{"id":760412,"date":"2026-02-17T09:39:19","date_gmt":"2026-02-17T12:39:19","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=760412"},"modified":"2026-02-17T09:43:25","modified_gmt":"2026-02-17T12:43:25","slug":"a-acao-que-faz-voce-virar-socio-da-ferrari-e-da-louboutin-com-50-de-desconto","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/a-acao-que-faz-voce-virar-socio-da-ferrari-e-da-louboutin-com-50-de-desconto\/","title":{"rendered":"A a\u00e7\u00e3o que faz voc\u00ea virar s\u00f3cio da Ferrari e da Louboutin com 50% de desconto"},"content":{"rendered":"\n<p><strong>\u00c0s vezes, a soma das partes vale mais do que o todo<\/strong>. \u00c9 o que acontece com a <strong>Exor<\/strong>, cujo desconto enorme criou uma aposta de baixo risco para investidores em busca de valor.<\/p>\n\n\n\n<p>A Exor \u00e9 uma empresa europeia de investimentos controlada pela <strong>fam\u00edlia Agnelli<\/strong>, da It\u00e1lia. Ela tem participa\u00e7\u00f5es acion\u00e1rias em v\u00e1rias empresas (de capital aberto e fechado tamb\u00e9m) \u2014 em especial, quase 20% da <strong>Ferrari<\/strong>, a principal fabricante de carros de luxo do mundo. <\/p>\n\n\n\n<p>Outros ativos incluem participa\u00e7\u00f5es na montadora <strong>Stellantis<\/strong>, na fabricante de m\u00e1quinas agr\u00edcolas <strong>CNH Industrial <\/strong>e na <strong>Philips<\/strong>, a empresa europeia de equipamentos de diagn\u00f3stico m\u00e9dico. Seu portf\u00f3lio menor de participa\u00e7\u00f5es privadas inclui fatias na revista <strong>The Economist<\/strong> e na <strong>Christian Louboutin<\/strong>, a marca europeia de sapatos femininos de alto padr\u00e3o. Ela tamb\u00e9m controla a <strong>Juventus <\/strong>de Turim, com 65% de participa\u00e7\u00e3o no clube de 700 milh\u00f5es de euros.<\/p>\n\n\n\n<p>Os \u00faltimos dois anos foram abaixo do esperado para a Exor \u2014 as a\u00e7\u00f5es ca\u00edram mais de 20% s\u00f3 no \u00faltimo ano \u2014, enquanto o papel da Ferrari recuou 25% em rela\u00e7\u00e3o ao recorde do ano passado, e a Stellantis, que recentemente reconheceu perdas de US$ 27 bilh\u00f5es ligadas ao seu neg\u00f3cio de ve\u00edculos el\u00e9tricos, tem enfrentado dificuldades. A queda deixou as a\u00e7\u00f5es da Exor sendo negociadas a 72 euros na Euronext, ou a US$ 86 no seu <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/adrs-o-que-sao\/\">ADR<\/a>,o EXXRF \u2013 este negociado nas bolsas americanas e acess\u00edvel a brasileiros via contas internacional, como <strong>Avenue <\/strong>e <strong>Nomad<\/strong>.&nbsp;<\/p>\n\n\n<section class=\"recirculation-area\">\n    <div class=\"container\">\n                <p class=\"title\">Leita tamb\u00e9m<\/p>\n     \n            <ul class=\"recirculation-list\" data-tracking-position=\"outros\">\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a \n                        href=\"https:\/\/investnews.com.br\/the-wall-street-journal\/a-bolha-estourou-montadoras-perderam-us-50-bilhoes-com-veiculos-eletricos\/\" \n                        title=\"GM, Ford e Stellantis perdem US$ 50 bilh\u00f5es com carros el\u00e9tricos. \u00c9 o estouro de uma bolha?\" \n                        class=\"item-title recirculation-link\"\n                        data-btn-name=\"GM, Ford e Stellantis perdem US$ 50 bilh\u00f5es com carros el\u00e9tricos. \u00c9 o estouro de uma bolha?\"\n                        data-posicao=\"outros\"\n                        data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/the-wall-street-journal\/a-bolha-estourou-montadoras-perderam-us-50-bilhoes-com-veiculos-eletricos\/\"\n                    >\n                        GM, Ford e Stellantis perdem US$ 50 bilh\u00f5es com carros el\u00e9tricos. \u00c9 o estouro de uma bolha?                    <\/a>\n                <\/li>\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a \n                        href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/com-fraca-demanda-da-china-porsche-registra-maior-queda-de-vendas-em-16-anos\/\" \n                        title=\"Com fraca demanda da China, Porsche registra maior queda de vendas em 16 anos\" \n                        class=\"item-title recirculation-link\"\n                        data-btn-name=\"Com fraca demanda da China, Porsche registra maior queda de vendas em 16 anos\"\n                        data-posicao=\"outros\"\n                        data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/com-fraca-demanda-da-china-porsche-registra-maior-queda-de-vendas-em-16-anos\/\"\n                    >\n                        Com fraca demanda da China, Porsche registra maior queda de vendas em 16 anos                    <\/a>\n                <\/li>\n                    <\/ul>\n    <\/div><\/section>\n\n\n\n<p>A Exor agora \u00e9 negociada com desconto superior a 50% em rela\u00e7\u00e3o ao <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/patrimonio-liquido\/\">patrim\u00f4nio l\u00edquido<\/a> estimado em US$ 190, com base no valor recente das participa\u00e7\u00f5es em empresas listadas e nas estimativas da companhia para seus ativos privados \u2014 atualizadas mais recentemente em junho de 2025.<\/p>\n\n\n\n<p>Esse desconto \u00e9 extremo demais. A gest\u00e3o da Exor \u00e9 liderada pelo CEO <strong>John Elkann<\/strong>, 49 anos, membro da fam\u00edlia Agnelli. Ele comanda a empresa desde 2009 e tamb\u00e9m \u00e9 presidente do conselho da Ferrari e da Stellantis. <\/p>\n\n\n\n<p>O hist\u00f3rico geral de Elkann tem sido forte: o patrim\u00f4nio l\u00edquido cresceu a uma taxa de quase 18% at\u00e9 meados de 2025, contra 11% do \u00edndice de refer\u00eancia da empresa, o MSCI World. Com a a\u00e7\u00e3o negociando com um desconto t\u00e3o monstruoso e a possibilidade de uma virada nas empresas do portf\u00f3lio, n\u00e3o precisa de muito para a Exor virar uma aposta vencedora.<\/p>\n\n\n\n<p>\u201cJohn Elkann tem um \u00f3timo hist\u00f3rico de crescimento do valor da Exor por a\u00e7\u00e3o a uma taxa forte, enquanto melhora de forma constante a qualidade do mix de ativos da Exor \u2014 e, ainda assim, a a\u00e7\u00e3o negocia com um desconto incomumente grande em rela\u00e7\u00e3o ao NAV\u201d, diz Ross Glotzbach, CEO e chefe de pesquisa da Southeastern <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/asset-management\/\">Asset Management<\/a>. \u201cN\u00e3o acho que a Exor vai deixar um desconto acima de 50% como este persistir.\u201d<\/p>\n\n\n\n<p>O denominador comum entre tr\u00eas das principais participa\u00e7\u00f5es da Exor \u2014 Ferrari, Stellantis e CNH \u2014 \u00e9 a liga\u00e7\u00e3o com a Fiat, a dominante empresa industrial italiana fundada por Giovanni Agnelli no fim do s\u00e9culo 19, e cujos descendentes hoje possuem mais da metade das a\u00e7\u00f5es da Exor. A Stellantis foi formada pela fus\u00e3o do neg\u00f3cio automotivo da Fiat com a Chrysler em 2014 e, depois, pela combina\u00e7\u00e3o com a Peugeot, da Fran\u00e7a. A CNH, a segunda maior fabricante de m\u00e1quinas agr\u00edcolas, atr\u00e1s da Deere, nasceu da fus\u00e3o do bra\u00e7o industrial da Fiat com a CNH Global em 2013. A Ferrari foi desmembrada da Fiat Chrysler em 2015.<\/p>\n\n\n\n<p>A companhia tem um balan\u00e7o forte, com d\u00edvida l\u00edquida de cerca de US$ 2 bilh\u00f5es frente a ativos totais de quase US$ 40 bilh\u00f5es. O dividendo \u00e9 modesto, abaixo de 1%, pois a empresa prefere investir ou recomprar a\u00e7\u00f5es. Analistas europeus s\u00e3o quase unanimemente favor\u00e1veis \u00e0 Exor. Patrick Hummel, do UBS, que tem recomenda\u00e7\u00e3o de compra e pre\u00e7o-alvo de \u20ac117 para a a\u00e7\u00e3o (60% acima dos n\u00edveis recentes), escreveu no fim de 2025 que a empresa estava \u201cbem posicionada para aproveitar oportunidades significativas de investimento\u201d.<\/p>\n\n\n\n<p>Como muitos conglomerados e empresas de investimento \u2014 incluindo Loews e Graham Holdings \u2014, a Exor negocia com desconto para o patrim\u00f4nio l\u00edquido em parte porque investidores duvidam que suas participa\u00e7\u00f5es ser\u00e3o vendidas, enquanto o controle familiar nas tr\u00eas companhias torna dif\u00edcil para ativistas pressionarem por desmembramentos. <\/p>\n\n\n\n<p><strong>A Berkshire Hathaway<\/strong>, maior conglomerado do mundo, \u00e9 uma exce\u00e7\u00e3o: negocia perto do valor intr\u00ednseco, segundo o analista Brian Meredith, do UBS. A Exor se beneficia de ter sede na Holanda, j\u00e1 que n\u00e3o paga impostos quando vende participa\u00e7\u00f5es com lucro. Em geral, empresas dos EUA n\u00e3o t\u00eam esse tipo de benef\u00edcio fiscal.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>O desconto atual da Exor, acima de 50%, nem sempre foi assim<\/strong>. Ele era de 35% em 2023 e de 15% h\u00e1 uma d\u00e9cada; a m\u00e9dia desde 2009 \u00e9 de 30%. A gest\u00e3o n\u00e3o parece muito preocupada. Elkann disse em mar\u00e7o passado que a Exor simplesmente precisa entregar resultados. \u201c\u00c0 medida que se executa, o desconto cuida de si mesmo\u201d, afirmou. A a\u00e7\u00e3o da Ferrari se recuperou cerca de 20% a partir das m\u00ednimas recentes, e a Stellantis parece barata, negociando com desconto em rela\u00e7\u00e3o a pares do setor.<\/p>\n\n\n\n<p>Investidores podem ver a Exor como um jeito barato e indireto de investir na Ferrari, j\u00e1 que a participa\u00e7\u00e3o de 19,5% vale hoje US$ 14,8 bilh\u00f5es e responde por quase 40% do patrim\u00f4nio l\u00edquido da Exor. A Ferrari foi uma grande vencedora para a Exor, com alta de quase sete vezes desde seu IPO em 2015 \u2014 enquanto as a\u00e7\u00f5es da Stellantis e da CNH est\u00e3o mais baixas nos \u00faltimos cinco anos.<\/p>\n\n\n\n<p>Embora n\u00e3o seja barata, a Ferrari \u00e9 negociada por 35 vezes o lucro projetado para 2026, <strong>abaixo do m\u00faltiplo pre\u00e7o\/lucro de 50 do ano passado<\/strong>. A a\u00e7\u00e3o sofreu no fim de 2025 quando a Ferrari decepcionou investidores com proje\u00e7\u00f5es financeiras at\u00e9 2030 abaixo do esperado. <\/p>\n\n\n\n<p>Com uma base de f\u00e3s fan\u00e1tica, produ\u00e7\u00e3o limitada e margens altas em carros que custam, em m\u00e9dia, cerca de US$ 500 mil cada, a Ferrari se parece mais com uma empresa de luxo do que com uma montadora. Larry Pitkowsky, gestor do fundo m\u00fatuo Goodhaven, diz que a Ferrari agora tem um pre\u00e7o mais razo\u00e1vel do que tinha h\u00e1 um ano. Isso torna a Exor um &#8220;valor melhor&#8221;, j\u00e1 que a Ferrari \u00e9 seu maior ativo.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Elkann n\u00e3o manteve um portf\u00f3lio est\u00e1tico<\/strong>. A Exor vendeu a PartnerRe, uma resseguradora, por US$ 9,3 bilh\u00f5es em 2022 e fez uma venda bem cronometrada de mais de US$ 3 bilh\u00f5es em a\u00e7\u00f5es da Ferrari perto das m\u00e1ximas, em fevereiro de 2025. A Exor comprou cerca de US$ 4 bilh\u00f5es em a\u00e7\u00f5es da Philips a partir de 2023.<\/p>\n\n\n\n<p>A empresa disse que quer focar novos investimentos em <strong>sa\u00fade e bens de luxo<\/strong>, mas \u00e9 dif\u00edcil argumentar que essas \u00e1reas oferecem valores melhores agora do que a pr\u00f3pria a\u00e7\u00e3o da Exor. A Exor recomprou cerca de US$ 1,2 bilh\u00e3o em a\u00e7\u00f5es no primeiro semestre de 2025, algo como 6%, mas a empresa tem condi\u00e7\u00f5es de recomprar mais, com um balan\u00e7o forte que inclui US$ 4 bilh\u00f5es em d\u00edvida e US$ 2 bilh\u00f5es em caixa.<\/p>\n\n\n\n<p>A Exor deve receber l\u00edquido mais de US$ 1 bilh\u00e3o neste ano com a venda da <strong>Iveco<\/strong>, fabricante de ve\u00edculos comerciais, <strong>o que lhe d\u00e1 mais caixa para recomprar a\u00e7\u00f5es<\/strong>. A expectativa \u00e9 que a administra\u00e7\u00e3o enfrente perguntas de analistas sobre o desconto e sobre recompras quando a Exor divulgar os resultados do segundo semestre de 2025 no fim de mar\u00e7o.<\/p>\n\n\n\n<p>Pitkowsky, ecoando palavras do lend\u00e1rio investidor Ben Graham, diz que a Exor oferece agora uma \u201campla margem de seguran\u00e7a\u201d. E bastante potencial de alta tamb\u00e9m.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>\u00c0s vezes, a soma das partes vale mais do que o todo. \u00c9 o que acontece com a Exor, cujo desconto enorme criou uma aposta de baixo risco para investidores em busca de valor. A Exor \u00e9 uma empresa europeia de investimentos controlada pela fam\u00edlia Agnelli, da It\u00e1lia. 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