Grandes petroleiras e tradings globais de commodities agr\u00edcolas correram para o mercado de etanol no Brasil h\u00e1 mais de uma d\u00e9cada, em uma s\u00e9rie de aquisi\u00e7\u00f5es. Agora, o mais emblem\u00e1tico desses acordos est\u00e1 sendo enfraquecido em meio \u00e0 queda do entusiasmo pelo setor.<\/p>\n\n\n\n
Outrora o principal fornecedor de biocombust\u00edveis do pa\u00eds, a Ra\u00edzen \u2014 joint venture entre Shell e Cosan \u2014 enfrentou uma crise de cr\u00e9dito que culminou na semana passada em um acordo para reestruturar uma d\u00edvida de cerca de R$ 65 bilh\u00f5es<\/a>. Isso deve mudar a natureza da parceria entre a gigante do petr\u00f3leo e o grupo brasileiro conhecido por sua expertise agr\u00edcola.<\/p>\n\n\n\n A Cosan deixou as negocia\u00e7\u00f5es sobre um aporte de capital <\/a>e pode ver sua participa\u00e7\u00e3o na Ra\u00edzen ser dilu\u00edda ap\u00f3s diverg\u00eancias sobre uma proposta de separar o neg\u00f3cio de distribui\u00e7\u00e3o de combust\u00edveis da unidade que produz etanol.<\/p>\n\n\n\n O Brasil \u00e9 o segundo maior produtor de etanol do mundo, atr\u00e1s apenas dos Estados Unidos, e as consequ\u00eancias envolvendo o mais conhecido player de biocombust\u00edveis do pa\u00eds marcam o fim de uma era de fortes investimentos no combust\u00edvel de cana-de-a\u00e7\u00facar, antes dominante. Tamb\u00e9m evidenciam como as expectativas das empresas de obter lucros com o movimento global de redu\u00e7\u00e3o de emiss\u00f5es no transporte n\u00e3o se concretizaram t\u00e3o rapidamente quanto se previa.<\/p>\n\n\n\n \u201cHavia uma vis\u00e3o de um mundo em que as energias renov\u00e1veis cresceriam mais rapidamente e ocupariam um espa\u00e7o maior\u201d, disse Ana Bastos, assessora s\u00eanior da consultoria J.Pacta, que trabalhou por 10 anos como executiva no bra\u00e7o brasileiro de biocombust\u00edveis da BP. \u201cAcabou levando mais tempo, e crescendo menos.\u201d<\/p>\n\n\n LEIA MAIS: <\/p>\n \n Alguns dos problemas da Ra\u00edzen s\u00e3o espec\u00edficos da empresa. A joint venture<\/em>, formada em 2011, fez um grande compromisso de expans\u00e3o, incluindo novas tecnologias para produzir etanol a partir de res\u00edduos da cana-de-a\u00e7\u00facar. O custo dessas apostas aumentou posteriormente, com as elevadas taxas de juros no Brasil contribuindo para elevar o endividamento da companhia. A empresa afirmou em um processo judicial na semana passada que houve um \u201cdescompasso temporal\u201d entre o crescimento das despesas financeiras e a gera\u00e7\u00e3o de receitas adicionais a partir dos novos investimentos.<\/p>\n\n\n\n Para al\u00e9m da quest\u00e3o tecnol\u00f3gica espec\u00edficos da Ra\u00edzen, h\u00e1 desafios comuns a toda a ind\u00fastria de etanol. A produ\u00e7\u00e3o crescente de etanol mais barato a partir do milho no Brasil est\u00e1 impondo um teto aos pre\u00e7os no mercado dom\u00e9stico, enquanto as exporta\u00e7\u00f5es n\u00e3o t\u00eam sido suficientes para absorver o excesso de oferta.<\/p>\n\n\n\n Essas desvantagens afastaram outros investidores, especialmente tradings agr\u00edcolas. A Louis Dreyfus vendeu sua unidade de a\u00e7\u00facar Biosev para a Ra\u00edzen em 2021 e, tr\u00eas anos depois, a Bunge Global SA saiu de uma joint venture de etanol no Brasil com a BP. Agora, surgem questionamentos sobre qual ser\u00e1 o futuro das apostas das grandes petroleiras nesse segmento.<\/p>\n\n\n\n \u201cN\u00e3o acredito que as grandes petroleiras estejam interessadas em mais renov\u00e1veis em seus portf\u00f3lios\u201d, disse Marcelo De Assis, consultor independente de petr\u00f3leo baseado no Rio de Janeiro, que anteriormente supervisionou o departamento de economia da Shell no Brasil.<\/p>\n\n\n\n Na \u00faltima d\u00e9cada, as exporta\u00e7\u00f5es de etanol nunca representaram mais de 10% da produ\u00e7\u00e3o brasileira, e essa participa\u00e7\u00e3o tem diminu\u00eddo nos \u00faltimos anos, apesar dos esfor\u00e7os cont\u00ednuos da ind\u00fastria para promover o etanol no exterior.<\/p>\n\n\n\n Por um lado, pa\u00edses europeus buscaram formas de restringir combust\u00edveis baseados em culturas agr\u00edcolas devido a preocupa\u00e7\u00f5es de que poderiam impactar a produ\u00e7\u00e3o de alimentos. Mais recentemente, tarifas dos Estados Unidos prejudicaram as exporta\u00e7\u00f5es brasileiras, enquanto novas regras sob o presidente Donald Trump desencorajaram a produ\u00e7\u00e3o de biocombust\u00edveis feitos com mat\u00e9rias-primas fora da Am\u00e9rica do Norte.<\/p>\n\n\n\n Mercados potenciais como \u00cdndia e Indon\u00e9sia tamb\u00e9m apresentam obst\u00e1culos devido \u00e0 forte concorr\u00eancia dom\u00e9stica. Ambos s\u00e3o grandes produtores agr\u00edcolas, onde programas de biocombust\u00edveis s\u00e3o vistos como uma fonte adicional de renda para agricultores locais.<\/p>\n\n\n\n A guerra no Ir\u00e3 pode aumentar a demanda por biocombust\u00edveis. Ainda assim, no Brasil o etanol compete nas bombas com a gasolina, e a estatal Petrobras tem evitado elevar os pre\u00e7os da gasolina no varejo no Brasil. A maior parte dos carros \u201cflex\u201d do pa\u00eds pode rodar com gasolina ou biocombust\u00edvel, e as vendas de etanol podem ser prejudicadas pelo descompasso entre a alta dos pre\u00e7os globais do petr\u00f3leo e os baixos pre\u00e7os locais da gasolina.<\/p>\n\n\n\n \u201cO setor est\u00e1 posicionado para crescer, mas nada parecido com o que vimos no passado\u201d, disse Thiago Sinzato, analista s\u00eanior de bioenergia da Rystad Energy.<\/p>\n\n\n\n Em outra reviravolta, os mercados locais de combust\u00edveis no Brasil foram surpreendidos por uma decis\u00e3o no fim do ano passado da principal distribuidora do pa\u00eds, Vibra Energia SA, de encerrar uma parceria com o grupo sucroenerg\u00e9tico Copersucar SA. O movimento da Vibra sinalizou mais um golpe para o etanol de cana-de-a\u00e7\u00facar, j\u00e1 que a empresa afirmou buscar ampliar o fornecimento de outro tipo de biocombust\u00edvel feito a partir do milho.<\/p>\n\n\n\n \u201cA joint venture perdeu parte de seu sentido quando o etanol de milho ganhou destaque e cresceu muito rapidamente\u201d, disse o CEO da Vibra, Ernesto Pousada, a investidores em dezembro.<\/p>\n\n\n\n O combust\u00edvel \u00e0 base de milho est\u00e1 conquistando uma fatia maior do mercado brasileiro, ocupando um espa\u00e7o anteriormente dominado pela Ra\u00edzen. Na safra atual, at\u00e9 28% do etanol brasileiro vir\u00e1 do cereal, ante 21% no ano anterior, segundo a ag\u00eancia nacional de abastecimento Conab.<\/p>\n\n\n\n Trata-se de um mercado muito diferente daquele que inspirou a cria\u00e7\u00e3o da Ra\u00edzen em 2011. Neste ano, espera-se que o etanol de cana e o de milho concorram de forma ainda mais acirrada do que nas safras anteriores, com usinas direcionando mais mat\u00e9ria-prima para biocombust\u00edvel em vez de a\u00e7\u00facar, \u00e0 medida que os pre\u00e7os do ado\u00e7ante recuam.<\/p>\n\n\n\n \u201cEm 2026, pela primeira vez veremos competi\u00e7\u00e3o e conflito entre os dois tipos de etanol\u201d, disse Martinho Ono, presidente da trading de etanol SCA Brasil, em S\u00e3o Paulo. \u201cTeremos mais etanol de cana, e o milho tamb\u00e9m est\u00e1 em ascens\u00e3o.\u201d<\/p>\n\n\n\nFim de uma era <\/h2>\n\n\n\n
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