{"id":756727,"date":"2026-02-09T06:00:00","date_gmt":"2026-02-09T09:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=756727"},"modified":"2026-03-17T18:29:46","modified_gmt":"2026-03-17T21:29:46","slug":"copasa-brk-e-aegea-ipo-saneamento","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/copasa-brk-e-aegea-ipo-saneamento\/","title":{"rendered":"Copasa, BRK e Aegea: saneamento disputa investidores &#8216;\u00f3rf\u00e3os&#8217; de el\u00e9tricas em oferta de a\u00e7\u00f5es"},"content":{"rendered":"\n<p>O <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/como-funciona-o-mercado-financeiro\/\">mercado financeiro<\/a> se prepara para uma rara concentra\u00e7\u00e3o de ofertas de a\u00e7\u00f5es de empresas de <strong>saneamento<\/strong> na bolsa \u2013 possivelmente a maior onda de opera\u00e7\u00f5es do setor em d\u00e9cadas.<\/p>\n\n\n\n<p>A estatal mineira <strong>Copasa<\/strong> e as empresas privadas <strong>BRK Ambiental<\/strong> e <strong>Aegea<\/strong> devem testar a reabertura do mercado de ofertas no Brasil ap\u00f3s o PicPay encerrar o jejum de IPOs de companhias brasileiras com sua estreia na Nasdaq. Embora \u00e0 primeira vista a fila pare\u00e7a concentrada demais em um \u00fanico setor, a avalia\u00e7\u00e3o no mercado \u00e9 de que h\u00e1 capital suficiente para acomodar as tr\u00eas opera\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n<p>Isso porque, segundo um banqueiro ouvido pelo <strong>InvestNews<\/strong>, a sa\u00edda de grandes empresas de energia da bolsa nos \u00faltimos anos abriu espa\u00e7o para uma nova gera\u00e7\u00e3o de <em>utilities<\/em> \u2013 companhias de infraestrutura com receitas previs\u00edveis, contratos de longo prazo e reajustes regulados, historicamente vistas como ativos defensivos.<\/p>\n\n\n\n<p>Energia e saneamento compartilham essa l\u00f3gica: operam sob contratos regulados e protegidos da inflac\u00e3o, o que ajuda a transformar essas empresas em pagadoras recorrentes de <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/dividendos-o-que-sao-como-funcionam\/\">dividendos<\/a> e em destinos naturais para capital de longo prazo. <\/p>\n\n\n\n<p>De 2023 para c\u00e1, <strong>EDP Brasil<\/strong>, <strong>Neoenergia<\/strong> e <strong>Serena<\/strong> deixaram a B3, e, com isso, gestores especializados em infraestrutura passaram a buscar substitutos.. \u201cO setor compar\u00e1vel ao de el\u00e9tricas em rela\u00e7\u00e3o a tamanho \u00e9 o de saneamento\u201d, afirma. Fundos dedicados a utilities seguem com mandato para alocar, e o setor surge agora como a principal alternativa.<\/p>\n\n\n\n<p>Para essa fonte, o saneamento entra agora num ciclo de capta\u00e7\u00e3o cujo volume s\u00f3 poder\u00e1 ser atendido pelo mercado de capitais. \u201cTem espa\u00e7o para esses tipos de ativo, at\u00e9 porque tem um programa de <em>capex<\/em> muito relevante em todos os Estados. Essa turma vai precisar de financiamento. A gente est\u00e1 falando de investimento de R$ 800 bilh\u00f5es no setor pelos pr\u00f3ximos cinco anos . Ent\u00e3o tem que dividir, tem que passar o chap\u00e9u.\u201d<\/p>\n\n\n\n<p>O hist\u00f3rico recente sugere que existe interesse do mercado por ativos de saneamento. Na privatiza\u00e7\u00e3o da <strong>Sabesp<\/strong>, em 2024, a demanda superou em 12 vezes a oferta, com mais de R$ 180 bilh\u00f5es em ordens de compra.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/27542403?1253931\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/27542403\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"chart visualization\" \/><\/noscript><\/div>\n\n\n\n<p>Vale lembrar, por\u00e9m, que se tratava da maior empresa do setor e que a a\u00e7\u00e3o foi ofertada com desconto muito grande em rela\u00e7\u00e3o ao pre\u00e7o de tela, o que ajudou a inflar o livro de oferta. Ainda assim, a opera\u00e7\u00e3o evidenciou o apetite de investidores institucionais por empresas de saneamento.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Puxando a fila<\/h2>\n\n\n\n<p>A <strong>Copasa<\/strong> deve ser o primeiro grande teste desta nova onda. O governo de <strong>Minas Gerais<\/strong>, <a href=\"https:\/\/ri.copasa.com.br\/governanca-corporativa\/composicao-acionaria\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">dono de 50,03% da empresa<\/a>, desenha uma privatiza\u00e7\u00e3o que pode movimentar entre R$ 9 bilh\u00f5es e R$ 10 bilh\u00f5es. A oferta combina a venda de at\u00e9 15% para um s\u00f3cio estrat\u00e9gico e outros 15% ao mercado, em formato semelhante ao adotado na Sabesp. O Estado segue s\u00f3cio, com 20%, mas deixa de exercer o controle sobre a Copasa.<\/p>\n\n\n\n<p>Segundo apura\u00e7\u00e3o do <em>Valor<\/em>, o investidor de refer\u00eancia <a href=\"https:\/\/valor.globo.com\/empresas\/noticia\/2026\/02\/02\/copasa-propoe-modelo-de-privatizacao-para-maximizar-preco-e-evitar-efeito-sabesp.ghtml\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">ter\u00e1<\/a> que garantir ao Estado o pre\u00e7o previamente acordado, mesmo que a fatia distribu\u00edda ao mercado acabe precificada abaixo. A regra busca evitar cr\u00edticas de que o governo estaria \u201cdeixando dinheiro na mesa\u201d, como ocorreu na privatiza\u00e7\u00e3o paulista.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/privatizacao-da-copasa-atrai-interesse-da-francesa-veolia\/\">O interesse existe<\/a>. A francesa <strong>Veolia<\/strong>, a Aegea, a Sabesp e a gestora <strong>Perfin<\/strong> est\u00e3o entre os nomes que avaliam a opera\u00e7\u00e3o. A presen\u00e7a de grupos globais e dos principais operadores privados do pa\u00eds refor\u00e7a a percep\u00e7\u00e3o de que a Copasa se tornou um ativo estrat\u00e9gico num setor em consolida\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"614\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/Copasa_2-min-1024x614.webp\" alt=\"Unidade da Copasa\" class=\"wp-image-744078\" srcset=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/Copasa_2-min-1024x614.webp 1024w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/Copasa_2-min-300x180.webp 300w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/Copasa_2-min-768x460.webp 768w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/Copasa_2-min-1536x920.webp 1536w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/Copasa_2-min-2048x1227.webp 2048w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/Copasa_2-min-1256x753.webp 1256w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/Copasa_2-min-172x103.webp 172w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/Copasa_2-min-150x90.webp 150w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Unidade da Copasa (Divulga\u00e7\u00e3o)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Antes mesmo de a privatiza\u00e7\u00e3o ganhar forma, o mercado j\u00e1 vinha se posicionando. A Perfin elevou sua participa\u00e7\u00e3o para 12,31% do capital e se consolidou como a <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/copasa-perfin-participacao-mg\/\">maior acionista privada da companhia<\/a>, atr\u00e1s apenas do governo mineiro. Especializada em infraestrutura e s\u00f3cia hist\u00f3rica de operadores do setor, a gestora \u00e9 vista por analistas como um term\u00f4metro do apetite financeiro por saneamento.<\/p>\n\n\n\n<p>Num relat\u00f3rio recente, o <strong>Ita\u00fa BBA<\/strong> classificou a estrutura como positiva por trazer visibilidade sobre governan\u00e7a e regras da transa\u00e7\u00e3o. Os analistas destacam que o desenho privilegia um investidor estrat\u00e9gico com experi\u00eancia comprovada em infraestrutura e compromisso com metas de universaliza\u00e7\u00e3o, al\u00e9m de impor limites de voto e per\u00edodos longos de <em>lock-up<\/em> \u2013 que impede a venda das a\u00e7\u00f5es no curto prazo, de modo a afastar aventureiros. <\/p>\n\n\n\n<p>Mesmo ap\u00f3s a forte valoriza\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es \u2013 que j\u00e1 embutem um cen\u00e1rio de privatiza\u00e7\u00e3o \u2013 o banco ainda v\u00ea gatilhos de alta at\u00e9 o lan\u00e7amento da oferta, incluindo a assinatura de novos contratos municipais e a defini\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o m\u00ednimo da opera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Todos de olho<\/h2>\n\n\n\n<p>Dividindo as aten\u00e7\u00f5es do mercado com a Copasa est\u00e1 a <strong>Aegea<\/strong>, hoje a maior empresa privada de saneamento do pa\u00eds. Com s\u00f3cios de peso e concess\u00f5es estrat\u00e9gicas no Rio de Janeiro e no Rio Grande do Sul, a companhia \u00e9 h\u00e1 anos apontada como candidata natural a um IPO, plano que inicialmente era discutido apenas para 2027.<\/p>\n\n\n\n<p>Os movimentos de Copasa e BRK, por\u00e9m, aceleraram o cronograma. A Aegea <a href=\"http:\/\/investnews.com.br\/negocios\/aegea-ipo-comeco-2026\/\">contratou no fim de 2025<\/a> BTG Pactual, Ita\u00fa BBA e Morgan Stanley para estruturar uma eventual oferta ainda neste semestre. A empresa tamb\u00e9m solicitou \u00e0 CVM a convers\u00e3o de seu registro para companhia aberta classe A, etapa t\u00e9cnica que antecede as emiss\u00f5es de a\u00e7\u00f5es na Bolsa.<\/p>\n\n\n\n<p>Em paralelo, nos \u00faltimos dias do ano passado, a companhia estruturou um aumento de capital privado de R$ 1,2 bilh\u00e3o liderado pelo fundo soberano de Singapura (GIC). A opera\u00e7\u00e3o, como mostrou o <strong>InvestNews<\/strong>, <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/aegea-gic-ipo-aumento-de-capital\/\">gerou uma avalia\u00e7\u00e3o impl\u00edcita da Aegea de R$ 58,9 bilh\u00f5es<\/a> \u2013 valor que pode funcionar como \u201c<em>shadow price<\/em>\u201d para o IPO e sinaliza a faixa buscada para a listagem. A t\u00edtulo de compara\u00e7\u00e3o, a Sabesp hoje vale cerca de R$ 100 bilh\u00f5es na Bolsa.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"576\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/aegea-1024x576.webp\" alt=\"Funcion\u00e1rio da Aegea, maior empresa privada de saneamento do pa\u00eds\" class=\"wp-image-742970\" srcset=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/aegea-1024x576.webp 1024w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/aegea-300x169.webp 300w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/aegea-768x432.webp 768w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/aegea-1536x864.webp 1536w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/aegea-2048x1152.webp 2048w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/aegea-1256x707.webp 1256w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/aegea-172x97.webp 172w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/aegea-150x84.webp 150w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Funcion\u00e1rio da Aegea, maior empresa privada de saneamento do pa\u00eds (Divulga\u00e7\u00e3o)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>A Aegea atende 39 milh\u00f5es de pessoas em 892 munic\u00edpios e registrou receita bruta de R$ 15,4 bilh\u00f5es em 2024. Seus controladores s\u00e3o <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/equipav-investimentos-aegea-epr\/\">a Equipav<\/a>, o GIC e a <strong>Ita\u00fasa<\/strong>, <em><a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/holding\/\">holding<\/a><\/em> da <strong>fam\u00edlia Set\u00fabal<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>Para investidores, a empresa representa a hist\u00f3ria mais completa de consolida\u00e7\u00e3o privada do saneamento brasileiro, transformando a Aegea no principal refer\u00eancia de pre\u00e7o para a fila de opera\u00e7\u00f5es do setor \u2013 e no ativo que pode definir se a janela para utilities est\u00e1 de fato reaberta para IPOs.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Correndo por fora<\/h2>\n\n\n\n<p>A BRK Ambiental \u00e9 outra empresa privada de saneamento que tenta sua listagem ainda neste semestre, mas entra na disputa carregando um hist\u00f3rico mais conturbado que o das rivais. <\/p>\n\n\n\n<p>Criada a partir dos ativos de saneamento da <strong>Odebrecht<\/strong>, a companhia <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/brk-ipo-saneamento-odebrecht\/\">passou anos em reestrutura\u00e7\u00e3o <\/a>ap\u00f3s a Lava Jato, num processo que envolveu refor\u00e7o de governan\u00e7a, compliance e reconstru\u00e7\u00e3o da rela\u00e7\u00e3o com reguladores e investidores.<\/p>\n\n\n\n<p>Controlada desde 2017 pela canadense <strong>Brookfield<\/strong>, a BRK tem sido mais ativa que a concorrente Aegea na corrida pelo IPO. A empresa j\u00e1 est\u00e1 em <a href=\"https:\/\/pipelinevalor.globo.com\/negocios\/noticia\/brk-abre-agenda-com-investidores-para-ipo.ghtml\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">agenda<\/a> com investidores e busca levantar at\u00e9 R$ 4 bilh\u00f5es na oferta, segundo o <em>Pipeline<\/em>.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Os recursos devem ser usados para reduzir alavancagem e refor\u00e7ar a estrutura de capital. Hoje, a d\u00edvida l\u00edquida equivale a mais de seis vezes o resultado operacional (Ebitda), um n\u00edvel considerado elevado para um setor intensivo em capital.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"683\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/BRK-Ambiental-_1_-1024x683.webp\" alt=\"BRK Ambiental atua em 13 Estados na \u00e1rea de saneamento\" class=\"wp-image-742234\" srcset=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/BRK-Ambiental-_1_-1024x683.webp 1024w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/BRK-Ambiental-_1_-300x200.webp 300w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/BRK-Ambiental-_1_-768x512.webp 768w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/BRK-Ambiental-_1_-1536x1024.webp 1536w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/BRK-Ambiental-_1_-2048x1365.webp 2048w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/BRK-Ambiental-_1_-1256x837.webp 1256w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/BRK-Ambiental-_1_-172x115.webp 172w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2025\/12\/BRK-Ambiental-_1_-150x100.webp 150w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Funcion\u00e1rio da BRK Ambiental (Divulga\u00e7\u00e3o)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>No fim do ano passado, voltou a ganhar uma concess\u00e3o ap\u00f3s longo hiato ao levar um bloco de 151 cidades em Pernambuco \u2013 projeto estimado em R$ 15,4 bilh\u00f5es em investimentos ao longo de 35 anos.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>A vit\u00f3ria foi vista no mercado como divisor de \u00e1guas para a narrativa de crescimento da companhia, adicionando escala, gerando sinergias regionais e oferecendo um novo argumento para investidores justamente no momento em que testa a reabertura da janela de IPOs.<\/p>\n\n\n\n<p>Apesar dos avan\u00e7os em governan\u00e7a, o mercado ainda trata a opera\u00e7\u00e3o com cautela. Investidores veem a BRK como um ativo em processo de convencimento, pressionado por desafios operacionais e pela competi\u00e7\u00e3o direta com Copasa e Aegea na disputa por recursos.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>A decis\u00e3o dos gestores, dizem fontes do setor, n\u00e3o \u00e9 se devem ou n\u00e3o investir em saneamento, mas em qual empresa apostar.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"Sabesp e Aegea est\u00e3o em uma disputa bilion\u00e1ria pela maior estatal de saneamento da Argentina\" width=\"500\" height=\"281\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/H9fj90rX4P8?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Setor busca capital deixado por empresas de energia que reduziram presen\u00e7a na B3 nos \u00faltimos anos<\/p>\n","protected":false},"author":123,"featured_media":706820,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"post-template-special.php","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[1329],"autor-wsj":[],"coauthors":[102704],"class_list":["post-756727","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-negocios","tag-csmg3"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/756727","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/123"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=756727"}],"version-history":[{"count":9,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/756727\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":770859,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/756727\/revisions\/770859"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/706820"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=756727"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=756727"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=756727"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=756727"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=756727"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}