{"id":768754,"date":"2026-03-11T15:16:17","date_gmt":"2026-03-11T18:16:17","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=768754"},"modified":"2026-03-13T11:21:45","modified_gmt":"2026-03-13T14:21:45","slug":"gpa-recuperacao-extrajudicial-acende-alerta-em-fundos-imobiliarios-expostos-ao-grupo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/investimentos\/gpa-recuperacao-extrajudicial-acende-alerta-em-fundos-imobiliarios-expostos-ao-grupo\/","title":{"rendered":"GPA: recupera\u00e7\u00e3o extrajudicial acende alerta em fundos imobili\u00e1rios expostos ao grupo"},"content":{"rendered":"\n<p>O <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/gpa-pcar3-renegociar-4-bilhoes-dividas\/\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/gpa-pcar3-renegociar-4-bilhoes-dividas\/\">pedido de recupera\u00e7\u00e3o judicial<\/a> do Grupo P\u00e3o de A\u00e7\u00facar (GPA) acendeu um alerta entre investidores de fundos imobili\u00e1rios (<a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/fundos-imobiliarios\/\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/fundos-imobiliarios\/\">FIIs<\/a>). Isso porque tanto FIIs de tijolo, que investem em im\u00f3veis alugados para redes da empresa, quanto FIIs de papel, que compram <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/cri-o-que-e\/\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/cri-o-que-e\/\">CRIs<\/a> ligados \u00e0 companhia ou a opera\u00e7\u00f5es estruturadas com seus im\u00f3veis, est\u00e3o expostos \u00e0 dif\u00edcil situa\u00e7\u00e3o da empresa.<\/p>\n\n\n\n<p>O caso dos CRIs \u00e9 mais dram\u00e1tico porque o impacto <strong>tende a ser mais direto<\/strong>, j\u00e1 que os fundos atuam como <strong>financiador <\/strong>dessas opera\u00e7\u00f5es e ficam expostos ao risco de cr\u00e9dito do GPA \u2013 quer dizer, o risco da companhia n\u00e3o honrar seus d\u00e9bitos.<\/p>\n\n\n\n<p>Parte das d\u00edvidas ligadas ao grupo j\u00e1 vinha sendo negociada no mercado com forte desconto, reflexo da percep\u00e7\u00e3o de risco crescente entre investidores e ao aumento da probabilidade de perdas mais relevantes para os credores.<\/p>\n\n\n\n<p>Alguns t\u00edtulos estavam a <strong>60% do valor de face<\/strong> \u2013 ou seja, um papel que daria direito a receber R$ 100 no vencimento estava sendo vendido por aproximadamente R$ 60. Ap\u00f3s o an\u00fancio da reestrutura\u00e7\u00e3o, o pre\u00e7o caiu para perto de R$ 25.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/estrategias-para-viver-de-renda\/agenda-de-dividendos\/\"><strong>Dividendos: InvestNews lan\u00e7a agenda mensal, completa e gratuita; baixe a sua agora<\/strong><\/a><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">O que est\u00e1 em jogo?<\/h2>\n\n\n\n<p>Em um processo de reestrutura\u00e7\u00e3o, \u00e9 comum que credores tenham de fazer concess\u00f5es. Isso pode incluir um <em>haircut<\/em> \u2014 quando o credor aceita receber apenas parte do valor da d\u00edvida \u2014 ou a convers\u00e3o da d\u00edvida em participa\u00e7\u00e3o acion\u00e1ria na empresa. <\/p>\n\n\n\n<p>Para fundos que t\u00eam t\u00edtulos de cr\u00e9dito ligados ao GPA, como CRIs, esse tipo de medida pode levar \u00e0 desvaloriza\u00e7\u00e3o desses pap\u00e9is e reduzir o patrim\u00f4nio do fundo.<\/p>\n\n\n\n<p>Segundo levantamento da EQI Research compartilhado com a reportagem do <strong>InvestNews<\/strong>, os fundos de papel com exposi\u00e7\u00e3o ao GPA s\u00e3o: <\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>XPCI11 (4,9%)<\/li>\n\n\n\n<li>BTCI11 (4,3%)<\/li>\n\n\n\n<li>MXRF11 (2,44%)<\/li>\n\n\n\n<li>VRTA11 (2,19%)<\/li>\n\n\n\n<li>KNIP11 (1,3%)<\/li>\n\n\n\n<li>HGCR11 (1,25%)<\/li>\n\n\n\n<li>AFHI11 (1,2%)<\/li>\n\n\n\n<li>VGIP11 (0,76%)<\/li>\n\n\n\n<li>CPTS11 (0,7%)<\/li>\n\n\n\n<li>HSAF11 (0,44%)<\/li>\n\n\n\n<li>VGHF11 (0,38%)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>O quadro se torna mais delicado porque, mesmo com uma eventual renegocia\u00e7\u00e3o das d\u00edvidas financeiras, o GPA ainda carrega um volume significativo de passivos tribut\u00e1rios e trabalhistas, estimado em <strong>cerca de R$ 17 bilh\u00f5es<\/strong>. Esse tipo de obriga\u00e7\u00e3o costuma ser mais dif\u00edcil de reestruturar e, em muitos casos, n\u00e3o entra diretamente nos acordos com credores privados.<\/p>\n\n\n\n<p>Alguns exemplos: o GPA estima desembolsos de cerca de R$ 389 milh\u00f5es com processos trabalhistas, em sua maioria relacionados ao Extra Hiper, atualmente em fase de redu\u00e7\u00e3o, segundo o balan\u00e7o do quarto trimestre de 2025. <\/p>\n\n\n\n<p>A companhia tamb\u00e9m prev\u00ea pagamentos de aproximadamente R$ 129 milh\u00f5es referentes a acordos tribut\u00e1rios, incluindo ades\u00f5es ao Acordo Paulista e \u00e0 Anistia da Bahia, entre outros compromissos.<\/p>\n\n\n\n<p>Al\u00e9m disso, a empresa mant\u00e9m discuss\u00f5es administrativas e judiciais sobre a apura\u00e7\u00e3o do Imposto de Renda (IRPJ) e da Contribui\u00e7\u00e3o Social sobre o Lucro L\u00edquido (CSLL), al\u00e9m de processos ligados \u00e0 cobran\u00e7a de eventuais diferen\u00e7as nesses tributos.<\/p>\n\n\n\n<p>Em outras palavras: mesmo com ajustes na estrutura de capital, a companhia ainda precisa <strong>lidar com um passivo relevante<\/strong> fora da negocia\u00e7\u00e3o principal, fator que ajuda a explicar por que o mercado tem precificado a d\u00edvida da empresa com descontos t\u00e3o expressivos. <\/p>\n\n\n<section class=\"recirculation-area\">\n    <div class=\"container\">\n                <p class=\"title\">Leia mais<\/p>\n     \n            <ul class=\"recirculation-list\" data-tracking-position=\"Leia mais\">\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a \n                        href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/apos-contratar-consultoria-gpa-comeca-a-negociar-dividas-para-melhorar-liquidez\/\" \n                        title=\"Ap\u00f3s contratar consultoria, GPA come\u00e7a a negociar d\u00edvidas para melhorar liquidez\" \n                        class=\"item-title recirculation-link\"\n                        data-btn-name=\"Ap\u00f3s contratar consultoria, GPA come\u00e7a a negociar d\u00edvidas para melhorar liquidez\"\n                        data-posicao=\"Leia mais\"\n                        data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/apos-contratar-consultoria-gpa-comeca-a-negociar-dividas-para-melhorar-liquidez\/\"\n                    >\n                        Ap\u00f3s contratar consultoria, GPA come\u00e7a a negociar d\u00edvidas para melhorar liquidez                    <\/a>\n                <\/li>\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a \n                        href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/gpa-contrata-escritorio-munhoz-advogados-para-reestruturacao-de-divida\/\" \n                        title=\"GPA contrata escrit\u00f3rio Munhoz Advogados para reestrutura\u00e7\u00e3o de d\u00edvida\" \n                        class=\"item-title recirculation-link\"\n                        data-btn-name=\"GPA contrata escrit\u00f3rio Munhoz Advogados para reestrutura\u00e7\u00e3o de d\u00edvida\"\n                        data-posicao=\"Leia mais\"\n                        data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/gpa-contrata-escritorio-munhoz-advogados-para-reestruturacao-de-divida\/\"\n                    >\n                        GPA contrata escrit\u00f3rio Munhoz Advogados para reestrutura\u00e7\u00e3o de d\u00edvida                    <\/a>\n                <\/li>\n                    <\/ul>\n    <\/div><\/section>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">E os FIIs de tijolo? <\/h2>\n\n\n\n<p>J\u00e1 no caso dos FIIs de tijolo, aqueles que t\u00eam o P\u00e3o de A\u00e7\u00facar como inquilino, o impacto tende a ser mais limitado. Isso porque a recupera\u00e7\u00e3o extrajudicial mira exclusivamente <strong>credores financeiros<\/strong> e n\u00e3o afeta o funcionamento do dia a dia da companhia. Ou seja, despesas operacionais como fornecedores, sal\u00e1rios e alugu\u00e9is seguem sendo honradas.<\/p>\n\n\n\n<p>Entre os fundos de tijolo com maior exposi\u00e7\u00e3o ao GPA est\u00e3o <strong>GARE11<\/strong>, <strong>TRXF11<\/strong> e <strong>RBVA11<\/strong>, que t\u00eam im\u00f3veis alugados para a companhia em seus portf\u00f3lios. <\/p>\n\n\n\n<p>De acordo com levantamento da EQI Research, o fundo mais dependente da receita proveniente do grupo \u00e9 o <strong>GARE11<\/strong>. Ao todo, s\u00e3o sete contratos de loca\u00e7\u00e3o, que respondem por cerca de 14% da receita do fundo, com prazos de vig\u00eancia que ultrapassam duas d\u00e9cadas.<\/p>\n\n\n\n<p>O <strong>TRXF11<\/strong> tamb\u00e9m mant\u00e9m uma rela\u00e7\u00e3o relevante com a varejista, somando 19 contratos de aluguel. Esses im\u00f3veis est\u00e3o distribu\u00eddos principalmente entre S\u00e3o Paulo e Goi\u00e2nia, com destaque para unidades maiores localizadas em bairros como Vila Mariana (SP) e na cidade de S\u00e3o Caetano do Sul (SP). A participa\u00e7\u00e3o do GPA na receita do fundo \u00e9 de aproximadamente 8%.<\/p>\n\n\n\n<p>J\u00e1 o <strong>RBVA11<\/strong> tem oito im\u00f3veis locados ao grupo, espalhados por tr\u00eas estados, com contratos v\u00e1lidos at\u00e9 2029. Nesse caso, os ativos tendem a ter menor \u00e1rea bruta loc\u00e1vel (ABL) em compara\u00e7\u00e3o com os demais fundos citados. Ainda assim, o GPA representa cerca de 8,1% da receita total do portf\u00f3li.o<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">O que o investidor deve fazer agora?<\/h2>\n\n\n\n<p>Diante do cen\u00e1rio, analistas recomendam cautela, mas n\u00e3o necessariamente uma rea\u00e7\u00e3o precipitada por parte dos investidores. No caso dos FIIs de papel, o principal ponto de aten\u00e7\u00e3o \u00e9 acompanhar se haver\u00e1 impacto direto nos CRIs ligados ao GPA e eventuais revis\u00f5es no valor desses ativos nas carteiras dos fundos.<\/p>\n\n\n\n<p>Como esses t\u00edtulos podem passar por renegocia\u00e7\u00e3o ou sofrer desvaloriza\u00e7\u00e3o no mercado secund\u00e1rio, mudan\u00e7as no valor patrimonial ou at\u00e9 nos dividendos distribu\u00eddos n\u00e3o est\u00e3o descartadas.<\/p>\n\n\n\n<p>J\u00e1 para os FIIs de tijolo, a recomenda\u00e7\u00e3o \u00e9 observar a evolu\u00e7\u00e3o da situa\u00e7\u00e3o financeira da companhia e eventuais mudan\u00e7as operacionais, como fechamento de lojas ou renegocia\u00e7\u00e3o de contratos. Apesar de os contratos de loca\u00e7\u00e3o com o GPA serem, em sua maioria, at\u00edpicos e de longo prazo, investidores devem monitorar o peso do inquilino na receita de cada fundo. <\/p>\n\n\n\n<p>N\u00e3o \u00e9 um monitoramento simples para a maioria dos investidores, mas as informa\u00e7\u00f5es costumam estar dispon\u00edveis nos relat\u00f3rios gerenciais nos sites de cada gestora.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Tanto FIIs de tijolo, donos de im\u00f3veis alugados para o GPA, quanto FIIs de papel, que investem em CRIs, podem sair prejudicados com situa\u00e7\u00e3o da empresa <\/p>\n","protected":false},"author":165,"featured_media":737679,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[102718],"tags":[110623,30,289,778,195],"autor-wsj":[],"coauthors":[112741,109332],"class_list":["post-768754","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-investimentos","tag-certificados-de-recebiveis-imobiliarios-cri","tag-fundos-de-investimento","tag-investimentos","tag-mercado-imobiliario","tag-grupo-pao-de-acucar"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/768754","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/165"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=768754"}],"version-history":[{"count":10,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/768754\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":769473,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/768754\/revisions\/769473"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/737679"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=768754"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=768754"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=768754"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=768754"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=768754"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}