{"id":771723,"date":"2026-03-19T19:43:41","date_gmt":"2026-03-19T22:43:41","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=771723"},"modified":"2026-03-19T19:43:47","modified_gmt":"2026-03-19T22:43:47","slug":"freio-consumo-afeta-grupo-mateus-gmat3","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/freio-consumo-afeta-grupo-mateus-gmat3\/","title":{"rendered":"Grupo Mateus: &#8216;dores do crescimento&#8217; e integra\u00e7\u00e3o com Novo Atacarejo afetam resultado"},"content":{"rendered":"\n<p>O ambiente mais desafiador do varejo atingiu tamb\u00e9m o <strong><a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/tag\/grupo-mateus\/\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/investnews.com.br\/tag\/grupo-mateus\/\">Grupo Mateus<\/a><\/strong>. <\/p>\n\n\n\n<p>No quarto trimestre de 2025, a maior varejista do Nordeste expandiu a receita, mas o motor comercial perdeu for\u00e7a, a margem ficou mais apertada e a integra\u00e7\u00e3o com o Novo Atacarejo, cuja combina\u00e7\u00e3o de neg\u00f3cios foi conclu\u00edda em julho passado, se tornou um peso maior que o esperado.<\/p>\n\n\n\n<p>O resultado frustrou analistas e investidores. <\/p>\n\n\n\n<p>Depois da divulga\u00e7\u00e3o dos n\u00fameros, a a\u00e7\u00e3o despencou 14,43% no fechamento desta quinta-feira (19), em um movimento que refletiu a percep\u00e7\u00e3o do mercado de que o grupo enfrenta uma combina\u00e7\u00e3o delicada de macroeconomia pior, consumo mais fraco e dificuldades internas para absorver o crescimento dos \u00faltimos anos.<\/p>\n\n\n\n<p>A <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/receita-liquida-o-que-e\/\">receita l\u00edquida<\/a> do Grupo Mateus somou R$ 10,5 bilh\u00f5es no quarto trimestre, alta de 20,9% em rela\u00e7\u00e3o ao mesmo per\u00edodo do ano anterior. Mas esse avan\u00e7o foi impulsionado basicamente pela incorpora\u00e7\u00e3o do Novo Atacarejo, e n\u00e3o por uma opera\u00e7\u00e3o organicamente mais forte.<\/p>\n\n\n<section class=\"recirculation-area\">\n    <div class=\"container\">\n                <p class=\"title\">LEIA MAIS<\/p>\n     \n            <ul class=\"recirculation-list\" data-tracking-position=\"Leia mais\">\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a \n                        href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/grupo-mateus-medicamentos\/\" \n                        title=\"Grupo Mateus prepara entrada no mercado de medicamentos\" \n                        class=\"item-title recirculation-link\"\n                        data-btn-name=\"Grupo Mateus prepara entrada no mercado de medicamentos\"\n                        data-posicao=\"Leia mais\"\n                        data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/grupo-mateus-medicamentos\/\"\n                    >\n                        Grupo Mateus prepara entrada no mercado de medicamentos                    <\/a>\n                <\/li>\n                            <li class=\"list-item\">\n                    <a \n                        href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/gpa-pcar3-renegociar-4-bilhoes-dividas\/\" \n                        title=\"GPA entra com recupera\u00e7\u00e3o extrajudicial para renegociar R$ 4,5 bilh\u00f5es em d\u00edvidas\" \n                        class=\"item-title recirculation-link\"\n                        data-btn-name=\"GPA entra com recupera\u00e7\u00e3o extrajudicial para renegociar R$ 4,5 bilh\u00f5es em d\u00edvidas\"\n                        data-posicao=\"Leia mais\"\n                        data-click-url=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/gpa-pcar3-renegociar-4-bilhoes-dividas\/\"\n                    >\n                        GPA entra com recupera\u00e7\u00e3o extrajudicial para renegociar R$ 4,5 bilh\u00f5es em d\u00edvidas                    <\/a>\n                <\/li>\n                    <\/ul>\n    <\/div><\/section>\n\n\n\n<p>Segundo o time de analistas do BTG Pactual, a consolida\u00e7\u00e3o do Novo Atacarejo em julho \u201cafetou a comparabilidade\u201d e escancarou uma din\u00e2mica de demanda mais fraca, com press\u00e3o sobre as despesas operacionais.<\/p>\n\n\n\n<p>O dado que mais incomodou o mercado foi o desempenho das vendas no conceito &#8220;mesmas lojas&#8221;. <\/p>\n\n\n\n<p>Essa m\u00e9trica apontou queda de 1,1% no consolidado do quarto trimestre. <\/p>\n\n\n\n<p>No atacarejo, que se tornou a principal avenida de expans\u00e3o do grupo, a queda foi de 5,5%, j\u00e1 incluindo o Novo Atacarejo, <em>joint venture<\/em> com a fam\u00edlia Assis em Pernambuco, Para\u00edba e Alagoas. <\/p>\n\n\n\n<p>Para analistas do Ita\u00fa BBA, essa fraqueza no atacarejo foi a principal raz\u00e3o para a receita ter ficado abaixo do esperado e refletiu uma press\u00e3o de volume em um ambiente de consumo menos favor\u00e1vel no Nordeste.<\/p>\n\n\n\n<p>A piora n\u00e3o ficou s\u00f3 na linha de vendas. <\/p>\n\n\n\n<p>O Ebitda ajustado pr\u00e9-IFRS 16 caiu 6% no trimestre, para R$ 508 milh\u00f5es, com margem Ebitda ajustado de 4,8%, ou 1,4 ponto percentual abaixo da m\u00e9trica no quarto trimestre de 2024. <\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Impacto em despesas<\/h2>\n\n\n\n<p>A press\u00e3o veio sobretudo da alta das despesas com vendas, pessoal, reestrutura\u00e7\u00e3o e custos ligados \u00e0 aquisi\u00e7\u00e3o, com o SG&amp;A (Despesas com Vendas, Gerais e Administrativas, na sigla em ingl\u00eas) em alta de 34% na compara\u00e7\u00e3o anual.<\/p>\n\n\n\n<p>O Grupo Mateus cresceu em tamanho, mas sem conseguir diluir custos na mesma velocidade. Esse parece ter sido justamente o &#8220;calcanhar de aquiles&#8221; do trimestre. <\/p>\n\n\n\n<p>A integra\u00e7\u00e3o do Novo Atacarejo tem se mostrado mais complexa do que o esperado. Essa opera\u00e7\u00e3o adiciona receitas mas tamb\u00e9m despesas, e as lojas mais antigas do neg\u00f3cio integrado \u2014 que deveriam ajudar a diluir esse custo \u2014 t\u00eam desempenho abaixo do esperado em vendas.<\/p>\n\n\n\n<p>\u201cO consumo das fam\u00edlias tem perdido for\u00e7a, por press\u00e3o de juros e endividamento das fam\u00edlias. E isso ficou mais agudo na segunda metade do ano\u201d, disse Jesu\u00edno Martins Borges Filho, CEO do Grupo Mateus, na teleconfer\u00eancia de resultados. <\/p>\n\n\n\n<p>O vice-presidente financeiro, Tulio de Queiroz, afirmou que \u201c2026 \u00e9 ano de ganhar efici\u00eancia com margem, despesa e ciclo de convers\u00e3o de caixa, dado que o macro est\u00e1 mais dif\u00edcil\u201d.<\/p>\n\n\n\n<p>Depois de anos em que a expans\u00e3o de lojas foi o principal s\u00edmbolo da companhia, o discurso agora \u00e9 outro: proteger margem, preservar caixa e reduzir d\u00edvida. A pr\u00f3pria dire\u00e7\u00e3o j\u00e1 indicou que dever\u00e1 abrir \u201cbem menos lojas\u201d em 2026 do que em 2025.<\/p>\n\n\n\n<p>Esse &#8220;freio&#8221; j\u00e1 aparece em outras frentes. <\/p>\n\n\n\n<p>De outubro a dezembro, a companhia fechou 13 lojas do segmento Eletro no Par\u00e1. No acumulado de 2025, foram encerradas 28 lojas especializadas em eletr\u00f4nicos e m\u00f3veis, al\u00e9m do departamento de eletr\u00f4nicos em 20 lojas de varejo alimentar. \u00c9 um movimento que mostra uma empresa mais preocupada em &#8220;arrumar a casa&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Financeiro como destaque<\/h2>\n\n\n\n<p>Apesar dos dados de aten\u00e7\u00e3o, o balan\u00e7o trouxe um contraponto positivo importante: a gera\u00e7\u00e3o de caixa. <\/p>\n\n\n\n<p>Os analistas do Ita\u00fa BBA destacaram o fluxo de caixa livre de R$ 525 milh\u00f5es no quarto trimestre, com d\u00edvida l\u00edquida de R$ 1,06 bilh\u00e3o e alavancagem de apenas 0,4 vez o Ebitda.<\/p>\n\n\n\n<p>O time do BTG Pactual destacou a melhora de cinco dias no ciclo de convers\u00e3o de caixa e a queda da d\u00edvida l\u00edquida de R$ 1,4 bilh\u00e3o para R$ 1,05 bilh\u00e3o entre o terceiro e o quarto trimestre. Ou seja: o desafio do Mateus hoje parece menos financeiro &#8211; e mais operacional.<\/p>\n\n\n\n<p>No ano cheio de 2025, os n\u00fameros mostraram que a companhia ainda cresceu em escala. <\/p>\n\n\n\n<p>Segundo o BTG Pactual, a receita avan\u00e7ou de R$ 32,1 bilh\u00f5es em 2024 para R$ 38,8 bilh\u00f5es em 2025, enquanto o Ebitda passou de R$ 2,1 bilh\u00f5es para R$ 2,5 bilh\u00f5es, e o <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/lucro-liquido\/\">lucro l\u00edquido<\/a> ajustado foi de R$ 1,31 bilh\u00e3o para R$ 1,69 bilh\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n<p>Mas esse crescimento anual n\u00e3o foi suficiente para dissipar entre analistas a sensa\u00e7\u00e3o de que o resultado do grupo come\u00e7ou a perder tra\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p>A XP classificou o resultado como \u201cfraco e dif\u00edcil de comparar\u201d, com receita abaixo do esperado por causa do <em>same store sale<\/em>s mais fraco em todos os formatos, al\u00e9m de margens pressionadas. <\/p>\n\n\n\n<p>Na leitura da analista Danniela Eiger, as press\u00f5es de volume advindas de cr\u00e9dito mais apertado, <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/deflacao\/\">defla\u00e7\u00e3o<\/a> de alimentos e um ambiente macro desafiador devem persistir ao longo de 2026.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Dores do crescimento<\/h2>\n\n\n\n<p>Essa leitura ajuda a explicar a rea\u00e7\u00e3o do mercado. <\/p>\n\n\n\n<p>O temor passa pelo entendimento de que o modelo do Grupo Mateus entrou em uma fase em que o crescimento j\u00e1 n\u00e3o resolve tudo \u2014 e, em alguns casos, passou a ampliar os problemas.<\/p>\n\n\n\n<p>Fundado em 1986 como uma mercearia em Balsas, no Maranh\u00e3o, o Grupo Mateus se tornou um imp\u00e9rio regional com mais de 300 lojas, j\u00e1 incluindo as 36 unidades herdadas da fus\u00e3o com o Novo Atacarejo.<\/p>\n\n\n\n<p>Em 2022, o fundador Ilson Mateus deixou a cadeira de CEO para assumir a presid\u00eancia do conselho: ele passou o bast\u00e3o para seu pupilo Jesu\u00edno Martins e trouxe Tulio Queiroz, ex-CFO da Guararapes, para comandar a \u00e1rea financeira.<\/p>\n\n\n\n<p>Mas, diante dos problemas de contabiliza\u00e7\u00e3o de estoques que vieram \u00e0 tona no ano passado, da integra\u00e7\u00e3o mais complexa com o Novo Atacarejo e de um ambiente macroecon\u00f4mico menos favor\u00e1vel, executivos do varejo ouvidos pelo <strong>InvestNews<\/strong> avaliam que o grupo cresceu de maneira desordenada \u2014 e agora come\u00e7ou a pagar a fatura por esse ritmo.<\/p>\n\n\n\n<p>Ainda assim, analistas do BTG Pactual mantiveram a recomenda\u00e7\u00e3o de compra para a a\u00e7\u00e3o, citando um <em>valuation<\/em> considerado atraente e a presen\u00e7a s\u00f3lida em regi\u00f5es do Norte e do Nordeste em que os grandes grupos nacionais ainda t\u00eam menor penetra\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n<p>O time de <em>equity research<\/em> do Ita\u00fa BBA tamb\u00e9m segue com vis\u00e3o positiva para a a\u00e7\u00e3o, mas ressaltou que o primeiro semestre de 2026 ainda deve ser desafiador, sem melhora relevante nas vendas no conceito de mesmas lojas e na margem Ebitda no curto prazo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Ap\u00f3s anos de expans\u00e3o acelerada, maior varejista do Norte e do Nordeste enfrenta ambiente de consumo mais fraco e com margens mais 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