{"id":768177,"date":"2026-03-10T11:27:58","date_gmt":"2026-03-10T14:27:58","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=768177"},"modified":"2026-03-10T11:29:00","modified_gmt":"2026-03-10T14:29:00","slug":"cosan-tele-rumo-csan3-rail4","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/cosan-tele-rumo-csan3-rail4\/","title":{"rendered":"Cosan precisa de caixa, mas avisa que n\u00e3o vai vender a Rumo a qualquer pre\u00e7o"},"content":{"rendered":"\n

A Cosan<\/strong> refor\u00e7ou que segue com seu plano de zerar o endividamento da holding<\/a><\/em>, mesmo ap\u00f3s ter reduzido sua d\u00edvida l\u00edquida expandida de R$ 23,5 bilh\u00f5es para R$ 9,8 bilh\u00f5es ao longo de 2025. O grupo descarta, por\u00e9m, vender parte de seus ativos a qualquer valor para acelerar esse processo.<\/p>\n\n\n\n

Mesmo com a necessidade de fazer caixa, a diretoria do grupo controlado por Rubens Ometto<\/strong> e Andr\u00e9 Esteves<\/strong> desmentiu negocia\u00e7\u00f5es para vender sua fatia de 30% na operadora ferrovi\u00e1ria Rumo<\/a> para a Ultrapar<\/strong> e a gestora Perfin<\/strong>, uma das principais acionistas da Cosan desde o follow-on<\/a><\/em> de setembro.<\/p>\n\n\n\n

O CEO Marcelo Martins disse que a movimenta\u00e7\u00e3o seria fruto de especula\u00e7\u00e3o de potenciais interessados tentando derrubar o pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es para comprar barato. Em 12 meses, os pap\u00e9is da companhia recuam 5,5%, com market cap<\/em> pr\u00f3ximo a R$ 30 bilh\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

“N\u00e3o temos neste momento absolutamente nenhum engajamento para fazer a opera\u00e7\u00e3o que foi veiculada no mercado”, afirmou durante a teleconfer\u00eancia com analistas sobre os resultados do quarto trimestre de 2025 nesta ter\u00e7a-feira (10). “Isso n\u00e3o nos interessa.”<\/p>\n\n\n\n

Abertos a neg\u00f3cio<\/h2>\n\n\n\n

Martins reconheceu que a venda de participa\u00e7\u00f5es em ativos do portf\u00f3lio faz parte da estrat\u00e9gia de desalavancagem, mas foi enf\u00e1tico ao negar que haja urg\u00eancia ou que algum neg\u00f3cio espec\u00edfico esteja na linha de frente. “Nenhum acionista da companhia hoje nos pressiona para fazer um deal a qualquer pre\u00e7o”, disse o CEO.<\/p>\n\n\n\n

O CFO Rafael Bergman<\/strong> destacou que a companhia tamb\u00e9m enxugou sua estrutura interna: o quadro de funcion\u00e1rios da Cosan foi reduzido entre 40% e 45%. O objetivo final, segundo Martins, \u00e9 mais ambicioso: zerar a d\u00edvida da holding.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

“No passado, pod\u00edamos justificar nossa alavancagem pelo objetivo de crescimento do portf\u00f3lio. Hoje, essas quest\u00f5es est\u00e3o todas fora da mesa.” Para o CEO, a estrutura que a Cosan mantinha at\u00e9 ent\u00e3o perdeu o sentido. “A holding da forma como existia no ano passado n\u00e3o tem mais raz\u00e3o de continuar.”<\/p>\n\n\n\n

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A Cosan encerrou o quarto trimestre de 2025 com d\u00edvida l\u00edquida expandida de R$ 9,8 bilh\u00f5es, queda de quase R$ 14 bilh\u00f5es em rela\u00e7\u00e3o ao mesmo per\u00edodo de 2024, ap\u00f3s uma s\u00e9rie de opera\u00e7\u00f5es que inclu\u00edram a venda de a\u00e7\u00f5es da Vale, um follow-on de R$ 10,5 bilh\u00f5es ancorado por BTG Pactual e Perfin<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Em paralelo, o grupo tamb\u00e9m fez uma venda parcial de a\u00e7\u00f5es da Rumo, cerca de 10% do capital, combinada com a contrata\u00e7\u00e3o de um total return swap<\/em>, instrumento pelo qual a Cosan vendeu parte da fatia na ferrovia para refor\u00e7ar o caixa, mas manteve exposi\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica ao ativo.<\/p>\n\n\n\n

O avan\u00e7o, por\u00e9m, ainda n\u00e3o se reflete no fluxo de caixa da holding: o \u00edndice de cobertura do servi\u00e7o da d\u00edvida, que mede se os dividendos<\/a> recebidos das controladas s\u00e3o suficientes para pagar os juros, encerrou o ano em 0,9 vez, abaixo do patamar m\u00ednimo de 1,0 vez. <\/p>\n\n\n\n

IPO da Compass<\/h2>\n\n\n\n

O pr\u00f3ximo passo concreto da desalavancagem j\u00e1 tem endere\u00e7o: a Cosan protocolou na semana passada<\/a> o pedido de registro para um IPO da Compass G\u00e1s e Energia<\/strong>, dona da Comg\u00e1s<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

A oferta ser\u00e1 integralmente secund\u00e1ria, ou seja, sem emiss\u00e3o de novas a\u00e7\u00f5es, com os recursos indo diretamente para o caixa da holding<\/em>, que ser\u00e1 a vendedora dos pap\u00e9is. A expectativa no mercado \u00e9 que a opera\u00e7\u00e3o movimente cerca de R$ 5 bilh\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

Na teleconfer\u00eancia, Martins refor\u00e7ou que a capitaliza\u00e7\u00e3o de setembro nunca foi o ponto de chegada. “Sempre deixamos claro que o follow-on n\u00e3o era o \u00faltimo passo dessa hist\u00f3ria, era o in\u00edcio”, disse o CEO. O IPO da Compass \u00e9, segundo ele, a demonstra\u00e7\u00e3o mais concreta desse compromisso.<\/p>\n\n\n\n

Crise da Ra\u00edzen<\/h2>\n\n\n\n

Enquanto a Cosan avan\u00e7a na desalavancagem, a Ra\u00edzen segue em terreno incerto. A joint venture<\/em> com a Shell<\/strong> acumula preju\u00edzo de R$ 19,8 bilh\u00f5es no ano-safra 2025\/26 e, em fato relevante divulgado na \u00faltima, revelou estar avaliando uma solu\u00e7\u00e3o abrangente para sua estrutura de capital.<\/p>\n\n\n\n

A proposta inclui um aporte de R$ 4 bilh\u00f5es, sendo R$ 3,5 bilh\u00f5es da Shell e R$ 500 milh\u00f5es de um ve\u00edculo da fam\u00edlia Ometto, a Aguassanta Investimentos<\/strong>, al\u00e9m da reestrutura\u00e7\u00e3o do endividamento com poss\u00edvel convers\u00e3o de d\u00edvida em capital. Uma recupera\u00e7\u00e3o extrajudicial segue como instrumento poss\u00edvel, caso necess\u00e1rio.<\/p>\n\n\n\n

Chama aten\u00e7\u00e3o, por\u00e9m, que a Cosan n\u00e3o participa dessa solu\u00e7\u00e3o. Segundo Martins, a companhia dedicou os \u00faltimos seis meses tentando construir uma estrutura de capitaliza\u00e7\u00e3o que justificasse sua participa\u00e7\u00e3o direta. As conversas, por\u00e9m, n\u00e3o chegaram a um acordo nos termos que considerava adequados.<\/p>\n\n\n\n

O ponto de ruptura foi a arquitetura do neg\u00f3cio. A Cosan defende que uma solu\u00e7\u00e3o definitiva para a Ra\u00edzen passa pela separa\u00e7\u00e3o dos neg\u00f3cios da joint venture, com estruturas de capital distintas para o segmento de etanol, a\u00e7\u00facar e bioenergia e para a distribui\u00e7\u00e3o de combust\u00edveis. <\/p>\n\n\n\n

“S\u00e3o neg\u00f3cios com gera\u00e7\u00e3o de caixa distintas e que exigem uma estrutura de capital tamb\u00e9m distinta”, disse Martins. “A n\u00e3o separa\u00e7\u00e3o dos neg\u00f3cios para a gente \u00e9 um problema.” Sem essa condi\u00e7\u00e3o atendida, o aporte n\u00e3o estava justificado, especialmente diante das restri\u00e7\u00f5es de capital que a pr\u00f3pria holding ainda enfrenta.<\/p>\n\n\n\n

Martins afirmou que a Cosan continua acompanhando o processo como acionista e conselheira, e acredita que “nos pr\u00f3ximos dias” devem surgir novos desdobramentos. O engajamento dos credores, segundo ele, est\u00e1 avan\u00e7ando de forma estruturada.<\/p>\n\n\n\n

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