{"id":762654,"date":"2026-02-24T06:00:00","date_gmt":"2026-02-24T09:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=762654"},"modified":"2026-02-24T15:34:28","modified_gmt":"2026-02-24T18:34:28","slug":"raizen-acucar-cai-etanol-de-milho-sobe","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/raizen-acucar-cai-etanol-de-milho-sobe\/","title":{"rendered":"Ra\u00edzen al\u00e9m da d\u00edvida: a\u00e7\u00facar em queda e avan\u00e7o do etanol de milho pressionam o setor"},"content":{"rendered":"\n<p>Mergulhada em uma crise financeira multibilion\u00e1ria, a <strong><a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/cosan-crise-ipo-compass-rumo\/\">Ra\u00edzen<\/a><\/strong> j\u00e1 indicou ao mercado que o caminho para sair do aperto passa tamb\u00e9m por se tornar uma empresa menor e concentrada em dois neg\u00f3cios: a produ\u00e7\u00e3o de a\u00e7\u00facar e etanol e a distribui\u00e7\u00e3o do biocombust\u00edvel. O desafio para a gigante controlada por Cosan e Shell \u00e9 que, al\u00e9m da alavancagem elevada, o mercado de cana-de-a\u00e7\u00facar tamb\u00e9m se deteriorou e apresenta perspectivas mais desafiadoras.<\/p>\n\n\n\n<p>Depois de quase tr\u00eas anos com pre\u00e7os em patamares elevados, o a\u00e7\u00facar agora passa por um ciclo de baixa. Em um ano, a cota\u00e7\u00e3o do a\u00e7\u00facar bruto caiu cerca de<strong> 30% <\/strong>na ICE, a bolsa de <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/commodities-o-que-sao\/\">commodities<\/a> de Nova York. Desde o \u00faltimo pico, em 2023, a desvaloriza\u00e7\u00e3o \u00e9 de quase <strong>50%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>Uma das raz\u00f5es para a queda recente \u00e9 a proje\u00e7\u00e3o de uma oferta maior nos pr\u00f3ximos meses. Para a safra 2025\/26, o Departamento de Agricultura dos Estados Unidos estima uma produ\u00e7\u00e3o global de 189,3 milh\u00f5es de toneladas \u2013 uma alta de 4,6% em rela\u00e7\u00e3o ao ciclo anterior.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/27749146?1253931\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/27749146\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"visualization\" \/><\/noscript><\/div>\n\n\n\n<p>No Brasil, o maior produtor mundial, a expectativa \u00e9 que a produ\u00e7\u00e3o tenha aumentado em 700 mil toneladas, para 44,4 milh\u00f5es. A safra do a\u00e7\u00facar come\u00e7ou em abril de 2025 e se encerra agora em mar\u00e7o.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Na \u00cdndia, o segundo nesse ranking, a produ\u00e7\u00e3o da safra corrente come\u00e7ou em outubro passado e deve acabar s\u00f3 em setembro: a estimativa \u00e9 a de um salto de 26% no volume, para 35,3 milh\u00f5es de toneladas \u2013 gra\u00e7as a um regime de chuvas mais favor\u00e1vel depois do El Ni\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n<p>Isso significa que o mundo deve produzir <strong>1,62 milh\u00e3o de toneladas <\/strong>a mais do que consome de a\u00e7\u00facar. E, com o <a href=\"https:\/\/www.google.com\/search?q=investnews+a\u00e7\u00facar&amp;rlz=1C5GCCM_en&amp;oq=investnews+a\u00e7\u00facar&amp;gs_lcrp=EgZjaHJvbWUqBggAEEUYOzIGCAAQRRg7MgYIARBFGDwyBggCEEUYPDIGCAMQRRg80gEIMjgyMmowajSoAgCwAgE&amp;sourceid=chrome&amp;ie=UTF-8\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">in\u00edcio da safra 2026\/27<\/a> no Brasil, a expectativa \u00e9 a de uma moagem mais forte na regi\u00e3o Centro-Sul, a principal do pa\u00eds \u2013 o que deve ampliar ainda mais a oferta.<\/p>\n\n\n<section class=\"recirculation-area\">\n    <div class=\"container\">\n                <p class=\"title\">Leia tamb\u00e9m <\/p>\n     \n            <ul class=\"recirculation-list\" data-tracking-position=\"outros\">\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/cosan-crise-ipo-compass-rumo\/\" title=\"Com IPO da Compass, Cosan indica que reestrutura\u00e7\u00e3o vai passar pelas empresas mais saud\u00e1veis\" class=\"item-title recirculation-link\" data-btn-name=\"Com IPO da Compass, Cosan indica que reestrutura\u00e7\u00e3o vai passar pelas empresas mais saud\u00e1veis\" data-posicao=\"outros\" data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/cosan-crise-ipo-compass-rumo\/\">\n                        Com IPO da Compass, Cosan indica que reestrutura\u00e7\u00e3o vai passar pelas empresas mais saud\u00e1veis                    <\/a>\n                <\/li>\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/rascunho-automatico\/\" title=\"Cosan, Shell e BTG em negocia\u00e7\u00f5es avan\u00e7adas para injetar novo capital na Ra\u00edzen\" class=\"item-title recirculation-link\" data-btn-name=\"Cosan, Shell e BTG em negocia\u00e7\u00f5es avan\u00e7adas para injetar novo capital na Ra\u00edzen\" data-posicao=\"outros\" data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/rascunho-automatico\/\">\n                        Cosan, Shell e BTG em negocia\u00e7\u00f5es avan\u00e7adas para injetar novo capital na Ra\u00edzen                    <\/a>\n                <\/li>\n                    <\/ul>\n    <\/div><\/section>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Press\u00e3o de custos<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Trata-se de um desafio para as empresas sucroalcooleiras, dado que, hoje, a commodity j\u00e1 \u00e9 negociada abaixo de seu custo de produ\u00e7\u00e3o. \u201cNingu\u00e9m consegue produzir a\u00e7\u00facar a menos de 400 d\u00f3lares por tonelada. O produtor n\u00e3o consegue ter margem\u201d, diz Arnaldo Corr\u00eaa, diretor da Archer Consulting.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Em <a href=\"https:\/\/conteudos.xpi.com.br\/acoes\/relatorios\/acucar-etanol-circulo-vicioso\/?utm_source=chatgpt.com\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">relat\u00f3rio<\/a>, a XP avalia que o cen\u00e1rio deve se mostrar complexo para os players do setor, caracterizando o momento atual como um &#8220;c\u00edrculo vicioso&#8221;. Analistas da institui\u00e7\u00e3o ressaltam que a combina\u00e7\u00e3o de super\u00e1vit global de a\u00e7\u00facar e mudan\u00e7as no mercado de etanol deve limitar a gera\u00e7\u00e3o de caixa das usinas nos pr\u00f3ximos anos.<\/p>\n\n\n\n<p>Os analistas dizem que a situa\u00e7\u00e3o \u00e9 particularmente sens\u00edvel para a Ra\u00edzen, dada sua situa\u00e7\u00e3o financeira.&nbsp;<br><br>Atualmente, o mercado especula sobre aportes de capital de seus controladores, Shell e Cosan, para ganhar f\u00f4lego financeiro. Desde o fim de 2024, a empresa executa um plano de venda de ativos para gerar caixa e priorizar \u00e1reas de neg\u00f3cios. <\/p>\n\n\n\n<p>At\u00e9 agora, levantou cerca de R$ 6 bilh\u00f5es com a venda de usinas e de neg\u00f3cios de gera\u00e7\u00e3o de energia solar, al\u00e9m de sua participa\u00e7\u00e3o na rede de minimercados Oxxo, entre outros.<br><br>O objetivo \u00e9 reduzir a d\u00edvida, hoje em <strong>R$ 55 bilh\u00f5es<\/strong>, e a alavancagem \u2013 a d\u00edvida l\u00edquida equivale a 5,3 vezes o lucro operacional ajustado antes de juros, impostos, deprecia\u00e7\u00e3o e <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/amortizacao-o-que-e\/\">amortiza\u00e7\u00e3o<\/a> (<a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/ebitda-o-que-e-como-calcular\/\">Ebitda<\/a>) em 12 meses. Nos nove meses do ano-safra 2025\/26, a empresa acumulou <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/raizen-balanco-3t26-raiz4\/\">preju\u00edzo de R$ 4,5 bilh\u00f5es<\/a>, desconsiderando ajustes cont\u00e1beis no per\u00edodo.<\/p>\n\n\n<section class=\"recirculation-area\">\n    <div class=\"container\">\n                <p class=\"title\">Leia mais:<\/p>\n     \n            <ul class=\"recirculation-list\" data-tracking-position=\"Leia mais\">\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/raizen-momento-decisivo-ceo-raiz4\/\" title=\"Em crise, Ra\u00edzen entra em momento decisivo, diz CEO; solu\u00e7\u00e3o deve sair \u2018em alguns meses\u2019\" class=\"item-title recirculation-link\" data-btn-name=\"Em crise, Ra\u00edzen entra em momento decisivo, diz CEO; solu\u00e7\u00e3o deve sair \u2018em alguns meses\u2019\" data-posicao=\"Leia mais\" data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/raizen-momento-decisivo-ceo-raiz4\/\">\n                        Em crise, Ra\u00edzen entra em momento decisivo, diz CEO; solu\u00e7\u00e3o deve sair \u2018em alguns meses\u2019                    <\/a>\n                <\/li>\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/cras-da-produtora-de-etanol-raizen-ja-sao-negociados-com-desconto-de-63\/\" title=\"CRAs da produtora de etanol Ra\u00edzen j\u00e1 s\u00e3o negociados com desconto de 63%\" class=\"item-title recirculation-link\" data-btn-name=\"CRAs da produtora de etanol Ra\u00edzen j\u00e1 s\u00e3o negociados com desconto de 63%\" data-posicao=\"Leia mais\" data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/cras-da-produtora-de-etanol-raizen-ja-sao-negociados-com-desconto-de-63\/\">\n                        CRAs da produtora de etanol Ra\u00edzen j\u00e1 s\u00e3o negociados com desconto de 63%                    <\/a>\n                <\/li>\n                    <\/ul>\n    <\/div><\/section>\n\n\n\n<p>Para se blindar de quedas maiores na cota\u00e7\u00e3o do a\u00e7\u00facar, a Ra\u00edzen vem recorrendo a instrumentos de hedge \u2013 em que trava o pre\u00e7o de venda de parte da produ\u00e7\u00e3o futura. Segundo o \u00faltimo balan\u00e7o, a companhia j\u00e1 tinha garantido o pre\u00e7o para 98% do a\u00e7\u00facar da safra 2025\/26, a uma m\u00e9dia de R$ 2.508 por tonelada (algo como US$ 490 pela cota\u00e7\u00e3o atual).<\/p>\n\n\n\n<p>A estrat\u00e9gia ajudou a amortecer a queda, mas n\u00e3o evitou um trimestre mais fraco. O pre\u00e7o m\u00e9dio de venda do a\u00e7\u00facar pr\u00f3prio ficou em R$ 2.169 por tonelada no per\u00edodo, recuo de 12,2% em um ano. Muito em raz\u00e3o desse efeito, o lucro operacional do neg\u00f3cio de a\u00e7\u00facar e etanol encolheu 33,6% no trimestre, para R$ 1,2 bilh\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p>Para a safra 2026\/27, a companhia informou j\u00e1 ter fechado o pre\u00e7o do equivalente a 60% do volume destinado \u00e0 exporta\u00e7\u00e3o, a R$ 2.442 por tonelada (perto de US$ 470).<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>A m\u00e3o invis\u00edvel dos canaviais&nbsp;<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Ao longo da safra, as usinas de cana definem a propor\u00e7\u00e3o de mat\u00e9ria-prima que ser\u00e1 destinada \u00e0 produ\u00e7\u00e3o de a\u00e7\u00facar ou de etanol.<\/p>\n\n\n\n<p>No \u00faltimo trimestre, as maiores companhias do setor deram mais espa\u00e7o ao combust\u00edvel. Na Ra\u00edzen, o mix foi de 56% etanol e 44% a\u00e7\u00facar. Na S\u00e3o Martinho, outra gigante, foi de 51% etanol e 49% a\u00e7\u00facar. Na Jalles Machado, a diferen\u00e7a foi ainda mais acentuada: 66% etanol e 34% a\u00e7\u00facar.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c9 a m\u00e3o invis\u00edvel dos canaviais: quando uma commodity n\u00e3o est\u00e1 pagando bem, as empresas focam na outra. Isso acaba reduzindo a oferta da primeira no mercado \u2013 o que ajuda a reequilibrar os pre\u00e7os l\u00e1 na frente.<\/p>\n\n\n\n<p>Mas essa din\u00e2mica de mercado enfrenta tamb\u00e9m uma mudan\u00e7a estrutural.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>A ascens\u00e3o do etanol de milho<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>O etanol de cana-de-a\u00e7\u00facar j\u00e1 n\u00e3o reina sozinho nos postos. Hoje, o etanol de milho responde por cerca de <strong>20% da produ\u00e7\u00e3o brasileira<\/strong> de biocombust\u00edvel. E avan\u00e7a rapidamente: cresce, em m\u00e9dia, 33% ao ano, acima do ritmo do produto que vem da cana.<\/p>\n\n\n\n<p>Uma das raz\u00f5es para a expans\u00e3o mais acelerada \u00e9 que o etanol de milho tem uma vantagem competitiva: pode sair at\u00e9 <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/como-a-participacao-do-etanol-de-milho-chegou-a-20-do-mercado-e-por-que-ele-atraiu-a-petrobras\/\">40% mais barato na produ\u00e7\u00e3o<\/a> do que o de cana.<\/p>\n\n\n\n<p>O custo se dilui porque a usina consegue vender tamb\u00e9m os subprodutos originados da fabrica\u00e7\u00e3o do etanol \u2013 como ra\u00e7\u00e3o animal e \u00f3leo de biodiesel. Al\u00e9m disso, no Centro-Oeste, o milho costuma ser plantado logo depois da safra de soja, o que otimiza o uso da terra e garante abund\u00e2ncia.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/27749010?1253931\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/27749010\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"visualization\" \/><\/noscript><\/div>\n\n\n\n<p>Hoje, das 28 usinas de etanol <a href=\"https:\/\/app.powerbi.com\/view?r=eyJrIjoiZDRlNTQzY2MtMDdkZS00ODNlLTlmMTItYTUzNGUxMWNjMGZhIiwidCI6IjQ0OTlmNGZmLTI0YTYtNGI0Mi1iN2VmLTEyNGFmY2FkYzkxMyJ9\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">em constru\u00e7\u00e3o<\/a> no pa\u00eds, <strong>18<\/strong> usar\u00e3o milho como mat\u00e9ria-prima \u2013 contra <strong>6<\/strong> de cana, segundo dados da Ag\u00eancia Nacional do Petr\u00f3leo, G\u00e1s Natural e Biocombust\u00edveis (ANP).&nbsp;Trata-se de uma inflex\u00e3o inimagin\u00e1vel uma d\u00e9cada atr\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n<p>E essa ascens\u00e3o j\u00e1 at\u00e9 aparece no topo do ranking do setor. Em 2024 (dado mais recente dispon\u00edvel), a maior produtora de etanol do pa\u00eds foi a Inpasa, dedicada ao etanol de milho. Naquele ano, produziu 3,7 bilh\u00f5es de litros do biocombust\u00edvel \u2013 superando os 3,1 bilh\u00f5es da l\u00edder hist\u00f3rica do setor: a Ra\u00edzen.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Se esse ritmo de expans\u00e3o continuar, a proje\u00e7\u00e3o \u00e9 que o milho responda por quase um ter\u00e7o da produ\u00e7\u00e3o de etanol do pa\u00eds <a href=\"https:\/\/www.epe.gov.br\/pt\/imprensa\/noticias\/estudo-projeta-expansao-da-producao-de-biocombustiveis-com-r-110-bilhoes-ate-2035#:~:text=Segundo%20o%20documento%2C%20a%20oferta,da%20oferta%20total%20em%202035\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">at\u00e9 2035<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p>Essa concorr\u00eancia se soma ao pre\u00e7o baixo do petr\u00f3leo \u2013 hoje perto de US$ 65 por barril \u2013, que barateia a gasolina e reduz a vantagem do biocombust\u00edvel nas bombas. Nesse cen\u00e1rio, o pre\u00e7o do etanol n\u00e3o consegue se manter em patamar suficiente para compensar o valor mais baixo do a\u00e7\u00facar.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>\u201cO ch\u00e3o do mercado passa a ser o custo de produ\u00e7\u00e3o do etanol de milho, em torno de uns 13 ou 14 centavos de d\u00f3lar por libra-peso [cerca de US$ 286 a US$ 309 por tonelada]&#8221;, diz Corr\u00eaa, da Archer.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"A jornada de Rubens Ometto no controle da Cosan e as d\u00favidas sobre sua sucess\u00e3o\" width=\"500\" height=\"281\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/XSJWDMIZLtY?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Safra maior no Brasil e na \u00cdndia levou a commodity a cair 30% em um ano; ao mesmo tempo, biocombust\u00edvel de milho cresce a uma taxa anual de 33% no Brasil<\/p>\n","protected":false},"author":151,"featured_media":762985,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[666,2376],"autor-wsj":[],"coauthors":[109259],"class_list":["post-762654","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-negocios","tag-commodities","tag-raizen"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/762654","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/151"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=762654"}],"version-history":[{"count":15,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/762654\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":763183,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/762654\/revisions\/763183"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/762985"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=762654"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=762654"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=762654"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=762654"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=762654"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}