{"id":763284,"date":"2026-02-25T06:00:00","date_gmt":"2026-02-25T09:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=763284"},"modified":"2026-02-25T14:50:45","modified_gmt":"2026-02-25T17:50:45","slug":"eucatex-investimentos-btg-maluf","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/eucatex-investimentos-btg-maluf\/","title":{"rendered":"Eucatex, da fam\u00edlia Maluf, conta com caixa refor\u00e7ado e BTG para novas aquisi\u00e7\u00f5es"},"content":{"rendered":"\n<p>Com caixa para investir em aquisi\u00e7\u00f5es que possam adicionar produtos de maior valor agregado ao portf\u00f3lio, a <strong>Eucatex<\/strong> tenta mostrar ao mercado que tamb\u00e9m tem sido uma das beneficiadas pelo ciclo recente da constru\u00e7\u00e3o civil \u2013 e que tem capital para crescer mais.<\/p>\n\n\n\n<p>Controlada pela fam\u00edlia do ex-governador de S\u00e3o Paulo <strong>Paulo Maluf<\/strong>, a Eucatex prev\u00ea investir cerca de R$ 500 milh\u00f5es em 2026 em projetos que incluem expans\u00e3o florestal, moderniza\u00e7\u00e3o industrial e aquisi\u00e7\u00f5es \u2013 um incremento de 40% sobre o <em>capex<\/em> do ano anterior.<\/p>\n\n\n\n<p>Tradicional produtora de pain\u00e9is de madeira, a Eucatex passou a ter o <strong><a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/tag\/btg-pactual\/\">BTG Pactual<\/a><\/strong> como um de seus principais acionistas e prepara a amplia\u00e7\u00e3o dos investimentos apoiada em um balan\u00e7o desalavancado e na expectativa de queda dos juros.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Leia tamb\u00e9m:<\/strong> <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/btg-investimentos-economia-real\/\">Como o BTG virou um dos maiores grupos empresariais do pa\u00eds<\/a><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Desde 2020, a constru\u00e7\u00e3o civil brasileira acumulou crescimento pr\u00f3ximo de 25% em termos reais, com avan\u00e7o de cerca de 2% em 2025, mantendo o n\u00edvel de atividade elevado mesmo em um ambiente de juros altos, segundo estimativas do setor com base em dados do IBGE compilados pela C\u00e2mara Brasileira da Ind\u00fastria da Constru\u00e7\u00e3o (CBIC).<\/p>\n\n\n\n<p>Presente tanto em obras novas quanto em reformas residenciais, a companhia atua em uma cadeia na qual as fam\u00edlias t\u00eam peso relevante: cerca de 30% da atividade do setor e aproximadamente 47% da demanda por materiais v\u00eam de obras de reforma e manuten\u00e7\u00e3o, segundo estudos setoriais da CBIC.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">S\u00f3cio de peso<\/h2>\n\n\n\n<p>Parte dessa nova fase est\u00e1 associada \u00e0 entrada do BTG Pactual como s\u00f3cio relevante em 2023, passando a integrar o acordo de acionistas da Eucatex. O banco entrou no capital ao adquirir um bloco expressivo de a\u00e7\u00f5es, que estava ligado a processos judiciais envolvendo o ex-prefeito Paulo Maluf.<\/p>\n\n\n\n<p>Segundo o Minist\u00e9rio P\u00fablico, parte dos recursos desviados de obras p\u00fablicas na Prefeitura de S\u00e3o Paulo entre 1993 e 1996, per\u00edodo em que Maluf comandou a cidade, foi enviada ao exterior e posteriormente retornou ao Brasil na forma de investimentos na pr\u00f3pria Eucatex, em troca de a\u00e7\u00f5es. <\/p>\n\n\n\n<p>Esses pap\u00e9is ficaram nas m\u00e3os de fundos <em>offshores<\/em> que se tornaram acionistas da companhia. Ap\u00f3s dois <a href=\"https:\/\/trademap.com.br\/agencia\/mercados\/eucatex-euca4-encerra-processo-com-municipio-de-sao-paulo-e-tera-btg-como-socio-veja-detalhes?utm_source=chatgpt.com\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">acordos de ressarcimento<\/a> firmados com o Minist\u00e9rio P\u00fablico e a Prefeitura de S\u00e3o Paulo \u2013 sem reconhecimento formal de culpa \u2013, as offshores foram liquidadas judicialmente e a participa\u00e7\u00e3o foi colocada \u00e0 venda. <\/p>\n\n\n\n<p>Foi nesse contexto que o BTG Pactual adquiriu o bloco de a\u00e7\u00f5es, <a href=\"https:\/\/www1.folha.uol.com.br\/cotidiano\/2023\/04\/empresa-da-familia-de-maluf-devolve-mais-de-r-150-milhoes-a-prefeitura-de-sp.shtml\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">desembolsando<\/a> cerca de R$ 320 milh\u00f5es ao todo, e passou a deter aproximadamente um ter\u00e7o do capital da Eucatex. Hoje, o banco controlado por <strong>Andr\u00e9 Esteves<\/strong> e s\u00f3cios det\u00e9m cerca de 33,4% do capital total e \u00e9 o segundo maior acionista. <\/p>\n\n\n\n<p>A fam\u00edlia Maluf ainda controla o neg\u00f3cio, com aproximadamente 43,5% dos pap\u00e9is \u2013 incluindo 98% das <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/acoes-ordinarias-e-preferenciais-entenda\/\">a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias<\/a>, que garantem o poder de voto. A gest\u00e3o segue nas m\u00e3os da fam\u00edlia com <strong>Fl\u00e1vio Maluf<\/strong>, filho do ex-governador, que est\u00e1 no comando da empresa desde o fim dos anos 1990.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"2560\" height=\"1703\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/flavio-maluf.jpg\" alt=\"Fl\u00e1vio Maluf, CEO da Eucatex\" class=\"wp-image-763308\" srcset=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/flavio-maluf.jpg 2560w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/flavio-maluf-300x200.jpg 300w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/flavio-maluf-1024x681.jpg 1024w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/flavio-maluf-768x511.jpg 768w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/flavio-maluf-1536x1022.jpg 1536w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/flavio-maluf-2048x1363.jpg 2048w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/flavio-maluf-1256x836.jpg 1256w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/flavio-maluf-172x114.jpg 172w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/flavio-maluf-150x100.jpg 150w\" sizes=\"auto, (max-width: 2560px) 100vw, 2560px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Fl\u00e1vio Maluf, CEO da Eucatex (Divulga\u00e7\u00e3o)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>O vice-presidente executivo da Eucatex, <strong>Jos\u00e9 Antonio Goulart de Carvalho<\/strong>, diz que o BTG passou a ter papel relevante na aproxima\u00e7\u00e3o da companhia com o mercado de capitais e na defini\u00e7\u00e3o de metas de crescimento. O s\u00f3cio do banco <strong>Alexandre Camara<\/strong>, da \u00e1rea de <em>special situations<\/em>, \u00e9 o respons\u00e1vel por acompanhar a empresa.<\/p>\n\n\n\n<p>\u201cA presen\u00e7a do BTG trouxe uma vis\u00e3o mais orientada \u00e0 comunica\u00e7\u00e3o com investidores. N\u00f3s sempre tivemos uma gest\u00e3o s\u00f3lida, mas nem sempre soubemos mostrar isso para o mercado financeiro\u201d, afirma Carvalho, que est\u00e1 h\u00e1 quase 30 anos na companhia. <\/p>\n\n\n\n<p>A nova postura, prossegue o vice-presidente, inclui uma preocupa\u00e7\u00e3o maior em dar visibilidade aos resultados operacionais e \u00e0 estrat\u00e9gia de crescimento, em um esfor\u00e7o para reduzir a dist\u00e2ncia entre o desempenho da companhia e a percep\u00e7\u00e3o dos investidores. <\/p>\n\n\n\n<p>A presen\u00e7a do BTG tamb\u00e9m ajuda a abrir porta com gestores e outros investidores institucionais que possam participar de emiss\u00f5es de d\u00edvida ou at\u00e9 mesmo investir diretamente em a\u00e7\u00f5es da companhia. Em novembro, a empresa <a href=\"https:\/\/web.cvm.gov.br\/sre-publico-cvm\/rest\/download\/a76ec718-455a-46bf-9967-3648e597ff6c\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">captou<\/a> R$ 300 milh\u00f5es em Certificados de Receb\u00edveis do Agroneg\u00f3cio (<a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/cri-o-que-e\/\">CRA<\/a>).<\/p>\n\n\n\n<p>Fundada em 1951, a Eucatex nasceu como fabricante de chapas de fibra de madeira e se consolidou ao longo das d\u00e9cadas como uma das principais produtoras brasileiras de pain\u00e9is derivados de eucalipto. Em 1996, Paulo Maluf comprou as participa\u00e7\u00f5es dos irm\u00e3os e consolidou o controle da empresa, que desde ent\u00e3o permanece nas m\u00e3os dele e de seus filhos.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Hora de investir<\/h2>\n\n\n\n<p><strong>Sergio Henrique Ribeiro<\/strong>, CFO da Eucatex, diz que a combina\u00e7\u00e3o de caixa dispon\u00edvel, de cerca de R$ 340 milh\u00f5es, e baixa alavancagem financeira, de apenas 0,7 vez o resultado operacional (Ebitda), coloca a companhia em posi\u00e7\u00e3o favor\u00e1vel para acelerar os planos de crescimento.<\/p>\n\n\n\n<p>A expectativa de in\u00edcio de um ciclo de queda da taxa b\u00e1sica de juros a partir de mar\u00e7o deve refor\u00e7ar esse movimento, ao estimular tanto a demanda por materiais de constru\u00e7\u00e3o quanto a viabilidade de novos projetos industriais. Os planos de expans\u00e3o dever\u00e3o vir acompanhados de incrementos no portf\u00f3lio, afirma Carvalho, vice-presidente executivo.<\/p>\n\n\n\n<p>Historicamente conhecida pela produ\u00e7\u00e3o de chapas de fibra de eucalipto, MDF e MDP, a Eucatex pretende ampliar a participa\u00e7\u00e3o de produtos de maior valor agregado, como aumentar a oferta de pain\u00e9is j\u00e1 acabados e prontos para instala\u00e7\u00e3o, que possuem margens superiores \u00e0s dos pain\u00e9is tradicionais.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"768\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/eucatex.jpg\" alt=\"Complexo industrial da Eucatex em Salto (SP)\" class=\"wp-image-763297\" srcset=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/eucatex.jpg 1024w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/eucatex-300x225.jpg 300w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/eucatex-768x576.jpg 768w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/eucatex-172x129.jpg 172w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2026\/02\/eucatex-150x113.jpg 150w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Complexo industrial da Eucatex em Salto (SP) (Divulga\u00e7\u00e3o)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Entre as apostas est\u00e3o a expans\u00e3o das linhas de pain\u00e9is pintados e outros produtos semiacabados, segmento que a empresa v\u00ea como uma evolu\u00e7\u00e3o natural do neg\u00f3cio tradicional de pain\u00e9is. Outra aposta dever\u00e1 vir na vertical de tintas e vernizes, como a adi\u00e7\u00e3o de impermeabilizantes no portf\u00f3lio. As potenciais aquisi\u00e7\u00f5es ocorreriam no Brasil ou em algum mercado pr\u00f3ximo, como a Argentina.<\/p>\n\n\n\n<p>Um dos diferenciais da Eucatex, defende Carvalho, est\u00e1 no modelo verticalizado de produ\u00e7\u00e3o, que permite reduzir custos ao longo da cadeia. Ao contr\u00e1rio de alguns concorrentes, a Eucatex controla praticamente todo o processo produtivo, desde o cultivo de florestas de eucalipto at\u00e9 a fabrica\u00e7\u00e3o e a distribui\u00e7\u00e3o dos produtos finais.<\/p>\n\n\n\n<p>A Eucatex possui cerca de 48 mil hectares de florestas pr\u00f3prias no Estado de S\u00e3o Paulo, que abastecem suas unidades industriais em Salto e Botucatu (SP) e em Cabo de Santo Agostinho (PE), reduzindo a exposi\u00e7\u00e3o a oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os de mat\u00e9ria-prima. <\/p>\n\n\n\n<p>A companhia tamb\u00e9m mant\u00e9m estrutura pr\u00f3pria de distribui\u00e7\u00e3o, incluindo uma subsidi\u00e1ria nos Estados Unidos respons\u00e1vel pela comercializa\u00e7\u00e3o direta naquele mercado.<\/p>\n\n\n\n<p>Esse modelo tem permitido \u00e0 companhia ampliar as margens ao longo da cadeia e ajuda a explicar a melhora da <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/rentabilidade\/\">rentabilidade<\/a>. No balan\u00e7o mais recente, referente ao terceiro trimestre de 2025, a Eucatex teve Ebitda recorrente de R$ 191,8 milh\u00f5es, uma alta de 26,8% na compara\u00e7\u00e3o anual, com margem de 24%, um ganho de cerca de 4,5 pontos percentuais frente ao mesmo per\u00edodo de 2024.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Exporta\u00e7\u00f5es ganham peso<\/h2>\n\n\n\n<p>Outra frente considerada estrat\u00e9gica \u00e9 a expans\u00e3o da opera\u00e7\u00e3o nos Estados Unidos, onde produtos semiacabados, de maior margem, t\u00eam mais demanda. A empresa mant\u00e9m presen\u00e7a direta no pa\u00eds por meio da <strong>Eucatex North America<\/strong>, uma subsidi\u00e1ria de distribui\u00e7\u00e3o baseada na Fl\u00f3rida.<\/p>\n\n\n\n<p>Nos \u00faltimos anos, as exporta\u00e7\u00f5es ganharam relev\u00e2ncia e j\u00e1 respondem por cerca de um quarto da receita da companhia. No balan\u00e7o mais recente, as vendas para o exterior somaram R$ 189,8 milh\u00f5es, de uma receita consolidada de R$ 798,3 milh\u00f5es, com os Estados Unidos como principal destino.<\/p>\n\n\n\n<p>O principal neg\u00f3cio continua sendo a venda de pain\u00e9is de madeira destinados \u00e0 ind\u00fastria moveleira e \u00e0 revenda, segmento que respondeu por cerca de R$ 290 milh\u00f5es da receita trimestral. J\u00e1 a \u00e1rea de constru\u00e7\u00e3o civil, que inclui pisos laminados, portas, divis\u00f3rias e tintas imobili\u00e1rias, gerou aproximadamente R$ 306 milh\u00f5es no per\u00edodo.<\/p>\n\n\n\n<p>Sergio Ribeiro, o CFO da Eucatex, afirma que, embora a opera\u00e7\u00e3o americana tenha registrado crescimento consistente, ela foi afetada no passado pelo aumento das tarifas de importa\u00e7\u00e3o sobre produtos brasileiros, com sobretaxa de 50% sobre os itens fabricados pela empresa, o que prejudicou sua expans\u00e3o no mercado americano.<\/p>\n\n\n\n<p>A empresa ainda analisa os impactos das mudan\u00e7as mais recentes na pol\u00edtica comercial dos Estados Unidos, ap\u00f3s a Suprema Corte derrubar as tarifas, enquanto Donald Trump anunciou uma nova rodada de taxa\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p>Mesmo assim, a companhia enxerga o mercado americano como uma oportunidade relevante de expans\u00e3o, tanto pelo tamanho quanto pelo perfil de consumo, marcado pela forte cultura do fa\u00e7a voc\u00ea mesmo (<em>do-it-yourself<\/em>, ou DIY). <\/p>\n\n\n\n<p>Segundo a Eucatex, a opera\u00e7\u00e3o americana deve encerrar 2025 com crescimento de cerca de 15% na receita, apesar do impacto das tarifas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Fabricante de pain\u00e9is controlada pela fam\u00edlia Maluf aposta em produtos de maior valor agregado e expans\u00e3o nos Estados Unidos<\/p>\n","protected":false},"author":123,"featured_media":763309,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"post-template-special.php","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[158],"autor-wsj":[],"coauthors":[102704],"class_list":["post-763284","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-negocios","tag-btg-pactual"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/763284","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/123"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=763284"}],"version-history":[{"count":10,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/763284\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":763645,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/763284\/revisions\/763645"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/763309"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=763284"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=763284"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=763284"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=763284"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=763284"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}