{"id":758833,"date":"2026-02-12T12:56:49","date_gmt":"2026-02-12T15:56:49","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=758833"},"modified":"2026-03-14T10:05:43","modified_gmt":"2026-03-14T13:05:43","slug":"raizen-balanco-2026-raiz4","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/raizen-balanco-2026-raiz4\/","title":{"rendered":"Ra\u00edzen: d\u00edvida insustent\u00e1vel e renegocia\u00e7\u00e3o iminente trazem suspense ao balan\u00e7o"},"content":{"rendered":"\n<p>A <strong>Ra\u00edzen<\/strong>, maior produtora de etanol de cana do Brasil e respons\u00e1vel pela opera\u00e7\u00e3o dos postos <strong>Shell<\/strong>, divulga na noite desta quinta-feira (12) os resultados de 2025. Os n\u00fameros devem revelar o tamanho exato da d\u00edvida que a companhia ter\u00e1 de renegociar com credores no Brasil e no exterior.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/derretimento-de-bonds-ja-permite-a-liquidacao-antecipada-de-coes-atrelados-a-raizen\/\"><strong>Derretimento de bonds j\u00e1 permite a liquida\u00e7\u00e3o antecipada de COEs atrelados \u00e0 Ra\u00edzen<\/strong><\/a><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>No dado mais recente, de setembro, a d\u00edvida l\u00edquida somava R$ 53,4 bilh\u00f5es, com alavancagem de 5,1 vezes. Em termos simples: a d\u00edvida equivale a cinco anos do tanto que a opera\u00e7\u00e3o da empresa gera de caixa \u2013 quando o saud\u00e1vel para o setor girar entre duas e tr\u00eas vezes. Se considerar a d\u00edvida bruta, j\u00e1 s\u00e3o R$ 68,6 bilh\u00f5es. <\/p>\n\n\n\n<p>Os juros, sozinhos, consomem R$ 7,5 bilh\u00f5es por ano.<\/p>\n\n\n\n<p>Numa <a href=\"https:\/\/conteudos.xpi.com.br\/acoes\/relatorios\/acucar-etanol-circulo-vicioso\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">pr\u00e9via<\/a> sobre os resultados que ser\u00e3o divulgados nesta quinta, a <strong>XP<\/strong> afirma esperar um aumento adicional da alavancagem, mesmo depois de a Ra\u00edzen j\u00e1 ter vendido R$ 6 bilh\u00f5es em diversos ativos para diminuir a d\u00edvida.<\/p>\n\n\n\n<p>De acordo com os analistas, a sa\u00edda para uma crise financeira dessa magnitude passa por dois caminhos.<\/p>\n\n\n\n<p>O mais imediato \u00e9 a <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/buscando-solucao-para-a-crise-raizen-discute-desconto-em-dividas-e-aporte-de-cosan-e-shell\/\">renegocia\u00e7\u00e3o da d\u00edvida<\/a>. A Ra\u00edzen j\u00e1 contratou assessores para conduzir o processo, sinalizando que buscar\u00e1 descontos relevantes nessas dezenas de bilh\u00f5es de endividamento, enquanto os credores tamb\u00e9m <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/raizen-pimco-e-blackrock-formam-comite-de-credores-e-contratam-consultoria-juridica\/\">j\u00e1 est\u00e3o reunindo<\/a> seus times jur\u00eddico e financeiro para a negocia\u00e7\u00e3o. A revela\u00e7\u00e3o das cifras de endividamento nesta quinta ser\u00e1 o ponto de partida.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Dilema Shell-Cosan<\/h2>\n\n\n\n<p>O segundo caminho \u00e9 a necessidade de uma capitaliza\u00e7\u00e3o, estimada hoje em R$ 20 bilh\u00f5es pelos controladores, Shell e <strong>Cosan<\/strong> \u2013 e \u00e9 a\u00ed que surge o impasse.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Enfrentando sua pr\u00f3pria crise, a Cosan, do empres\u00e1rio <strong>Rubens Ometto<\/strong>, n\u00e3o tem f\u00f4lego financeiro para liderar um aporte dessa magnitude. Do lado da petroleira brit\u00e2nica, n\u00e3o h\u00e1 disposi\u00e7\u00e3o de ancorar sozinha a inje\u00e7\u00e3o de recursos.<\/p>\n\n\n\n<p>Uma fonte pr\u00f3xima \u00e0 Cosan afirmou ao <strong>InvestNews<\/strong> que o grupo pode ao menos ajudar a refor\u00e7ar o caixa da Ra\u00edzen, mas que \u201cqualquer decis\u00e3o de capitalizar a Ra\u00edzen ter\u00e1 de partir da Shell\u201d. A postura mais defensiva da <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/holding\/\">holding<\/a> tamb\u00e9m reflete a mudan\u00e7a recente em seu controle.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/cras-da-produtora-de-etanol-raizen-ja-sao-negociados-com-desconto-de-63\/\"><strong>CRAs da produtora de etanol Ra\u00edzen j\u00e1 s\u00e3o negociados com desconto de 63%<\/strong><\/a><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Desde o fim do ano passado, Ometto deixou de ser o \u00fanico acionista dominante e passou a dividir o comando com o BTG Pactual, de <strong>Andr\u00e9 Esteves<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>Representado pelo s\u00f3cio <strong>Renato Mazzola<\/strong>, o banco tem promovido um ajuste rigoroso de gastos na Cosan e suas controladas Ra\u00edzen, <strong>Rumo<\/strong>, <strong>Compass<\/strong> e <strong>Moove<\/strong>. Al\u00e9m da austeridade, a disposi\u00e7\u00e3o para buscar <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/buscando-solucao-para-a-crise-raizen-discute-desconto-em-dividas-e-aporte-de-cosan-e-shell\/\">renegocia\u00e7\u00e3o de d\u00edvidas<\/a> faz parte da natureza do BTG.<\/p>\n\n\n\n<p>Em paralelo, a Ra\u00edzen est\u00e1 em tratativas finais para vender sua opera\u00e7\u00e3o na Argentina para o grupo Mercuria por US$ 1 bilh\u00e3o, apurou o <strong>InvestNews<\/strong>. Ainda n\u00e3o h\u00e1 um acordo vinculante assinado entre as partes, mas espera-se uma defini\u00e7\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n<p>Desde o fim de 2024, a Ra\u00edzen passou a executar um programa de venda de ativos. O \u201csald\u00e3o\u201d levantou at\u00e9 agora cerca de R$ 6 bilh\u00f5es com venda de usinas e neg\u00f3cios de gera\u00e7\u00e3o de energia solar.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Ponto de partida<\/h2>\n\n\n\n<p>Para entender como a Ra\u00edzen saiu da condi\u00e7\u00e3o de maior IPO de 2021 para o centro de uma crise financeira, \u00e9 preciso voltar a algumas apostas estrat\u00e9gicas que n\u00e3o entregaram o retorno esperado. A principal delas foi o investimento no etanol de segunda gera\u00e7\u00e3o (E2G), produzido a partir dos res\u00edduos da moagem da cana e vendido como alternativa mais sustent\u00e1vel ao combust\u00edvel tradicional.<\/p>\n\n\n\n<p>O E2G foi o eixo da gest\u00e3o do ent\u00e3o CEO Ricardo Mussa e o cora\u00e7\u00e3o do discurso que ajudou a levantar R$ 6,9 bilh\u00f5es no IPO de agosto daquele ano. A promessa era ambiciosa: usar a maior parte dos recursos para construir 20 plantas at\u00e9 2030. O pitch se sustentava na ideia de que haveria consumidores dispostos a pagar um pr\u00eamio por um combust\u00edvel mais verde \u2014 algo que nunca se materializou.<\/p>\n\n\n\n<p>No fim de 2024, o plano foi revisto e Mussa deu lugar ao executivo Nelson Gomes, um dos bra\u00e7os direitos de Ometto. A meta de 20 unidades foi abandonada e a estrat\u00e9gia encolheu para cinco usinas dedicadas ao E2G.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Na pr\u00e1tica, a tese que ganhou for\u00e7a no setor foi outra: ampliar a produ\u00e7\u00e3o de etanol a partir do milho, aproveitando o tamanho da oferta do gr\u00e3o no pa\u00eds. Esse movimento favoreceu o avan\u00e7o de grupos especializados, como a Inpasa, do empres\u00e1rio Jos\u00e9 Odvar Lopes, que se tornou a maior produtora de etanol do Brasil no ano passado gra\u00e7as \u00e0 aposta no cereal.<\/p>\n\n\n\n<p>Al\u00e9m disso, estrat\u00e9gias menores, como apostar na rede de lojas de conveni\u00eancia <strong>Oxxo<\/strong> \u2013 um neg\u00f3cio que nada tem a ver com o <em>core business<\/em> \u2013 passou ao mercado uma percep\u00e7\u00e3o de que a Ra\u00edzen estava dispersa de sua principal atividade.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Safras ruins<\/h2>\n\n\n\n<p>A crise financeira da Ra\u00edzen coincide com um dos ciclos agr\u00edcolas mais vol\u00e1teis da hist\u00f3ria recente do setor sucroenerg\u00e9tico. Ap\u00f3s a supersafra de 2023\/24, com recorde de produtividade e gera\u00e7\u00e3o de caixa, o Centro-Sul \u2013 principal \u00e1rea de atua\u00e7\u00e3o da companhia \u2013 foi atingido por seca severa e inc\u00eandios que derrubaram a moagem em 2024\/25 e elevaram os custos de produ\u00e7\u00e3o a n\u00edveis in\u00e9ditos.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>O setor entrou em 2025\/26 num cen\u00e1rio de estabiliza\u00e7\u00e3o na baixa: menos cana dispon\u00edvel e um novo patamar estrutural de custos.&nbsp; A deteriora\u00e7\u00e3o agr\u00edcola aparece tamb\u00e9m nos n\u00fameros da pr\u00f3pria Ra\u00edzen.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Em sua pr\u00e9via operacional mais recente, divulgada no fim de janeiro, a empresa reportou queda na moagem, na produtividade dos canaviais e na produ\u00e7\u00e3o de a\u00e7\u00facar e etanol, atribuindo o desempenho a um ciclo de seca, queimadas e geadas que atingiu o Centro-Sul.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>O impacto \u00e9 direto: menos cana para diluir custos num momento em que o balan\u00e7o exige gera\u00e7\u00e3o de caixa.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Informalidade nos combust\u00edveis<\/h2>\n\n\n\n<p>A crise da Ra\u00edzen tamb\u00e9m se insere num ambiente de concorr\u00eancia distorcida no mercado de combust\u00edveis. Estudos do Instituto Combust\u00edvel Legal (ICL), que representa empresas do setor, estimam que a informalidade, a sonega\u00e7\u00e3o e as fraudes operacionais geram perdas de cerca de R$ 14 bilh\u00f5es por ano aos cofres p\u00fablicos.<\/p>\n\n\n\n<p>O avan\u00e7o de devedores contumazes, empresas de fachada e redes ligadas ao crime organizado pressiona as margens das companhias que operam dentro das regras. Rubens Ometto tornou-se um dos cr\u00edticos mais contundentes desse fen\u00f4meno e j\u00e1 classificou a infiltra\u00e7\u00e3o criminosa no setor como um \u201cc\u00e2ncer\u201d que corr\u00f3i a concorr\u00eancia e pune quem paga impostos.<\/p>\n\n\n\n<p>Para grupos como a Ra\u00edzen, o efeito \u00e9 direto: competir num mercado em que parte dos agentes simplesmente n\u00e3o recolhe tributos eleva o custo relativo da opera\u00e7\u00e3o formal e comprime a <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/rentabilidade\/\">rentabilidade<\/a>. A pr\u00f3pria companhia reconhece esse impacto. Em sua pr\u00e9via operacional mais recente, associou a melhora no desempenho da distribui\u00e7\u00e3o no Brasil aos \u201cavan\u00e7os no combate ao mercado ilegal\u201d, sinalizando que a rentabilidade do neg\u00f3cio formal depende do grau do aperto regulat\u00f3rio.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Assessores em campo<\/h2>\n\n\n\n<p>A renegocia\u00e7\u00e3o da d\u00edvida da Ra\u00edzen j\u00e1 entrou em fase formal. De acordo com apura\u00e7\u00e3o da <em>Bloomberg<\/em>, a empresa contratou o banco <strong>Rothschild<\/strong> como assessor financeiro e escrit\u00f3rios jur\u00eddicos para conduzir o processo, enquanto um grupo de detentores de <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/bonds\/\">bonds<\/a> internacionais se organizou e contratou a <strong>Moelis<\/strong> e o escrit\u00f3rio <strong>White &amp; Case<\/strong> para represent\u00e1-los nas tratativas.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Na mesa est\u00e3o cen\u00e1rios que v\u00e3o de alongamento de prazos a descontos sobre parte dos d\u00e9bitos, al\u00e9m da necessidade de um aumento de capital. De acordo com o <em>colunista Lauro Jardim<\/em>, existem conversas para que o BNDES entre na sociedade com Shell e Cosan e ajude a completar o cheque de R$ 20 bilh\u00f5es na capitaliza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p>A deteriora\u00e7\u00e3o do cr\u00e9dito j\u00e1 teve efeito imediato: a Ra\u00edzen perdeu todos os seus graus de investimento e passou a figurar entre os t\u00edtulos especulativos, o que desencadeou venda for\u00e7ada de pap\u00e9is por fundos institucionais, derrubando a precifica\u00e7\u00e3o dos bonds e dos t\u00edtulos de d\u00edvida da empresa no mercado secund\u00e1rio para menos da metade do valor de face.<\/p>\n\n\n\n<p>O cont\u00e1gio se espalhou pelo grupo Cosan. Ap\u00f3s o <em>downgrade<\/em>, <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/rumo-debentures-adia-rail3-raizen\/\">a Rumo suspendeu a precifica\u00e7\u00e3o<\/a> de uma emiss\u00e3o de R$ 1,5 bilh\u00e3o em deb\u00eantures incentivadas porque investidores recuaram diante do aumento da percep\u00e7\u00e3o de risco. O epis\u00f3dio mostra que a crise deixou de ser um problema isolado da produtora de etanol e pode passar a afetar o acesso \u00e0 capital do conglomerado.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"A d\u00edvida de R$ 50 bilh\u00f5es da Ra\u00edzen e o plano de resgate da Cosan\" width=\"500\" height=\"281\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/cZ-6hBB7pcg?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>(<em>Colaborou Raquel Brand\u00e3o<\/em>)<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Divulga\u00e7\u00e3o dos resultados de 2025, nesta quinta, revelar\u00e1 o tamanho da d\u00edvida a ser renegociada<\/p>\n","protected":false},"author":123,"featured_media":769703,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[102,2376],"autor-wsj":[],"coauthors":[102704],"class_list":["post-758833","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-negocios","tag-csan3","tag-raizen"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/758833","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/123"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=758833"}],"version-history":[{"count":10,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/758833\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":759003,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/758833\/revisions\/759003"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/769703"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=758833"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=758833"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=758833"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=758833"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=758833"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}