sua entrada em grande estilo na Am\u00e9rica Latina, garantindo acesso direto \u00e0 bauxita fora dos principais centros, dando mais diversidade geogr\u00e1fica para o grupo chin\u00eas.<\/p>\n\n\n\n<p>J\u00e1 para a Rio Tinto, a CBA representa uma plataforma integrada \u2014 da minera\u00e7\u00e3o \u00e0 transforma\u00e7\u00e3o \u2014 em um mercado no qual ativos desse tipo se tornaram cada vez mais escassos. A dupla estrangeira dever\u00e1 desembolsar outros R$ 2,1 bilh\u00f5es para tirar a CBA da Bolsa por meio de uma oferta p\u00fablica de aquisi\u00e7\u00e3o de a\u00e7\u00f5es (OPA).<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"Com alum\u00ednio em alta no mercado internacional, falta sucata no Brasil para suprir demanda\" width=\"500\" height=\"281\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/8h1YYvAMqfQ?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>Do ponto de vista financeiro, a Companhia Brasileira de Alum\u00ednio chega \u00e0 transa\u00e7\u00e3o em um momento de recupera\u00e7\u00e3o operacional, mas ainda distante de um cen\u00e1rio confort\u00e1vel. No terceiro trimestre de 2025, a companhia <a href=\"https:\/\/ri.cba.com.br\/informacoes-financeiras\/central-de-resultados\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">registrou<\/a> <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/receita-liquida-o-que-e\/\">receita l\u00edquida<\/a> de R$ 2,3 bilh\u00f5es, alta de 5% em rela\u00e7\u00e3o a um ano antes, e lucro l\u00edquido de R$ 131 milh\u00f5es, revertendo o preju\u00edzo do trimestre anterior.<\/p>\n\n\n\n<p>Ainda assim, a d\u00edvida l\u00edquida encerrou o per\u00edodo em R$ 3,3 bilh\u00f5es, com alavancagem de 2,45 vezes o resultado operacional (Ebitda), patamar que limita a capacidade da empresa de bancar sozinha projetos de expans\u00e3o e moderniza\u00e7\u00e3o intensivos em capital \u2013 como o Projeto Rondon, de minera\u00e7\u00e3o de bauxita no Par\u00e1, que dever\u00e1 demandar US$ 2,5 bilh\u00f5es em investimentos.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">A grande fam\u00edlia<\/h2>\n\n\n\n<p>Com a entrada de R$ 4,7 bilh\u00f5es no caixa, a Votorantim deve seguir direcionando recursos para investimentos que preservem \u2013 e diluam \u2013 o risco do patrim\u00f4nio comum. Hoje administrado pela quarta e quinta gera\u00e7\u00f5es dos Erm\u00edrio de Moraes, o grupo re\u00fane um universo que j\u00e1 ultrapassa 170 herdeiros, com perfis, interesses e trajet\u00f3rias bastante distintos.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"576\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/05\/ILUSTRA-NEGOCIO-DE-FAMILIA-VOTORANTIM-1024x576.webp\" alt=\"Tr\u00eas homens em preto e branco posam para retratos sobre um fundo roxo. Um homem de terno est\u00e1 no centro.\" class=\"wp-image-672879\" srcset=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/05\/ILUSTRA-NEGOCIO-DE-FAMILIA-VOTORANTIM-1024x576.webp 1024w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/05\/ILUSTRA-NEGOCIO-DE-FAMILIA-VOTORANTIM-300x169.webp 300w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/05\/ILUSTRA-NEGOCIO-DE-FAMILIA-VOTORANTIM-768x432.webp 768w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/05\/ILUSTRA-NEGOCIO-DE-FAMILIA-VOTORANTIM-1536x865.webp 1536w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/05\/ILUSTRA-NEGOCIO-DE-FAMILIA-VOTORANTIM-1256x707.webp 1256w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/05\/ILUSTRA-NEGOCIO-DE-FAMILIA-VOTORANTIM-172x97.webp 172w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/05\/ILUSTRA-NEGOCIO-DE-FAMILIA-VOTORANTIM-150x84.webp 150w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/05\/ILUSTRA-NEGOCIO-DE-FAMILIA-VOTORANTIM.webp 1876w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fam\u00edlia Erm\u00edrio de Moraes<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>H\u00e1 desde membros que seguiram carreira no <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/como-funciona-o-mercado-financeiro\/\">mercado financeiro<\/a> e fundaram gestoras pr\u00f3prias at\u00e9 herdeiros que optaram por caminhos completamente fora do mundo corporativo, como o automobilismo profissional. Nesse contexto, os grandes riscos deixaram de ser assumidos coletivamente pelo grupo e passaram a ser tomados de forma individual, fora da holding.<\/p>\n\n\n\n<p>A Votorantim tornou-se, assim, o espa\u00e7o do consenso: um ve\u00edculo de preserva\u00e7\u00e3o de um patrim\u00f4nio constru\u00eddo ao longo de quase 110 anos.<\/p>\n\n\n\n<p><em>Colaborou Alexandre Versignassi<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Venda do controle \u00e9 apenas mais um cap\u00edtulo da guinada promovida pela Votorantim para ativos previs\u00edveis e menos intensivos em capital<\/p>\n","protected":false},"author":123,"featured_media":724560,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"post-template-special.php","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[110423,112867],"autor-wsj":[],"coauthors":[102704],"class_list":["post-753450","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-negocios","tag-cba","tag-votorantim"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/753450","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/123"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=753450"}],"version-history":[{"count":8,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/753450\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":754229,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/753450\/revisions\/754229"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/724560"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=753450"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=753450"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=753450"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=753450"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=753450"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}