{"id":766908,"date":"2026-03-05T17:49:39","date_gmt":"2026-03-05T20:49:39","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=766908"},"modified":"2026-03-05T18:09:18","modified_gmt":"2026-03-05T21:09:18","slug":"ultrapar-posto-ipiranga-cerco-a-fraudes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/ultrapar-posto-ipiranga-cerco-a-fraudes\/","title":{"rendered":"Na Ultrapar, cerco a fraudes de combust\u00edveis em rivais do posto Ipiranga melhora o resultado"},"content":{"rendered":"\n

O neg\u00f3cio de distribui\u00e7\u00e3o de combust\u00edveis da Ultrapar<\/a> ficou mais saud\u00e1vel no quarto trimestre de 2025. O desempenho da Ipiranga superou a expectativa de analistas, com um ambiente competitivo descrito pela administra\u00e7\u00e3o como mais racional.<\/p>\n\n\n\n

Segundo a dire\u00e7\u00e3o da companhia, a melhora teve rela\u00e7\u00e3o com o cerco ao mercado clandestino, o que permitiu \u201cmargens na revenda mais saud\u00e1veis\u201d. Agora, a companhia tamb\u00e9m se v\u00ea mais bem preparada para lidar com outro desafio: a escalada do pre\u00e7o do petr\u00f3leo com o conflito no Oriente M\u00e9dio.<\/p>\n\n\n\n

No \u00faltimo trimestre, o volume de vendas da Ipiranga cresceu 7% na compara\u00e7\u00e3o anual, com avan\u00e7o de 8% no ciclo Otto (gasolina\/\u00e1lcool\/GNV) e 6% no diesel.\u00a0 O CFO Alexandre Palhares atribui parte desse movimento ao \u201cin\u00edcio da recupera\u00e7\u00e3o do mercado, ap\u00f3s a intensifica\u00e7\u00e3o das medidas de combate \u00e0s irregularidades no setor\u201d.\u00a0 <\/p>\n\n\n\n

O Ebitda<\/a> ajustado recorrente (m\u00e9trica de gera\u00e7\u00e3o de caixa operacional) da Ipiranga foi de R$ 1,1 bilh\u00e3o, alta de 26% ante o mesmo per\u00edodo do ano anterior, \u201crefletindo principalmente o maior volume de vendas e margens melhores\u201d.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Para analistas do BTG Pactual, do Santander e do Ita\u00fa BBA, a quest\u00e3o \u00e9 entender se esse patamar de \u201cmargem bem mais forte\u201d vista no per\u00edodo se sustentar\u00e1. No quarto trimestre, lembra Leonardo Linden, CEO da Ipiranga, a melhora foi gradual, com outubro mais fraco e dezembro j\u00e1 bem mais forte.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Como a importa\u00e7\u00e3o muda a competi\u00e7\u00e3o<\/h2>\n\n\n\n

Na linguagem do setor, a \u201cjanela de arbitragem\u201d de importa\u00e7\u00e3o \u00e9 o per\u00edodo em que a conta para trazer combust\u00edvel do exterior faz sentido \u2014 ou seja, quando importar fica atrativo frente aos pre\u00e7os praticados no mercado dom\u00e9stico.<\/p>\n\n\n\n

Quando essa janela abre, aumenta a entrada de produto importado, os estoques sobem e a competi\u00e7\u00e3o se intensifica. Quando a janela fecha, parte desse volume deixa de entrar, e distribuidores com infraestrutura e suprimento regular tendem a ganhar relev\u00e2ncia.<\/p>\n\n\n\n

Segundo Linden, foi\u00a0o que a Ultrapar enxergou no come\u00e7o do ano. O executivo diz que, em janeiro, a participa\u00e7\u00e3o de mercado da companhia ficou sob press\u00e3o, mas tratou o movimento como pontual e ligado ao excesso de oferta.<\/p>\n\n\n\n

\u201cO invent\u00e1rio subiu muito ao longo do \u00faltimo trimestre. Quando o invent\u00e1rio sobe assim por arbitragem aberta, h\u00e1 muito suprimento especulativo. E isso coloca um pouco de press\u00e3o no sistema.\u201d<\/p>\n\n\n\n

Na pr\u00e1tica, a leitura da empresa \u00e9 que, com mais produto \u201coportunista\u201d buscando sa\u00edda, a competi\u00e7\u00e3o fica mais dura, o que pode apertar pre\u00e7os e mexer no share<\/em> no curto prazo.<\/p>\n\n\n\n

Segundo Rodrigo Pizzinato, CEO da Ultrapar,\u00a0 at\u00e9 meados de fevereiro, a janela esteve aberta, levando os estoques do setor a um n\u00edvel “muito alto”; depois, a janela se fechou e, com a escalada do conflito no Oriente M\u00e9dio, ficou “mais fechada ainda\u201d.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

A companhia avalia que o choque geopol\u00edtico tende a atuar justamente nessa vari\u00e1vel. Linden afirma que ainda \u00e9 cedo para conclus\u00f5es amplas, mas que algumas implica\u00e7\u00f5es j\u00e1 s\u00e3o vis\u00edveis. <\/p>\n\n\n\n

\u201cA arbitragem fecha de uma forma importante. Arbitragem fechada significa menos suprimento especulativo e isso favorece as empresas que s\u00e3o supridoras estruturais do mercado brasileiro, como \u00e9 a Ipiranga\u201d, afirma.\u00a0\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Palhares tamb\u00e9m diz que, ap\u00f3s o fechamento da janela no fim de fevereiro \u201ccom o conflito no Oriente M\u00e9dio, a paridade de importa\u00e7\u00e3o ficou bem mais desfavor\u00e1vel\u201d; ele afirma esperar \u201ccontinuidade do crescimento de volume e de margens\u201d (pela empresa).\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Questionada sobre eventual repasse, a empresa lembrou a depend\u00eancia do Brasil de diesel importado. \u201cO Brasil tem uma depend\u00eancia estrutural de importa\u00e7\u00e3o de diesel. Vai ser preciso importar, garantir o suprimento. E, naturalmente, esse custo \u00e9 repassado\u201d, disse Linden.\u00a0<\/p>\n\n\n

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