{"id":760203,"date":"2026-02-16T08:43:27","date_gmt":"2026-02-16T11:43:27","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=760203"},"modified":"2026-02-16T09:05:31","modified_gmt":"2026-02-16T12:05:31","slug":"japao-farmacia-disputa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/japao-farmacia-disputa\/","title":{"rendered":"No Jap\u00e3o, uma farm\u00e1cia de 157 anos testa o futuro das empresas familiares"},"content":{"rendered":"\n<p>Ishikawa \u00e9 uma prov\u00edncia montanhosa e remota no litoral do Mar do <strong><a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/tag\/japao\/\">Jap\u00e3o<\/a><\/strong>. Mas a disputa pelo controle de uma rede de farm\u00e1cias fundada em 1869 tem implica\u00e7\u00f5es para o <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/como-funciona-o-mercado-financeiro\/\">mercado financeiro<\/a> de T\u00f3quio \u2014 e para o futuro do capitalismo familiar japon\u00eas.<\/p>\n\n\n\n<p>A <strong>Kusuri no Aoki<\/strong> \u00e9 comandada por dois irm\u00e3os da sexta gera\u00e7\u00e3o da fam\u00edlia fundadora. Eles enfrentam uma batalha contra seus maiores acionistas externos: o conglomerado <strong>Aeon<\/strong> e o fundo ativista <strong>Oasis Management<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/the-wall-street-journal\/turistas-no-japao-ficam-perplexos-onde-estao-as-lixeiras\/\">Turistas no Jap\u00e3o ficam perplexos: onde est\u00e3o as lixeiras?<\/a><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>O presidente Hironori Aoki e seu irm\u00e3o Takanori convocaram uma assembleia emergencial para 17 de fevereiro. Na pauta est\u00e1 a ado\u00e7\u00e3o de uma \u201cp\u00edlula de veneno\u201d, mecanismo que diluiria a participa\u00e7\u00e3o de Aeon e Oasis caso tentem aumentar a influ\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n<p>Quase metade das empresas listadas no Jap\u00e3o ainda est\u00e1 ligada a fam\u00edlias fundadoras.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Muitas j\u00e1 n\u00e3o t\u00eam participa\u00e7\u00e3o suficiente para garantir o controle. A tentativa dos Aoki vai na contram\u00e3o de uma tend\u00eancia: essas defesas atingiram o pico em 2008 e v\u00eam sendo desencorajadas pela Bolsa de T\u00f3quio e pelo governo, que tentam proteger minorit\u00e1rios e atrair capital estrangeiro.<\/p>\n\n\n\n<p>\u201cEssa n\u00e3o \u00e9 apenas uma hist\u00f3ria de uma empresa regional. \u00c9 sobre o Jap\u00e3o corporativo como um todo\u201d, diz Takahiro Kazahaya, analista da UBS.<\/p>\n\n\n\n<p>O caso ecoa a disputa envolvendo a <strong>Toyota<\/strong>, onde a <strong>fam\u00edlia Toyoda<\/strong> enfrenta acionistas ativistas. Se os Aoki perderem, isso pode encorajar fundos a mirar outras empresas familiares. Se vencerem, ser\u00e1 um sinal de que ainda h\u00e1 resist\u00eancia \u00e0 substitui\u00e7\u00e3o de fam\u00edlias vistas como pilares locais.<\/p>\n\n\n\n<p>O pano de fundo \u00e9 a economia do interior japon\u00eas. Com a popula\u00e7\u00e3o encolhendo, as farm\u00e1cias passaram a vender alimentos para sobreviver. O mercado menor favorece quem tem escala e expulsa concorrentes menos eficientes. Al\u00e9m disso, \u00e9 dif\u00edcil atrair profissionais para cidades pequenas.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Disputa de mercado<\/h2>\n\n\n\n<p>A maior amea\u00e7a \u00e0 <a href=\"https:\/\/www.kusuri-aoki.co.jp\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Kusuri<\/a> no Aoki \u00e9 a Aeon, grupo com ra\u00edzes que remontam a 1758. A fam\u00edlia fundadora ainda ocupa cargos de lideran\u00e7a. Para a Aeon, a rede \u00e9 pe\u00e7a estrat\u00e9gica na consolida\u00e7\u00e3o do varejo fragmentado do Jap\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p>Embora menor, a Kusuri no Aoki tem margem operacional de 5,3% \u2013 mais que o dobro dos 2,4% da Aeon.<\/p>\n\n\n\n<p>A rela\u00e7\u00e3o entre as empresas se deteriorou \u00e0 medida que a Aeon avan\u00e7ou em aquisi\u00e7\u00f5es no setor. O ponto cr\u00edtico foi a compra da Tsuruha, que se tornou a maior rede de farm\u00e1cias do pa\u00eds, com 5.600 lojas e cerca de um quarto do mercado. Como a Tsuruha j\u00e1 tinha participa\u00e7\u00e3o na Kusuri no Aoki, o controle indireto da Aeon aumentou.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"2560\" height=\"1706\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/449551602-2-2.jpg\" alt=\"Loja Tsuruha: rede de farm\u00e1cias do Jap\u00e3o foi ponto de partida em disputa societ\u00e1ria\" class=\"wp-image-760204\" srcset=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/449551602-2-2.jpg 2560w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/449551602-2-2-300x200.jpg 300w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/449551602-2-2-1024x682.jpg 1024w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/449551602-2-2-768x512.jpg 768w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/449551602-2-2-1536x1024.jpg 1536w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/449551602-2-2-2048x1365.jpg 2048w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/449551602-2-2-1256x837.jpg 1256w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/449551602-2-2-172x115.jpg 172w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/449551602-2-2-150x100.jpg 150w\" sizes=\"auto, (max-width: 2560px) 100vw, 2560px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Loja Tsuruha: rede de farm\u00e1cias do Jap\u00e3o foi ponto de partida em disputa societ\u00e1ria (Bloomberg)<br><br><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>O fundo Oasis, baseado em Hong Kong, tenta h\u00e1 anos remover os irm\u00e3os do comando. Em um movimento raro no Jap\u00e3o, processou a fam\u00edlia por causa de op\u00e7\u00f5es de a\u00e7\u00f5es concedidas com desconto extremo. A m\u00e3e dos executivos tamb\u00e9m foi inclu\u00edda na a\u00e7\u00e3o como herdeira do antigo presidente.<\/p>\n\n\n\n<p>\u201c\u00c9 um dos piores casos de governan\u00e7a que j\u00e1 vimos no Jap\u00e3o\u201d, disse Seth Fischer, fundador do Oasis. Segundo ele, as op\u00e7\u00f5es foram emitidas com desconto de 99%.<\/p>\n\n\n\n<p>O temor da Kusuri no Aoki \u00e9 que o Oasis venda sua fatia para a Aeon, como j\u00e1 fez em outro neg\u00f3cio. A tens\u00e3o aumentou quando a Aeon come\u00e7ou a comprar a\u00e7\u00f5es da rede no mercado aberto.<\/p>\n\n\n\n<p>Em resposta, a Kusuri no Aoki encerrou a parceria comercial com o grupo e for\u00e7ou a sa\u00edda de um membro da fam\u00edlia fundadora da Aeon do conselho. A empresa tamb\u00e9m decidiu desenvolver marcas pr\u00f3prias, sem depender da rival.<\/p>\n\n\n\n<p>A \u201cp\u00edlula de veneno\u201d daria vantagem \u00e0 fam\u00edlia para manter o controle. Aeon afirma que sua prioridade \u00e9 aumentar o valor da empresa e proteger os interesses dos acionistas.<\/p>\n\n\n\n<p>A Kusuri no Aoki diz que se op\u00f5e a qualquer <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/acionista-o-que-e-e-como-funciona\/\">acionista<\/a> com participa\u00e7\u00e3o acima de 20% sem aprova\u00e7\u00e3o do conselho e defende que a medida protege os minorit\u00e1rios. Os irm\u00e3os Aoki n\u00e3o comentaram.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"2560\" height=\"1706\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/449551400-1-1.jpg\" alt=\"Um supermercado da rede Aeon Co. em Narita, na prov\u00edncia de Chiba, no Jap\u00e3o \" class=\"wp-image-760206\" srcset=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/449551400-1-1.jpg 2560w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/449551400-1-1-300x200.jpg 300w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/449551400-1-1-1024x683.jpg 1024w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/449551400-1-1-768x512.jpg 768w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/449551400-1-1-1536x1024.jpg 1536w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/449551400-1-1-2048x1365.jpg 2048w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/449551400-1-1-1256x837.jpg 1256w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/449551400-1-1-172x115.jpg 172w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/449551400-1-1-150x100.jpg 150w\" sizes=\"auto, (max-width: 2560px) 100vw, 2560px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Um supermercado da rede Aeon Co. em Narita, na prov\u00edncia de Chiba, no Jap\u00e3o (Bloomberg)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>As consultorias ISS e Glass Lewis recomendaram voto contra o mecanismo, citando falta de diretores independentes e prote\u00e7\u00e3o insuficiente aos acionistas.<\/p>\n\n\n\n<p>O resultado depende dos minorit\u00e1rios. A fam\u00edlia Aoki controla cerca de 36% das a\u00e7\u00f5es; Aeon e Oasis, 26%.<\/p>\n\n\n\n<p>No interior do Jap\u00e3o, a resist\u00eancia a investidores ativistas \u00e9 maior do que em T\u00f3quio. Os irm\u00e3os apostam que acionistas locais apoiar\u00e3o a continuidade de um neg\u00f3cio que enfrenta envelhecimento populacional e escassez de m\u00e3o de obra.<\/p>\n\n\n\n<p>\u201cEmpresas como a Aoki sobrevivem gra\u00e7as \u00e0 lideran\u00e7a forte de seus donos\u201d, diz Seigo Uchida, professor da Universidade de Farm\u00e1cia de Niigata. \u201cNum pa\u00eds que encolhe, isso faz diferen\u00e7a.\u201d<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Batalha societ\u00e1ria exp\u00f5e tens\u00e3o entre tradi\u00e7\u00e3o e ativismo no Jap\u00e3o corporativo<\/p>\n","protected":false},"author":76,"featured_media":760210,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[1004],"autor-wsj":[],"coauthors":[101325],"class_list":["post-760203","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-negocios","tag-japao"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/760203","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/76"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=760203"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/760203\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":760212,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/760203\/revisions\/760212"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/760210"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=760203"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=760203"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=760203"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=760203"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=760203"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}